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　　美联储布拉德：利率可能需要进一步提高

　　周五，圣(shèng)路(lù)易斯联储行长布拉(lā)德表示，决(jué)策者可能不(bù)得不进一步提(tí)高利率以给通胀降(jiàng)温，但(dàn)他补充称，自己将观望一定时间(jiān)，看看经济数据(jù)表现再决(jué)定6月应该(gāi)采取何(hé)种行动。

　　“我(wǒ)们过去(qù)15个(gè)月采取(qǔ)的(de)激进(jìn)政策遏制了通胀的上升，但目前(qián)还不清楚通(tōng)胀是否处(chù)于通往2％的道路上。” 布(bù)拉德(dé)表示，需(xū)要(yào)看到“通胀(zhàng)实(shí)质性下降”才能确信没有必(bì)要加息(xī)。

　　布拉(lā)德还(hái)表示(shì)，他认为美联储仍然可以实现软着陆，在不(bù)触发经济严重下滑(huá)的情况下帮助通胀率回到2％目(mù)标。

　　“经济可能陷入衰退，但这(zhè)不是基线情景。我认为基线情境是(shì)经济(jì)增长缓慢(màn)，劳动力(lì)市场可能(néng)略(lüè)有疲软(ruǎn)，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联(lián)储决策(cè)者中鹰派官员的(de)代表(biǎo)人(rén)物，素有“鹰王”之称，但今年在(zài)联(lián)邦(bāng)公开市场委员会(huì)（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港与内地利率互换市场(chǎng)互联(lián)互(hù)通合作15日正式启(qǐ)动

　　中国人民银行5月5日表示(shì)，香(xiāng)港与内地(dì)利率互(hù)换市场(chǎng)互(hù)联互通合作（即(jí) “互换通”）的各项准备(bèi)工作进展顺利(lì)，初期(qī)先行开通“北向互(hù)换通(tōng)”，“北向互换通”下的交(jiāo)易(yì)将于(yú)2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向互(hù)换(huàn)通(tōng)”，是(shì)香港及其他(tā)国(guó)家和地区的境外投资(zī)者经由香(xiāng)港与内地(dì)基础设施机构(gòu)之间在交易、清算、结算(suàn)等方面互联互通的机制安排(pái)，参与内地银行间金(jīn)融衍生品市场。初(chū)期可交(jiāo)易品(pǐn)种(zhǒng)为利率互换产品，报价、交易及(jí)结算币种为人(rén)民币。

　　参(cān)与“北(běi)向互换通”的境内投资者需与外汇(huì)交易中心(xīn)签(qiān)署报价商协议(yì)，并为(wèi)上海清算所(suǒ)利率互换集中清算业务的清算会员或该类会员的清算客户。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境(jìng)外(wài)投(tóu)资者为符合人民银行要求并完成内地银行间债券市(shì)场(chǎng)准入备案的境(jìng)外机构投资者，并经外汇交易中心开通“北向互换通(tōng)”交易(yì)权(quán)限。拟申请开通“北(běi)向互换通”交(jiāo)易(yì)权限的境外(wài)投资者需同时申请成为场外结算公司(sī)的清算会员(yuán)或(huò)该类(lèi)会(huì)员(yuán)的清算客户。

　　初(chū)期(qī)全(quán)市(shì)场每日交(jiāo)易(yì)净限额为200亿元人民(mín)币，清算限额为(wèi)40亿元人民币(bì)，后续可根据市场情况(kuàng)适(shì)时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨(zuó)日，转债市场出现“大乌龙”。原本公告停(tíng)牌的嵘泰(tài)转债，昨日早盘却仍能(néng)正常交易，盘中(zhōng)一(yī)度(dù)上涨(zhǎng)近15％。上交所发现(xiàn)后，于当日(rì)上午10时10分(fēn)实施停牌(pái)，并发布公告，就相关(guān)原因进行排查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交所发布关于嵘泰转债停(tíng)牌及相关交易处理情况的公告(gào)。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工(gōng)业(yè)股份(fèn)有(yǒu)限公司（以(yǐ)下简称公(gōng)司）在(zài)上交所网站(zhàn)发(fā)布关(guān)于实施“嵘泰转债”赎回暨摘(zhāi)牌的公告称(chēng)，嵘泰(tài)转债最后一个(gè)交易日(rì)为2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续(xù)分别于(yú)4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示(shì)性公(gōng)告(gào)。2023年5月5日早盘，因(yīn)技术原因，该(gāi)可转债(zhài)仍挂牌交(jiāo)易(yì)。上(shàng)交所发现(xiàn)后(hòu)，于(yú)当日上(shàng)午10时10分实施停牌(pái)。经统(tǒng)计，嵘泰转债在匹(pǐ)配成交三公分是多少厘米 三公分是多少毫米(jiāo)阶段共成(chéng)交(jiāo)8.35万手，累(lèi)计成交(jiāo)9754万(wàn)元(yuán)。

