银行业危(wēi)机再现？

　　昨夜(yè)美股开(kāi)盘不(bù)久，第一(yī)共和银(yín)行盘中跌幅(fú)一度扩大至超(chāo)过40％，经历至少五次停牌(pái)，股价再刷新历史新低，市(shì)值一度跌破10亿美(měi)元(yuán)。

　　据英(yīng)国《金融时报》报道，知情人士说，几(jǐ)个星期以来(lái)，第一共和银行(xíng)已在为其部分业务寻找(zhǎo)买(mǎi)家，但(dàn)潜在(zài)的收(shōu)购方担心承(chéng)担过多(duō)风(fēng)险。目前可(kě)能的解决方案是，向近期曾为第一共和银行注资300亿美元的大型银行寻求帮助(zhù)，或者由美(měi)国(guó)联邦存款保(bǎo)险公司(sī)接(jiē)管该(gāi)银行，并为所有存款提供(gōng)政府担保。

　　而据CNBC援(yuán)引消(xiāo)息人(rén)士报道，白宫或美国财(cái)政部无(wú)意干预该银行(xíng)的状况(kuàng)。

　　CNBC财经(jīng)记者和(hé)市场新闻分析(xī)师David Faber说，他目前不知道这家银(yín)行能否在未来的日子继续经(jīng)营下去(qù)，也不(bù)知道联(lián)邦存款保险公司是否(fǒu)会对此家银行发表(biǎo)“破产声明”。但(dàn)他说：“解决(jué)方案（可能是(shì)联(lián)邦存款保险公(gōng)司的接管）目(mù)前正变得越(yuè)来越有(yǒu)可能，因为第一共和银行(xíng)找到(dào)买家的机(jī)会(huì)‘几乎为零’。”

　　商(shāng)品方面(miàn)，今天凌晨，美、布(bù)两油日内(nèi)跌幅快速扩大至3％。

　　有市场评论称，尽管此(cǐ)前API报告显示(shì)美国上周原油库存降幅大于(yú)预期，由于市场消化了疲弱(ruò)的美国经济数(shù)据，对(duì)美国经济衰退(tuì)的担忧(yōu)增加，油(yóu)价(jià)周(zhōu)三延续前一交易(yì)日的跌势，目前已经抹(mǒ)去了(le)自欧佩克+4月初(chū)宣布进一(yī)步减(jiǎn)产以来(lái)的全部涨(zhǎng)幅。

　　截至(zhì)今晨收(shōu)盘，第一共和银行收跌近30％再(zài)创历史新低，最新报(bào)道称，美国(guó)联邦存款保险公司(sī)FDIC威胁(xié)下调该行评级(jí)，将限制第一共和银行从美(měi)联储取得融资的渠道(dào)。

　　原油(yóu)方面，WTI 6月(yuè)原油(yóu)期(qī)货(huò)收跌3.59％，报(bào)74.30美(měi)元/桶；布伦特6月原油期货收(shōu)跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去(qù)了(le)自OPEC+本月初(chū)因需求(qiú)低迷(mí)而(ér)减(jiǎn)产带(dài)来的价格涨幅。

　　美联(lián)储5月加(jiā)息路(lù)径“扑朔迷离”

　　宏观层面风(fēng)险不断，让美联储5月的加息路径(jìng)变(biàn)得“扑朔迷离(lí)”。一边是仍(réng)然高企的通胀，一边(biān)是银行(xíng)系(xì)统(tǒng)危机以及由此扩大的经济衰(shuāi)退阴霾，美(měi)联储会(huì)如何选(xuǎn)择，无疑是市场最(zuì)引人瞩目的焦(jiāo)点。

　　在广州金控(kòng)期货(huò)研究所副总经理程小(xiǎo)勇看来，对于美(měi)联储货币政策，大概率还是维(wéi)持加息的大(dà)方向，只不过加息(xī)力度会(huì)维持25个基点(diǎn)，不会像去年(nián)那样以50个基(jī)点的大(dà)力(lì)度(dù)加息。

