金(jīn)融界4月27日消息  顶着“港股白酒第一股”光环(huán)的珍(zhēn)酒李渡正式(shì)登陆港交所，尴尬的(de)是开盘直接暴(bào)跌(diē)16.82%，全天颓势尽显，最终(zhōng)收盘下跌17.93%，报(bào)8.88港(gǎng)元(yuán)/股，上市第一(yī)天市值就缩水(shuǐ)超过(guò)60亿港元，惨遭开(kāi)门黑(hēi)。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒(jiǔ)挂(guà)牌(pái)上(shàng)交所后，至(zhì)今没有酒企(qǐ)成功上(shàng)市，珍酒李(lǐ)渡是(shì)近二晋前后延什么意思晋怎么读，二晋前后延是哪个朝代7年时间第一只实现资本(běn)上市(shì)的白酒(jiǔ)股，目前西凤酒、郎酒、国台等均(jūn)止步于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡(dù)此次在港交所IPO，发(fā)售价为每(měi)股10.82港元(yuán)，筹资资金约50亿港元，公开发售获超(chāo)购1.94倍(bèi)，一手中签率100%。值得(dé)注意的是，不(bù)知(zhī)道是出于何种考虑，此次珍酒李(lǐ)渡并没有引入基(jī)石投资(zī)者。

　　此次IPO之前，珍酒(jiǔ)李渡共计引(yǐn)入两(liǎng)轮(lún)投资(zī)者(zhě)，分别是(shì)有着(zhe)“华尔街之狼”之称的私募股权巨头KKR和大(dà)中华网讯。KKR在(zài)2021年11月和2022年5月分别(bié)投资(zī)3亿(yì)美元、5亿美元(yuán)，两次成本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元(yuán)和13.97港元。相(xiāng)较(jiào)于珍酒李(lǐ)渡今日收盘价(jià)8.88港元，这意味着(zhe)私募(mù)巨头KKR目前浮亏超过(guò)22亿(yì)港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元(yuán)广告费

　　公开资(zī)料显示，珍酒李渡是一家致力提供以酱香型为主的(de)次高端白酒产品的中(zhōng)国白酒公司。珍(zhēn)酒李渡(dù)集团旗下包括珍(zhēn)酒、李渡、湘窖及开口笑(xiào)四(sì)大白酒品牌，覆(fù)盖(gài)酱香型(xíng)、浓香型、兼香型三大白酒(jiǔ)品类。

　　招股书(shū)显(xiǎn)示(shì)，按(àn)2021年收入计算，珍(zhēn)酒李渡(dù)是中国第四大民营白酒公(gōng)司，以(yǐ)及(jí)中国白(bái)酒(jiǔ)行业中提供三种香(xiāng)型白酒的第三(sān)大公司。2020年到2022年，珍(zhēn)酒李渡归母净利润为5.2亿元(yuán)、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润(rùn)表现来看，珍酒李(lǐ)渡的增(zēng)速在下降。

　　此外，珍酒李渡(dù)2020年(nián)到2022年的毛(máo)利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公(gōng)司相比也处于下风，“股(gǔ)王”贵州茅(máo)台2022年的毛(máo)利率超过90%，而腰(yāo)部的今世(shì)缘、口子窖等企业毛利率也超过(guò)了70%。

　　导(dǎo)致毛利率的直接原因(yīn)之一(yī)就是珍酒李渡的“豪横”的广告支出。财报显示，2020年、2021年(nián)及(jí)2022年(nián)，珍酒李渡销(xiāo)售(shòu)及经销开(kāi)支(zhī)分别为(wèi)4.03亿元、10.21亿元(yuán)及13.42亿(yì)元，于同期分(fēn)别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费就砸了(le)15.77亿元。

　　与(yǔ)此同时，珍酒李渡(dù)的存货(huò)正在逐步(bù)增加。报告期内，公司存货分别为17.37亿元(yuán)、36.49亿(yì)元和51.39亿元，呈逐(zhú)年增(zēng)长趋(qū)势，存(cún)货周(zhōu)转天数分别为(wèi)517天(tiān)、414.4天和612.8天(tiān)。招股书(shū)解释称大部分存(cún)货为基酒(jiǔ)，但仍然有不少针对其产销失衡的质(zhì)疑。

　　吴向东曾操盘金六福 身价230亿元

　　低于(yú)行业的(de)毛利率(lǜ)和“豪横”的广告支出，这(zhè)与珍(zhēn)酒李渡(dù)创始(shǐ)人吴向东(dōng)的操盘手法密切相关。

　　声名(míng)在外的“白酒教父”——吴(wú)向东(dōng)是一(yī)名白酒行业(yè)的老(lǎo)兵。1969年，吴向东出生在湖南醴陵的一个普通农村家庭，1992年(nián)，在湖南省(shěng)外贸学校(xiào)毕业的(de)吴向东，进入其姐夫傅军旗下新华(huá)联集团工作。此后四年，他升(shēng)至新华联集团董事、董(dǒng)事局副(fù)主席。也是(shì)在此(cǐ)，吴向东(dōng)正式开(kāi)启了(le)他的白(bái)酒事(shì)业(yè)。

　　在傅军的帮助下，吴向东在1996年拿下五粮(liáng)液(yè)旗下(xià)川酒王的代理权，仅一年(nián)就将川酒王(wáng)销量做到湖南第(dì)一。川酒王热销(xiāo)之后，大(dà)量仿冒(mào)产品涌现。同时，白酒(jiǔ)市场竞(jìng)争白热化，下游经销(xiāo)商的日子越(yuè)来(lái)越难，吴向(xiàng)东想自创白酒(jiǔ)品(pǐn)牌(pái)。

