财联社6月3日(rì)讯(xùn)（编(biān)辑(jí) 刘(liú)越）啤酒行(xíng)业具备明(míng)显(xiǎn)的淡旺季特征(zhēng)，其(qí)中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天历来是啤酒企(qǐ)业的“兵(bīng)家(jiā)必争(zhēng)之地(dì)”，而年内(nèi)火(huǒ)爆的(de)淄博烧烤(kǎo)一定程度上助力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季更是值得投资(zī)者期待。

　　从(cóng)一季度业绩来(lái)看，燕京啤酒以近74倍的(de)同比增速“一骑绝尘”，青(qīng)岛啤(pí)酒(jiǔ)、重庆(qìng)啤酒、珠(zhū)江啤酒(jiǔ)的同比增速(sù)也分(fēn)别达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒(jiǔ)单(dān)季度营收突破百(bǎi)亿(yì)元。但包括百威亚太、兰州黄河和(hé)西藏发展(zhǎn)在内的外资系啤(pí)酒公司基本面仍然堪忧，业绩下(xià)滑或(huò)亏损(sǔn)，本土与外资两大阵营(yíng)的分化(huà)明(mín10根虫草泡8斤酒合适吗，一斤酒放多少冬虫夏草泡合适g)显。

　　去年消费(fèi)整体偏低(dī)迷，啤酒行(xíng)业则(zé)堪称一抹亮色。民生证券王言海5月8日(rì)发(fā)布的研报指(zhǐ)出，2022年啤酒板块营收稳增、归(guī)母(mǔ)净利润高增(zēng)；2023年伴随(suí)疫情扰动褪去，下游场景逐步复(fù)苏(sū)，叠加成本压力边际缓解，23Q1营收、利润相比去年(nián)同期明显提速。国盛证券(quàn)符蓉预计2023年将是啤酒龙头弱势区(qū)域持(chí)续扭亏(kuī)、释放利润的一年。

　　外资(zī)啤酒在(zài)中(zhōng)国(guó)市场颓势(shì)明显 大(dà)鱼吃小鱼(yú)后“五强(qiáng)争霸(bà)”格(gé)局或成“一超多(duō)强”？

　　从二级(jí)市(shì)场表现来看，华润啤酒和青岛啤(pí)酒(jiǔ)自2020年(nián)阶(jiē)段低(dī)点迄(qì)今股(gǔ)价累计(jì)最(zuì)大(dà)涨幅分别达159%和187%，前者目前总市值(zhí)超(chāo)1600亿(yì)港(gǎng)元，后者总市值超1300亿元。燕(yàn)京(jīng)啤酒(jiǔ)、重庆啤酒和珠江啤(pí)酒股价(jià)同期累计(jì)最大涨幅(fú)分别达154%、335%和135%。值得注意(yì)的是，自2021年(nián)高(gāo)点迄今重(zhòng)庆啤酒股价跌近六成，珠江啤酒(jiǔ)则跌超三成。

　　上(shàng)世(shì)纪80年(nián)代中国实施“啤酒(jiǔ)专(zhuān)项工程(chéng)10根虫草泡8斤酒合适吗，一斤酒放多少冬虫夏草泡合适”后，啤酒产(chǎn)业兴(xīng)起，北(běi)京的(de)燕京、上(shàng)海(hǎi)的力波、福(fú)建的(de)惠泉(quán)、新疆的乌苏、兰州的黄河(hé)、重庆的(de)山城、四川(chuān)的蓝剑、桂林的漓泉、河南的金星、陕西的(de)汉斯等，几乎每座城市都拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后(hòu)，2016年，中国啤酒市场五强争霸，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、百威英博(bó)、嘉(jiā)士伯、燕京(jīng)啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业(yè)CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫(xīn)证券孙山(shān)山4月24日(rì)发布(bù)的研报罗列五(wǔ)大(dà)巨头的具体市场份(fèn)额，华润(rùn)啤酒、青(qīng)岛啤(pí)酒、百(bǎi)威(wēi)亚太（百威(wēi)英博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头格局。

