北京(jīng)时间5月6日晚，伯克希尔·哈(hā)撒韦召开年(nián)度(dù)股东大(dà)会。公司董(dǒng)事长93岁的沃(wò)伦·巴菲特和副董(dǒng)事长(zhǎng)——99岁的(de)查(chá)理·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一边回答了来自全球投资者5个多小时的(de)互动提(tí)问。

　　在这次(cì)股东(dōng)会中，两(liǎng)位奥马(mǎ)哈“先(xiān)知”再度和投资(zī)者(zhě)分享了投资、成功以及长(zhǎng)寿(shòu)的秘诀(jué)，并就市场关注的AI、新能源、美国银行危(wēi)机、苹果以及公司“接班人”等热点话题进(jìn)行了探讨。

　　例如(rú)，巴菲特在股东(dōng)会(huì)上表示，他和芒(máng)格依然高(gāo)度看(kàn)好(hǎo)苹果公司。“如(rú)果让消费(fèi)者选(xuǎn)择，是放弃第二台车(chē)，还(hái)是放弃(qì)iPhone，我想大多(duō)数人(rén)会放弃第二辆车。这是消费者行为对苹果(guǒ)公(gōng)司带(dài)来的机会(huì)。”

　　同(tóng)时(shí)，也(yě)谈到了台积(jī)电在产业链中(zhōng)的重要位置。巴菲特认为，“目前没有一家公司(sī)可以(yǐ)与台(tái)积电相比(bǐ)拟，这家公司拥(yōng)有非凡的领导地位(wèi)。”

　　为(wèi)了让读(dú)者能(néng)够(gòu)在第一时间获取本次(cì)股东会最新观点，筛选出40条核心(xīn)精华内容，以飨读者。

　　重点企(qǐ)业背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较(jiào)并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许(xǔ)多

　　会上，巴菲特说，“伯克(kè)希(xī)尔买卡(kǎ)车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个(gè)分(fēn)成三个阶段的交(jiāo)易，第一(yī)个阶(jiē)段价格(gé)很好，第二个阶段由于他们去年(nián)优异的业绩对卖家很有利(lì)。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股份以(yǐ)来，这部分(fēn)股份已(yǐ)进(jìn)行了“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔将购(gòu)买(mǎi)Pilot的额外权益，这将使我们(men)的所有(yǒu)权提高到(dào)80％，并导致我们在财(cái)务报表中充分整合(hé)Pilot的收益、资产(chǎn)和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太合(hé)理，Pilot的选址要比后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能(néng)够拥有多个

　　具备沃尔玛一样分销能力的分销(xiāo)商

　　巴菲特(tè)表示，“沃尔玛的(de)分销做的很(hěn)好，我们(men)有很多产品供应给它，但有些产品很难(nán)让人们只(zhǐ)去沃尔玛购(gòu)买，我们也会把产品的分销(xiāo)渠道多(duō)元化，我们希望(wàng)能够拥(yōng)有多个具(jù)备沃尔玛一(yī)样分销能(néng)力的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜(xǐ)诗(shī)糖果虽然有101年(nián)的历史，

　　但其魔力也不是无限(xiàn)的

　　再谈自身钟爱的喜诗(shī)糖(táng)果，巴菲特(tè)说，“喜诗糖果当前面临的(de)问题(tí)不在于是否开新店。我和查理为了把这(zhè)个品(pǐn)牌推向全(quán)球(qiú)做过很多尝试，每次我们都是在最初觉得走对了(le)方向(xiàng)，但后来发现还是不行(xíng)。喜诗糖果有101年的历(lì)史，虽然有自己的(de)魔力，但(dàn)魔力也不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行业经营难题(tí)比较多

　　关于(yú)电影和迪士尼，芒(máng)格说(shuō)，电影行(xíng)业是一个（经(jīng)营）非常困(kùn)难的(de)行业，是(shì)（竞争）非常(cháng)严峻的行业。“举个(gè)例(lì)子(zi)，假如疫(yì)情(qíng)前有(yǒu)70％的(de)业务，随着疫情的(de)来临，客流量减少了，但电影院不能减少影片供应，也(yě)不(bù)能减少其他消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收(shōu)购动视暴雪的事情上