　　依据《上(shàng)海(hǎi)证券(quàn)交易(yì)所债券交易规(guī)则》第一百(bǎi)三(sān)十条等相关(guān)规(guī)定(dìng)，嵘泰(tài)转债2023年5月5日相关匹配(pèi)成交取消(xiāo)，交易无效，不进行清(qīng)算交收(shōu)。嵘泰(tài)转(zhuǎn)债的转(zhuǎn)股和赎回(huí)不受影响，正常进行(xíng)。

　　对于该事件的发生，上交所深表歉意，并(bìng)将(jiāng)妥善处置后续事宜。

　　油(yóu)脂板块强势反弹(dàn)

　　在宏观利(lì)空(kōng)阶段性(xìng)出尽后，市(shì)场情绪(xù)有所回暖，叠加(jiā)油脂市场基本(běn)面迎来改善，“五(wǔ)一(yī)”假期过后，油脂市(shì)场(chǎng)连涨两日。昨日，棕榈油(yóu)主(zhǔ)力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜(cài)籽油主力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期(qī)期(qī)间(jiān)，伴随美联储继续(xù)加息(xī)预(yù)期以及欧美银行业危机的(de)继(jì)续发酵(jiào)，国际(jì)原油价(jià)格大幅下挫，外围市场环境整体偏(piān)弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个基点，这是(shì)本轮(lún)加息周(zhōu)期(qī)的第十次加息，也(yě)可能是(shì)本轮紧缩周期(qī)的终(zhōng)点。同时，欧洲央行周四决定放慢加息步伐。在外(wài)围利空阶(jiē)段(duàn)性(xìng)出尽后，大宗商品市场情绪出现反(fǎn)弹，油脂价格(gé)在假(jiǎ)期开(kāi)盘走弱后也(yě)迎(yíng)来上涨。”中(zhōng)泰期(qī)货研究所油脂油料分析师(shī)巩力赫表示，在(zài)此轮上涨过(guò)程中(zhōng)，棕榈油领涨(zhǎng)油脂，产地供给偏紧，同时国(guó)内棕榈(lǘ)油库存连(lián)续下降支撑盘面(miàn)走强(qiáng)，菜(cài)油紧随其后，而豆油因5—6月(yuè)大豆(dòu)到港压(yā)力涨幅相(xiāng)对(duì)有限。

　　在光大期(qī)货(huò)研究所油脂油料分析师侯雪玲看(kàn)来，油脂(zhī)市场的(de)强力反弹是由基本(běn)面的改善推动的。她表(biǎo)示，一方(fāng)面源于餐饮端的利多预期。油脂(zhī)相关(guān)上市企业一(yī)季度业绩大增，多(duō)因为销量(liàng)上涨和毛利(lì)率提升共同(tóng)推动；“五一”旅游出行火(huǒ)爆，交通运输部数据(jù)显示，假期前三天日均(jūn)发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮(yǐn)端消(xiāo)费亮眼，假期后，现(xiàn)货(huò)普遍存在一轮补(bǔ)库需求。未来很长一段时(shí)间，餐饮端将持(chí)续成为支撑(chēng)油脂(zhī)需求的重要力量。另一方(fāng)面，国内大豆压(yā)榨企业5月上(shàng)旬仍出现不(bù)同程度的停机计划，市场现货供(gōng)应仍有(yǒu)偏紧张情况，豆油累库速度放缓(huǎn)；而棕(zōng)榈油方面，产地库(kù)存出(chū)现(xiàn)超(chāo)预期下降。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕榈油2月库存环比下(xià)降15％至264万(wàn)吨，其中产量425万(wàn)吨(dūn)，出(chū)口291万吨，印尼国内消(xiāo)费180万(wàn)吨(dūn)，分项数据(jù)和1月几(jǐ)乎持平。机(jī)构预期马来(lái)西亚棕(zōng)榈油(yóu)4月(yuè)产量环比增0.9％至130万吨，出口环比(bǐ)下降19.3％至(zhì)120万吨(dūn)，由此(cǐ)推算(suàn)4月库(kù)存环(huán)比减(jiǎn)少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时(shí)，海外(wài)市场方面(miàn)，受到马(mǎ)来西亚棕榈油库存(cún)减少的预期(qī)支(zhī)撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价格在本周(zhōu)累计上涨超(chāo)7％。“节(jié)前马来(lái)西亚(yà)棕(zōng)榈(lǘ)油整体数据偏(piān)弱，出口月度环比下降(jiàng)，且(qiě)产量降幅(fú)不(bù)足，导(dǎo)致市场(chǎng)情绪略显悲观。但在价(jià)格持续下(xià)跌后，利空(kōng)落(luò)地效应以及机构对于4月(yuè)马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油库存预估超预期下(xià)降的乐观情绪，推动期价快速反(fǎn)弹，而库存(cún)预估下降的原因(yīn)来自于马(mǎ)来西(xī)亚国内消费(fèi)需(xū)求的增加。”中辉期(qī)货(huò)油(yóu)脂油料分析师贾晖(huī)表(biǎo)示，外盘带动内盘(pán)油脂价格(gé)上行(xíng)，而豆(dòu)油及(jí)菜油自身基本面供应增(zēng)加的(de)利空因(yīn)素(sù)逐步弱化也对盘面(miàn)带(dài)来(lái)一(yī)些支持。

