国内“五一(yī)”假期来了，但(dàn)海外市(shì)场风险(xiǎn)依(yī)旧不容(róng)忽视。在美国多(duō)项(xiàng)重要经济数(shù)据(jù)出炉后(hòu)，美联储也将召(zhào)开5月(yuè)议息会议，市(shì)场普遍预期将继续(xù)加(jiā)息25BP。在利(lì)好利空(kōng)消息交织下，节后市场走势将如何演绎？

　　美(měi)国第一共和银行股价(jià)已累计下(xià)跌(diē)90％以上

　　截至(zhì)周五收盘，美国第一共和银行的股价(jià)收(shōu)跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且多次触发停牌，原因是达(dá)成救(jiù)助(zhù)协议以维持该(gāi)银行运营(yíng)的希(xī)望(wàng)在变得(dé)渺茫。该股今(jīn)年已(yǐ)下跌90％以上。消息人士称，该银行很有可(kě)能会被(bèi)美国(guó)联邦储蓄保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报(bào)道，自美国第一(yī)共和银行(xíng)公布其第一季度存款下降(jiàng)40.8％至(zhì)1045亿(yì)美元后，该银行股价在接(jiē)下来的两天内下跌超过60％，创下历史新低。目前包(bāo)括来自美国联邦储蓄(xù)保险公司(sī)、财政部和美联储的官(guān)员正在(zài)与(yǔ)其他银行进行协调会议(yì)，为第一共(gòng)和银行制定(dìng)救助(zhù)计划。

　　美(měi)联(lián)储反省硅谷银行倒闭(bì)，寻求大(dà)范(fàn)围加强银行(xíng)规管

　　在当地时间4月28日公布的(de)内(nèi)部(bù)审查报告中(zhōng)，美(měi)联储承认，对于上(shàng)月硅谷银行的(de)倒(dào)闭案，美(měi)联(lián)储难辞其咎，倒闭既源于该(gāi)行自身风险管理薄弱，也和美联储的审查督导(dǎo)行动拖沓有关。

　　美联(lián)储(chǔ)认为，银(yín)行业(yè)审查(chá)员(yuán)未能采(cǎi)取有力(lì)行动解(jiě)决(jué)硅谷银行越来(lái)越多的问题。美联储负责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查员未能充分认(rèn)识到，随着硅谷银行的规模(mó)扩大(dà)、复杂(zá)性(xìng)增加，该行变得有多么不堪一击。他们的确发现了风险(xiǎn)，却没(méi)有采取足够(gòu)的措施，保证该行足够迅速地解(jiě)决(jué)问题。

　　报告(gào)中，巴尔总结硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭有四大(dà)成(chéng)因，其中三点(diǎn)都和美联(lián)储监管不力有关。他说，美联储监管者的错(cuò)误(wù)部分源于(yú)，特(tè)朗普执政时的金融(róng)业改革普遍放松了对中(zhōng)等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变似乎导致(zhì)联储的监管变得更宽(kuān)松。这些变化体(tǐ)现在降低标准、增加复杂性，以(yǐ)及(jí)监管方(fāng)式不够自信果断，它们阻碍了(le)有效的(de)监管。

　　美联储认为(wèi)，其银行业审查员已经确定了硅谷(gǔ)银行(xíng)存在导致(zhì)其倒闭的一大问题——利率相关风险，但美联储自(zì)身的流程“过于审慎”，侧重(zhòng)在采取行动以前累积过多的证据。

　　美(měi)联储(chǔ)的数据显示，截至(zhì)倒(dào)闭时，硅谷银行收(shōu)到(dào)31项(xiàng)监管机构的(de)公开审查报告或警告，数量是其他银(yín)行的(de)三(sān)倍(bèi)。报告(gào)称，随着硅谷银行壮大，近些年美联储忽(hū)视了(le)范围更广的问题，比如该(gāi)行(xíng)多年来一直(zhí)突(tū)破内部风险限制(zhì)，其采用的流动性(xìng)指标却显示，存款基(jī)础稳(wěn)定，其利(lì)率相关风(fēng)险(xiǎn)还(hái)被评为令人(rén)满意。