　　微软已(yǐ)经做得(dé)非(fēi)常出色了

　　有(yǒu)投资人(rén)提问，伯(bó)克希(xī)尔出售(shòu)动视暴雪股份是否影(yǐng)响到(dào)了微软对其的收(shōu)购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所有监管要(yào)求下应披露的(de)事项都已在13-F或(huò)10Q文件(jiàn)里写明(míng)了。至于(yú)微软，我认为他(tā)们已经(jīng)做得(dé)非(fēi)常出色(sè)了，为了达成这(zhè)笔收(shōu)购(gòu)，微软与英(yīng)国有关部门积极地(dì)进行了合作，但这并不代表他们(men)最终一定会成功(gōng)，这也不是(shì)愿(yuàn)意多(duō)花(huā)钱就(jiù)能解决的(de)问题。我(wǒ)还(hái)不清楚(chǔ)最终结果会如(rú)何(hé)，但(dàn)即使这笔收购最(zuì)终没有(yǒu)成功(gōng)，也不代(dài)表(biǎo)微软或动视暴(bào)雪有任(rèn)何的缺(quē)陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯(kěn)定苹果公司(sī)，

　　其在伯克希(xī)尔(ěr)持(chí)仓占比已超过了能(néng)源业务

　　在(zài)股东大会(huì)上，巴菲特(tè)高度肯定了苹(píng)果(guǒ)公司。他(tā)说，“苹果(guǒ)公(gōng)司在我们仓位中的占比超过了能源业(yè)务。虽然我们持(chí)有苹果的股(gǔ)份占比(bǐ)不高，但每年的权重都在增(zēng)加(jiā)。我不懂手机，但我能看明(míng)白消费者的习惯。如果让消费者选是放(fàng)弃买手机还是放弃买(mǎi)汽(qì)车，我想很多人会(huì)选放弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不知(zhī)道未来趋势会如(rú)何(hé)发(fā)展，但我(wǒ)们知道什么(me)是(shì)正(zhèng)确的(de)价(jià)格，我们可以在消(xiāo)费者行为方面做一(yī)定的预测(cè)，以及它(tā)对企业的(de)威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之间选(xuǎn)择，多数人可(kě)能会选(xuǎn)择放弃买(mǎi)车

　　有(yǒu)投资者对于(yú)苹果占伯(bó)克希尔组合的35％表(biǎo)示担忧(yōu)，认为这已经接近(jìn)了危险范(fàn)围(wéi)。

　　对此，巴(bā)菲特肯定地表示(shì)，“你的(de)美元是(shì)好的。”以此来表示(shì)，这笔投(tóu)资是没(méi)问题的，甚至(zhì)是非常(cháng)有机会的。“铁(tiě)路、能源和喜诗糖果等都是生意，而(ér)苹(píng)果的商业模式更好(hǎo)。消(xiāo)费者(zhě)花钱的时候都有自己的喜好，有(yǒu)些人会花(huā)1500美元买一部手机，同(tóng)样，也有人花3.5万美元买第二辆车。我(wǒ)认为(wèi)，如果他们要么放弃第二辆车，要么放(fàng)弃(qì)他们的iPhone，我想(xiǎng)，他们会(huì)放(fàng)弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片行业台积(jī)电拥有非凡(fán)的领导地位

　　《红周(zhōu)刊》事前发(fā)送了(le)提问，想了解伯(bó)克希尔(ěr)在一个季度(dù)内快速买(mǎi)入卖出台积电(diàn)的原(yuán)因。在问答(dá)环节，巴菲特对此(cǐ)进行了说明，在他看(kàn)来台(tái)积电是世界(jiè)范(fàn)围内管理最完善(shàn)且最重要的公司(sī)之一(yī)，即使是(shì)5至20年后(hòu)也(yě)不会变。

　　“我重估过，尽(jǐn)管很多人想要提高(gāo)美国的芯片产能，但我认(rèn)为(wèi)，它只能留在（中国）台湾地区(qū)。我们通(tōng)过Allegheny购(gòu)买的(de)一家(jiā)子公司参与了(le)亚(yà)利桑那州的部分芯(xīn)片工作，但至少在我(wǒ)看(kàn)来，目前我(wǒ)们(men)没(méi)有一家公司可以(yǐ)与台积电比拟，这家(jiā)公司拥有非(fēi)凡的领导地(dì)位。何况它们还拥(yōng)有一位91岁的创(chuàng)始人，这家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯(sī)克高估了自己，

