国内“五(wǔ)一”假期来(lái)了，但海外市场(chǎng)风险依旧不(bù)容忽视。在(zài)美国多项重要经济数(shù)据出炉后，美联(lián)储(chǔ)也将召(zhào)开5月议息会议，市场(chǎng)普遍预期将(jiāng)继续加息(xī)25BP。在利好(hǎo)利空消息交织下，节后市场走(zǒu)势将如何演绎？

　　美(měi)国第一共(gòng)和银(yín)行股价(jià)已(yǐ)累计下跌90％以上

　　截至周(zhōu)五(wǔ)收(shōu)盘，美国第一共(gòng)和银(yín)行的股价收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩，且多次触发停牌，原因是(shì)达成(chéng)救助(zhù)协议以(yǐ)维持该银行运营(yíng)的希望在(zài)变得渺(miǎo)茫。该股今(jīn)年已(yǐ)下跌90％以上。消(xiāo)息人士称，该银行很(hěn)有(yǒu)可能会(huì)被(bèi)美国(guó)联(lián)邦储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报(bào)道，自(zì)美(měi)国第一共和银(yín)行公(gōng)布其第一季度存款下(xià)降40.8％至1045亿(yì)美元后(hòu)，该银行股价在(zài)接下来(lái)的两天(tiān)内(nèi)下跌超过(guò)60％，创下(xià)历史新低(dī)。目(mù)前包括来自(zì)美国联(lián)邦储(chǔ)蓄(xù)保险公司、财(cái)政部和(hé)美联储的官员正在与其他银行进行协调会(huì)议(yì)，为第一(yī)共和银行制定救助(zhù)计划(huà)。

　　美联储反省硅谷银(yín)行(xíng)倒闭，寻求大(dà)范围加强银行规(guī)管

　　在当(dāng)地时间(jiān)4月28日公布的内部(bù)审查报告(gào)中，美联(lián)储(chǔ)承认(rèn)，对于(yú)上月硅(guī)谷银行的倒(dào)闭(bì)案，美联储难辞其(qí)咎，倒闭既(jì)源于该(gāi)行自(zì)身风险管理薄弱，也和美(měi)联(lián)储(chǔ)的审查(chá)督导行动(dòng)拖沓有关。

　　美联储认(rèn)为，银(yín)行业审查员未能采取有力行动(dòng)解(jiě)决硅谷银行越(yuè)来(lái)越(yuè)多的问题(tí)。美(měi)联储负责金融(róng)业监管(guǎn)的副主(zhǔ)席巴(bā)尔（Michael Barr）在(zài)报告中称(chēng)，审(shěn)查(chá)员未(wèi)能充分认识到，随着硅谷(gǔ)银行的规模扩大(dà)、复杂性增加，该行变得有(yǒu)多(duō)么不堪一击。他们的确(què)发现了风险，却没有采取足够的措施(shī)，保(bǎo)证该行足够迅速(sù)地解决问(wèn)题(tí)。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结硅谷银(yín)行倒闭有四大(dà)成因，其中三点都(dōu)和美联储监管(guǎn)不力(lì)有关。他说，美(měi)联储监管者的错误部分源于，特朗普执(zhí)政时的(de)金(jīn)融业改(gǎi)革普遍放松了(le)对中等银行的规管。

　　巴尔还(hái)提(tí)到，美联储的文(wén)化(huà)转变似乎导致联储的监管变得更宽松。这(zhè)些(xiē)变化体(tǐ)现在(zài)降低标准、增加复杂(zá)性(xìng)，以及监(jiān)管方式不够自信果断，它们阻碍(ài)了有效的监管。

　　美联储认为，其(qí)银(yín)行业审查(chá)员(yuán)已经确定(dìng)了硅谷(gǔ)银行存(cún)在导(dǎo)致(zhì)其倒闭的一大问题——利率相关(guān)风险，但(dàn)美联储自身的流程“过于审慎”，侧重在采(cǎi)取行(xíng)动以前累积过多的证据(jù)。

　　美联储(chǔ)的(de)数(shù)据显示(shì)，截(jié)至(zhì)倒闭时，硅谷(gǔ)银行收到31项监(jiān)管机(jī)构的公(gōng)开审(shěn)查报告(gào)或警告，数量是其他银行(xíng)的三倍。报告称，随着硅谷(gǔ)银行壮大，近(jìn)些年美(měi)联储忽(hū)视了(le)范围更(gèng)广的(de)问题，比如(rú)该行多年来一(yī)直突破内(nèi)部风险限制(zhì)，其采用的(de)流动性指标却(què)显示，存(cún)款(kuǎn)基(jī)础稳定，其利率相关风险还被(bèi)评为令人满意。

