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黑玛瑙和红玛瑙哪个好，黑玛瑙为什么又叫短命石沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中(zhōng)特(tè)估”投资范(fàn)式之一：低估值、高分红(hóng)

　　低(dī)估值(zhí)、高(gāo)分红，是包括能源链(liàn)、“一(yī)带一路”和运营商(shāng)在内(nèi)的“中特估”方向(xiàng)最鲜明的共(gòng)同特征：1）截(jié)至2022年底，能源链(liàn)、“一带(dài)一路”和(hé)运营商PB估(gū)值分别处于(yú)2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经历年初以来的大幅上涨(zhǎng)后，当(dāng)前(qián)这些(xiē)板(bǎn)块(kuài)估值仍处于(yú)历(lì)史平均水平附近。2）与此同时，能源(yuán)链、“一(yī)带(dài)一路”和运(yùn)营(yíng)商股息(xī)率(lǜ)显(xiǎn)著高于市场整体(tǐ)，较高的分红也成为其进(jìn)可攻、退可守(shǒu)的(de)重要支撑。

　　二、“中特(tè)估”投(tóu)资范(fàn)式之(zhī)二：政策的持续支撑(chēng)和催化

　　政策持续支(zhī)撑和(hé)催化，成为(wèi)“中特估”中“一带一路”和运(yùn)营商(shāng)板块修复(fù)的重要驱动。

　　1）“一(yī)带一路”：在“一带一(yī)路”十周年之际，从沙伊和解、中俄深化合作联合声明、中黑玛瑙和红玛瑙哪个好，黑玛瑙为什么又叫短命石巴联合声明等，以及后续5月召(zhào)开(kāi)在即的(de)第三届“一带(dài)一路”国际(jì)合作高峰论坛，“一带一路”相关利好不(bù)断(duàn)，板块行情得到(dào)催(cuī)化(huà)。

　　2）运营商(shāng)：去年10月以来，数字经(jīng)济上(shàng)升为国(guó)家战略，相关政策(cè)密集(jí)出台。今年国务院(yuàn)改组又新设国家数据局。运营商作为“数字经济”的基础设施，持续得到催化。

　　三、“中(zhōng)特估”投资(zī)范式之三(sān)：景气修复预期

　　2023年(nián)中(zhōng)国复(fù)苏+人民币升值的全年宏观主线(xiàn)驱动盈(yíng)利能力(lì)修复，带(dài)动能源链整体(tǐ)性上涨。1）能源产业链作为原材料高(gāo)度依赖(lài)海外(wài)供应、同时下游需求(qiú)基本(běn)集中在(zài)国内市场的方向之一，将充分受益于人民币升值的(de)宏观趋势。2）中国(guó)经(jīng)济复(fù)苏，下游领域需求预期回暖，能源产(chǎn)业链尤其是行(xíng)业龙头盈利已(yǐ)在(zài)修(xiū)复(fù)。

　　四、沿着三条投资范式，“中特估(gū)”重点关注哪些方(fāng)向？

　　除了能源(yuán)链(liàn)、“一带一路”和运营商等之外，当前我们建议关注(zhù)机械(xiè)（造船）、交运（公路、铁路(lù)、港口）、大型银行(xíng)等细(xì)分(fēn)方向。

　　1）机(jī)械（造船(chuán)）：船(chuán)舶(bó)制造业作为国家重(zhòng)点支(zhī)持的(de)战略性产业之一，近(jìn)年来经历了(le)行业调整和产能过剩的困(kùn)境，但近期(qī)板块景气已在改善：一方面，随着全(quán)球航运市场需(xū)求正在增长，带来(lái)包括化(huà)学品(pǐn)船与成品(pǐn)油轮(lún)船的订单大幅提升。另一方(fāng)面，国企(qǐ)改革(gé)推动造(zào)船企业(yè)重组整合和产能优化之下，国内船舶(bó)制(zhì)造业(yè)已在逐步实现(xiàn)结构调(diào)整和产能优化。

　　2）交运（公路(lù)、铁(tiě)路、港(gǎng)口）：五一期间(jiān)各(gè)项数(shù)据恢复良好。业(yè)绩确定(dìng)性强，承诺(nuò)高分(fēn)红，类(lèi)债属性突出(chū)。经济(jì)增速下行(xíng)，高速(sù)公路、铁路(lù)、港(gǎng)口资(zī)产稳健(jiàn)性(xìng)凸显，业(yè)绩成长及确定性较高。同时(shí)近几年，高速公路及铁路板块上市公司更加注重投资(zī)人回(huí)报，多家公司发布股东回报计划，大幅提高分红比例以(yǐ)及(jí)承(chéng)诺(nuò)未来几年(nián)高(gāo)分红水平，给投资人(rén)带来确定性的高股息(xī)回(huí)报(bào)。

　　3）大型银行：经济复苏大背景下融资需(xū)求回暖，基本面有支撑(chēng)，板块估值也具备修复空(kōng)间。2023年(nián)以来，信贷需(xū)求连续三个(gè)月超(chāo)预(yù)期回暖，在(zài)稳(wěn)增长和扩投(tóu)资的政策基调下，后续信贷、社融仍有望平稳增长。此外，作为业绩稳定且高分红的板(bǎn)块，当前(qián)银行PB估值处于2016年以来11.6％的较低位置，修复空(kōng)间较大。