大家(jiā)好，转眼假期就结束了，泰勒小(xiǎo)区(qū)都没出一直在加班(bān)，这个长(zhǎng)假，国内旅(lǚ)游消(xiāo)费爆了，而海(hǎi)外有(yǒu)爆(bào)了(le)，不过是爆(bào)雷。按照惯例，我们梳理一(yī)下重(zhòng)大消息(xī)，以及(jí)券商老(lǎo)师们的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治(zhì)局会议定调！

　　中共(gòng)中央政治局4月28日召(zhào)开(kāi)会议，分析研究当前(qián)经济(jì)形势(shì)和(hé)经济工作。中(zhōng)共中央总书(shū)记习近平主持会(huì)议。会议认为，今年以来，在以习近平同志为核心的党中(zhōng)央坚(jiān)强领导(dǎo)下，各地区各部门(mén)更好(hǎo)统筹国内国际两个大局，更好统(tǒng)筹疫情防(fáng)控(kòng)和经(jīng)济社会发(fā)展，更(gèng)好统筹发展和(hé)安全，我国(guó)疫(yì)情防(fáng)控取得重大决(jué)定性(xìng)胜利(lì)，经(jīng)济(jì)社会全面恢(huī)复常(cháng)态化运行(xíng)，宏观政策靠前(qián)协同发力，需求收(s俄罗斯会被美国耗死吗，俄罗斯会被美国搞垮吗hōu)缩、供(gōng)给冲击(jī)、预期转弱三重压力得到缓(huǎn)解，经济增长好于预期，市场需求逐步恢复，经济发展呈现回升向好态(tài)势，经济运行实现良好开局。

　　会议指出，当前我国经(jīng)济(jì)运行好(hǎo)转主要(yào)是(shì)恢复性的(de)，内生动力还不强，需求仍然不足(zú)，经济转型升级面临新的阻(zǔ)力，推动高质量发展仍(réng)需(xū)要(yào)克(kè)服不少困难(nán)挑(tiāo)战。

　　此外，会议重申对刚性和(hé)改善性住(zhù)房需求的支持，强(qiáng)调(diào)做(zuò)好保交楼(lóu)、保民生、保稳定(dìng)工作(zuò)，促(cù)进房地产市场平稳健(jiàn)康发展。同时，会议还提出，在超大特大城市积极(jí)稳(wěn)步(bù)推进城(chéng)中村改(gǎi)造和“平急两用”公共基础设施(shī)建设等。

　　2、国(guó)家统(tǒng)计(jì)局：4月份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造业采购经理(lǐ)指数(shù)（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下降2.7个百分点，低于临界点，制造业(yè)景气水平回(huí)落。

　　3、美(měi)国第(dì)一共(gòng)和银(yín)行(xíng)被(bèi)正式接(jiē)管

　　在(zài)勉(miǎn)强支撑(chēng)了两(liǎng)个月后，风雨飘摇的美国第一共和银行终究还(hái)是没(méi)能(néng)逃脱倒闭并被接管收购的命(mìng)运。美(měi)国加州金融保护与创新(xīn)部（DFPI）周一表(biǎo)示(shì)，监(jiān)管机构(gòu)已(yǐ)接管了第一共和银(yín)行(xíng)，这是本轮美国银行业危机中第四家倒下的银行(xíng)，同时也是(shì)美国历史上第二大的破产银行。

　　4、今年五(wǔ)一假期国内(nèi)旅游出游2.74亿人(rén)次，同比增(zēng)长70.83％

　　经文化(huà)和(hé)旅游部数据(jù)中心测算(suàn)，全国国(guó)内旅游(yóu)出游(yóu)合计(jì)2.74亿人次，同比(bǐ)增长(zhǎng)70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国(guó)内旅(lǚ)游收入1480.56亿元，同比(bǐ)增(zēng)长128.90％，按可比(bǐ)口径(jìng)恢复(fù)至(zhì)2019年同期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击？