　　孙(sūn)山山(shān)指出，我国啤酒行业CR1市占率属(shǔ)于中等水平，市场集中度仍有(yǒu)提升空间(jiān)，待CR1市占率提升后头部企业将有望进(jìn)一(yī)步提升(shēng)盈利(lì)水平。分(fēn)析人(rén)士指(zhǐ)出，如(rú)果“大鱼吃大鱼”的市场趋势不变，经过一段时(shí)间的此消彼长，持续多年(nián)的“五(wǔ)强争(zhēng)霸”格(gé)局，将演(yǎn)变(biàn)为“一超多强”：华润啤酒(jiǔ)把(bǎ)青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)和百(bǎi)威英博甩开，燕京啤酒追上来，形(xíng)成1+3的主流啤酒阵营。

　　值(zhí)得(dé)注意的是(shì)，这几年，外资啤酒在(zài)中国市场颓(tuí)势明显(xiǎn)，百威(wēi)英博销量下滑(huá)，一手扶持的嫡系珠江啤(pí)酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利(lì)润(rùn)增长将(jiāng)低于去年的水平，研报指出重庆啤酒(jiǔ)为嘉(jiā)士伯在华运营啤酒资产唯(wéi)一平台，并将乌(wū)苏(sū)啤酒、1664，以及(jí)嘉士伯啤(pí)酒在(zài)中国多(duō)个地区的销售(shòu)权划(huà)归(guī)重(zhòng)庆啤(pí)酒。

　　主流(liú)厂商(shāng)纷纷提价 占据高端如同(tóng)坐拥印钞机？

　　分析(xī)人士指出，这几年啤酒行业的业绩增长，多亏(kuī)了高(gāo)端化(huà)。此前多年，高端啤酒市场主(zhǔ)要由外(wài)资啤酒百威英博(bó)、嘉士伯、喜(xǐ)力等品牌牢牢掌(zhǎng)控。近(jìn)年来，本土啤(pí)酒开(kāi)始发力。以销量最大(dà)的华(huá)润雪花啤(pí)酒为例，早年畅销大江南北(běi)的大绿棒子，现(xiàn)在已经很难见到了(le)，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行(xíng)其道。

　　孙山山指(zhǐ)出，啤酒行(xíng)业处于产业链中游，对(duì)上游成本敏感，大麦、玻(bō)璃(lí)、易拉(lā)罐、瓦楞纸为影响啤酒成本主要材料；下游终端议价(jià)能力较强，进入存量竞争时代后，企业为(wèi)向(xiàng)高端化转型已多次实施提(tí)价举措。符蓉指出，2023年餐饮等现(xiàn)饮消费场(chǎng)景(jǐng)恢复将加速各啤(pí)酒龙头产品结构优化、加速高端化(huà)进程，2023年吨价提(tí)升(shēng)幅(fú)度或不(bù)弱(ruò)于成本催生普遍提价的(de)2022年。

　　整(zhěng)体(tǐ)性的提价，近几年(nián)时有发生。啤酒提(tí)价涨(zhǎng)幅、频次、企业参与数量高增，提价区(qū)域由部(bù)分到(dào)全国。仅在2022年，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、嘉士伯等主(zhǔ)流厂(chǎng)商纷纷提价(jià)，中高低档均有所涉及。勇(yǒng)闯天涯出厂价提(tí)升0.5元左(zuǒ)右(yòu)，崂山(shān)啤酒零售价(jià)从3-4元提(tí)升(shēng)至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价(jià)3%-8%。就(jiù)在前(qián)几(jǐ)年，中(zhōng)国啤酒市场(chǎng)的产品(pǐn)价格(gé)稳定在3-5元区间(jiān)，如今，已(yǐ)经整(zhěng)体进入了6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷推出千元啤(pí)酒(jiǔ)，华(huá)润啤酒(jiǔ)的“醴”，青岛啤酒(jiǔ)的“一世传奇”，百威啤酒的“大师(shī)传奇(qí)”，都是为(wèi)了继续突破价(jià)格天花(huā)板。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中档高(gāo)端齐发(fā)力 高端化势能(néng)锐不可挡

　　华鑫证券指出，在百元级产品上(shàng)，青岛啤酒率先在2020年率先推出“百年之旅”，售价388元，并在2022年(nián)推出价值1399元的“一世传奇”；超高端产(chǎn)品方(fāng)面，青岛啤酒布局丰富，产品(pǐn)价位最高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶(píng)。

