国(guó)内“五一”假期(qī)来了，但海外市场风险依旧不容(róng)忽视(shì)。在美国多项重要经济数(shù)据(jù)出炉(lú)后，美联储(chǔ)也将(jiāng)召开(kāi)5月议息(xī)会议，市场(chǎng)普遍预期将(jiāng)继续加息25BP。在利(lì)好利空消息交织下，节后市(shì)场走势将如(rú)何(hé)演绎？

　　美国第(dì)一共和银行股价已(yǐ)累计(jì)下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第(dì)一(yī)共和银行(xíng)的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌，原因是(shì)达成救助协议以维持该银行运(yùn)营(yíng)的希望在变(biàn)得(dé)渺(miǎo)茫。该股今年(nián)已下跌(diē)90％以上。消息人士称，该银(yín)行(xíng)很有可能会被美(měi)国(guó)联邦储蓄保险(xiǎn)公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一共和银行公布其第(dì)一季度存(cún)款下降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银行股价在(zài)接下来的(de)两(liǎng)天(tiān)内下跌超过60％，创下历史新低。目前包(bāo)括来自美(měi)国联邦储蓄保险公司、财政部(bù)和(hé)美联储(chǔ)的官员正在与其他银行进行协(xié)调会议，为第一共和(hé)银行制定(dìng)救(jiù)助计划。

　　美联储反省硅(guī)谷银(yín)行(xíng)倒闭，寻求大范(fàn)围加强(qiáng)银行规管

　　在当地时间(jiān)4月28日公布的内部审查报(bào)告中，美联储承认，对于上月(yuè)硅谷银(yín)行的倒闭案，美联储难辞(cí)其咎，倒闭既源于该行自身风险管(guǎn)理薄弱，也和(hé)美(měi)联储的(de)审查督导行动拖沓有关。

　　美联储认(rèn)为，银行业审查员未能采取有力(lì)行动解决硅谷(gǔ)银行越来越多的问题(tí)。美联储负责金(jīn)融(róng)业监(jiān)管的副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审(shěn)查员未能充分认识(shí)到，随着硅谷银(yín)行的(de)规模扩大、复杂性增加，该行变(biàn)得有多么不堪一(yī)击。他们的确发现了(le)风险，却(què)没(méi)有采取足够的措施，保证该(gāi)行足够迅速(sù)地解(jiě)决问(wèn)题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大成因，其中三点(diǎn)都和美联储监管不力有关(guān)。他说(shuō)，美联(lián)储监管者(zhě)的(de)错误部分源于(yú)，特朗普(pǔ)执(zhí)政时的金融业改革普遍放(fàng)松(sōng)了对中等(děng)银行的规管(guǎn)。

　　巴尔还提到(dào)，美联储(chǔ)的文化转(zhuǎn)变似乎导致联(lián)储的监(jiān)管变得更(gèng)宽松(sōng)。这些变(biàn)化体现在降(jiàng)低标准、增加(jiā)复杂性，以及监管方(fāng)式不够(gòu)自信果断，它们阻碍了有效的监(jiān)管。

　　美联(lián)储认(rèn)为，其银(yín)行业审查(chá)员已经确定了硅谷银行存在(zài)导致其倒闭的一大(dà)问题——利率相关风险，但美联储自身(shēn)的流程“过于审(shěn)慎”，侧重在采(cǎi)取(qǔ)行动以(yǐ)前累积过多(duō)的证据。

　　美联储(chǔ)的数据显示，截至倒闭(bì)时，硅谷银(yín)行收(shōu)到(dào)31项监管机构的公开审查报告或警告，数(shù)量是其他银行的三倍。报告称，随着硅谷(gǔ)银行壮大，近些(xiē)年美(měi)联储忽(hū)视了范围(wéi)更(gèng)广的问题，比如该行(xíng)多年来一直突破内部(bù)风(fēng)险限制，其采用的(de)流(liú)动(dòng)性指(zhǐ)标却显示，存(cún)款(kuǎn)基础稳定，其(qí)利(lì)率相关(guān)风险还被评为(wèi)令人满意。

