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　　美(měi)联储布拉德：利率可(kě)能(néng)需(xū)要进一步提高

　　周五，圣路(lù)易(yì)斯联储行(xíng)长布拉德表示，决(jué)策者可能不得不进一(yī)步提高利率以给通胀(zhàng)降温(wēn)，但(dàn)他补充称(chēng)，自己(jǐ)将观望一定时间，看看(kàn)经济数(shù)据表现再决定6月应该(gāi)采取何种(zhǒng)行(xíng)动。

　　“我们过去15个月采取的激进政策遏制(zhì)了(le)通胀的上升(shēng)，但目前还不清楚(chǔ)通胀是否处(chù)于通往2％的道路上。” 布拉(lā)德表示，需要看到“通胀实质(zhì)性(xìng)下(xià)降”才能确信没有必(bì)要加息。

　　布拉(lā)德还表示，他认为美联(lián)储仍然可以实现软着陆(lù)，在(zài)不触发经济严重下滑的情况(kuàng)下帮助(zhù)通胀(zhàng)率(lǜ)回到(dào)2％目标。

　　“经(jīng)济可(kě)能陷入衰退，但(dàn)这不是基(jī)线情景(jǐng)。我认(rèn)为基线情境是经济增长缓慢，劳动(dòng)力市场可能略(lüè)有疲软，通胀下降(jiàng)。”布拉德说(shuō)。

　　布拉(lā)德是美联储决策者(zhě)中鹰派官员(yuán)的(de)代(dài)表(biǎo)人物(wù)，素有“鹰王”之称，但(dàn)今年(nián)在(zài)联邦公(gōng)开市(shì)场委员(yuán)会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互换市场互联互(hù)通合作15日正式(shì)启动

　　中国人民银行5月5日表示，香(xiāng)港与内地利率互(hù)换市场互联互通合作(zuò)（即 “互换通”）的各(gè)项准备(bèi)工作进展顺利，初(chū)期先行(xíng)开通(tōng)“北(běi)向(xiàng)互(hù)换通”，“北向互(hù)换通(tōng)”下的交(jiāo)易(yì)将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是(shì)香港及其他国家和地区的境外投资者(zhě)经由香港与内地基础设施机(jī)构之间在交易(yì)、清算、结算等方面互联互通的机制安排，参(cān)与(yǔ)内地银行间(jiān)金融衍生(shēng)品市(shì)场。初(chū)期可交易品种为利率互(hù)换产品，报价、交易及(jí)结算币种(zhǒng)为人民(mín)币(bì)。

　　参与(yǔ)“北向互换(huàn)通”的(de)境内投资(zī)者需与外(wài)汇交易中心签(qiān)署报(bào)价商协议，并为上海清(qīng)算所(suǒ)利率互换集中清算(suàn)业务的清算会(huì)员或(huò)该类(lèi)会员的清算客户。

　　参与“北(běi)向互换通”的境(jìng)外投资者为符(fú)合人民(mín)银行要求(qiú)并(bìng)完成内地银行间债券市场准入备(bèi)案的(de)境外机构(gòu)投资者，并经外汇(huì)交易中心开通(tōng)“北向互换通”交(jiāo)易权限。拟申请(qǐng)开通(tōng)“北向互换通”交易权(quán)限(xiàn)的境(jìng)外投资(zī)者需同时(shí)申(shēn)请成为场外结(jié)算(suàn)公司(sī)的清算会员或该类(lèi)会员的清算客户。

　　初期全市场每日交易净限额为200亿元(yuán)人民币(bì)，清算限额为40亿(yì)元人民币(bì)，后续可根据市场情况适时调整额度。

　　罕见(jiàn)大乌(wū)龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场(chǎng)出现“大乌龙”。原本(běn)公(gōng)告停牌(pái)的嵘(róng)泰转债，昨日早盘却仍能正常交易，盘中一度上涨近(jìn)15％。上交所(suǒ)发现后，于当(dāng)日上午10时10分(fēn)实施停牌，并发布公告，就相关原因进行排查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交所发布关于嵘(róng)泰转(zhuǎn)债停牌及相关(guān)交易处(chù)理(lǐ)情(qíng)况的公告。公(gōng)告称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有(yǒu)限(xiàn)公司（以下(xià)简称公司(sī)）在上交(jiāo)所网(wǎng)站(zhàn)发(fā)布关于(yú)实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌(pái)的公告称，嵘(róng)泰转债(zhài)最后一(yī)个交易日为2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日起(qǐ)将停止(zhǐ)交易(yì)。公(gōng)司(sī)后续分别于(yú)4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发(fā)布(bù)4次提示性(xìng)公告。2023年5月5日早盘(pán)，因技术原因，该可转(zhuǎn)债仍挂牌交(jiāo)易。上交所发现(xiàn)后，于当(dāng)日上午(wǔ)10时(shí)10分(fēn)实施停牌。经(jīng)统(tǒng)计，嵘(róng)泰转债在(zài)匹配成交(jiāo)阶段共成(chéng)交8.35万(wàn)手，累计成交9754万元(yuán)。