　　可他(tā)是天才

　　有观(guān)众(zhòng)问巴菲(fēi)特，你是(shì)否认为埃隆·马斯克(kè)高估了(le)自(zì)己(jǐ)？巴菲(fēi)特的回答是，“是的，我(wǒ)认为埃隆·马斯克(kè)高估了自(zì)己，但他很有才华。所以，他高估了一个不需要高估(gū)就能成为天才的人。他(tā)真的很聪明，我想他的(de)智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目(mù)标(biāo)，他(tā)喜欢接受不(bù)可能的目标。我们的不同(tóng)之处(chù)在(zài)于(yú)，我(wǒ)想要的不多，我在(zài)寻找(zhǎo)简单、确定(dìng)性高的工作，我不想要那么(me)多的失败。但埃隆(lóng)·马斯克需要狂热，致(zhì)力于(yú)解决(jué)不可能的问题。我(wǒ)喜(xǐ)欢我现在的生(shēng)活方式，我不喜欢和他在(zài)一起，他也不(bù)喜欢和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽车即将大获成(chéng)功，

　　但我并(bìng)不喜欢

　　关(guān)于新能(néng)源和(hé)汽车厂商(shāng)，巴菲特表(biǎo)示，“很长一段(duàn)时间(jiān)内(nèi)，我和(hé)查理都觉得，汽车行业太(tài)艰(jiān)难了。例如福特(tè)汽车公司，曾经亨利·福特看起来拥有整个世界，但20年后，他(tā)们(men)正在(zài)赔钱。前几天，我读(dú)了通用汽(qì)车公司1932年的年度报告(gào)，其中(zhōng)显示，他们有19000个经(jīng)销商，而当时人(rén)口大约(yuē)是1.2亿左右。现在(zài)美国有3.3亿人，所有(yǒu)汽车品牌只有(yǒu)18000左(zuǒ)右个经销商。此外，美国的汽车公(gōng)司(sī)还会(huì)面临来自世(shì)界(jiè)各地的竞(jìng)争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非(fēi)如此，法(fǎ)拉利就处于一个特殊的(de)位置。虽然我(wǒ)们觉得，汽车(chē)不是一(yī)个(gè)吸(xī)引人的行(xíng)业，但电(diàn)动汽车(chē)即(jí)将大获(huò)成功。现在它(tā)带来(lái)了(le)巨大的成本和巨大的风险，但我不喜欢巨大(dà)的(de)资金(jīn)成本和巨大的风险。”

　　关(guān)于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对(duì)人工智能持(chí)怀疑态度

　　在回答新加(jiā)坡(pō)投资(zī)者关(guān)于人工智能的问题时(shí)，芒格表示，如果你到(dào)中国的比亚迪工(gōng)厂去看一看，会发现(xiàn)自动化操作(zuò)程(chéng)度非常高，但我还是觉得用人可能更好(hǎo)，因为人工智能并不能取(qǔ)代很多领域的人(rén)才。

　　巴菲特也表示(shì)，人工智能(néng)虽然可(kě)以做一些令人惊奇的事情，比尔盖(gài)茨(cí)也曾带我去看(kàn)微软(ruǎn)的产(chǎn)品，但(dàn)这类产(chǎn)品仍不完善(shàn)，譬如目(mù)前还不能讲笑话。发明AI的初衷(zhōng)是好的，但很多事情是不能掌控的。人工智能(néng)可以(yǐ)改变全世界，但它并不能改变人类(lèi)的思维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益(yì)的机会在降低(dī)，

　　但总(zǒng)会有新技术创造(zào)新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收(shōu)益的机会在相对降低，但这(zhè)并(bìng)不代表(biǎo)没有投资机会。从1940年(nián)到(dào)现在，无论汽(qì)车、工业(yè)、飞机以及(jí)能源等(děng)领(lǐng)域(yù)都有新的改变(biàn)，新(xīn)的事物永远在(zài)不(bù)断(duàn)出现(xiàn)，而且会取代一些(xiē)原(yuán)有的(de)技术，因此，在这(zhè)其中(zhōng)会存在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔在(zài)新能源方面