　　巴(bā)尔(ěr)透(tòu)露，美联储将重新审(shěn)查，适用于资(zī)产超过千(qiān)亿美元银行的一系(xì)列(liè)规定，包(bāo)括压力测试和流动性要求，将重新评(píng)估，怎(zěn)样监督和监管一(yī)家银行对利率(lǜ)流动性(xìng)风险的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅(guī)谷银行倒闭表明，需要对(duì)范(fàn)围更广泛(fàn)的银行强化(huà)适用(yòng)的标(biāo)准，联储应(yīng)考虑，让更大范围的银行适用标准和的流动性规定(dìng)。他(tā)呼吁，重新评估，对(duì)于超过25万美元联邦保险上限的银行存款，监(jiān)管方的处理方。

　　巴(bā)尔认为，美联储应要求更广泛(fàn)的银行考(kǎo)虑(lǜ)到(dào)可出售证券的未(wèi)实(shí)现损益，以(yǐ)便让银行的(de)资本要求更好地匹配(pèi)其财务状况和风险(xiǎn)。他暗示，对资(zī)本规划和风险管(guǎn)理(lǐ)不足的公司，美联储可能增加资本(běn)或流动性(xìng)的(de)要求，或者(zhě)限制股票回购(gòu)、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准(zhǔn)内(nèi)华达州(zhōu)和佛罗里(lǐ)达州重(zhòng)大灾难(nán)声明

　　据(jù)央视新闻消息(xī)，根据美国白(bái)宫(gōng)当(dāng)地时间4月28日的声明，美国总统拜(bài)登批准内华达州重大灾难声明，他下令为3月8日至3月19日期间受冬季风(fēng)暴影(yǐng)响的地区(qū)提供联邦(bāng)援(yuán)助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里(lǐ)达州重大灾难声明，他下令为4月12日至4月(yuè)14日(rì)期间受严重风暴影响的地区提(tí)供联邦(bāng)援助。

　　联邦援助资金可在成(chéng)本分担的(de)基础上提供给州(zhōu)政(zhèng)府和符(fú)合条件的地方政府以及某些私人(rén)非营利(lì)组织，用于受灾害影(yǐng)响地(dì)区的应急和修(xiū)复(fù)工作。

　　欧盟与波兰等(děng)五国就乌(wū)克(kè)兰农产品(pǐn)相关事宜达成原(yuán)则性协议(yì)

　　据央视新闻(wén)消息，当地时间28日，欧盟(méng)委员会(huì)执行副主席东布罗(luó)夫斯基斯对外(wài)宣布(bù)，欧(ōu)委会已与(yǔ)保加(jiā)利亚、匈牙利、波(bō)兰、罗马尼亚和斯(sī)洛伐克就乌(wū)克兰农产品(pǐn)相关事宜(yí)达(dá)成原则(zé)性(xìng)协议。

　　东布罗夫斯基斯表示(shì)，欧盟(méng)已采取行动解决(jué)欧(ōu)盟成员国和(hé)乌克(kè)兰农民的担忧。具体措施(shī)包括推动(dòng)波兰、斯洛伐克(kè)、保加利亚等国撤回针(zhēn)对(duì)乌农产(chǎn)品的单边措施。从欧盟层(céng)面对小麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵花籽(zǐ)等4种(zhǒng)农产品实(shí)施保(bǎo)障措施。为5个受影响(xiǎng)的成员国农民(mín)提(tí)供(gōng)1亿欧元的一揽子支(zhī)持。此外，欧盟(méng)将继(jì)续推(tuī)进包括葵花籽油等产品的倾销调(diào)查。欧(ōu)盟将进一步确保乌克兰农产品通过欧盟(méng)通(tōng)道(dào)出(chū)口到其他国家。

　　美国滞胀困(kùn)境：经济继续放缓(huǎn)，通胀依旧(jiù)高企

　　4月28日，美(měi)国商务部最(zuì)新公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，美国3月核(hé)心(xīn)PCE物价指数同比(bǐ)上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为(wèi)4.6％。同(tóng)时美国(guó)3月核(hé)心PCE物价(jià)指数环比上涨0.3％，与市场(chǎng)预(yù)期及(jí)前值持平。