　　依(yī)据(jù)《上(shàng)海(hǎi)证券交(jiāo)易所债券交(jiāo)易规则》第(dì)一百三十条(tiáo)等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日(rì)相关匹配成交取(qǔ)消，交易无效，不(bù)进行清算交收。嵘泰转债(zhài)的转(zhuǎn)股和赎(shú)回(huí)不受影响，正常进(jìn)行。

　　对于该事件的发(fā)生，上交所深表(biǎo)歉意，并将妥善处置(zhì)后续事宜。

　　油(yóu)脂板块(kuài)强(qiáng)势反弹

　　在宏观利空阶段性(xìng)出(chū)尽后，市场(chǎng)情绪有所回暖，叠加油(yóu)脂市(shì)场基本面迎来(lái)改善，“五一”假期过后，油脂市场连涨两(liǎng)日。昨日，棕榈油主力合(hé)约2309以3.39％的(de)涨幅领涨油(yóu)脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期(qī)间，伴随美联储继续加息预期以及(jí)欧美银行业(yè)危机的继续发酵，国(guó)际(jì)原油价格大(dà)幅下挫，外围市场(chǎng)环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联(lián)储如(rú)预期(qī)加息25个基点，这是(shì)本轮加息(xī)周期的(de)第十次加息，也可能是本轮(lún)紧缩周期的终点。同时(shí)，欧洲央行周四决定放(fàng)慢加息步伐。在外围利(lì)空(kōng)阶段性出(chū)尽后，大(dà)宗(zōng)商(shāng)品市场情绪出现反弹，油(yóu)脂价格在假期开盘(pán)走弱后(hòu)也迎来上涨。”中泰期货(huò)研究(jiū)所油(yóu)脂(zhī)油料分析师巩力赫表示(shì)，在此轮上涨(zhǎng)过程中，棕榈(lǘ)油(yóu)领涨油脂(zhī)，产地供给偏紧(jǐn)，同时国内棕榈油库存连续(xù)下降支撑盘面走(zǒu)强，菜(cài)油紧随(suí)其(qí)后，而豆油(yóu)因5—6月(yuè)大豆到港(gǎng)压力(lì)涨幅(fú)相对有限。

　　在光大期货研(yán)究所油脂油料分析师侯雪玲看来，油脂市场(chǎng)的(de)强力反(fǎn)弹是由基本面的改(gǎi)善推(tuī)动(dòng)的。她表示，一方面源于餐饮(yǐn)端的利(lì)多预期。油脂(zhī)相关上市企业(yè)一(yī)季度业绩大增，多(duō)因为销量上涨和毛(máo)利率提升(shēng)共(gòng)同推动(dòng)；“五一”旅游出行火爆，交通(tōng)运输部数据(jù)显示，假期前三天日均发送人数和2做出贡献，做出贡献与作出贡献的区别在哪019年、2021年基(jī)本(běn)持(chí)平。这意味着油(yóu)脂餐饮端消费(fèi)亮眼，假期(qī)后，现货(huò)普(pǔ)遍存在(zài)一轮补(bǔ)库需求。未来很长一段时间(jiān)，餐(cān)饮(yǐn)端(duān)将(jiāng)持续成为支(zhī)撑油(yóu)脂需(xū)求的重要(yào)力量(liàng)。另一方面，国内大豆(dòu)压榨企(qǐ)业(yè)5月(yuè)上旬仍出(chū)现不同程度的(de)停机计(jì)划，市场现货供(gōng)应仍有偏(piān)紧张情况，豆油累库速度放缓(huǎn)；而棕榈油方面，产地(dì)库存出现超预期(qī)下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库(kù)存环比下降15％至264万(wàn)吨(dūn)，其中产量425万(wàn)吨，出口291万吨，印尼国内消费(fèi)180万吨，分(fēn)项数据和1月几乎持平(píng)。机构预(yù)期马来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至(zhì)130万吨，出口环比下降(jiàng)19.3％至(zhì)120万吨，由(yóu)此推算4月库存环比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同时，海外(wài)市(shì)场方面，受到(dào)马来西亚棕榈(lǘ)油库存减少的预期(qī)支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期货价格在本(běn)周累计(jì)上涨超7％。“节前(qián)马来西亚棕榈油整体数(shù)据偏弱，出(chū)口月度(dù)环比下降，且产量降幅不足，导致市(shì)场情(qíng)绪略显悲观。但在价(jià)格持续下(xià)跌后(hòu)，利(lì)空落地效(xiào)应以及(jí)机构对于4月(yuè)马(mǎ)来西亚棕榈油库存预(yù)估超预期下降的乐(lè)观情绪(xù)，推动期价快(kuài)速反弹，而(ér)库存预(yù)估下降的原(yuán)因来自于(yú)马来(lái)西亚国(guó)内(nèi)消费需求(qiú)的增加(jiā)。”中辉(huī)期货油(yóu)脂油料分析师贾晖表示，外盘带动(dòng)内盘油脂价(jià)格上行，而(ér)豆油及菜油自身基本面供(gōng)应(yīng)增加的利空因(yīn)素逐步(bù)弱(ruò)化也(yě)对盘面带来一(yī)些支持。