　　做了很多投入，但还(hái)远远不够

　　针对新能源(yuán)前景，巴菲(fēi)特说(shuō)，“之前(qián)买下(xià)伯克希尔能源(yuán)这家公(gōng)司(sī)，就是希望(wàng)能够帮助解决(jué)一些环境方面的问题。从传统能(néng)源向新能源的(de)转变，我们在这个(gè)方面做了非常多的投入。不过，现在(zài)做(zuò)的还远(yuǎn)远不够。”更多精彩观(guān)点请(qǐng)关注(zhù)证券市场红(hóng)周刊(kān)公众(zhòng)号(hào)。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希望2030年的碳足(zú)迹

　　与(yǔ)2005年相比(bǐ)降低(dī)50％

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保险业务副董事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔表示，“我们(men)现在正在经历能(néng)源行业的变(biàn)革，全球都是如此，我(wǒ)们有3家美(měi)国的公共事业公(gōng)司，我们(men)希望(wàng)能够在(zài)全(quán)国的每一(yī)个州制定不同的计划(huà)，然(rán)后将这些计(jì)划进(jìn)行整合。我们也将我(wǒ)们的目标进行了同(tóng)步(bù)规划，我们希(xī)望2030年的碳(tàn)足(zú)迹(jì)与2005年相比能够(gòu)降低(dī)50％。这(zhè)是(shì)我们(men)在公共事业方面(miàn)希望能够取得(dé)的成绩(jì)，但这个过(guò)程是(shì)不容(róng)易的”。

　　关(guān)于美国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴(hú)蝶效应(yīng)

　　会扰乱世界(jiè)金(jīn)融体系

　　在针对投(tóu)资者提出的硅谷银(yín)行破产事(shì)件(jiàn)会(huì)带来怎样的经济后果时，巴菲特表示，这是灾难性的，即(jí)使(shǐ)联邦存款保险公司的限额是25万(wàn)美元，这(zhè)是法令的规定，但这不是美国的行为方式，就像他们不会让(ràng)债务上限导(dǎo)致世界(jiè)陷入混乱一样。他判断FDIC不(bù)会有人(rén)愿意公开向美国公众解释(shì)为什么只有25万美元有“存款”保险，这(zhè)次事件引发的(de)后续问题(tí)会扰乱世界(jiè)金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲(fēi)特(tè)：对(duì)银行存款挤兑感到担(dān)忧，

　　这是不应(yīng)该发生的

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“银行业一直以(yǐ)来的情况都非常相似，恐惧(jù)总是会传染的，我(wǒ)父亲在1931年因为银行挤兑(duì)而(ér)失去(qù)了工作。不过，这些年来，银(yín)行系统(tǒng)发(fā)生了(le)很(hěn)大变化。二战后的那一年，有多达2000家银行倒闭，也是在那时，我们做了一件非常明智的事情，就是成立联(lián)邦存款(kuǎn)保险公司(sī)。现在已经是2023年(nián)了(le)，人(rén)们仍（对银行挤(jǐ)兑）感到担忧，这(zhè)是不应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次(cì)修改规则

　　导(dǎo)致银行系统风险增加

　　巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“美(měi)联储被赋予了制定保证金要(yào)求的责任。他们(men)改变了很多次保证金要求，因为(wèi)我们都知(zhī)道，借了很(hěn)多钱的(de)人会给银行系(xì)统带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特(tè)：美(měi)联储解决不了财政问(wèn)题(tí)

　　由于(yú)美(měi)联储投放的天量(liàng)流动(dòng)性(xìng)，引发了严重的通货膨胀，市(shì)场普(pǔ)遍在(zài)批评美联(lián)储(chǔ)失职。不过(guò)，巴菲特却(què)认为，问题不在美联储，“他们无法解决财政问题，他们正在(zài)履行其职能。现(xiàn)金也不是(shì)垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他表示，我(wǒ)们在(zài)第二次世界大战中付出了代价。我们(men)每(měi)个(gè)人，包括学校的孩子和其他人，也包括我自己。我们购买了(le)最初所谓的战争债券、国防(fáng)债券和储蓄债券等等。如(rú)果不停印钞票，我(wǒ)无(wú)法预计(jì)宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国银行危机：