　　巴尔(ěr)透露，美(měi)联储(chǔ)将重新审查，适用(yòng)于资产超过千(qiān)亿美元银行的一(yī)系(xì)列(liè)规定，包括压(yā)力测(cè)试(shì)和流动性要求，将重新评估，怎样监督和监管一(yī)家银行对(duì)利率流(liú)动性风险的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行(xíng)倒闭(bì)表明，需(xū)要(yào)对范围(wéi)更广泛的银行强化适用(yòng)的标准，联储应考虑，让更大范围的银(yín)行适(shì)用标准和的流动(dòng)性(xìng)规定。他呼吁(xū)，重新评估，对于超过25万(wàn)美元联(lián)邦保险上(shàng)限的银行存款(kuǎn)，监管方的处理方。

　　巴尔(ěr)认为，美联储应要求(qiú)更(gèng)广泛的银(yín)行考虑到可出售证(zhèng)券的(de)未实(shí)现损(sǔn)益，以便让(ràng)银行(xíng)的资本要(yào)求更(gèng)好地匹配其财务状况和风(fēng)险。他暗(àn)示，对资(zī)本规(guī)划和(hé)风险管(guǎn)理不足的公司，美联储(chǔ)可能增加资(zī)本或流动性的要(yào)求，或(huò)者限制(zhì)股票回(huí)购(gòu)、股息支(zhī)付或高管薪(xīn)酬。

　　美总统拜登批准内华达州和佛罗里达(dá)州重大灾难(nán)声明(míng)

　　据央视(shì)新(xīn)闻消息，根据美国白(bái)宫(gōng)当地时间4月28日的(de)声(shēng)明(míng)，美国总统(tǒng)拜登批准内华达州(zhōu)重大(dà)灾(zāi)难声明，他下令为3月8日至(zhì)3月19日期间受(shòu)冬季风暴影响的地(dì)区提供联邦援助。

　　此外，拜登(dēng)还于27日(rì)晚批准佛(fú)罗里(lǐ)达州重大(dà)灾难声明，他下令为4月12日至4月(yuè)14日期间受严重风暴影响的地区(qū)提供联邦(bāng)援(yuán)助(zhù)。

　　联邦援助资金可(kě)在成本分(fēn)担(dān)的基(jī)础上(shàng)提(tí)供给州政(zhèng)府(fǔ)和符(fú)合条(tiáo)件的(de)地方政府以及某些(xiē)私(sī)人(rén)非营利组织(zhī)，用于(yú)受灾害影响地区的(de)应急和修复工作(zuò)。

　　欧盟与波兰(lán)等五国就乌克兰农(nóng)产品相关事(shì)宜达(dá)成原则(zé)性协议

　　据央视新(xīn)闻消息，当(dāng)地(dì)时间28日，欧盟委员会执行副主席东布罗(luó)夫斯(sī)基斯(sī)对(duì)外宣布，欧委会已与保(bǎo)加利亚、匈牙利、波兰、罗(luó)马(mǎ)尼(ní)亚和斯(sī)洛伐克就(jiù)乌克兰农产品相关事宜达成(chéng)原则性协议。

　　东布(bù)罗(luó)夫斯基斯表示，欧(ōu)盟已采取(qǔ)行动解决欧盟成(chéng)员国和(hé)乌克兰农民的担忧(yōu)。具体(tǐ)措施包括推动波兰(lán)、斯洛伐克(kè)、保(bǎo)加利亚等国撤(chè)回针对乌农产品(pǐn)的单边措施。从欧盟层面对(duì)小麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵(kuí)花(huā)籽(zǐ)等4种农产品(pǐn)实施保障措施。为5个(gè)受影(yǐng)响的成(chéng)员(yuán)国农民提供1亿欧元的一揽子支持。此(cǐ)外，欧(ōu)盟将(jiāng)继续推进包括葵花籽油(yóu)等产品(pǐn)的(de)倾销调(diào)查。欧盟将进一步确保乌克兰农产品通过(guò)欧盟(méng)通道出(chū)口到其他国(guó)家。

