A股“股王”之争进入白热化阶(jiē)段，中国移(yí)动股价(jià)周中创历史新高(gāo)，一度(dù)从(cóng)独占A股市值(zhí)榜首近3年的(de)茅台手中抢下“A股(gǔ)之王”的光环，引发(fā)市场(chǎng)热议。截至(zhì)周(zhōu)五收(shōu)盘，茅台(tái)最终以微弱(ruò)优势反(fǎn)超，但地位已(yǐ)岌岌可危。值得注意的(de)是，因中国(guó)移动(dòng)在A+H两地(dì)上市(shì)，若按其A股股本(běn)计算则不过是一场计算上(shàng)的乌龙(lóng)，但若均(jūn)按照(zhào)A股股价等数据计算(suàn)，则其总市值一(yī)度达2.19万亿元(yuán)，超越(yuè)茅台成为(wèi)“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数字经济、信创(chuàng)、中特(tè)估、人工智能等(děng)一系(xì)列(liè)热点催化下，中国移(yí)动今年股价累(lèi)计最大涨幅已近60%，自去(qù)年上市以来(lái)最近一年(nián)股价累计(jì)最大涨幅接近翻倍，而茅台股价(jià)则(zé)几乎仅在原地踏(tà)步。有市场人士认(rèn)为(wèi)，中国移动(dòng)和茅台这(zhè)场股王(wáng)宝(bǎo)座的争夺(duó)可能揭示着A股未来(lái)的(de)发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示录：消费(fèi)回潮卷出白酒(jiǔ)泡沫(mò) 数字经济时代带来预备新股王(wáng)

　　A股总(zǒng)市值榜首之争，向来是市场关(guān)注焦点，回顾历史来看(kàn)，最近(jìn)十多年来股王(wáng)变迁的(de)背后(hòu)似(shì)乎也反应着(zhe)国内(nèi)经济趋势(shì)和产业价值的(de)变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油登(dēng)陆A股时，市值一度(dù)超过8万亿人民币。不仅稳居A股(gǔ)第一(yī)，甚至登顶全(quán)球资本(běn)市场市值(zhí)之首，得益于当时基建大发展时期(qī)，中(zhōng)石(shí)油在股(gǔ)王的位置上稳坐了八(bā)年，直到2015年(nián)工商银行(xíng)依(yī)托当(dāng)年互联网金融牛(niú)市(shì)成为新锐股王(wáng)。再后来(lái)，随着我国在(zài)2018年进入消费牛(niú)市，开启(qǐ)了此(cǐ)后(hòu)三年(nián)的消费白(bái)马(mǎ)股大牛市(shì)，也成(chéng)就了如今贵州茅(máo)台(tái)股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾(gōu)股(gǔ)大数据(jù)；资料(liào)来(lái)源：微信公(gōng)众号市值观(guān)察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最(zuì)近(jìn)两年，虽(suī)然茅台(tái)仍一直(zhí)稳稳领(lǐng)跑，但在高端(duān)白酒的高估值(zhí)泡沫下，以及今年春节后白酒(jiǔ)行(xíng)业的终端动销(xiāo)几乎(hū)并未达到(dào)预(yù)期，整(zhěng)个白酒板(bǎn)块(kuài)经历回调，公司股(gǔ)价也(yě)现大幅(fú)下(xià)跌。近日，中国(guó)移动的突然崛(jué)起更是开始对其(qí)王位发(fā)出了挑战(zhàn)。

　　市(shì)场分析指(zhǐ)出(chū)，中国移动一度超越贵州茅台市值这(zhè)一历史性事(shì)件背后，除了离不开国家政策持(chí)续(xù)推(tuī)进的数字(zì)经济，与最近爆火的人(rén)工(gōng)智能(néng)两大概念加持，还有来自于“中特估”这个(gè)新(xīn)概念的(de)强力催(cuī)化。

　　具体来看，根据(jù)数据显(xiǎn)示，当前美(měi)股市(shì)值前十的上市公司中(zhōng)，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达(dá)、特(tè)斯拉、META均为科技股(gǔ)。有分析(xī)认为，科技进步已成提升生产力的重要(yào)因素，二级(jí)市场对科技(jì)企业(yè)的态(tài)度能一定程度显示出科技企业的竞(jìng)争力强(qiáng)度。因此，以中国移动为代表的(de)科技(jì)股“逼宫”以贵州茅台为代表的(de)消费股似(shì)乎也预示着市场中(zhōng)的积(jī)极现象。

　　目前，在(zài)我国经济(jì)逐渐(jiàn)向数(shù)字化深度转型的背(bèi)景下，实(shí)力强劲并实现华丽转身的中国(guó)移动，已经逐渐成(chéng)引领中国经济潮(cháo)流的主力军(jūn)。信达证券研报表(biǎo)示，公司作为国(guó)企数字经(jīng)济担当，积极布局云计(jì)算、IDC、工业互(hù)联网等创新业务，伴随算力网络的进一步发展，将(jiāng)拉动(dòng)底层云计(jì)算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能(néng)力(lì)，正在从传统管道(dào)运营(yíng)商向数字科技领军企业(yè)加快跃迁(qiān)升级(jí)，有望首先迎(yíng)来(lái)估值重塑机遇。

