A股“股(gǔ)王”之争进入白热化阶段，中国移(yí)动股价周(zhōu)中创历史新高，一度从(cóng)独占A股(gǔ)市值榜首近3年的茅台手(shǒu)中抢下“A股(gǔ)之王”的光环，引(yǐn)发市场热议。截至(zhì)周五收盘，茅(máo)台(tái)最终以微弱优势反(fǎn)超，但(dàn)地位已(yǐ)岌岌可危。值得(dé)注意的是，因中国(guó)移动在A+H两地上(shàng)市(shì)，若按其(qí)A股股本计算则不过(guò)是一场计算上的(de)乌龙，但若均按照A股股价等数据计(jì)算，则(zé)其总市值一度(dù)达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特估、人工智(zhì)能等(děng)一系(xì)列(liè)热点(diǎn)催化下，中(zhōng)国移动今年股价累计最大涨(zhǎng)幅(fú)已近60%，自去年上(shàng)市以来最(zuì)近(jìn)一年股价累计最大(dà)涨(zhǎng)幅接(jiē)近翻倍，而茅台股价则几(jǐ)乎(hū)仅在(zài)原地踏步。有市(shì)场人士认为，中国移动和茅台这场(chǎng)股王宝座(zuò)的争夺(duó)可能揭(jiē)示(shì)着A股未来(lái)的发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变(biàn)迁启示(shì)录：消费回(huí)潮卷出白酒泡(pào)沫(mò) 数字(zì)经(jīng)济时(shí)代带来预备(bèi)新股王

　　A股总市值榜首之争，向(xiàng)来是(shì)市场(chǎng)关注焦点，回顾历史来看(kàn)，最(zuì)近十多年来(lái)股王(wáng)变迁的背后(hòu)似(shì)乎也反应着国内经济趋势(shì)和产业(yè)价(jià)值的变化。

　　回溯2007年中国(guó)石油登陆A股时，市值一(yī)度超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球资本市场市值之(zhī)首，得(dé)益于当时基建大发展时期，中石油在(zài)股王的位置(zhì)上稳坐了八年，直(zhí)到(dào)2015年工(gōng)商(shāng)银行依(yī)托当(dāng)年(nián)互联网金(jīn)融牛市成(chéng)为新锐(ruì)股(gǔ)王(wáng)。再后来，随着我国在2018年进入消费牛市，开启(qǐ)了此(cǐ)后三(sān)年的(de)消费白(bái)马股大牛市，也成(chéng)就了(le)如今贵州茅台股王的A股传(chuán)奇(qí)。

　　（图片来(lái)源：格(gé)隆汇、勾股大数据(jù)；资料来源：微(wēi)信公众(zhòng)号市值(zhí)观察4月17日文章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而(ér)最(zuì)近两年，虽然茅台仍一直稳稳(wěn)领跑，但(dàn)在高(gāo)端白酒的高估(gū)值泡沫下，以及今年春节后白酒行业(yè)的终端动销几(jǐ)乎(hū)并未达到预期，整个白(bái)酒板块经(jīng)历回(huí)调，公(gōng)司股价也现(xiàn)大幅下跌(diē)。近日(rì)，中国移动的突然崛起更是(shì)开(kāi)始对其王位发出(chū)了挑战。

　　市(shì)场分析(xī)指出(chū)，中国移(yí)动一(yī)度超越贵州茅台市值这一历史性事件背后，除了离不开国家政策持续推进的数字经济，与最近爆(bào)火的人工智能两大概念加持，还有(yǒu)来自于“中特估”这个新概念的强(qiáng)力催(cuī)化。

　　具体来看，根据数(shù)据(jù)显示(shì)，当前美股市(shì)值(zhí)前十的(de)上市公司(sī)中，苹果、微(wēi)软(ruǎn)、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟达、特斯拉(lā)、META均为科技股。有分析认为(wèi)，科技进步已(yǐ)成提升生产力的重(zhòng)要(yào)因素，二级市场对科技企业的态度能一定程度(dù)显示出科技企(qǐ)业的竞(jìng)争(zhēng)力强度。因此(cǐ)，以中国移动为代(dài)表(biǎo)的科技股(gǔ)“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股似乎也预示着市场中(zhōng)的积极现(xiàn)象。

　　目前(qián)，在我国经济逐渐向(xiàng)数(shù)字化深度转型的背景下，实力强劲并实(shí)现(xiàn)华丽转身的中国移动(dòng)，已经逐渐(jiàn)成(chéng)引(yǐn)领(lǐng)中(zhōng)国经济潮流的主力军(jūn)。信(xìn)达证券(quàn)研报表(biǎo)示，公司作为国企数(shù)字经(jīng)济担当(dāng)，积极布局(jú)云计算、IDC、工业互(hù)联网等创(chuàng)新业务，伴(bàn)随算力网络的进一步发展，将拉动底(dǐ)层(céng)云计(jì)算业务的需求，公司具备较强的(de) IDC/云(yún)计(jì)算业(yè)务能力，正(zhèng)在从传(chuán)统管道(dào)运营(yíng)商向数字科技领军企(qǐ)业加(jiā)快跃迁升级，有望(wàng)首先(xiān)迎(yíng)来估(gū)值重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来看(kàn)，根据光大(dà)证券(quàn)4月15日研报显示(shì)，2022年底以来(lái)，截(jié)至4月13日，三大(dà)运(yùn)营商股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国(guó)移(yí)动涨幅达(dá)40.5%；三者(zhě)估值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以中国(guó)移(yí)动(dòng)为(wèi)代表(biǎo)的三(sān)大(dà)运营商板块，借助(zhù)“央企低(dī)估值+数字经济(jì)”成(chéng)为率先修(xiū)复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅台魔(mó)咒(zhòu)”？