　　巴(bā)尔(ěr)透(tòu)露，美(měi)联储将(jiāng)重新审查(chá)，适用(yòng)于资产超过千亿美元银(yín)行(xíng)的一系(xì)列规定，包(bāo)括压力测试和流动性(xìng)要求，将重新评(píng)估，怎(zěn)样(yàng)监督和(hé)监管一(yī)家银行(xíng)对利率流动性风(fēng)险的风控。

　　巴(bā)尔说，硅谷银行倒闭表明(míng)，需要对范围更广泛的银行强化适用的标准(zhǔn)，联储应(yīng)考虑，让更大范围的银行适用(yòng)标准和的流动性规定。他呼吁(xū)，重新评估，对(duì)于超过25万美(měi)元联邦保险(xiǎn)上(shàng)限的银行存款，监(jiān)管方的处理方。

　　巴(bā)尔认(rèn)为，美联储应要求更广泛(fàn)的银行考虑到可出售证券的未实(shí)现损益，以便让银行的(de)资本要求更(gèng)好地匹配其(qí)财务(wù)状况和风险。他暗示，对资(zī)本(běn)规(guī)划(huà)和风险(xiǎn)管理(lǐ)不足的公司，美联储(chǔ)可(kě)能增加资本(běn)或流动性(xìng)的要求，或者限制股票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准(zhǔn)内华(huá)达(dá)州和佛罗(luó)里达(dá)州重大(dà)灾(zāi)难声明

　　据央视新闻消息，根据美国白(bái)宫当地时间4月(yuè)28日的(de)声明，美(měi)国总统(tǒng)拜登批准内(nèi)华达州重大灾难声明，他下令为3月8日至3月19日期间(jiān)受冬季风暴影响(xiǎng)的地区(qū)提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日(rì)晚批准佛(fú)罗里达(dá)州重大灾难声明，他下令为4月12日至4月(yuè)黄姓的来源和历史名人和现状，陆终到底是不是黄姓祖先14日期间受严重风暴(bào)影(yǐng)响的(de)地区提(tí)供联(lián)邦援助。

　　联邦援助资(zī)金可在成本分担的(de)基础上(shàng)提供给(gěi)州政(zhèng)府(fǔ)和符合条件的地方政(zhèng)府以及某(mǒu)些私人非营利组织(zhī)，用于受(shòu)灾(zāi)害影响地区的应急和(hé)修复工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰等五国就乌克兰农产品相关事(shì)宜达成原则性协议

　　据央视新闻消息，当(dāng)地时间28日，欧盟(méng)委员会执行副主席东(dōng)布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已与保加利亚、匈(xiōng)牙利、波(bō)兰、罗马尼亚和斯(sī)洛伐(fá)克就乌克兰农产(chǎn)品相关(guān)事宜达成原则性协议(yì)。

　　东布罗(luó)夫斯基斯表示，欧盟已采(cǎi)取行动解决欧(ōu)盟成员国(guó)和(hé)乌克(kè)兰(lán)农民的担忧。具体(tǐ)措施(shī)包括(kuò)推动波(bō)兰、斯洛伐(fá)克、保加利亚等国(guó)撤回针对乌(wū)农产品(pǐn)的单(dān)边措施。从欧盟层(céng)面对小麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花籽等(děng)4种(zhǒng)农产品(pǐn)实施保障措(cuò)施。为5个受影响(xiǎng)的成员国农民提供1亿(yì)欧(ōu)元的一揽子支持。此外，欧盟将继续推(tuī)进包括葵花籽油等产品的倾销调查。欧盟将进一步确保乌克兰农产(chǎn)品通过欧盟通(tōng)道(dào)出口(kǒu)到(dào)其他国家。

　　美国滞胀(zhàng)困境(jìng)：经济继续放缓，通胀依旧高(gāo)企

　　4月28日，美国商务部最(zuì)新公布的数(shù)据(jù)显示，美(měi)国(guó)3月核(hé)心(xīn)PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美(měi)国3月核心(xīn)PCE物(wù)价指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与(yǔ)市(shì)场预期及前(qián)值持平。