　　美(měi)国滞胀困境：经济(jì)继续放(fàng)缓，通(tōng)胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公布的数(shù)据(jù)显示，美国3月核心(xīn)PCE物(wù)价指(zhǐ)数同比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国3月核心(xīn)PCE物价指数(shù)环比上涨0.3％，与(yǔ)市场预期(qī)及前值持平。

　　据悉，剔除(chú)食品和能源的核心PCE物(wù)价指数是美联储青睐的通(tōng)胀(zhàng)指标之一。此(cǐ)次(cì)公布(bù)的数据再度印证了美国(guó)通胀的居(jū)高不下，这(zhè)加(jiā)大了美联储5月(yuè)再次加(jiā)息的可能性。报告公(gōng)布后，美(měi)国短期利率期货小幅下跌(diē)，反映出5月份加息(xī)25BP的可能(néng)性(xìng)约为(wèi)90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布的一季度(dù)美国(guó)宏观经(jīng)济数据显示，美国(guó)一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增(zēng)速较前值2.6％显著放缓。而同日公布(bù)的一季度核心(xīn)PCE物价指数年化环比初值升至(zhì)4.9％，超(chāo)出(chū)市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵(guì)金属分析师张晨(chén)向(xiàng)期货日报记者表(biǎo)示，上(shàng)述数据(jù)显示(shì)出(chū)美国经济(jì)放(fàng)缓但通胀水平依旧高企的滞胀(zhàng)特征。不过，从美(měi)国(guó)GDP折年数同比数据来看(kàn)，他认为(wèi)一季度(dù)1.6％的增(zēng)速较去年四季度0.9％的增速出(chū)现明显回(huí)暖，显示(shì)出美国经(jīng)济虽有(yǒu)放缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季度美国(guó)GDP数据超预期放缓，坐实了市场对于美(měi)国经济衰退的忧虑，再加(jiā)上目前欧美银行信(xìn)用危机的尾部效应(yīng)持续存在，金融不稳定叠加经(jīng)济景(jǐng)气下(xià)滑(huá)，一定程度(dù)上削弱了美(měi)联储货币(bì)政策(cè)的紧缩预(yù)期(qī)，同时增加了(le)下(xià)半年(nián)美联储降息的预(yù)期(冰火两重天是什么意思？怎么操作，男女之间的冰火两重天是什么意思qī)。”中信建投期货宏观贵(guì)金属分析师罗亮认为(wèi)。

　　不过，他(tā)也表示(shì)，由于反映核心(xīn)个人消费支出(chū)在内的一季(jì)度(dù)PCE通胀数(shù)据(jù)持(chí)续上升，再加上周五(wǔ)晚间公(gōng)布的3月(yuè)核心(xīn)PCE数据(jù)也偏强，因此美联储5月份加息基本不(bù)存在悬念，此次GDP数据更多影响的是年中美联(lián)储(chǔ)的(de)政策变化(huà)。

　　5月加息或“板上钉钉(dīng)”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵金属(shǔ)分析师吴梓杰认为(wèi)，当前(qián)美联(lián)储货(huò)币政策(cè)面临(lín)抑制通(tōng)胀以及(jí)宏观(guān)审慎两难的抉择。随着此(cǐ)前银行业(yè)危机的爆(bào)发以及(jí)一季(jì)度经(jīng)济的回(huí)落，美国当前经济的脆弱性以(yǐ)及下行压(yā)力已经(jīng)持(chí)续增(zēng)加，但(dàn)是(shì)一季度(dù)核心PCE同样大幅超过预期，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这意(yì)味着进(jìn)行政策(cè)选择时不得不更加(jiā)慎重。”吴梓杰预计(jì)，美联储5月大概率将会保持(chí)加息(xī)25BP的节奏，但在(zài)记者(zhě)会上鲍(bào)威(wēi)尔表态或将(jiāng)更(gèng)加注重安抚市(shì)场情绪，强调对宏观(guān)风险的把(bǎ)控，且对(duì)未来加息的态度或(huò)将(jiāng)更(gèng)加谨(jǐn)慎。