　　据俄(é)新社报道，当(dāng)地时间5月3日凌晨，乌克(kè)兰试图用无人机袭击克里姆林宫。

　　据(jù)报道，当晚两架(jià)无人机瞄准了(le)克里(lǐ)姆林(lín)宫，俄(é)军方(fāng)和(hé)特种部队及(jí)时采取(qǔ)行动，并(bìng)使(shǐ)用电子对抗系(xì)统(tǒng)，使这(zhè)两架无人机出现异常，未能达(dá)到(dào)袭击目的(de)。

　　俄新社称，俄罗(luó)斯总(zǒng)统普京没(méi)有因袭(xí)击受伤，其(qí)工作(zuò)日(rì)程(chéng)将照(zhào)常(cháng)进行。 掉(diào)落(luò)的无人(rén)机碎片(piàn)也(yě)没(méi)有造成(chéng)人(rén)员伤(shāng)亡。

　　俄(é)总(zǒng)统新(xīn)闻秘书佩斯(sī)科夫称，乌克(kè)兰(lán)无人机(jī)试图发(fā)动袭(xí)击时(shí)普京不在克里(lǐ)姆(mǔ)林宫(gōng)中。 他表(biǎo)示，普(pǔ)京3日在(zài)位于(yú)莫(mò)斯科州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗(luó)斯总统(tǒng)新闻(wén)处表示，俄方保(bǎo)留在(zài)合适的时间(jiān)和地点采取回应(yīng)措施的权利。

　　另据(jù)俄新社5月3日(rì)报道，俄罗斯首(shǒu)都莫斯科自当日起禁止放飞无人(rén)机，经政府批准的(de)除外。 莫斯科(kē)市长索比亚宁表示，这(zhè)一决定是为了防止未经(jīng)授权使(shǐ)用无人机，避免妨碍执法(fǎ)机构的工作。

　　据法新社当地时间3日报道，乌克兰方面表(biǎo)示(shì)“没有参与”对(duì)克里(lǐ)姆(mǔ)林宫的无人机袭击。

　　另(lìng)据俄罗斯(sī)《生意人报》网站消息，针对(duì)无人机(jī)试(shì)图(tú)袭击俄罗(luó)斯(sī)克(kè)里姆林(lín)宫一事，乌总统新闻(wén)秘书谢尔盖(gài)？尼基福罗表示，乌(wū)方没有关于(yú)袭击的信(xìn)息。

　　据(jù)俄新社(shè)3日报(bào)道，俄罗斯国家杜马议员米哈伊尔(ěr)·谢列梅特接受(shòu)该媒体采访(fǎng)时，呼吁俄军对乌克(kè)兰总(zǒng)统泽连(lián)斯(sī)基位(wèi)于基辅的官邸进行导弹打击，作为(wèi)对乌方企图使用无人机袭击克(kè)宫的回应。

　　十大券商(shāng)最(zuì)新研(yán)判

　　1、中信证(zhèng)券(quàn)：从失衡到平稳，布局业绩驱动的(de)五月行(xíng)情

　　4月A股经(jīng)历了AI主(zhǔ)题行(xíng)情诱发的过(guò)度博弈和心(xīn)态失衡，市(shì)场大(dà)幅动(dòng)荡(dàng)。进入(rù)5月，国内的(de)经济(jì)、政策和外部环境相比4月继(jì)续(xù)不断(duàn)改善，投资者(zhě)对(duì)经济(jì)的(de)预期将在微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面实现(xiàn)统一，投资者心态也将逐(zhú)步从短暂失衡趋向平稳，市场依然处于全年第二个关键做多窗口，财报季结束后，市场将步入业绩驱动的行情(qíng)阶段，配置(zhì)思路(lù)上建议坚(jiān)持高切(qiè)低，关注(zhù)上半年景气持续改善的品种(zhǒng)。