　　宏观和(hé)基本面，谁(shuí)将起到主导作用？

　　据(jù)外媒报道，周五公布的一项调(diào)查(chá)显示(shì)，全球第二大棕榈油生产国——马来西(xī)亚截至(zhì)4月底的棕(zōng)榈油(yóu)库存料降至11个月以来(lái)最(zuì)低水平(píng)，因(yīn)产量(liàng)持平且马来西亚(yà)国(guó)内(nèi)使用(yòng)量(liàng)增加。受访的九位分析(xī)师和贸易(yì)商预估中值(zhí)显示，棕榈(lǘ)油库存料(liào)较3月(yuè)减少9.8％至151万(wàn)吨(dūn)，连续第三个月(yuè)减(jiǎn)少并(bìng)触及2022年5月以(yǐ)来最低水平。

　　与此同时，国内(nèi)棕榈油库存也由升(shēng)转降，刷新5个(gè)半月的最(zuì)低水平(píng)。中国粮油(yóu)商务网(wǎng)监(jiān)测数据(jù)显示，截至2023年第17周末，国(guó)内棕榈油库存总量为77.9万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨(dūn)，较上周增加(jiā)0.7万吨。其中24度及以(yǐ)下库存量为73.6万吨，较上(shàng)周减(jiǎn)少4.5万吨；高度库(kù)存(cún)量为4.2万(wàn)吨(dūn)，较(jiào)上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来(lái)西亚(yà)和国内棕榈油库(kù)存都在下降(jiàng)，但原因各有不(bù)同(tóng)。马来西亚棕榈油库存下降的(de)主要原因来自于产量的季节(jié)性(xìng)减产以(yǐ)及(jí)印尼国内出口政策限(xiàn)制导致的(de)棕榈油(yóu)出口较好(hǎo)。而国内棕(zōng)榈油库(kù)存(cún)大幅(fú)下降，主(zhǔ)要是受(shòu)到年初国内疫情防(fáng)控措施优(yōu)化调整带(dài)来的餐饮消费的(de)增(zēng)加，同时豆棕现货(huò)价(jià)差高位运行导致棕榈油替(tì)代性(xìng)能(néng)大大增强，也进一步(bù)刺激了棕榈油的(de)消费。

　　虽然马(mǎ)来西(xī)亚及中国(guó)棕榈油(yóu)库存下降，但由于印尼5月出口(kǒu)政(zhèng)策出(chū)现调(diào)整，将允许更多(duō)的(de)棕榈(lǘ)油出口(kǒu)，市(shì)场对(duì)于马来(lái)西亚棕(zōng)榈(lǘ)油5月出口数据保持谨慎态度。中国和印度作(zuò)为全球主要的棕(zōng)榈油进(jìn)口国，虽(suī)然(rán)库存都不同程度下降，但(dàn)都仍处于历(lì)史(shǐ)较高水(shuǐ)平(píng)，若(ruò)棕榈油价格上涨(zhǎng)，将抑制其消费和(hé)进口积极性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯雪玲(líng)三公分是多少厘米 三公分是多少毫米介绍，对于棕榈油产地来说，每年的(de)1—4月属于(yú)去库(kù)周期，因产量处于年内低(dī)位，无法满足当月需求。今(jīn)年4月国际豆棕倒(dào)挂(guà)以及需求国库存偏高(gāo)，棕榈油出口(kǒu)需求差(chà)，但依然没有扭转去库趋(qū)势。可以(yǐ)说，产量绝对水(shuǐ)平低是去库的主要(yào)原因。后(hòu)期随着产量季节性增加(jiā)，棕榈油重新累库(kù)也是必然趋势。