　　西(xī)南证(zhèng)券朱会振4月29日(rì)发布的研(yán)报(bào)指出，青岛啤酒中档高端齐(qí)发力，高端化势能锐不可当(dāng)。产品端方面(miàn)，公司(sī)在(zài)坚持纯(chún)生系(xì)及经典系“1+1”品牌战略基础上，进一步(bù)提升(shēng)中档崂(láo)山品牌占比，并借助桶啤、白(bái)啤等高端产品放量，带动整体产品结构持续升级。随(suí)着23年(nián)现饮(yǐn)场景全面复苏叠加去年Q2以(yǐ)来低基数效应，预计(jì)公司(sī)全年业绩将维持(chí)高增。

　　▌华润(rùn)啤酒(jiǔ)：收(shōu)购喜力如虎添翼 但目前主要销量(liàng)来自中低端产品

　　2019年(nián)，华润啤(pí)酒收(shōu)购(gòu)喜力(lì)中国(guó)正式完成交割(gē)。1863年创立于荷兰的喜力，旗下拥有上百家(jiā)酒厂，连续多年跻身世(shì)界500强榜单。而(ér)收购(gòu)方华润啤酒(jiǔ)，满打满算也才30岁，借此拓展高端(duān)市场。华(huá)鑫证券指出，华润(rùn)啤酒(jiǔ)高端及超高(gāo)端产品仅占其收入(rù)占比17%，而经济型(xíng)（5元以下）产品收入占比(bǐ)达47%，表明目前市场更加认可、熟悉(xī)其经(jīng)济型产品如勇(yǒng)闯(chuǎng)天涯等(děng)，但对其(qí)高端(duān)产品认知度或接受(shòu)度相(xiāng)对(duì)偏(piān)低(dī)。公司提价空间较大，高端化完(wán)成后利润可期。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二次(cì)创业”新篇章(zhāng) 借(jiè)助U8势能持续开拓市场

　　作为曾经国(guó)产啤酒行业的老大哥，燕京啤酒(jiǔ)近(jìn)几(jǐ)年风光不在。不仅销售范围收缩(suō)不少，被雪花(huā)和青岛啤酒(jiǔ)甩开不说，2020年的营业(yè)额(é)甚(shèn)至被重庆(qìng)啤酒(jiǔ)反超。但燕(yàn)京啤酒去年业绩爆发，营(yíng)业收入增长10.38%至132.02亿(yì)元，归母净(jìng)利(lì)润3.52亿元，增速高达54.51%。今年(nián)一(yī)季(jì)度延续高增(zēng)，净利同比增(zēng)长近74倍。

　　分(fēn)析人(rén)士认为，燕京啤酒(jiǔ)突破增(zēng)长(zhǎng)瓶颈的秘诀(jué)，是(shì)高(gāo)端(duān)新(xīn)品燕京(jīng)U8的成功营销，以及(jí)旗下燕京(jīng)酒(jiǔ)號社区小酒馆(guǎn)这种新零售业态的落地(dì)生根。中(zhōng)邮证券分(fēn)析师蔡雪昱4月21日(rì)研报指出，渠道反馈(kuì)，U8一季度(dù)销量同增约(yuē)50%，公司借助U8势能持(chí)续开拓市场，推动(dòng)整体销(xiāo)量同增13%至96.31万(wàn)千升，同时带动公(gōng)司吨价同增0.8%至(zhì)3661.3元/千(qiān)升。10根虫草泡8斤酒合适吗，一斤酒放多少冬虫夏草泡合适国君食品点评称，改革红(hóng)利释(shì)放正处起(qǐ)步(bù)阶段(duàn)，旺季动销加速、成(chéng)本(běn)优化(huà)之下，公司业绩弹性将进一步(bù)加速(sù)。

　　此外，分析人士指(zhǐ)出，精酿啤酒目前属(shǔ)于蓝海市场，拥有(yǒu)巨大发(fā)展潜力及空间，且(qiě)目(mù)前(qián)行(xíng)业格局未(wèi)定，企业(yè)拥有弯道超车机会；基(jī)于精(jīng)酿啤酒多元风味(wèi)发展趋(qū)势，产品(pǐn)风味及应用(yòng)场(chǎng)景布(bù)局多元化企业，将更(gèng)加能够顺(shùn)应(yīng)精(jīng)酿市(shì)场发展趋势，拥有长期(qī)可持续发展(zhǎn)潜力，并(bìng)有望(wàng)成为行(xíng)业(yè)新引领者(zhě)。

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