　　宏观和基本(běn)面(miàn)，谁将起到主导作(zuò)用？

　　据外媒(méi)报道，周五公布的(de)一(yī)项调(diào)查显示，全(quán)球第二大棕榈(lǘ)油生产国——马来西亚截至4月底的棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存料降(jiàng)至11个月(yuè)以(yǐ)来最低水平(píng)，因产量持平且(qiě)马来西亚国内使用(yòng)量增加。受访的九位分(fēn)析师(shī)和(hé)贸易(yì)商(shāng)预(yù)估(gū)中值显示，棕(zōng)榈油库存料较(jiào)3月减少9.8％至151万吨，连续第(dì)三个月(yuè)减少并触及2022年5月以来最低水(shuǐ)平。

　　与此同时，国内棕(zōng)榈油库存也由升转降，刷新5个半月的最低水平。中国粮油商务网监测数据显示，截(jié)至2023年第17周(zhōu)末，国内棕榈油库存(cún)总量为77.9万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；合同量为(wèi)4.7万吨，较上周(zhōu)增加0.7万吨。其中24度及(jí)以(yǐ)下(xià)库存量为73.6万吨(dūn)，较上周减少(shǎo)4.5万吨(dūn)；高度库存量为4.2万吨，较上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西亚和国内(nèi)棕榈油库存都在(zài)下降，但原因(yīn)各(gè)有(yǒu)不同。马来西亚棕榈油库存(cún)下降的主要(yào)原因来(lái)自于(yú)产量的(de)季节(jié)性减产以及印(yìn)尼国(guó)内出口政策限制导(dǎo)致的棕榈油出(chū)口较好。而国内(nèi)棕(zōng)榈油库存(cún)大(dà)幅下降，主要是受到年初国内疫情(qíng)防控措施优化(huà)调整带(dài)来的餐饮消费的增加，同(tóng)时豆棕现货价差高位运行导致(zhì)棕(zōng)榈油(yóu)替(tì)代性(xìng)能(néng)大大(dà)增强，也进一步刺激了棕榈油(yóu)的(de)消费。