　　与此同时(shí)，还有另一个故事引发市场热议。即很(hěn)长一段时间(jiān)以来(lái)，A股市场(chǎng)一直(zhí)流传着“茅台魔咒”的传说，即大多股价超过(guò)茅台(tái)的(de)上市公(gōng)司，在风光(guāng)散尽之(zhī)后(hòu)往往(wǎng)下(xià)场都不(bù)太好。本次(cì)中国移动直接在(zài)市值上超越茅台，结果(guǒ)是否会不一样呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅台魔咒”的A股上市(shì)公(gōng)司，有同样中字头的中国船舶，其(qí)在2007年依(yī)托船(chuán)舶业景气度(dù)提(tí)升，股价超(chāo)越茅台并一度突(tū)破300元(yuán)/股，但好(hǎo)景不长，在2008年金融危机(jī)爆发、船(chuán)舶业跌入(rù)冰(bīng)点后极速缩(suō)水至(zhì)30元附近，至今中国船舶股价维持在24元(yuán)左右。此外，海普瑞、神州泰岳(yuè)、安硕信息(xī)、中文(wén)在线、全(quán)通教育等多家公(gōng)司股价(jià)均(jūn)超越茅台，但(dàn)最(zuì)后的结果不是业绩暴(bào)雷就是股价毫无原因(yīn)跌跌不休。

　　可(kě)以看出的是，上述(shù)公司(sī)的陨落大部分主要是(shì)由于行业景气度变(biàn)化以及股市景气度无(wú)法(fǎ)维持(chí)。而茅(máo)台(tái)凭借其产(chǎn)品稀缺性以及长(zhǎng)期稳稳增长的利(lì)润(rùn)，最(zuì)终(zhōng)一(yī)次(cì)次甩开这些曾经(jīng)短暂领先(xiān)者。对于一家企业股价能(néng)否持续上(shàng)涨以及维持(chí)高位，市场普遍观(guān)点(diǎn)还是(shì)认为，实(shí)际需(xū)要看公司(sī)的(de)基本(běn)面。

　　那么(me)，一向(xiàng)有着(zhe)“印(yìn)钞机”之称，营(yíng)收规模超茅台约7倍的中国移动，为什么此前市值(zhí)却一(yī)直不如茅台(tái)呢？

　　对此(cǐ)，有分(fēn)析(xī)认为(wèi)，大致归结(jié)为两个重要原因(yīn)。一(yī)方面，茅台越(yuè)卖越贵(guì)，但话(huà)费越(yuè)交越(yuè)少。在(zài)市场化的(de)作用(yòng)下，一瓶(píng)茅台已经(jīng)冲上3000元左右的(de)高价，而中(zhōng)国(guó)移动虽掌握着大(dà)把(bǎ)的通信类资(zī)源，但作为央企需要承担“提速降费”的责任，也就不能无拘(jū)束地涨价。另一方(fāng)面即是成本方面(miàn)的问题，中(zhōng)国移动(dòng)本质作为通信基(jī)础设施企(qǐ)业，需(xū)要持(chí)续不断的建(jiàn)设投入，从2G到5G，其近十(shí)年资本开(kāi)支合计1.82万(wàn)亿元。相(xiāng)比之下(xià)，茅台(tái)就像一(yī)门(mén)“躺(tǎng)赢”的生意，基本不需要(yào)如此沉(chén)重(zhòng)的资本开(kāi)支，也(yě)不需(xū)要面(miàn)临追赶(gǎn)最(zuì)新技术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财务(wù)数据可以(yǐ)看出，中国(guó)移动今(jīn)年(nián)一季度的(de)营收是茅(máo)台的8倍，但净(jìng)利润却差(chà)别不大(dà)，销售毛利(lì)率更是(shì)有着一个(gè)24%另一个(gè)92%的巨大差别(bié)。

　　不(bù)过，近期来(lái)看，一系列信号表明中国移(yí)动可能正在迎(yíng)来(lái)一(yī)些变化。

　　随(suí)着5G建(jiàn)设高峰(fēng)期的结束，中国移动此前表示，2022年是三年投资高峰的最(zuì)后一年(nián)，2023年起资本开支(zhī)不再增长，2023年计(jì)划资(zī)本开支1832亿元(yuán)同比下降20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全年营收则可突破1万(wàn)亿元。据业内人士测算，这(zhè)意味(wèi)着届时(shí)全年资本开支占收(shōu)入比重将低于18%，创(chuàng)下2007年以(yǐ)来(lái)的新低(dī)。

　　同时，更加重(zhòng)要的是，随着移(yí)动互联网进入下半场，行(xíng)业重心已转(zhuǎn)向(xiàng)产(chǎn)业(yè)互联网和智能化(huà)，中国(guó)移动加速转型(xíng)下正在(zài)抓紧机遇。信达证券研(yán)报表示，中国(guó)移(yí)动数(shù)字化转型收入(rù)“第二曲线(xiàn)”不断攀升(shēng)，去年公司(sī)数字化转型(xíng)收入(rù)对主营业务收入增量贡献达(dá)到79.5%，占(zhàn)主营业务收入(rù)比提升至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力。此外，公(gōng)司(sī)移动云收入规(guī)模实现(xiàn)新跨越(yuè)，去年移动云(yún)收入达(dá)到503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入(rù)国内业界第一(yī)阵营(yíng)。

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