　　首先(xiān)，政治局会(huì)议提振市场(chǎng)信心，扩(kuò)内需仍是着力(lì)重点，政策预期回归理性，经济内(nèi)生动能稳步修复，并将(jiāng)得到同比(bǐ)和高频数据验证；外部流动(dòng)性(xìng)拐(guǎi)点(diǎn)明确，美国银行业风险不断发(fā)酵，但预计对A股(gǔ)实(shí)质影响十(shí)分有限(xiàn)。其次，财报(bào)季数据(jù)显示(shì)，A股(gǔ)业绩跨(kuà)年筑底特征(zhēng)明(míng)显(xiǎn)，全年逐季(jì)改(gǎi)善(shàn)的(de)趋势(shì)显现，其中(zhōng)行业的结构性亮点日(rì)益清晰，经济预期5月将在(zài)微(wēi)观体验、宏观数据(jù)、A股业(yè)绩三个层面统一，夯实市场上行基础。最后，预计(jì)5月A股仍处(chù)于今年第二(èr)个关键做多窗口(kǒu)中，并将步(bù)入(rù)业绩驱动的行情阶段，投资者(zhě)心态由短(duǎn)暂失衡趋(qū)向平稳。

　　配置上(shàng)，建(jiàn)议紧扣业绩主(zhǔ)线，重(zhòng)点布局医药、数字(zì)经济和“一带(dài)一路”板块(kuài)中(zhōng)有业绩(jì)亮(liàng)点的品(pǐn)种(zhǒng)，以(yǐ)及(jí)其他板块中一季度业(yè)绩明显改善，且在二季度(dù)有望(wàng)持续的细分行(xíng)业(yè)。

　　2、中金策略：节后(hòu)A股有(yǒu)望相比全(quán)球市场显现相对韧性

　　中金(jīn)策略团(tuán)队(duì)5月(yuè)3日表示(shì)，节后A股(gǔ)有(yǒu)望相(xiāng)比全球市场显现相(xiāng)对韧性。主要基(jī)于：1）经(jīng)济复苏势(shì)头尚(shàng)不稳固，政策有望延续稳中求进基调。2）上市(shì)公司(sī)业(yè)绩低迷期已(yǐ)过。3）海外(wài)风险需要密切关注，如若应对得(dé)当，对A股影响可(kě)能有限。上述因素结合当前A股市(shì)场整体估值水(shuǐ)平不高仍处于历史中低位，A股节后两个交易日虽受节假期间(jiān)的(de)事件(jiàn)性(xìng)因素(sù)影响可能有所波动(dòng)，但对后市整体表现不用过于(yú)谨慎(shèn)，当前位置市场机会仍大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心(xīn)等(děng)待，低位把握(wò)

　　一季度全A营收(shōu)增速等指(zhǐ)标(biāo)仍(réng)在探底，五一出行恢复亮(liàng)眼，但(dàn)制(zhì)造业PMI已(yǐ)露出疲态，海外处于多事之秋，高(gāo)利率环境下美国(guó)银行风险事件频发(fā)，衰退风险上升。市(shì)场处(chù)于(yú)再(zài)平(píng)衡(héng)期，低位把握再布局(jú)机会；短期(qī)结构上关注在低位(wèi)资产中寻找(zhǎo)景气(qì)稳定或好于(yú)预期方向，中期线(xiàn)索在于科(kē)技周期与复苏链中(zhōng)的弹性方向。行业重(zhòng)点(diǎn)关注：医药、传(chuán)媒、通(tōng)信、餐饮链（预制菜(cài)、啤酒）、军工、新能源等。主题重(zhòng)点关注(zhù)：一带一路、数据要素(sù)等。