　　银行可(kě)以有新发明(míng)，但要(yào)恪守(shǒu)旧的价(jià)值观

　　巴菲特说，“银行(xíng)业可以有各(gè)种各样(yàng)的新发明，但它(tā)需要有旧的价值观。我们(men)不知道(dào)会发生什么，因为在目(mù)前的情(qíng)况下(xià)，可能会发生(shēng)很多事情(qíng)。你(nǐ)必须有(yǒu)惩罚，打击(jī)那些制造问(wèn)题的人(rén)。如果他们承(chéng)担了不该承担(dān)的风险，如(rú)果你要改(gǎi)变人们未(wèi)来的行为(wèi)方(fāng)式，风险就必(bì)须落在他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前(qián)，

　　我们(men)准备(bèi)买(mǎi)下许(xǔ)多银(yín)行

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“如果(guǒ)你遵循(xún)健全的银行投资方法，不(bù)做别人做的一些风险性(xìng)事情，银行可能是一个非(fēi)常不(bù)错(cuò)的投资。最初在(zài)1969年，查理(lǐ)和我以(yǐ)1900万美元(yuán)投资(zī)了(le)一家银行。如果1970年的《银行控股公司修正(zhèng)法案(àn)》没有通过，我们最终可能会拥(yōng)有许(xǔ)多银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信心，

　　这(zhè)不会(huì)是一个好现象(xiàng)

　　针对(duì)去美元化与“放水”，巴菲特说，“美(měi)元是储(chǔ)备货(huò)币，我看(kàn)不(bù)到任(rèn)何(hé)其他货币能够取代它。我(wǒ)觉(jué)得没人能理解现(xiàn)在的(de)情况，只有鲍威尔（美(měi)联(lián)储主席）可能比我们更清楚，但是他也(yě)不能完(wán)全控(kòng)制我(wǒ)们(men)的(de)财政政策(cè)。当(dāng)疫情发生的时候，并没(méi)有(yǒu)人知(zhī)道需要印多少(shǎo)数(shù)额的货币才能解决(jué)问(wèn)题，而直(zhí)到它失控。人们会对货币失去(qù)信心，他们的行(xíng)为方式(shì)可能会(huì)完全不同。我(wǒ)们无法预测(cè)，但我们(men)知道(dào)这(zh团费一年多少？党费一年多少呢，团员一年交多少党费è)不是一个(gè)好现(xiàn)象(xiàng)”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家(jiā)保险公司

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，过去10年，虽(suī)然有很(hěn)多上(shàng)市公司涉及保险(xiǎn)业(yè)务，但没有(yǒu)一家是自己(jǐ)愿意去(qù)投的(de)。虽然有人诟病(bìng)盖(gài)可保险已经是一家技(jì)术公(gōng)司，但(dàn)在我们(men)看来(lái)，其(qí)依(yī)然是一家保险(xiǎn)公司。他同(tóng)时解释(shì)，盖可(kě)在技术(shù)方面需要做的(de)工作要比想象的多很(hěn)多(duō)。

　　作为政府雇员保险公司，盖可第一季度业绩表现得非常好，这背后有两(liǎng)个原因，首(shǒu)先是减少了(le)前(qián)一年的保险准(zhǔn)备金(jīn)，其次一季度(dù)还是汽(qì)车保险(xiǎn)的旺季，此外在远程信息处理方面，盖可(kě)也取得了(le)长足的(de)进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地(dì)产领域

　　从来就不特别活跃

　　在回答有投资者提出(chū)的商业地(dì)产(chǎn)损失情况(kuàng)有多严重，和伯克希尔是(shì)否会在商(shāng)业地产领(lǐng)域(yù)更活跃时？巴(bā)菲特表(biǎo)示，伯克(kè)希尔(ěr)在(zài)商业地产领域从来不(bù)是特别活(huó)跃，因此也(yě)不会受(shòu)到不良贷款等一系(xì)列(liè)负面因素影(yǐng)响(xiǎng)。

　　但美国和世界很多地方市中心(xīn)的(de)空洞化却(què)是(shì)非常严重(zhòng)的，它会(huì)影响很多人。建筑不会(huì)消失(shī)，但(dàn)所有(yǒu)者(zhě)会变化，人们(men)总(zǒng)是喜欢(huān)买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的重(zhòng)点是