　　1998年(nián)，吴向东(dōng)与五粮液签(qiān)订了(le)OEM代(dài)工协议，这是他(tā)在白酒业首创了(le)一种新模式OEM，即贴牌(pái)代工模式(shì)，随(suí)后(hòu)，金六福在这(zhè)一年诞生了。

　　2001年，中国男(nán)足冲进(jìn)世界杯，媒体将(jiāng)时任男足(zú)主教练的(de)米(mǐ)卢誉为神(shén)奇教(jiào)练(liàn)和好运福(fú)星(xīng)。深(shēn)谙(ān)营销的吴向东找来(lái)米卢担(dān)任金(jīn)六福形象代言(yán)人(rén)。米卢穿(chuān)着唐(táng)装，面带微(wēi)笑地说“中(zhōng)国人(rén)的福酒，金六福。”很长一段时间(jiān)，金六福的广告投放量都(dōu)是全国第一。

　　在吴向东的广告轰炸(zhà)下，金六福迅速(sù)成为国民白酒，高峰(fēng)期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在(zài)吴(wú)向东的操盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江西李渡，以及湖南知名(míng)白酒品牌湘(xiāng)窖和(hé)开(kāi)口笑正式(shì)合并——珍酒李渡(dù)诞生。

　　目前，吴向东实(shí)际控制(zhì)的金东集团旗下共(gòng)有华致酒(jiǔ)行、华泽酒(jiǔ)业集团（下辖金六(liù)福(fú)、珍酒等12个酒企）、金(jīn)东投资三个(gè)产(chǎn)业板块(kuài)。涉足金融(róng)、文化旅游、新能源、互联网、酒业等多个产业。

　　靠卖(mài)白酒(jiǔ)，吴向东也(yě)一举成为湖南省(shěng)株洲(zhōu)市(shì)首富(fù)。2023年3月，胡(hú)润研究院发布《2023胡润全球(qiú)富豪榜(bǎng)》，吴向东以230亿元人民(mín)币财富位(wèi)列榜单第955位(wèi)。

　　白(bái)酒(jiǔ)还是会更好生(shēng)意(yì)吗？

　　在前不久的第108届全国糖酒商品交易会上，阵(zhèn)阵寒意从会上传来。

　　4月(yuè)9日，在糖酒会(huì)的相关论坛上，在酒水行业颇为知名的盛初咨询(xún)董事长王(wáng)朝成放(fàng)出(chū)“重(zhòng)磅观(guān)点(diǎn)”：酒业整体将长(zhǎng)期(qī)进入销量负增(zēng)长、收入低增长或二晋前后延什么意思晋怎么读，二晋前后延是哪个朝代0增长、利润低增长的内卷时代，并且很(hěn)可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从场(chǎng)景-量(liàng)价(jià)-集中(zhōng)度看(kàn)趋(qū)势，真(zhēn)正的高端(duān)消费(fèi)在疫情场景中并没有太受影(yǐng)响，次高端库(kù)存仍未消化(huà)，区(qū)域酒借助消(xiāo)费恢复较快。高端的恢复没有(yǒu)看到更(gèng)强的(de)动(dòng)力，仍(réng)然在低位徘徊，一(yī)二季度上(shàng)市(shì)公司业绩会(huì)出(chū)现增速放(fàng)缓二晋前后延什么意思晋怎么读，二晋前后延是哪个朝代和进一步分化。

　　第二，从白酒(jiǔ)供需(xū)-库存周期看趋(qū)势，现在存在三个矛盾：一是产区和供需(xū)的矛盾，大产区(qū)都在扩产能，但销量在下降；二是名(míng)酒企业都在(zài)向下扩展产品线，和地(dì)方酒厂会产生矛(máo)盾；三是名酒企业(yè)渠道重(zhòng)心(xīn)下移(yí)，和地(dì)方(fāng)酒(jiǔ)企的渠道有矛盾。

　　其具体表现(xiàn)是：2022年白酒行业销(xiāo)量(liàng)为671万(wàn)吨，而(ér)2016年是1305万吨(dūn)，行业600万吨消失(shī)的主(zhǔ)要是(shì)100块钱以下的价(jià)位(wèi)带，其原(yuán)因在于城市化(huà)，大部分劳动人(rén)口(kǒu)从农(nóng)村转移到(dào)城市(shì)后，消费习惯变了，导致未来升级空间(jiān)基数(shù)变小；超高端从(cóng)5万吨上(shàng)涨到10万(wàn)吨，次高(gāo)端（售价(jià)在300-800元）的(de)量至少涨了两(liǎng)倍(bèi)。

　　他给(gěi)出了一组各价格带白酒(jiǔ)节(jié)前和节后的终端进(jìn)货量数据。其中：2000元(yuán)以上相关产品(pǐn)下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关(guān)产品下降15%，节后下降7%；500~800元(yuán)高线次高(gāo)端相关产品节前下降41%，节后(hòu)下降20%；300~600元次高端价格节前下降23%，节(jié)后上涨(zhǎng)9%；100~300元中高(gāo)端(duān)节前(qián)下(xià)降(jiàng)4%，节后上涨12%；100以下中低端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍(zhēn)酒李渡未来走向何方让我们拭(shì)目以待。

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