　　4、海通策(cè)略：均衡以待

　　①22/10以(yǐ)来是牛市(shì)初期(qī)，对比历史，这次牛市第(dì)一波上涨的结构分化更显著。②牛市初期类似春(chūn)天(tiān)，市场有(yǒu)所(suǒ)反复很正常，短(duǎn)期政策和业绩(jì)因(yīn)素影响(xiǎng)下(xià)，行业或(huò)更均衡。③数字经济是全年(nián)主线(xiàn)，后续或依据基本(běn)面去伪存真，阶段性关(guān)注复苏的部分消费。

　　5、波动(dòng)率已经回(huí)归 | 民生策略

　　往后看，核心(xīn)资产、海外(wài)映射的科技和大宗商(shāng)品都(dōu)将被海外逐级(jí)放大的宏观波动所(suǒ)影响(xiǎng)。我(wǒ)们的(de)资(zī)源+重资产组(zǔ)合短期驱动(dòng)逻辑建议以(yǐ)“红利+中特估”为主导，以等待通胀逻辑的(de)回(huí)归。重资产(chǎn)国企(qǐ)（炼厂、建筑、钢铁）资源类(lèi)企业（煤炭、油、金、铜(tóng)），交(jiāo)通(tōng)运输（油运、干散(sàn)运、港口(kǒu)、公(gōng)路）；近期(qī)场景消费正(zhèng)在(zài)展现出成(chéng)为未来经济增长新(xīn)动能的潜力，推荐中低端(duān)消费、县域(yù)消费；以“宁组合”为代表的赛(sài)道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一(yī)前后(hòu)市(shì)场表现如何？行业(yè)胜率如何？

　　参考(kǎo)过去(qù)13年（2010-2022），五一节后(hòu)市场(chǎng)上(shàng)涨概率(lǜ)较(jiào)节(jié)前(qián)明显提升。以全A指(zhǐ)数(shù)为(wèi)代表(biǎo)，节前1周、1个月(yuè)指数大(dà)多震荡调(diào)整，上涨概率(lǜ)仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月(yuè)上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五一节后1周国防军工(gōng)（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较高，而(ér)节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较(jiào)高，食(shí)品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医(yī)药(yào)生物(wù)（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华(huá)西策略：“五(wǔ)一”假期间(jiān)全球大类资产波动以及(jí)背后释放的信号

　　国内复苏延(yán)续(xù)，支(zhī)撑A股指数(shù)震(zhèn)荡(dàng)上(shàng)移。从“五(wǔ)一”前后(hòu)大类(lèi)资产表现来看，全球(qiú)主要权益市(shì)场及原(yuán)油等大宗商品走(zǒu)弱，美(měi)债收(shōu)益率下行(xíng)，黄金价格(gé)走强(qiáng)，表明海(hǎi)外(wài)市场“衰退交(jiāo)易(yì)”有所升(shēng)温。美欧一季度(dù)经济增(zēng)速不及市场(chǎng)预期，美国银(yín)行业危机和(hé)两党(dǎng)债(zhài)务上限博弈使得海外风险偏好有(yǒu)所回落，同时(shí)也促(cù)使美(měi)联储更快转向(xiàng)鸽派。

　　回顾假期消费数据，国内服务消费大幅回升，但地产销(xiāo)售(shòu)复苏偏缓，4月制造业PMI回落也表明国内经济仍处于复(fù)苏早期。4月政治局(jú)会议强(qiáng)调(diào)“当前经(jīng)济运行好转主要是恢(huī)复性的，内生动力(lì)还不强，需求(qiú)仍然不足”，因(yīn)此总量政策(cè)收紧俄罗斯会被美国耗死吗，俄罗斯会被美国搞垮吗风险不(bù)大，企业盈利上行(xíng)将支撑A股指数震(zhèn)荡(dàng)上移(yí)。结构上，政治局会议首提“重视通用人工智能发展”，全(quán)球产业催化和国内政策驱动的(de)数(shù)字经济行情或反复活跃。