　　据(jù)悉，剔除(chú)食品和能源的核心PCE物价(jià)指数是美联储青睐的通胀指标之一。此次公(gōng)布的数据再度印证了(le)美(měi)国通(tōng)胀的居高不下，这加大了美联储5月再(zài)次加(jiā)息的(de)可能性。报告(gào)公布后，美国短(duǎn)期利率期货小幅下跌，反映(yìng)出5月(yuè)份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在(zài)此前一天，美(měi)国(guó)商务部公布(bù)的(de)一季度美(měi)国宏观经(jīng)济数(shù)据显示，美(měi)国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不(bù)及市(shì)场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日公布的一(yī)季(jì)度(dù)核(hé)心PCE物价指数(shù)年化环比初值升至4.9％，超出(chū)市场预(yù)期的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期(qī)货宏观(guān)贵金(jīn)属分析师张晨(chén)向(xiàng)期货日(rì)报记者表示，上述数据显示出美(měi)国经(jīng)济放缓但通胀水(shuǐ)平依旧高企的滞(zhì)胀特征(zhēng)。不过，从美(měi)国GDP折年数同比数(shù)据来看，他认为一季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出现明(míng)显回暖，显示出美(měi)国(guó)经济虽(suī)有(yǒu)放缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一季度美国(guó)GDP数据超预期放缓(huǎn)，坐实(shí)了市(shì)场(chǎng)对于美国经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退的(de)忧虑，再(zài)加(jiā)上(shàng)目前欧美银行(xíng)信(xìn)用危(wēi)机的尾部效应持续存在，金融(róng)不稳定叠加经济景气下滑(huá)，一定程(chéng)度上削弱了美联储货(huò)币政策(cè)的(de)紧缩预(yù)期，同时(shí)增(zēng)加了下(xià)半年美联储降息的(de)预期。”中信(xìn)建投期货宏观(guān)贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映核(hé)心个人消(xiāo)费支出在内的一季度PCE通胀(zhàng)数据持(chí)续(xù)上升，再加上周(zhōu)五(wǔ)晚间公布的(de)3月核心PCE数据也偏强，因此美联储5月份加(jiā)息基本不存在悬念，此次GDP数据更多影(yǐng)响的是(shì)年(nián)中(zhōng)美联储的政(zhèng)策(cè)变化(huà)。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还需关(guān)注什么？

　　金瑞(ruì)期(qī)货宏(hóng)观贵(guì)金属分(fēn)析(xī)师吴梓杰认为，当前美(měi)联储(chǔ)货币政策面(miàn)临(lín)抑制通胀以及宏观审慎(shèn)两(liǎng)难的(de)抉(jué)择。随着(zhe)此前银行业(yè)危(wēi)机的爆发以及一季(jì)度经济的回落，美(měi)国当前经济的脆(cuì)弱性以及下行压力已经持续增加，但是一季度核心PCE同样大(dà)幅超过(guò)预期(qī)，显示出核心通胀黏性超预(yù)期(qī)。

　　“对于美联储来说，这意味着进行政策选择时不得不更加(jiā)慎(shèn)重。”吴(wú)梓杰(jié)预计，美联储5月大概率将会保持加息25BP的节奏，但在记(jì)者会上鲍(bào)威尔表态(tài)或将更加(jiā)注重安抚市场(chǎng)情绪，强调对宏观风险的把控，且(qiě)对未来加(jiā)息的态度(dù)或将更(gèng)加谨慎。

　　张(zhāng)晨(chén)认(rèn)为，目(mù)前(qián)市(shì)场已经对美联储5月加息25BP作出了充(chōng)分的计价。鉴于此次(cì)会议并无(wú)最(zuì)新点(diǎn)阵图和经济(jì)展(zhǎn)望公布，因此会议重点(diǎn)在于利率决议声明(míng)及鲍威尔的会(huì)后发言两方面(miàn)。其(qí)中，在决议声明方面(miàn)，可重点观察措(cuò)辞调整变化(huà)情况，特别(bié)是能否出(chū)现(xiàn)“停止加(jiā)息”相(xiāng)关(guān)暗(àn)示(shì)。而在会后的新闻发布(bù)会上，需(xū)要(yào)重点关注鲍威尔(ěr)对于(yú)经济(jì)与通胀(zhàng)前景、后续货币政策以及银行业危机引发的(de)信贷收缩等方面的观点论述。特别是如果出现(xiàn)“停止加息”等(děng)明(míng)显鸽派暗示(shì)，则无论对于(yú)商品市场还是(shì)权益市场(chǎng)而言，均构成短期(qī)提(tí)振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美联储(chǔ)会议需要(yào)关注(zhù)三(sān)个(gè)方面：一是考虑到通胀的顽固性，美联储(chǔ)是否会(huì)透露其愿意(yì)容(róng)忍更高(gāo)水平(píng)的(de)通胀；二是美联储对(duì)于目前金融以及经济风险的(de)判断(duàn)，到底是短(duǎn)期风险还是长期风(fēng)险；三(sān)是美(měi)联储未(wèi)来的(de)货币政策预期，比如是否透露下半年将降息或者不(bù)降息。

