财联社5月(yuè)8日讯(xùn)（记者 闫军）铁树开花(huā)了！不仅仅是(shì)中国(guó)平安在4月27日迎来时隔(gé)8年的涨停，就在5月8日，中信(xìn)银行(xíng)、中国银(yín)行也迎来(lái)涨停，而上一次涨停分别(bié)是(shì)13年前、7年前，邮储银行(xíng)更是盘中刷新历(lì)史最高。

　　有市(shì)场观点将(jiāng)大涨归(guī)因为两份会议(yì)通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央企投资价值促进(jìn)央企估值回归”业务交流会暨国新(xīn)央企股(gǔ)东(dōng)回报ETF宣介会即(jí)将(jiāng)举办；另外一份则(zé)是沪市金(jīn)融业主题座谈会(huì)，其(qí)中(zhōng)“在服务中国式现代化(huà)中(zhōng)促(cù)进金融业估值(zhí)提升和高质量(liàng)发展”成(chéng)为重要议题。

　　中特估成为了市场较长一段(duàn)时期的热(rè)门词，尽管披(pī)上了主题、政策等色(sè)彩(cǎi)，底层逻辑是过去的A股市场对部分传统行业(yè)国央企的严重低配和低估(gū)。说到A股(gǔ)的低估值、高(gāo)分(fēn)红，银行为首的大金融板块(kuài)首当其冲(chōng)。上(shàng)述(shù)5.11会议是为此前(qián)获(huò)批的央企股(gǔ)东回报(bào)ETF发行预热，会(huì)议作用(yòng)显然被放大。

　　事实上，不仅(jǐn)是两(liǎng)份(fèn)会议通(tōng)知的推波(bō)助澜，“小作文(wén)”又来添油(yóu)加醋。一则(zé)无头无尾(wěi)的所(suǒ)谓指导意见，要(yào)求“国企要做到(dào)1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影(yǐng)，却获得极(jí)大(dà)的(de)传(chuán)播。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏预期之下，中特估(gū)银行(xíng)概念获(huò)得资金的(de)青睐。有了多重(zhòng)消息(xī)的加持(chí)，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根据以往经验，大金融板块走强往往预示着行(xíng)情的结(jié)束，这一次历史是否会重演呢(ne)？多(duō)位受访(fǎng)人(rén)士(shì)指出，这(zhè)种单一衡量(liàng)逻辑可能不再奏效，当(dāng)前市场，银行(xíng)板块是(shì)作为“国资含量”比较高的(de)板块行进，从去年底开始监(jiān)管开始提出中(zhōng)特估后(hòu)有(yǒu)比较不(bù)错的表现，中特估有望(wàng)持续为投资者带来(lái)除稳定股息收益(yì)外的收益。

　　银行为首的大(dà)金融爆发

　　5月8日(rì)，银行满屏(píng)大涨，中国银行(xíng)、中信(xìn)银行、西安银(yín)行(xíng)涨停，农业银行、民生银行、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银(yín)行股超过9成涨幅超过2％。有(yǒu)网友感慨：“你(nǐ)以为的大牛市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来(lái)看，银行板块大涨早已启(qǐ)动，银(yín)行指数（中信(xìn)）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除(chú)了银行板(bǎn)块(kuài)，券(quàn)商(shāng)股也持(chí)续爆发，券(quàn)商指数收(shōu)盘涨(zhǎng)幅(fú)超(chāo)过(guò)2％。其中(zhōng)，中国银河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势(shì)来看，场(chǎng)内(nèi)10只中证银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天弘(hóng)中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中证ETF等多(duō)只基金涨幅超过(guò)4％，从(cóng)资金(jīn)流动(dòng)来看，以规模最(zuì)大的华宝(bǎo)中证银(yín)行(xíng)ETF为(wèi)例(lì)，不仅当日收盘(pán)价创一年新高，全天成(chéng)交(jiāo)量飙升(shēng)超过14亿元，打死日本人犯法吗，现在打死日本人犯法吗刷新近两年来(lái)的(de)最高。

　　对于银行股的(de)大涨，市场早有预期。睿郡资(zī)产(chǎn)合伙人董承(chéng)非在5月7日表示(s打死日本人犯法吗，现在打死日本人犯法吗hì)，在经济复(fù)苏不强劲情(qíng)况下，原来看不(bù)起的那些低增(zēng)速的企业(yè)，现(xiàn)在反而显得难能(néng)可贵(guì)，因此被忽略高分红、深度价(jià)值的企业反而受到追捧。

　　博时基金权益投(tóu)资一(yī)部基金经理吴鹏(péng)也表示(shì)，银行股这波快(kuài)速上涨，是其在(zài)估值(zhí)极度低水平、股息率(lǜ)具备(bèi)一定(dìng)吸(xī)引力、持仓极(jí)度低(dī)配、基本(běn)面预期极度悲观等背(bèi)景(jǐng)下，配合当前经济弱复苏整体(tǐ)回(huí)报(bào)率(lǜ)预期下行、中特估政策背景下的(de)估值修复(fù)。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐升，背后仍是中特估逻(luó)辑(jí)

　　经过漫(màn)长的季节，银行股等来了久违(wéi)的上涨(zhǎng)，截至5月8日，自今年(nián)4月以来全市(shì)场42家上市(shì)银行中，有17家涨(zhǎng)幅(fú)超过10％，其中(zhōng)，中信(xìn)银行涨幅(fú)近(jìn)40％，中国银行打死日本人犯法吗，现在打死日本人犯法吗涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西(xī)安等5家银(yín)行涨幅(fú)超(chāo)过20％。