　　8、战术(shù)调整何(hé)时结(jié)束？| 信(xìn)达(dá)策略

　　3月(yuè)-4月万得全A指数整体(tǐ)是震荡下(xià)行的，是去年底熊市结束后，指(zhǐ)数的第一次(cì)长时间回(huí)撤，可以类比历史(shǐ)上(shàng)牛市第一(yī)年(nián)中(zhōng)的战术性调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛市第一年(nián)中的第一次战术性回撤，时间约2个月，起始和结束的拐(guǎi)点，均与(yǔ)高频经济指(zhǐ)标(biāo)和预(yù)期的边际变化同步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整体(tǐ)时间是3个半月，由于经济比(bǐ)2016年弱(ruò)很多，所以主跌阶段完成后还(hái)出(chū)现了2个月(yuè)的底(dǐ)部震荡(dàng)，整体(tǐ)回(huí)撤持续的时(shí)间比2016年(nián)更(gèng)久(jiǔ)。

　　今年3月以来(lái)，股市、债市(shì)和商(shāng)品市场的表现，均表明资本市(shì)场对(duì)经济的判新偏向认(rèn)为(wèi)Q1的经济回升(shēng)可能不会持续太久，或者至(zhì)少Q2可(kě)能不会持(chí)续。从最(zuì)新的PMI数据来看，4月份确实出(chū)现了较为(wèi)明显的(de)下降。这(zhè)一下降背后我们认为(wèi)可能主要有两个短期(qī)原因:（1）每(měi)年4月PMI数据均(jūn)会(huì)季节性回落；（2）根据历史经验(yàn)，疫情后第(dì)一个季度经济数据最容易(yì)恢复，4月开始经济(jì)进入(rù)疫后第二(èr)个季(jì)度(dù)。PMI数据、商品价格(gé)、海外经济担心(xīn)等因素(sù)，可(kě)能会让4-5月的经济数据很难(nán)超预(yù)期。由此导致(zhì)这一次市场的战术调整虽然可能已经完成大部分，但由于缺乏数据(jù)改(gǎi)善，可能还(hái)需(xū)要震荡磨底。

　　9、财通(tōng)策略：第五次“赛道(dào)大切换”

　　我们或(huò)已正站在(zài)新(xīn)一轮牛市起点之上，短(duǎn)期的(de)迷雾掩盖(gài)不(bù)了长期(qī)的坦途，把握“上(shàng)证50高股(gǔ)息央(yāng)国企+科创50赛道大切换”。5月的迷雾在增(zēng)加：回落的PMI和(hé)长(zhǎng)端利率、反(fǎn)复的美联储、激烈(liè)的(de)中美摩擦、偏弱的(de)一季报业绩；但中期(qī)的坦途较(jiào)为明确：经济温和(hé)复苏、美(měi)联储年内结(jié)束(shù)加(jiā)息、A股市场(chǎng)估值(zhí)极低、产业趋势明(míng)确、机构赛道大切换向TMT。看长做短，如何应(yīng)对短期迷雾(wù)？5月建议重(zhòng)点关注(zhù)上证50高股息央(yāng)国企(qǐ)，央(yāng)国企(qǐ)指数和ETF后续将发行、迎来增量(liàng)资(zī)金(jīn)行情，高(gāo)股(gǔ)息(xī)组合(hé)在经(jīng)济偏弱、利率下行环境(jìng)下获取超(chāo)额(é)收益（13只被指数集(jí)中覆盖的高股息央国(guó)企(qǐ)见正(zhèng)文）。此外Q1基(jī)金持仓呈现机构(gòu)赛(sài)道的第五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明显调整，是进一步(bù)加(jiā)配的良机(jī)，其中(zhōng)以科创50方向最为关键。若美联储能够在5月完(wán)成最后一次加息，中美(měi)摩擦(cā)有所缓和，将极大地利于新兴(xīng)市场（A股和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招(zhāo)商策略：盛夏攻势，科创再(zài)起

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