　　“首先，考虑到美国通胀(zhàng)具有很强的(de)粘(zhān)性，当前(qián)核心通胀增速(sù)依旧处于历史(shǐ)高位，3月高(gāo)达(dá)5.6％，较此轮高点仅(jǐn)仅回落(luò)了1个百分点(diǎn)，‘通胀中的通胀’3月住房租金价格指数增速(sù)高达(dá)8.3％。其次，尽管高(gāo)利率和美国(guó)银行(xíng)业(yè)危机(jī)引发了经济减速，但(dàn)是(shì)据我们(men)测算当前美国私人(rén)部门资产负债(zhài)表受冲击的影响大(dà)约将在三、四(sì)季度出现，短期经济减速(sù)不至于引发(fā)美联储货币(bì)政策(cè)转向。从(cóng)历史上美联储加息的经验来看，高通胀(zhàng)下的美联储加息并(bìng)不(bù)会(huì)因经(jīng)济减(jiǎn)速而(ér)转向。此外，美(měi)国地区银(yín)行担忧引发银行股大(dà)跌，但由于(yú)当前美国商业银行(xíng)危机(jī)主要是(shì)资产(chǎn)负责错配，并非如2007年(nián)次贷(dài)危机时那样(yàng)的(de)产品层(céng)层(céng)嵌套和(hé)加杠杆导致危机爆发时过渡(dù)去(qù)杠(gāng)杆(gān)，金(jīn)融市(shì)场系(xì)统性风险暂难发(fā)生。”程小勇表示。

　　混沌天成期货研究院首席宏(hóng)观分析师赵旭初同样认(rèn)为，由美国银行业“爆雷”引发系(xì)统性风(fēng)险的可(kě)能性是较(jiào)小的，基于(yú)此(cǐ)，美联储也(yě)不会轻易改变(biàn)“显著(zhù)控(kòng)制通胀(zhàng)”的目标。“从硅谷银行的事件来看，政策(cè)部门应对危机的速度和积(jī)极性(xìng)非(fēi)常高，在这种形式下，去押(yā)注系统性(xìng)风险发生概率比较低的。对于(yú)通胀率，当前市场主流的预测(cè)对(duì)5月CPI是4％，即便到了市场认为有一定降(jiàng)息概率的7月(yuè)，CPI预测也有(yǒu)3.5％以上，除非是出现了几乎失控的风险，如金融(róng)机(jī)构或(huò)者非金融企业大面积的‘爆雷’，否(fǒu)则(zé)在这个通胀水(shuǐ)平预测下，美(měi)联储是不会在7月(yuè)份就去(qù)做(zuò)降息操作的(de)。”他说(shuō)。

　　据外媒报(bào)道，对于美国通胀(zhàng)将从几(jǐ)十年来的最高(gāo)水(shuǐ)平进一步回落(luò)多少(shǎo)这一争论，全球(qiú)知名机(jī)构(gòu)的(de)基金经理们也开始产生分歧。其中，一方是安联(lián)环球投资(zī)和西部(bù)信托(tuō)等公司认为，美联储和其他央(yāng)行将在加息方面取得胜利，即使这意味着(zhe)继(jì)续加息、控制通胀到(dào)2％的目标可能会让经济陷入衰(shuāi)退(tuì)。而另一方面(miàn)，贝莱德和DoubleLine等公(gōng)司则质(zhì)疑，面对粘(zhān)性极强的通胀(zhàng)，美联储和其他(tā)央行的(de)政策制定者是否(fǒu)真的愿意冒让(ràng)数百(bǎi)万人失业的(de)风险(xiǎn)，换(huàn)句(jù)话说，央行们最终(zhōng)可能不得(dé)不做出妥协，容忍(rěn)高(gāo)于(yú)目(mù)标的(de)通胀。

　　相关数(shù)据显示，4月(yuè)美国(guó)消费者信心指数降至了101.3，为(wèi)去年7月以来(lái)最低(dī)水平。对此，程小勇表示，从美(měi)国(guó)居民消费来看，高利率(lǜ)和(hé)银(yín)行业(yè)信(xìn)贷收紧(jǐn)导致消费者信心指数下降，消(xiāo)费(fèi)支出(chū)增速放(fàng)缓是(shì)确定性事件，说明未来美(měi)国经济继续(xù)减速(sù)也是大概率事件(jiàn)。然而，由于美国居民消费支(zhī)出增速虽然在下滑，但在(zài)2月还是维持正增长，使得市(shì)场避险情绪短(duǎn)期(qī)虽有升温，但不至于出(chū)发市(shì)场系统性泡沫，通过贵金(jīn)属温和反弹也可以验证这一点。不(bù)过，随(suí)着美国居民利息支出占(zhàn)可支配收入的比例越(yuè)来越高，未来并不排(pái)除由于经济严重(zhòng)减速加快(kuài)导致(zhì)大规模恐慌再现的情况出现。

　　“消费者信心的下降和最近的(de)美国居(jū)民(mín)部门信用卡违(wéi)约率上升是相匹配(pèi)的，在高通胀高利(lì)率经济下行的(de)环境下，居民部门的(de)资产负债(zhài)表和(hé)收入状况边(biān)际上会有恶化也是情理之中；但美国居民部门已经经过(guò)了十年的去(qù)杠杆，本(běn)身资产负债处(chù)于一个相(xiāng)对(duì)健康的状(zhuàng)况，这也是为何即(jí)便消费信心在恶化，即(jí)便银行(xíng)利率在飙升(shēng)，美国(guó)居民(mín)部(bù)门的消费(fèi)贷款仍然在继续扩张，这显(xiǎn)示着美国居民(mín)部门的需(xū)求仍然十(shí)分有韧性。”赵旭初(chū)表示。