　　他(tā)认为(wèi)，如果美联储依然偏鹰派，则预(yù)期风险资(zī)产(chǎn)将继续回调，美债利(lì)率(lǜ)曲线会加深倒挂(guà)的(de)程度，对市场而言(yán)偏(piān)负(fù)面(miàn)；如果美联(lián)储偏(piān)鸽派，那市场风(fēng)险偏好(hǎo)会(huì)再度(dù)上升，美元(yuán)指数预计显(xiǎn)著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当前市场对(duì)5月加息(xī)25BP已(yǐ)经计价较为充分，预计加息结果不会(huì)引起市场(chǎng)较(jiào)大波(bō)动，但是(shì)对于6月(yuè)及以后偏鹰(yīng)的政策预期(qī)交易依旧(jiù)不足。因此(cǐ)，他认为本(běn)次会议上(shàng)需要重点关注美联(lián)储声(shēng)明(míng)以及(jí)鲍威尔(ěr)在(zài)记者会(huì)上对未来(lái)政(zhèng)策路径的展望。“尤其(qí)是如果美联(lián)储意(yì)外偏鹰(yīng)，比如表现出了6月仍将加息(xī)的倾向(xiàng)，则(zé)市场或(huò)将面临较大的冲击，相关风险资产有意外(wài)下跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市(shì)场面临涨跌(diē)两难局(jú)面(miàn)

　　近期美(měi)元指数持稳，贵金属(shǔ)行情则表(biǎo)现乏力。张(zhāng)晨认为，4月以来，欧(ōu)美(měi)银行业(yè)风险事件溢出(chū)影响逐渐减弱，市场对于美联储货币政(zhèng)策(cè)迅速转向(xiàng)的乐观预期出现一定修正，贵金属市场出现高位振荡(dàng)调整，但(dàn)总体回调幅(fú)度(dù)有限。

　　当下来看，他认为贵金属(shǔ)市场在利(lì)多、利空因素间来回拉扯。利多因素方面，美联储(chǔ)加(jiā)息临近尾声，对贵金属价格的(黄姓的来源和历史名人和现状，陆终到底是不是黄姓祖先de)压制边(biān)际减弱(ruò)。同时，美国经济前(qián)景黯淡，债务上限悬而未决以及银行业风险事(shì)件(jiàn)余波反(fǎn)复，不(bù)断(duàn)激发市场避险情绪。从更(gèng)为宏观的角度来看，全球“去美元化”方兴未艾，各国(guó)央行强化黄(huáng)金资产储备功(gōng)能，使得央行(xíng)“购金潮”经久不(bù)息。上述(shù)种(zhǒng)种(zhǒng)因(yīn)素(sù)均对贵金属价格(gé)形成支(zhī)撑。

　　而利空因素主要是(shì)，市场和美(měi)联储(chǔ)对(duì)于后续(xù)货(huò)币政(zhèng)策之间的预期差，以及(jí)美(měi)国经(jīng)济(jì)层(céng)面的韧性犹存。“特(tè)别(bié)是就业市场(chǎng)尽管过热(rè)态势有所缓和，但无论是新增非农就(jiù)业人数还是失业(yè)率(lǜ)指(zhǐ)标(biāo)，还远未触及(jí)经济(jì)衰(shuāi)退以及美联储(chǔ)货币政策转向的阈值区(qū)间，这极(jí)有可能造成通胀回归(guī)波(bō)折(zhé)反复，进而(ér)引发美联储货币政策(cè)前景预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他(tā)预计，在5月美联储议(yì)息会议落(luò)地后的一(yī)段时间(jiān)内，市场仍然会延(yán)续上述的修正走势，美联储还需在更多数(shù)据指引以及银行风险(xiǎn)事件落地后(hòu)，再相机作出政(zhèng)策调整，而在此(cǐ)之前预(yù)计仍会延续当前“走一步看一(yī)步(bù)”的决(jué)策思(sī)路。而市场(chǎng)对于年(nián)内降息的乐观预期(qī)的修正空(kōng)间犹存。