　　以(yǐ)安全的方式恢复长期(qī)运营

　　在回答(dá)有投(tóu)资者(zhě)提出的伯灵顿北(běi)方圣太菲(fēi)铁路公司面临(lín)的机遇(yù)和挑战(zhàn)时(shí)？巴菲特表示(shì)，他密切关(guān)注这一团队的运营指标(biāo)，其中(zhōng)不仅有美国的铁路，而且(qiě)还(hái)有(yǒu)加(jiā)拿大(dà)的铁路。

　　他强调(diào)：“2022年(nián)因为疫情确实经历(lì)了一段困难时(shí)间，但(dàn)好在我(wǒ)们走出疫情和(hé)供应方面的挑战(zhàn)，不过还(hái)面临劳工问(wèn)题和其(qí)他一些问题。我们的团队优先考虑(lǜ)的(de)是恢复铁(tiě)路的(de)长期运营，而不(bù)是(shì)短(duǎn)期(qī)专注于在20年内达到某一运营指标，要长期(qī)为客户提供(gōng)可持续(xù)的优质(zhì)服(fú)务。”

　　复盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次情(qíng)绪化(huà)投资决定

　　在回答有没(méi)有因为情绪作出错误(wù)的投资决(jué)定(dìng)时，巴菲特(tè)表示：“虽然在生活中谁都不想成为一(yī)个没有感情的人，但肯定(dìng)想在做投资或商业决定时成为一个没(méi)有感情(qíng)的(de)人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔(ěr)投资并创造(zào)了

　　超过(guò)5000亿美元的股东(dōng)权益

　　巴菲特强(qiáng)调：“如果我们拥有更多的企(qǐ)业，企业赚更多(duō)的钱(qián)，作(zuò)为股东的份额，作为伯克希尔的所有者(zhě)，每年都在增加，而(ér)投资(zī)者不(bù)需要花任何钱。我们投资并创造了(le)超过5000亿(yì)美元的股东(dōng)权益(yì)和超过(guò)300亿美元的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴(bā)菲特(tè)：我们收购的(de)机会(huì)是非(fēi)常有限的(de)

　　关于是否对持(chí)有的超过1000亿美元的现金充(chōng)满信心(xīn)？巴菲特回答道，为什(shén)么(me)要派发现(xiàn)金(jīn)？我们感兴趣的(de)、真正(zhèng)想(xiǎng)做的是收购伟大的企业。我们可以做到(dào)以500亿或750亿美元的价(jià)格，收购(gòu)一家价值1000亿美(měi)元的(de)公(gōng)司。

　　“适当的情况下，没有人能像我们一样达(dá)成交易。2008年我收(shōu)购了(le)一大堆公司(sī)，这种事情会(huì)再次发生。但问题是(shì)，我们收(shōu)购(gòu)的机会是非常(cháng)有(yǒu)限的(de)，所以当一家好公(gōng)司面临被卖掉的时(shí)候，我们需要足够的资金。但我们(men)的股东可(kě)能(néng)会把股票(piào)卖得太(tài)便宜，而(ér)且(qiě)无(wú)法做(zuò)什(shén)么让股(gǔ)价稳步上涨。我们有足(zú)够的钱，我们正在(zài)用我(wǒ)们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉消(xiāo)费者的行为

　　关于公司如(rú)何在短期利润和长期防御(yù)能力之(zhī)间(jiān)做出选择？巴菲特对(duì)此表示：“我(wǒ)们不关心(xīn)季度预算是(shì)否达(dá)标，我们(men)感兴趣的是，永远(yuǎn)拥有(yǒu)一个美(měi)好的事(shì)业。好的企业不多，但我们确实(shí)找(zhǎo)到(dào)了一些，例如，当我们在1966年试(shì)图涉(shè)足百(bǎi)货商店业(yè)务时(shí)，我们(men)学到的是(shì)，在奖品上做图案绘制(zhì)，这(zhè)可(kě)以算是一件愚蠢的(de)事(shì)。我们一直在试(shì)图洞悉的(de)是(shì)消费者的行为，我们不能(néng)洞悉企业的(de)技术(shù)趋势，如(rú)果(guǒ)能(néng)做到这(zhè)点，那也能获利！但这(zhè)并(bìng)不重(zhòng)要。”