　　张(zhāng)晨认(rèn)为，目(mù)前(qián)市场(chǎng)已经对美联储(chǔ)5月加息25BP作(zuò)出(chū)了充分的计价。鉴于此次会议并无最新点(diǎn)阵图(tú)和经济展望公布(bù)，因此会议重点在于利率决议声(shēng)明(míng)及鲍威尔的会后发言两(liǎng)方面。其(qí)中，在(zài)决议声明方面，可重(zhòng)点观察措辞(cí)调整变化情况(kuàng)，特别是能否出现“停止加(jiā)息”相关暗示。而(ér)在会后(hòu)的新闻发布会(huì)上，需(xū)要重点关注鲍(bào)威尔对于经济与(yǔ)通胀前景、后(hòu)续货币政(zhèng)策以及银行业危机(jī)引(yǐn)发的信贷收缩等方面(miàn)的(de)观点论述。特别是如果出现“停(tíng)止加息(xī)”等明显鸽派暗示，则(zé)无论(lùn)对于商(shāng)品市(shì)场(chǎng)还(hái)是权益市(shì)场而言，均(jūn)构(gòu)成短期提振。

　　罗亮认为，此次美(měi)联储会议需(xū)要关注(zhù)三个(gè)方面：一是考虑(lǜ)到(dào)通(tōng)胀的(de)顽固性，美联储(chǔ)是(shì)否会透露其愿意(yì)容忍更高水平的通(tōng)胀；二是美联储对于目前金融以及经(jīng)济风险的(de)判断，到(dào)底是短(duǎn)期风险还是长期风险；三(sān)是美联储未来(lá冰火两重天是什么意思？怎么操作，男女之间的冰火两重天是什么意思i)的(de)货(huò)币政策预(yù)期，比(bǐ)如(rú)是否透露下半年将(jiāng)降息或(huò)者不降息。

　　他认为，如(rú)果美联(lián)储依然偏鹰派(pài)，则预期风险资产将继续回调，美(měi)债利率曲线会加深倒挂的程度，对市场而言偏负面；如果美(měi)联储偏鸽派，那市场风(fēng)险偏好会再度上(shàng)升，美元指数预计显著下行，贵金属将(jiāng)领(lǐng)涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表示，由(yóu)于当前(qián)市(shì)场对5月加息(xī)25BP已经计价(jià)较为充分(fēn)，预(yù)计加息(xī)结果(guǒ)不会(huì)引起(qǐ)市场较大(dà)波动(dòng)，但是对于6月及以后(hòu)偏鹰的政策预期交易依旧不足。因(yīn)此，他认(rèn)为本次会(huì)议上需要重(zhòng)点关注美联储声明以及鲍威尔在记者会(huì)上对未(wèi)来政策(cè)路径的(de)展望(wàng)。“尤其是如果(guǒ)美联储意外偏鹰，比如表现(xiàn)出了(le)6月仍将(jiāng)加息的倾向，则市(shì)场或将面临较大的(de)冲击，相关(guān)风险资(zī)产有意外下跌(diē)的(de)风(fēng)险(xiǎn)。”他说。

　　贵金(jīn)属市场面临(lín)涨跌(diē)两难局面

　　近期(qī)美(měi)元(yuán)指数持稳，贵金属行情则表现乏力。张晨认为(wèi)，4月以来，欧美(měi)银行(xíng)业风险事件溢出(chū)影响逐渐(jiàn)减弱，市场对于美(měi)联储货(huò)币(bì)政策迅速(sù)转向的乐(lè)观预期出现(xiàn)一定修正，贵金属(shǔ)市场出现高位振荡调整，但总(zǒng)体回调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金属(shǔ)市场在利多(duō)、利(lì)空因素间来回拉扯(chě)。利多因素方面，美联储(chǔ)加息临近尾声(shēng)，对贵金属价格的压制边际减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务上限悬(xuán)而未决(jué)以及银行业风险事件余波反复(fù)，不断激发市(shì)场避险情绪。从更为宏(hóng)观的(de)角度(dù)来(lái)看，全(quán)球(qiú)“去美元化”方兴未艾(ài)，各(gè)国央(yāng)行强(qiáng)化(huà)黄金(jīn)资产(chǎn)储备功(gōng)能，使得央行“购金潮”经(jīng)久不息。上述种(zhǒng)种因素均(jūn)对贵金属价格形(xíng)成支撑。