　　资金的流(liú)入(rù)量同样可(kě)观，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一年新(xīn)高，全(quán)天成交(jiāo)量(liàng)飙升超过14亿元，也刷新近两年来的最高。中国银行龙虎榜(bǎng)数据显(xiǎn)示，近三日沪股通累(lèi)计买入(rù)5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正如吴鹏所言(yán)，估值极度低(dī)水平、股息率具备(bèi)一定吸引力、持仓极度低配、基本面(miàn)预(yù)期极度(dù)悲观(guān)都是银行股上涨(zhǎng)的逻辑(jí)所在。

　　具体(tǐ)而言，在估值上，截至目前，42家A股银行的平均(jūn)市净率为(wèi)0.6倍(bèi)左右(yòu)。除了宁波银(yín)行(xíng)和招商银行，其余(yú)银(yín)行均(jūn)处于“破净(jìng)”状态。在这一(yī)轮估值修复中，有市场人士指(zhǐ)出，中(zhōng)字头(tóu)银行(xíng)目标价(jià)估值最保守看到0.6，相当(dāng)于2020年疫情前的估(gū)值位置，当前板块交易热(rè)度之下目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到，资金对资(zī)产质量、让利实体经济(jì)容忍度提升。

　　稳(wěn)定的(de)高分红和高股息是银行(xíng)股相对于其他主题板块更(gèng)强的优势，据财(cái)通证券研报，国有大行近五年分(fēn)红(hóng)率基本稳定在(zài)30％左右，稳定分红符合(hé)价值投资和长期投资需要。近年来(lái)国(guó)有大行股息率也呈逐年提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提(tí)升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而(ér)公(gōng)募持仓占(zhàn)比极低也为调仓提供(gōng)了空(kōng)间(jiān)，公(gōng)募(mù)“冷”银行久矣，2023年一季度银行股(gǔ)占偏(piān)股型基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季(jì)度(dù)以来新(xīn)低，显(xiǎn)著低于2010年以(yǐ)来均值(zhí)。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基金经(jīng)理(lǐ)胡洁就向财联社表示，高(gāo)股息策略以其确定的股息收入和较高的安全边际(jì)可以(yǐ)为投资者提供(gōng)不错(cuò)的(de)收益。而基(jī)本面稳健、分红率高而稳定、估(gū)值处(chù)于历(lì)史低位的银行板(bǎn)块是高(gāo)股息策略的理(lǐ)想增配板块。与此(cǐ)同时(shí)，银行板块(kuài)在一季度是业绩低点(diǎn)。随着(zhe)大行重定价(jià)的压力过(guò)去以及二三季度农商(shāng)行小微投放旺季的到来，资(zī)产(chǎn)端(duān)收益率将(jiāng)会逐(zhú)步企稳(wěn)，后续(xù)业绩有望(wàng)改(gǎi)善。

　　鹏华(huá)基金量(liàng)化及衍生品投资部基金经理余展昌也指(zhǐ)出，与海(hǎi)外银行对比，在(zài)中特估背景下的国内银行仍然(rán)具(jù)有(yǒu)较好的(de)投(tóu)资机(jī)会。以国有大行(xíng)为例，从PB角度而言，邮(yóu)储银(yín)行(xíng)的PB最高在(zài)0.75倍左(zuǒ)右，其(qí)他(tā)大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分(fēn)的银行估(gū)值都在1倍PB以上(shàng)。考虑到海外银行还(hái)有(yǒu)大量的商誉，国内银(yín)行(xíng)的估(gū)值水平是偏低的，本身(shēn)就(jiù)有比较(jiào)大的修复空间。此外，他(tā)还指出(chū)，国企改革(gé)有望使(shǐ)得这些(xiē)问(wèn)题得到(dào)改善(shàn)，从而提高银行的利(lì)润增(zēng)速，持续修复估值。

　　银行(xíng)是否(fǒu)意味着行情(qíng)的结束？

　　随(suí)着证券、银行等大(dà)金融板块(kuài)的走(zǒu)强，有市场(chǎng)观点开始(shǐ)担忧(yōu)市场行情告一段落。对此，市场人士认为，站在中特估背景下去看(kàn)金融(róng)股的(de)爆发，并不能简单做出市场(chǎng)行情结束的(de)结论。

　　吴鹏分析(xī)称，大金融板块过去(qù)被(bèi)当成行情结束的指标，其背后通常潜(qián)意识(shí)映(yìng)射包括(kuò)不限于大(dà)金(jīn)融(róng)爆发往往代表市场没有别(bié)的方向、市场进(jìn)入避险状态、大金融“吸血”严(yán)重等。但从当前的(de)金(jīn)融股走强来看，市(shì)场表现并不存在上述问题(tí)。

　　首先，当前(qián)大金融“吸(xī)血(xuè)”效应并不强，比如银行(xíng)板块(kuài)近期(qī)大幅放量，成交量约为600亿，作(zuò)为大市值的板块，这一成(chéng)交量与甚(shèn)至(zhì)部分(fēn)中(zhōng)小(xiǎo)市值(zhí)板块成交(jiāo)量(liàng)相差甚远。

　　其次，大金(jīn)融板块(kuài)本次(cì)表(biǎo)现也(yě)不是单一的，放(fàng)眼(yǎn)全市场(chǎng)，部分港(gǎng)口(kǒu)、铁路、建筑、电力、石化(huà)等板块也表现较好，因此不能单一地以过去大金融上涨作为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦(tǎn)言(yán)，当下较为(wèi)极(jí)端的交易结构(gòu)容(róng)易被表征为市场波动(dòng)的(de)前奏(zòu)，但市(shì)场变量(liàng)影响(xiǎng)较多、今年行情结构差异(yì)巨(jù)大，建议不要(yào)单(dān)一(yī)映射分析。

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