　　据悉，剔(tī)除食品和(hé)能源的核心PCE物价指数是美(měi)联储青睐的通胀(zhàng)指(zhǐ)标之一。此次(cì)公布的数据(jù)再(zài)度(dù)印证了美国通胀(zhàng)的居高不下，这加大了美联储(chǔ)5月再次加息的(de)可能性。报告公布(bù)后，美国短期(qī)利率(lǜ)期货小幅(fú)下跌，反(fǎn)映(yìng)出5月份加息25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就在(zài)此前一天(tiān)，美国(guó)商务部公布的(de)一季度美国宏观(guān)经济数据显示，美国(guó)一季(jì)度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的(de)2％，且增速较(jiào)前值(zhí)2.6％显著放(fàng)缓。而同日(rì)公布的一季度核心PCE物价指数年化环比(bǐ)初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张晨向期货日报记者表(biǎo)示(shì)，上(shàng)述数据显示出美国经济放缓但(dàn)通胀水平依(yī)旧高企的(de)滞胀特征(zhēng)。不过(guò)，从美国GDP折年数(shù)同比数据(jù)来(lái)看(kàn)，他认为一季度1.6％的增速(sù)较(jiào)去(qù)年四(sì)季度0.9％的增(zēng)速出(chū)现(xiàn)明显(xiǎn)回暖，显示出美国经济虽有(yǒu)放缓，但韧性尚存。

　　“一季(jì)度美国(guó)GDP数据超(chāo)预期放(fàng)缓，坐实(shí)了市场对于美(měi)国经济衰(shuāi)退的忧虑，再加上目前欧美银(yín)行信用危机的尾(wěi)部效应持续存在，金融不稳定叠加经济景气下滑，一定程度(dù)上削弱了美联储货币(bì)政策的紧缩预期，同(tóng)时增(zēng)加了(le)下半年美联储降息(xī)的预期。”中信建投期货宏观(guān)贵金属分析师(shī)罗(luó)亮(liàng)认为。

　　不(bù)过，他也表(biǎo)示，由(yóu)于反映核心个人消费支出在内的一(yī)季度PCE通胀数(shù)据持续上升，再(zài)加(jiā)上周(zhōu)五晚间公布(bù)的3月核心(xīn)PCE数据也偏强(qiáng)，因此(cǐ)美联储5月份加息基本不存在(zài)悬(xuán)念，此(cǐ)次GDP数据更多影响的(de)是年中美联储的政(zhèng)策变化。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉(dīng)钉”，此次(cì)会(huì)议(yì)还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金(jīn)属(shǔ)分析师吴梓杰认(rèn)为，当(dāng)前美联(lián)储货币(bì)政(zhèng)策(cè)面临(lín)抑(yì)制通胀以及宏观审慎两难的抉择(zé)。随着此前银行业危机的爆发以及一季度(dù)经济的回(huí)落，美国当(dāng)前经(jīng)济的(de)脆弱性以及(jí)下行压力(lì)已经持续增(zēng)加，但是一季度(dù)核心(xīn)PCE同(tóng)样大幅(fú)超过预期，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联(lián)储(chǔ)来说(shuō)，这意(yì)味着进行政策选择时(shí)不(bù)得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将会保持(chí)加息25BP的节奏(zòu)，但(dàn)在记者会(huì)上鲍威尔(ěr)表态或(huò)将(jiāng)更加注(zhù)重(zhòng)安抚市场(chǎng)情绪，强(qiáng)调对宏观风险的(de)把控，且对未来加息的态度或将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨(chén)认为，目前(qián)市场已(yǐ)经对(duì)美联(lián)储5月加息(xī)25BP作出了(le)充(chōng)分的计价。鉴于此次会议(yì)并无最新(xīn)点阵(zhèn)图和经济展望公布，因此会议(yì)重(zhòng)点在于利率决议声明及鲍威(wēi)尔的会后发言(yán)两(liǎng)方面。其中，在决(jué)议声明(míng)方(fāng)面，可(kě)重点观察(chá)措(cuò)辞(cí)调(diào)整变化情况，特别是能否出现“停止加息”相关暗示(shì)。而(ér)在会(huì)后的新闻发布会上，需要重点(diǎn)关(guān)注(zhù)鲍威尔对于经济与(yǔ)通(tōng)胀前景、后续货币(bì)政策以及银行业危机引发的信贷收缩等方面的观点论(lùn)述。特别是如果出现“停止加息”等明(míng)显鸽派暗示(shì)，则无(wú)论对于商品市(shì)场还是(shì)权(quán)益(yì)市场而(ér)言，均(jūn)构成短期提振。