　　回(huí)应接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格雷格·阿贝尔(ěr)将接班！

　　关于投资人关注的接班人话(huà)题(tí)，巴菲(fēi)特说(shuō)，“格(gé)雷(léi)格•阿贝尔一定会(huì)继承(chéng)我(wǒ)的工作，当(dāng)然现在我(wǒ)还(hái)在位(wèi)，格雷格的主要(yào)价(jià)值是(shì)可以把一些事情(qíng)做得(dé)更好，或者去管(guǎn)理更多(duō)的事(shì)情。阿吉特•贾恩也会给(gěi)他(tā)一(yī)些好的建议，但格雷格是做出最终决定的那个(gè)人。未来我们还需(xū)要(yào)更多(duō)的(de)优秀人(rén)才，去涉及更多(duō)的业务。如果这(zhè)些人不足(zú)够聪(cōng)明，我们是绝不会让他们接替(tì)我们做任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优秀在(zài)于从不会频(pín)繁更换经理人

　　查理•芒格(gé)表示(shì)，“伯(bó)克希尔有很多很优秀(xiù)的经理人，相(xiāng)对其他大型公司，伯克希(xī)尔之(zhī)所以能够(gòu)做(zuò)的更好原因之一，是从不会(huì)频繁更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴(bā)菲特说(shuō)，“阿(ā)吉特(tè)•贾恩是全球(qiú)选出的十(shí)大(dà)最佳保(bǎo)险经理人之一，他的地位无可取代(dài)。阿吉(jí)特从(cóng)不会去尝试(shì)改变一(yī)个体系，而总是会去改善一个体(tǐ)系。我很享受与(yǔ)他交流，以前我们(men)每天都会聊天，现在没有那(nà)么(me)频(pín)繁了，但他绝对是世界上独(dú)一(yī)无(wú)二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露到(dào)访日本五(wǔ)大(dà)商(shāng)社

　　是为“接班(bān)人”铺路

　　巴菲特谈(tán)到(dào)了为何到访日(rì)本，并(bìng)参观(guān)五(wǔ)大商(shāng)社(shè)。“我去那里的(de)部(bù)分原因(yīn)，是为了把格(gé)雷格介绍给那(nà)些(xiē)生意(yì)伙(huǒ)伴(bàn)。至于那些(xiē)企业，让人感到(dào)非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确实希望和（那些企业）有长期合(hé)作的机会。它们是一(yī)些令人(rén)难以置信(xìn)的(de)投(tóu)资(zī)机(jī)会，一(yī)直(zhí)是非常好的(de)投(tóu)资机会。我(wǒ)很喜欢这(zhè)些公司的(de)文化和历史。我们对五大(dà)商社的两天走访(fǎng)是非常(cháng)棒的。”

　　伯克(kè)希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希(xī)尔：

　　被(bèi)股东(dōng)眷顾，为社会带来(lái)幸(xìng)福(fú)感

　　在(zài)问答环节，巴(bā)菲特提(tí)出了一百年后伯克希尔的发展愿景，他说，希望这家公司仍能被(bèi)股(gǔ)东们眷顾，并(bìng)且(qiě)为社会带来幸福感，拥有无限的资本(běn)和(hé)大量的人(rén)才(cái)。“就像格雷厄姆1949年写下的书时至今日依然畅销且屹立不倒一样，成(chéng)为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克(kè)希尔的资本

　　仍会比大(dà)部(bù)分公司都要多(duō)

　　巴菲特表示，“伯克希(xī)尔被认为是一个国家的资产而非负债，以(yǐ)往记录(lù)已经(jīng)说明了这一(yī)点。未来12~15年，伯克希尔的资本还是会比大部分公司都(dōu)要多，也仍(réng)然可(kě)以在国家的经济(jì)中(zhōng)投(tóu)入(rù)非常多的(de)钱(qián)，带(dài)来更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克(kè)希(xī)尔(ěr)的(de)股票回购不会(huì)停