　　罗(luó)亮认(rèn)为(wèi)，目前贵金属市场的逻辑有两条主(zhǔ)线(xiàn)：一是美国经济是否会陷入衰退，二是(shì)全球贸易结算体(tǐ)系(xì)下美元的趋势压力。“过去20年，贵金属价格主(zhǔ)要锚定的是美债实际利率的变化，但(dàn)是最近(jìn)这种(zhǒng)联系正在(zài)脱钩，央行购金以及美(měi)元结算体系(xì)的变化使得(dé)贵金属获得了越来越多(duō)的(de)金融(róng)溢价。”整体来看(kàn)，他认为(wèi)目前贵金属多头驱动的逻(luó)辑还没(méi)结束，且近(jìn)期(qī)的表现也是易涨难跌。从(cóng)资产配置的角度来看，仍推(tuī)荐将贵金属作为多头(tóu)配(pèi)置。

　　“当前贵金(jīn)属(shǔ)市场已经表(biǎo)现出了一定程(chéng)度的易(yì)涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰表示，一方面(miàn)，美国经济下行以及欧美银行业风险带来的避(bì)险情绪对(duì)贵金属价(jià)格仍(réng)有(yǒu)一(yī)定支撑，但边(biān)际(jì)减弱；另一(yī)方面，美国通胀高位带来的加息预测，未能对(duì)贵金(jīn)属形成有力的回落压(yā)力。因此，他(tā)预(yù)计贵(guì)金(jīn)属(shǔ)市场整体仍(réng)以(yǐ)高位振荡为主，在基准假设下(xià)，贵金属交(jiāo)易主线(xiàn)将回归通胀逻辑(jí)。他认为，当(dāng)前市场对(duì)于(yú)美联储降息(xī)的(de)预期仍大幅领先(xiān)美联(lián)储的官方预期，预(yù)计在高通胀压力下(xià)，市场对降息预(yù)期的修正或将带来金银价(jià)格的进(jìn)一步(bù)回调。

　　市场人(rén)士(shì)提示，随着国内(nèi)“五一”长(zhǎng)假开启，还须警惕(tì)海外市场风险。

　　罗亮(l黄姓的来源和历史名人和现状，陆终到底是不是黄姓祖先iàng)表示，近(jìn)期宏观市(shì)场关键数(shù)据(jù)较多，导(dǎo)致市场情(qíng)绪波(bō)澜起(qǐ)伏，同时基本面因素(sù)也多空交织，海(hǎi)外市场容(róng)易出现巨幅波动。同时，国内(nèi)“五(wǔ)一(yī)”假期结束后，市场将直(zhí)面美(měi)联储5月利率决议落地，他(tā)预计美联储会议结果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风(fēng)险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假期跨(kuà)越5月美联储议(yì)息会议等重要(yào)事件，加(jiā)之银行业危(wēi)机(jī)及债(zhài)务上限(xiàn)问题悬而未决，投(tóu)资者要防止(zhǐ)过分押(yā)注引发的风险。假期后可关(guān)注贵金属回落企(qǐ)稳情况，可以逢低布(bù)局多单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰也表示，由于国(guó)内(nèi)“五一”假期恰(qià)逢海外(wài)美联储会议这(zhè)一关(guān)键时间节点，投资者若保留(liú)头寸过节(jié)，则要保持(chí)头(tóu)寸(cùn)有足够(gòu)安(ān)全边际，以防“黑天鹅”事(shì)件带来冲击(jī)。他(tā)表示，节(jié)后贵金(jīn)属或将迎来更加明确(què)的(de)方向性行情，可根据美联储议(yì)息会(huì)议(yì)给出的指(zhǐ)引，对贵(guì)金属进行相应(yīng)布局。

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