　　罗(luó)亮认为，此次美联储(chǔ)会议(yì)需要关注三个方面：一是考虑(lǜ)到通胀(zhàng)的顽固性，美联储是否会(huì)透露其愿意(yì)容(róng)忍更高水平的通胀；二是美联(lián)储对于(yú)目前金(jīn)融(róng)以(yǐ)及经济风险的判断，到(dào)底是短(duǎn)期风险还(hái)是长期风(fēng)险；三(sān)是美联储(chǔ)未来的货(huò)币(bì)政策预期，比如是否(fǒu)透露下半年将(jiāng)降息或(huò)者不降息。

　　他(tā)认为，如果美联储依然偏鹰派，则(zé)预期风险(xiǎn)资产将继续(xù)回调，美债利(lì)率曲(qū)线(xiàn)会加(jiā)深倒挂的程度，对市(shì)场而言偏负面(miàn)；如果美联(lián)储(chǔ)偏鸽派，那市场风险偏(piān)好(hǎo)会(huì)再度上升，美元指数预计显著下(xià)行，贵金属(shǔ)将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰表示，由(全国文明城市几年评选一次 全国文明城市是不是终身制yóu)于当前市场对5月加息25BP已经计价较为充分(fēn)，预计加息结果不会引(yǐn)起(qǐ)市(shì)场较大波动(dòng)，但(dàn)是对(duì)于6月及以后偏鹰的政策预期交易(yì)依旧不足。因此，他认(rèn)为本次(cì)会(huì)议上需要重点关注美联储声明以(yǐ)及鲍(bào)威尔在记者会上对未(wèi)来政策路径(jìng)的(de)展望。“尤其是如(rú)果美(měi)联储意(yì)外偏鹰，比(bǐ)如(rú)表现出了6月仍将加息的倾(qīng)向(xiàng)，则市场(chǎng)或将面临较大的冲击，相(xiāng)关风险资产有意外下(xià)跌(diē)的(de)风险。”他说。

　　贵金属市(shì)场面临涨跌(diē)两(liǎng)难局面(miàn)

　　近期美元指数持稳，贵(guì)金属行情则表现乏力。张晨认(rèn)为，4月以来(lái)，欧美银(yín)行(xíng)业风险事件溢(yì)出影响逐渐(jiàn)减弱(ruò)，市(shì)场对于美联储货币政策迅(xùn)速转向的乐观预期出现一定(dìng)修正，贵金属市(shì)场出现高位振荡调整，但总(zǒng)体(tǐ)回(huí)调幅度有(yǒu)限(xiàn)。

　　当下(xià)来看(kàn)，他认(rèn)为贵(guì)金(jīn)属市场在利多(duō)、利空因素间来回拉扯。利(lì)多因素方面，美联储加息临近尾声，对贵金属价(jià)格的压制边际(jì)减弱。同时，美国经济前景黯(àn)淡，债(zhài)务上限悬而(ér)未决以及(jí)银行业(yè)风险事件余波反复，不断(duàn)激发市(shì)场避险情绪(xù)。从更(gèng)为宏观的角度来看，全球“去美元(yuán)化”方兴未艾，各国(guó)央行强化黄金(jīn)资产储备功能，使得央行“购金潮”经(jīng)久不息。上(shàng)述(shù)种种因素均(jūn)对(duì)贵金属价格(gé)形成(chéng)支撑(chēng)。

　　而利(lì)空因素主要是(shì)，市(shì)场和美(měi)联(lián)储对(duì)于后续货币政策之间的预期差，以及美国经济层(céng)面的(de)韧(rèn)性犹存。“特别是就业市场尽管过热态势(shì)有所缓和，但无论(lùn)是新增非农就业人数还是失(shī)业率指标(biāo)，还远未(wèi)触及经(jīng)济衰(shuāi)退以及美联储(chǔ)货币(bì)政策(cè)转向的阈值区(qū)间(jiān)，这极(jí)有可能(néng)造成通(tōng)胀回归波折(zhé)反复，进而引发美(měi)联(lián)储货币政策前景(jǐng)预期摇摆。”他(tā)说。