　　国内方面(miàn)，侯(hóu)雪玲认为(wèi)，棕榈油的去库更(gèng)多是供需双重(zhòng)推动的(de)结果。随着产地挺价，进口利(lì)润差，棕(zōng)榈油到港(gǎng)压力下降(jiàng)，月均到港量30万吨(dūn)左右。更(gèng)为重要的是(shì)，国(guó)内(nèi)油脂餐饮(yǐn)需求(qiú)旺盛(shèng)，随(suí)着(zhe)气温升高(gāo)，棕榈油使用(yòng)限制(zhì)减少，棕榈油表观消费(fèi)同(tóng)比几乎翻倍(bèi)。国内棕榈油要想(xiǎng)重新累库，需要进(jìn)口增加，也就是(shì)说(shuō)进(jìn)口利润打开(kāi)，产地让利(lì)，这至少需要产地库(kù)存压力(lì)明(míng)显恢(huī)复才有可能。因此，未来(lái)产地的累(lèi)库必将早于国(guó)内(nèi)，存在节奏差。

　　“从目前(qián)的(de)市场(chǎng)情况来(lái)看(kàn)，短期内缺乏明显利多因素驱动，因(yīn)此棕(zōng)榈(lǘ)油上涨(zhǎng)缺乏可(kě)持续性(xìng)。不过(guò)，从更长的年度时(shí)间(jiān)周期来看，在(zài)厄尔尼诺气(qì)候的(de)预(yù)期(qī)下，棕榈油有望逐步(bù)进入(rù)中(zhōng)期企稳阶段。后(hòu)续需要密切关注厄(è)尔(ěr)尼诺(nuò)气候的发生和(hé)持(chí)续情况。”贾晖(huī)认(rèn)为。

　　在许多市场人士(shì)看来(lái)，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对于大宗(zōng)商品的影响仍然(rán)起到主导作用(yòng)。那么，对于油脂市(shì)场来说是(shì)这样吗？

　　“美联(lián)储加息周(zhōu)期接近尾声，欧洲央行在周四也放(fàng)慢了激进紧缩的步伐。在外围利(lì)空阶段性出尽(jǐn)后(hòu)，大宗商品市场情绪出现反弹。不过，随(suí)着美(měi)联储会议的结束(shù)，市场焦点仍将集(jí)中在(zài)美国银(yín)行业的(de)任(rèn)何可(kě)能的风险蔓延，对此仍(réng)需保持谨慎态度。对于油脂(zhī)来说，目前基本(běn)面(miàn)仍然多空交织。当(dāng)前年度(dù)加拿大油(yóu)菜籽的丰产对国内(nèi)市场的压(yā)力持续存在，5—6月进口大豆大量到(dào)港的预期对豆系(xì)品种带(dài)来压力，另外国内棕榈油(yóu)整体库(kù)存偏(piān)高也使得油脂(zhī)整(zhěng)体的(de)行情难以表现得特别强(qiáng)势。不过，油脂的(de)估值(zhí)在(zài)偏低的油粕比和当前年度南(nán)美大豆的减产预(yù)期的逐(zhú)渐(jiàn)兑现背(bèi)景下(xià)，又显得处于(yú)偏低水平(píng)。在此情况下，油脂似乎难以表现出独(dú)立(lì)走势，单边行情仍将比较多地被宏观(guān)因(yīn)素主(zhǔ)导。”巩力赫表示。

　　而(ér)在(zài)贾晖看来，由于美联(lián)储加息已经(jīng)在市场(chǎng)预期当中，因此对大宗商品市场的利空(kōng)影响有限。对于油(yóu)脂市场来说(shuō)，虽然(rán)生物柴油(yóu)消费占比不低，比如(rú)棕(zōng)榈油工业消费占(zhàn)到产量(liàng)30％以上，欧盟工业(yè)消费和食用消费各(gè)占一(yī)半(bàn)，但各国生物(wù)柴油(yóu)政策比(bǐ)例一段时期(qī)内是固定的，不会因(yīn)为原(yuán)油及(jí)宏观市场的波动，而出现生(shēng)物柴油(yóu)产量的大(dà)幅波动，加上油(yóu)脂食(shí)用作为消费必需(xū)品，宏观因(yīn)素影响有限，因此油脂自身基本(běn)面(miàn)对价格波(bō)动仍然将起到主导作用(yòng)。

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