　　在赵旭初看来，当前市场避(bì)险情绪(xù)的(de)催(cuī)化有(yǒu)两方面的(de)背(bèi)景，一(yī)是(shì)按照历(lì)史经(jīng)验看，海(hǎi)外加息(xī)结束到(dào)降息之间就是一个容易出风险的时间段(duàn)；二是(shì)能够(gòu)激(jī)发(fā)风险(xiǎn)偏好的中(zhōng)国这边的复苏环比高点已(yǐ)经看到，同比高(gāo)点接近看到，在中国没有更多刺激(jī)政(zhèng)策(cè)的情况(kuàng)下(xià)，市场对全(quán)球经济(jì)的预(yù)期想要进一步边(biān)际改善是比较困(kùn)难的。

　　“在这样的背(bèi)景下(xià)，近日A股的主(zhǔ)线题(tí)材下(xià)跌与海外银行业危机(jī)共振(zhèn)成为了一个激(jī)发避险情(qíng)绪升级的导火索(suǒ)。”赵旭初认为，今年大的(de)宏观(guān)周期和前几年有(yǒu)所不同，国内(nèi)和(hé)海外出现明显的周期(qī)背(bèi)离(lí)，且海外(wài)的政策(cè)部门(mén)应(yīng)对危机的速度又很(hěn)快，所以不至于出现(xiàn)单边(biān)的持续(xù)性共振，这就(jiù)导致(zhì)各类(lèi)风险资产难以出(chū)现大幅度的(de)流(liú)畅单边行情，比较合适(shì)的操作思(sī)路应该是“在下跌时不过(guò)分恐(kǒng)慌(huāng)、在上涨时也不过(guò)分乐观”。

　　宏(hóng)观环境走弱 有色(sè)金属全线(xiàn)下行(xíng)

　　在宏观(guān)环境偏弱(ruò)的影响(xiǎng)下，昨(zuó)日的有色(sè)金属板块全面下行。沪铜主力(lì)合约2306大幅下挫1.09％，沪铝主力合约2306微跌0.48％，沪锌主力合约2306走(zǒu)低(dī)0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡主(zhǔ)力合约2306大跌2.14％，只有沪(hù)铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光(guāng)大期(qī)货(huò)研究所有(yǒu)色金属研究总监展大鹏表示(shì)，整体来看(kàn)，有色金属(shǔ)的全面下(xià)行有两个(gè)利空背(bèi)景和一(yī)个触(chù)发因素(sù)，一是(shì)临(lín)近(jìn)美联(lián)储5月份议息会(huì)议，加(jiā)息25个基点(diǎn)的概率升至(zhì)高位，市场表现出(chū)谨(jǐn)慎情绪；二是虎眼石怎么辨别真假，虎眼石什么人不能戴面(miàn)临国(guó)内五一(yī)假(jiǎ)期，资金提前流(liú)出规(guī)避不确定性风险；三是前(qián)一晚欧美银行季(jì)报再爆利空，引发市场对(duì)银行业(yè)危机蔓延的担(dā虎眼石怎么辨别真假，虎眼石什么人不能戴n)忧，避险情绪骤然升温，美股大幅下挫(cuò)，美(měi)元指数快速(sù)回升，成(chéng)为有(yǒu)色板(bǎn)块(kuài)全面下行的直(zhí)接触(chù)发因素。

　　“可以看出，当前宏观情绪对市场(chǎng)的扰动较(jiào)大。市场一直在(zài)衰退论和加息预期(qī)之间摇摆不定。一方面对银行业(yè)和全球经济前景感到担忧，担(dān)心陷(xiàn)入衰退(tuì)，衰退(tuì)论升(shēng)温又会使得加息预(yù)期降低。加(jiā)息预期降(jiàng)低后(hòu)又不(bù)得不面对高企(qǐ)的通胀数据，美联储(chǔ)喊话(huà)加息不应停止，市场又继续预测衰退，周而复(fù)始。”国海良(liáng)时期货(huò)有色金属分析师何燕艳表示，此外，国内面临五一假期(qī)，之前(qián)看多需求修(xiū)复的情绪(xù)慢(màn)慢平复(fù)，也(yě)使得价格下跌。

　　具体品种(zhǒng)来(lái)看(kàn)，何燕(yàn)艳表示，以铜和铝为代表的大部分品种还在区间(jiān)运行(xíng)，除(chú)了锌(xīn)的空头势(shì)头较为明显，而镍和锡则是辗(niǎn)转反弹状态。