　　他预计，在5月美联储议(yì)息会议(yì)落(luò)地后的(de)一段时间(jiān)内，市场仍然会延续上述的修(xiū)正(zhèng)走势，美联储还需在更(gèng)多数据指引以(yǐ)及银(yín)行风(fēng)险事件落(luò)地后，再相机作出政策调(diào)整，而在此之前预(yù)计仍会延续当前“走(zǒu)一步看一步”的决策思路。而市场对(duì)于年内(nèi)降(jiàng)息的乐观预期的修正空(kōng)间犹存。

　　罗(luó)亮认为(wèi)，目前(qián)贵金属市场的(de)逻(luó)辑(jí)有两条主线：一是(shì)美国经济是否会陷(xiàn)入衰退，二是全球(qiú)贸易结(jié)算体系下美元的趋势压力。“过去(qù)20年，贵(guì)金属价(jià)格主要锚定的是美债实际利率(lǜ)的(de)变化，但是最近这种(zhǒng)联系(xì)正在脱(tuō)钩，央行购(gòu)金以及美元结算体系的变化使得贵金属获得(dé)了越来越多的金融溢价。”整体来看，他认(rèn)为目前贵金属多头驱(qū)动的逻(luó)辑还(hái)没(méi)结(jié)束，且(qiě)近期的表现也(yě)是易涨难(nán)跌。从资产(chǎn)配置(zhì)的角度来(lái)看，仍(réng)推荐(jiàn)将贵金(jīn)属作为多头配置(zhì)。

　　“当前贵金属市(shì)场已经表现出了一定程度的易涨(zhǎng)难(nán)跌(diē)。”吴梓杰表示，一方面，美国(guó)经(jīng)济(jì)下(xià)行以及欧美银行业风险带来的避险(xiǎn)情绪对贵金属价格(gé)仍有一(yī)定支撑，但边际(jì)减弱；另一方面，美国通胀高位带来的加息预(yù)测，未能对(duì)贵金属形成有(yǒu)力(lì)的(de)回落(luò)压力。因此，他预(yù)计贵金属市场(chǎng)整(zhěng)体(全国文明城市几年评选一次 全国文明城市是不是终身制tǐ)仍以高位振荡为主，在基准假设(shè)下，贵金属(shǔ)交易主线(xiàn)将回(huí)归通胀逻辑。他认为，当前市(shì)场对于美联储(chǔ)降息的预(yù)期仍大幅领先(xiān)美联储的(de)官(guān)方预期(qī)，预计(jì)在高通胀压(yā)力下，市场对降息预期(qī)的修正或将带来金银价格的进一步回调(diào)。

　　市场人(rén)士提示，随着国内“五一(yī)”长假开启，还须警惕海外市(shì)场风险(xiǎn)。

　　罗(luó)亮表示，近期宏观市场关(guān)键数据较多，导致市场情绪波(bō)澜起伏，同时基本面(miàn)因素也多空交织，海外(wài)市场容易(yì)出(chū)现巨幅波动(dòng)。同时，国内“五一(yī)”假期(qī)结束(shù)后，市场将直面美(měi)联储5月利率决议落地，他预计美联(lián)储会议结果或将偏(piān)鸽，因此推荐节后(hòu)逐渐增加风险资产(chǎn)的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一(yī)’假期跨(kuà)越5月美联储议息会议等(děng)重要事件，加之银(yín)行业危机及债(zhài)务上(shàng)限问(wèn)题(tí)悬而未决，投资(zī)者(zhě)要防(fáng)止过分押注引发的风险(xiǎn)。假期后可(kě)关注贵(guì)金属(shǔ)回落企稳情况(kuàng)，可以(yǐ)逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由于国内“五一”假期(qī)恰逢(féng)海外(wài)美联储(chǔ)会议这(zhè)一关(guān)键时间(jiān)节点(diǎn)，投资者若保留头寸过节，则要(yào)保持头寸有足够(gòu)安(ān)全(quán)边际(jì)，以(yǐ)防“全国文明城市几年评选一次 全国文明城市是不是终身制黑天鹅”事(shì)件带来(lái)冲(chōng)击。他表示，节后贵金属或将迎来更(gèng)加明确的方向(xiàng)性行情，可根据美联储议(yì)息(xī)会议给出的指引，对贵金属进(jìn)行相应布局。

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