　　而(ér)利(lì)空因素主要是，市场和美(měi)联(lián)储对(duì)于(yú)后(hòu)续货币政策之间的预期差，以(yǐ)及(jí)美国经济层(céng)面的韧性犹存。“特(tè)别是就(jiù)业市场尽管过(guò)热态(tài)势有(yǒu)所缓和，但无论是新增(zēng)非农就业人数还是失业率指标，还远未触及(jí)经(jīng)济衰(shuāi)退以及美联储(chǔ)货币政策转向的阈值(zhí)区间，这极有可能造成通胀(zhàng)回归波折反复，进(jìn)而引发美(měi)联(lián)储货(huò)币政策前景预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预(yù)计(jì)，在5月(yuè)美联储议息(xī)会议(yì)落地后的一段时间内(nèi)，市(shì)场(chǎng)仍(réng)然(rán)会延续上述的修正走势，美(měi)联储还需(xū)在更多数据指引(yǐn)以及银行风(fēng)险事件落(luò)地后(hòu)，再相机作出政(zhèng)策调整，而在(zài)此之(zhī)前预(yù)计仍会延续当前“走一步看一步”的决策思路。而市(shì)场对于年内降(jiàng)息的乐观预期的(de)修(xiū)正空(kōng)间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻(luó)辑有(yǒu)两条主(zhǔ)线：一是美国经(jīng)济(jì)是否会陷入衰退，二是全球贸易结算(suàn)体系下美元的(de)趋(qū)势压力。“过(guò)去20年，贵金(jīn)属价格主要(yào)锚(máo)定的(de)是(shì)美债实(shí)际利率的变(biàn)化，但是(shì)最近这种(zhǒng)联(lián)系(xì)正在(zài)脱(tuō)钩，央行购金以(yǐ)及美元结算(suàn)体系的变化(huà)使得贵(guì)金(jīn)属(shǔ)获得了越来越多(duō)的金融溢价。”整体(tǐ)来看，他认(rèn)为目(mù)前(qián)贵(guì)金属多头驱动的(de)逻(luó)辑还(hái)没(méi)结束，且近(jìn)期的表现也是(shì)易涨难(nán)跌。从资产配(pèi)置的(de)角度来看，仍推荐(jiàn)将贵金属(shǔ)作(zuò)为多头配置。

　　“当前贵(guì)金(jīn)属市场已经表(biǎo)现出了一定程度的易涨难跌(diē)。”吴(wú)梓杰表示，一方面，美(měi)国(guó)经济下行以及欧美银行业风险带来的避险情(qíng)绪(xù)对贵金属价格仍有一定支撑，但边际减弱(ruò)；另一方面，美国通胀高位带来的加息预测(cè)，未能对贵(guì)金属形成有力的回落压力。因(yīn)此，他预计贵金属市场整体(tǐ)仍(réng)以高(gāo)位振荡为(wèi)主，在基准假设下，贵(guì)金属交易主线将回归通胀逻辑。他认为，当前(qián)市场对(duì)于(yú)美联储(chǔ)降息的预期仍大幅领先美联储的官方(fāng)预期，预(yù)计在高通(tōng)胀(zhàng)压力(lì)下，市(shì)场对降息预(yù)期(qī)的修正(zhèng)或将带来金银价格(gé)的进一步回(huí)调(diào)。

　　市场人士提示，随着国内“五(wǔ)一”长假开启，还须警惕海外市场(chǎng)风险。

　　罗亮(liàng)表示，近期(qī)宏观市场关键(jiàn)数据(jù)较(jiào)多，导致市场(chǎng)情绪波澜起(qǐ)伏，同时基本面因素也多空交织，海外市(shì)场(chǎng)容易出现巨幅波动。同时，国内“五(wǔ)一”假期结束后，市场将直(zhí)面(miàn)美联储5月利率决议落地，他预计美联储会议结果(guǒ)或将偏鸽(gē)，因此推(tuī)荐节后逐渐增加风险资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五(wǔ)一(yī)’假期(qī)跨(kuà)越5月(yuè)美联(lián)储议息会议等(děng)重要事件，加之银行(xíng)业危机及债务上限问题(tí)悬而未(wèi)决，投(tóu)资者要防止(zhǐ)过(guò)分押(yā)注引发的风(fēng)险。假期(qī)后可关注(zhù)贵金属回落企(qǐ)稳情况(kuàng)，可以逢低布局(jú)多单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由于国内“五一”假期恰逢海外美(měi)联(lián)储会议这一关键时间节点，投资者若(ruò)保(bǎo)留头(tóu)寸(cùn)过节，则要保持头寸有足(zú)够安(ān)全边际，以防“黑天鹅”事件带(dài)来冲击。他表示(shì)，节后贵金属或将(jiāng)迎来(lái)更加(jiā)明确的方向性行情(qíng)，可根据美(měi)联储议(yì)息会议给(gěi)出的指引，对贵金属进行相应布(bù)局。

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