　　巴(bā)菲特说，“相信在格雷格继任后，他仍(réng)会做出与现在相同的股(gǔ)票回购决定。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿(ā)贝尔补(bǔ)充道：“沃伦和(hé)查理定下了非(fēi)常(cháng)优秀的回购计划框架，我会继续沿用，因(yīn)为股票回购将(jiāng)同时对股(gǔ)东(dōng)和公司自身的(de)运营产生益(yì)处，如(rú)果资本足(zú)够且股(gǔ)票很有吸引力，那么为(wèi)什么不(bù)通过(guò)回购来提升单股内在价值(zhí)呢(ne)？因此当时机来临，我们会成为活跃的股票回购方(fāng)。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自己写讣告，

　　并(bìng)逆向行动，人(rén)生的路就清晰了

　　在回答关于(yú)遗产(chǎn)规划(huà)的问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只要把某几只股票拿好就行，但这并不适合所有人。如果你想(xiǎng)要你的孩子(zi)拥有(yǒu)某(mǒu)种价(jià)值观，重(zhòng)要的是：你要践行这样的价值观，并和他(tā)们谈论这个(gè)价值观，从他们(men)出生起，他(tā)们(men)就(jiù)在学习你。“你的意志与此有(yǒu)关。”

　　巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)：“如(rú)果你想弄清楚如何(hé)度过这一生，你可以写一下讣(fù)告，并进行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲(fēi)特：

　　我年事已高(gāo)但没有(yǒu)写过遗嘱(zhǔ)

　　巴(bā)菲特说，“之前观察过很多富(fù)裕家(jiā)庭，它们在(zài)财产规划分配上都存在(zài)各自的问(wèn)题。我年事已高，可(kě)我并没有签过遗(yí)嘱，因为签订遗嘱需要孩(hái)子的理解以及他们的建(jiàn)议。这件事情对于孩子(zi)而言，在(zài)20岁(suì)和60岁的不同时(shí)期(qī)来做，效果是不一样的”。

　　在他看来，过早向孩(hái)子宣告遗嘱(zhǔ)会绑架他们的成长。“有一些人完(wán)全不(bù)向(xiàng)他们(men)的孩子透(tòu)露任何(hé)遗嘱有关的(de)事(shì)情，而有(yǒu)些人(rén)则用(yòng)遗嘱去绑架孩子的成长。当过早地向孩子(zi)宣读遗(yí)嘱，比如在他们的成长(zhǎng)阶段，让他们(men)知(zhī)道遗(yí)嘱(zhǔ)上的内容——这在以后会很难更改，我认为这(zhè)是家长犯下的一个(gè)巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会上(shàng)，查(chá)理·芒(máng)格说(shuō)，“成功很简单，比如花钱要量(liàng)入(rù)为(wèi)出，花的钱(qián)要比赚的钱少；避免身边有能量的人和活动(dòng)；要(yào)活到老学到(dào)老，要学会感恩。如果你能做到这一切(qiè)，那你一定会成功(gōng)。如果做不到，成(chéng)功就需要更多的运气，当然，你一定不要把自己(jǐ)的命(mìng)运都押宝(bǎo)在运气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲(fēi)特“凡(fán)尔赛”？和(hé)自己喜欢的人一(yī)起工作，业务中没有困难

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“我们(men)的(de)业务(wù)中没(méi)有(yǒu)困难，我们(men)都非常热爱自(zì)己的事业。每天早上(shàng)起床时(shí)，我都(dōu)感觉非常(cháng)棒。和一群我喜(xǐ)欢的人一起工作，彼此欣赏对(duì)方，而且我上班通(tōng)勤也只需要约5分钟的路程，这是非常理想的工作环境(jìng)，没(méi)有什么能比这更美(měi)妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我(wǒ)时(shí)常关注《聪明的投资者》

　　在亚马(mǎ)逊的排名(míng)

　　股东大会上，巴菲特再度提起本·格雷厄姆(mǔ)在投资上对他产生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他(tā)的书(shū)中写下一些非常有说服力的话，告诉我我在过去8、9年间(jiān)所从事和热爱的工(gōng)作都是错误的(de)。我(wǒ)看(kàn)了这(zhè)本书（注：即《聪明的投资者》）一遍又一(yī)遍(biàn)。无论(lùn)他的想法是否正确，我都非常喜欢，甚至还不时去亚马逊看看这本书的排名，它一(yī)直在畅(chàng)销榜上排在差不(bù)多第300名或第350名的(de)位置(zhì)。试想下，到(dào)哪里(lǐ)再找(zhǎo)一本书在其领域里具有这样持续的地位？”

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