　　同时，从估(gū)值(zhí)修复情(qíng)况来(lái)看，根据光大证券4月15日(rì)研报(bào)显示，2022年底以来，截(jié)至4月13日，三大运营商股价(jià)涨(zhǎng)幅均超过20%，其中中国电(diàn)信涨幅达62.3%，中国移动涨幅(fú)达40.5%；三者估值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著(zhù)高(gāo)于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营(yíng)商板块，借助“央企低估值+数字经济”成为率先修复的板(bǎn)块。

　　▌中国移动的新魔(mó)法能否打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同(tóng)时，还有另一个(gè)故事(shì)引发市(shì)场热议。即很长一段时间以来，A股市(shì)场一直(zhí)流(liú)传着“茅台魔咒”的传说(shuō)，即大多股价超过茅台(tái)的上市(shì)公司，在风光散尽之后往往下(xià)场都不太好(hǎo)。本次中国(guó)移动直接在市值上超越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台(tái)魔咒”的A股上市公司，有同样(yàng)中(zhōng)字头的中(zhōng)国船舶，其在2007年依托船舶业景气度提升，股(gǔ)价超越茅台(tái)并(bìng)一(yī)度(dù)突破300元/股，但好景(jǐng)不长，在(zài)2008年金融危(wēi)机爆发、船(chuán)舶业(yè)跌入(rù)冰点后(hòu)极(jí)速缩水至30元(yuán)附近，至(zhì)今(jīn)中国船舶股价(jià)维持在(zài)24元左右。此外，海普瑞、神州泰(tài)岳、安硕信(xìn)息、中文在线(xiàn)、全通教育等多家公司股(gǔ)价(jià)均超越茅(máo)台，但最后的(de)结果不是(shì)业绩(jì)暴雷就是股价毫无原因跌跌(diē)不休。

　　可以看(kàn)出的(de)是，上述公(gōng)司的陨落大(dà)部(bù)分主要是由(yóu)于行业景气度变(biàn)化以及(jí)股市景气度无法维持。而(ér)茅台凭(píng)借其产品稀缺性以(yǐ)及长期稳稳增长(zhǎng)的利润(rùn)，最终一次次甩开这些曾经短暂领(lǐng)先(xiān)者(zhě)。对于一(yī)家企(qǐ)业股(gǔ)价(jià)能否持(23岁属什么生肖chí)续上涨以及维持高(gāo)位，市场普遍观点(diǎn)还是认(rèn)为，实际需要看公司的基本(běn)面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍(bèi)的(de)中国移动(dòng)，为什么(me)此前市(shì)值却一直不如茅(máo)台呢？

　　对此，有分析认为(wèi)，大致归结为两个重要原因。一方面，茅台越卖越贵(guì)，但(dàn)话费(fèi)越交越少(shǎo)。在(zài)市(shì)场化的(de)作用下，一瓶(píng)茅台(tái)已经冲上3000元(yuán)左右的(de)高价，而中(zhōng)国移动虽掌(zhǎng)握着大把(bǎ)的(de)通信(xìn)类资(zī)源，但(dàn)作为(wèi)央企(qǐ)需要承(chéng)担“提速(sù)降费(fèi)”的责任，也就不能无拘(jū)束地涨价。另一方面(miàn)即是成本方面(miàn)的问(wèn)题，中国移动本质作为通信基础设施企业，需(xū)要持(chí)续不断的建设投入(rù)，从(cóng)2G到5G，其近十年资本(běn)开支合计1.82万亿元。相比之(zhī)下，茅(máo)台就(jiù)像一(yī)门(mén)“躺(tǎng)赢”的生(shēng)意，基本不需(xū)要(yào)如此(cǐ)沉(chén)重的资本开支，也不(bù)需要面临追赶最(zuì)新(xīn)技(jì)术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以(yǐ)看出(chū)，中国移(yí)动今年(nián)一季度的营收是茅台的8倍，但净利润却差(chà)别不大，销售毛利率(lǜ)更是有着一(yī)个(gè)24%另(lìng)一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看(kàn)，一(yī)系列信(xìn)号表明中国移(yí)动可能正在迎来一(yī)些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高(gāo)峰期的结束，中国移动此(cǐ)前(qián)表示(shì)，2022年是三年(nián)投资高峰的最后一(yī)年(nián)，2023年起(qǐ)资本开支不再增长(zhǎng)，2023年(nián)计划资本开支1832亿元同比下(xià)降(jiàng)20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全年营(yíng)收则可突破1万亿元。据业内人士测算，这意(yì)味着届(jiè)时全年资(zī)本开支(zhī)占收入比重将低于(yú)18%，创下2007年(nián)以来的(de)新(xīn)低。

　　同时，更加重要(yào)的是(shì)，随着移动互联网(wǎng)进入下(xià)半场(chǎng)，行业重(zhòng)心已转(zhuǎn)向产业互联网和智(zhì)能化，中国(guó)移动加速转型下正在抓(zhuā)紧机遇(yù)。信达证(zhèng)券研报表(biǎo)示，中(zhōng)国移(yí)动数字化转型收入“第二曲线(xiàn)”不断攀升(shēng)，去(qù)年公(gōng)司数字化转型(xíng)收入对主营业务(wù)收入增量贡(gòng)献达到79.5%，占(zhàn)主营业务收入比提(tí)升至 25.6%，成为公司收入增长的第(dì)一(yī)驱动力。此(cǐ)外，公司(sī)移动云收入(rù)规模实现新(xīn)跨越(yuè)，去年移动云收入达(dá)到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综(zōng)合实力迈入国内(nèi)业界第一阵营。

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