　　展大(dà)鹏表示，二季度是(shì)有色金属的(de)传统旺季，4月的开局延续了需求的强预期，有色一度出现触底(dǐ)反弹(dàn)和冲高预期(qī)，但(dàn)随着4月(yuè)旺季过半，市(shì)场却(què)出现不一样的声音。一是(shì)精炼铜及(jí)再生铜制杆、铝材加(jiā)工和镀锌板等行业(yè)样本企(qǐ)业开(kāi)工率却出现(xiàn)接连(lián)下降(jiàng)，社会库存虽然(rán)持续(xù)去化，但(dàn)速(sù)度较3月(yuè)份明显放缓(huǎn)；二(èr)是(shì)部分下游(yóu)加(jiā)工企业订单(dān)难以为继，且产成品库(kù)存较往年出现小幅(fú)累积，这(zhè)也(yě)就意味(wèi)着之前的“强预期”出现“弱兑现”的情(qíng)况，或者(zhě)说3月(yuè)份的高开(kāi)工(gōng)透支了部分旺季的(de)需求。

　　“对铜价来(lái)说，海外‘衰退+加息(xī)’的宏(hóng)观环境并不支(zhī)持价格高走，同时国内劳动节假期即(jí)将到来，资金从有色市场流出规避不(bù)确定性风险，价格出现回调(diào)并不(bù)意外(wài)，昨日有色价格快速回(huí)落(luò)也是近段时间(jiān)对(duì)利(lì)空因(yīn)素的(de)集中体现，节前(qián)宜谨慎。”展(zhǎn)大鹏表示，不过，5月中上旬延续旺季下，需求不(bù)会大幅(fú)走弱，因此若价格在(zài)节前持续表现偏弱，下游企业(yè)可适当补库过节(jié)。

　　何燕艳介(jiè)绍说(shuō)，从(cóng)具体的行业数(shù)据来(lái)看，下游(yóu)需求无疑是在慢慢虎眼石怎么辨别真假，虎眼石什么人不能戴(màn)复(fù)苏的。如房屋(wū)竣(jùn)工面积19422万(wàn)平方(fāng)米，增长14.7％，较上期回升(shēng)6.7％。但(dàn)是反应(yīng)在下(xià)游开(kāi)工率上(shàng)最(zuì)近几(jǐ)周出现了高(gāo)位(wèi)停(tíng)滞，没(méi)有进一步的增长，可能和旺季(jì)慢慢过去(qù)也(yě)有关系。此外，4月的总体(tǐ)预测(cè)值(zhí)普遍也没有高于(yú)3月，虽然下降数值也(yě)不大，但(dàn)也没能有(yǒu)力提振需求。不过，何燕艳(yàn)表示，价格(gé)一旦大跌到目前的状态，现货上(shàng)面买盘又会(huì)出现，错综(zōng)复杂之下走势也表(biǎo)现的偏(piān)振荡。

　　“当前，宏观面上的市场预期过于一致(zhì)，主流观点认为加息已近尾声(shēng)，最(zuì)坏的时候已经(jīng)过(guò)去，但今年可(kě)能(néng)不会(huì)降息。我们要警惕这种市(shì)场(chǎng)过于一致(zhì)的情况。因为美通胀高位持续(xù)，美联储的(de)结(jié)果导向(xiàng)很可能使得加息时间或者幅度(dù)超(chāo)预(yù)期(qī)，这样市场就(jiù)会有超(chāo)预期的下跌。最(zuì)主要(yào)的是，有色板(bǎn)块多数品(pǐn)种供应(yīng)增(zēng)加总体比较确定的，需求跟不上供应(yīng)的增速，整个周期(qī)是向下而不是向上。因此，我对整个板(bǎn)块还是(shì)持中线(xiàn)偏(piān)空(kōng)思路，投(tóu)资者(zhě)可(kě)以用振荡(dàng)的策略去操作。”何燕艳(yàn)说。

　　宏观(guān)经济是对(duì)未(wèi)来的预期(qī)，更多的是反映市(shì)场对未来一个季度、半年度甚至更长时间的(de)需求(qiú)预期，展大(dà)鹏认为，其对有(yǒu)色(sè)板块的短期或短(duǎn)线影响并不显著，短期可(kě)关注(zhù)供求现(xiàn)状与价格趋势的关系(xì)以(yǐ)及可能突发(fā)的风险事件上。“对有(yǒu)色而言，投资(zī)者更多担(dān)心的是(shì)在多(duō)空分(fēn)歧(qí)的(de)位(wèi)置和时间节(jié)点突发未知的风险事(shì)件，从而放(fàng)大了价(jià)格短(duǎn)线的波动性，带来(lái)持仓管理的压力。”他说。

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