　　虽(suī)然马来(lái)西亚及(jí)中国棕榈(lǘ)油库存下降，但由于印尼(ní)5月出口政策出现调整(zhěng)，将(jiāng)允许更多的棕榈油出口，市场(chǎng)对于(yú)马来西亚棕榈油5月出口数据保(bǎo)持谨慎(shèn)态度。中国(guó)和印度作为(wèi)全球主要的(de)棕榈油进口国，虽然库存都不同程(chéng)度下降(jiàng)，但都仍(réng)处(chù)于(yú)历(lì)史较高水(shuǐ)平(píng)，若(ruò)棕(zōng)榈油价格上涨(zhǎng)，将抑制(zhì)其(qí)消费和进(jìn)口积极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对于棕榈(lǘ)油产地来说(shuō)，每年的1—4月属于去库周期，因(yīn)产量处于年内低(dī)位，无法满足当月需(xū)求。今年4月国(guó)际豆棕倒挂(guà)以及需求国库存偏高，棕榈油出口需求差(chà)，但依(yī)然没(méi)有扭转去库趋势。可以说，产量绝对水(shuǐ)平低是去库的主要原因。后期随着产量季节性增加，棕榈油重(zhòng)新累库也(yě)是必然趋势。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲认为，棕榈(lǘ)油的去库更多是供需做出贡献，做出贡献与作出贡献的区别在哪双重推(tuī)动的结果。随(suí)着产地挺价，进(jìn)口(kǒu)利(lì)润差，棕榈油到港(gǎng)压力下降，月(yuè)均到港量30万吨左右。更为重要的是，国内油脂(zhī)餐饮需求旺盛，随着气温(wēn)升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表观消(xiāo)费同比几乎翻倍(bèi)。国内棕(zōng)榈油要想重(zhòng)新(xīn)累库，需(xū)要(yào)进口(kǒu)增加，也就是说进(jìn)口(kǒu)利润打开，产(chǎn)地让利，这至少需(xū)要产地(dì)库存压力(lì)明显恢复才有可能。因(yīn)此，未来产地的累库必(bì)将早于国内，存在节奏差。

　　“从(cóng)目前的(de)市(shì)场情况来看(kàn)，短期内缺乏明(míng)显利多因素驱动，因(yīn)此棕榈油上涨缺乏(fá)可持(chí)续性。不(bù)过，从更长的年度(dù)时间周期来看，在厄(è)尔尼诺气候的预期下，棕榈(lǘ)油有望逐步进入中期(qī)企(qǐ)稳阶(jiē)段。后续需要密切关(guān)注厄尔尼诺(nuò)气候的发生和(hé)持续情(qíng)况。”贾晖认(rèn)为。

　　在(zài)许多市场人士看来，今年仍是“宏(hóng)观大年(nián)”，宏观层面(miàn)对于大宗商品(pǐn)的影响仍(réng)然起到(dào)主(zhǔ)导(dǎo)作用。那么，对于油脂市(shì)场来说是这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲(zhōu)央(yāng)行(xíng)在周四也放慢了激进紧缩的步伐。在外围利空(kōng)阶(jiē)段性出尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪出现(xiàn)反弹(dàn)。不(bù)过，随着(zhe)美联储(chǔ)会议的结(jié)束，市场焦点仍将集中在美国银行业的任何(hé)可能的风险蔓延(yán)，对此仍需(xū)保持谨慎态度。对于油脂来说，目前基本面仍然多空交(jiāo)织。当前年度加拿(ná)大油菜(cài)籽(zǐ)的丰产(chǎn)对国内市场的压力(lì)持续存在，5—6月(yuè)进口大豆大量到港的预期对豆系品种(zhǒng)带来(lái)压(yā)力，另外国(guó)内棕榈(lǘ)油整(zhěng)体库存偏高(gāo)也使得(dé)油脂整(zhěng)体的行情难以表现(xiàn)得(dé)特别强势。不过(guò)，油脂的估值在偏低的油粕比和当前年(nián)度南美大豆的减产预期的逐渐兑现(xiàn)背景下(xià)，又显得处于偏低水平(píng)。在(zài)此情况(kuàng)下(xià)，油脂似乎难以表现(xiàn)出独立走势，单边行情仍将比较多地被宏(hóng)观因素主导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在贾晖看来，由(yóu)于美联储加息已经(jīng)在市场预期当中，因此对大宗(zōng)商品市场的利空影响(xiǎng)有限。对于油脂市场来说，虽然生物柴油(yóu)消费占比(bǐ)不低，比(bǐ)如(rú)棕榈油(yóu)工(gōng)业消费(fèi)占到产量30％以上，欧盟工业(yè)消费(fèi)和食(shí)用消费各(gè)占一半(bàn)，但各国生物柴(chái)油政(zhèng)策比例一(yī)段时期内是固定的(de)，不会因为(wèi)原油及宏观市场的(de)波动(dòng)，而(ér)出现生物(wù)柴油(yóu)产(chǎn)量的大幅波(bō)动，加上油脂食用作为消(xiāo)费(fèi)必需(xū)品，宏观因素影响有限，因此(cǐ)油(yóu)脂自身基本面对价格波动仍然将起到(dào)主导(dǎo)作用。

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