北京(jīng)时间周(zhōu)五晚间(jiān)，备受关注的4月美国非农(nóng)数据出炉，其(qí)中(zhōng)新增就业25.3万人，高于预(yù)期的18万(wàn)人，打断了(le)此(cǐ)前两个月连续(xù)环(huán)比(bǐ)下降的节奏；失业(yè)率(lǜ)继续下降至3.4％；更受关注的(de)平均小时(shí)工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有上(shàng)升。

　　可以被视作利好的是，美(měi)国劳工部将今年2月和3月非农数据均(jūn)大幅下修超7万人，至(zhì)24.8万(wàn)和16.5万(wàn)人。

　　随(suí)着焦点转换(huàn)，本(běn)周持续承压的美国(guó)地区银行股也获得喘息的(de)机会。截至(zhì)发(fā)稿，周五盘前西太平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄(huáng)金短线急挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年期国(guó)债收益率上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘(pán)，COMEX黄(huáng)金(jīn)期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期(qī)货7月合(hé)约收(shōu)于25.93美元/盎(àng)司，48k纸是多少厘米 48k纸是a4纸的一半吗跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货(huò)高(gāo)级宏(hóng)观分(fēn)析师(shī)周之云告诉期货日报记者，周五晚(wǎn)间公布的非农(nóng)数据远高于前值(zhí)且显著偏离投行(xíng)们(men)预测的中值。此前公(gōng)布(bù)的ADP数(shù)据在3月份(fèn)增加14.2万人(rén)后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以(yǐ)来的最高水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布后，美股(gǔ)期货短线走低，美(měi)元指数(shù)短线拉升(shēng)，贵金属下(xià)跌(diē)。尽管科(kē)技(jì)和金融行业持(chí)续裁员(yuán)，但不断(duàn)下降却仍然(rán)高企的(de)劳动力需远远抵消了裁员的影响，也超过了信贷紧缩带来的(de)大约2.5万招聘减少。4月非农就业(yè)的(de)季节性因素(sù)相对(duì)于(yú)新(xīn)冠(guān)大流行前也有了有利的(de)发(fā)展，为就业人(rén)数的增(zēng)长提供了(le)5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不过，我们还是应该对就业数据保(bǎo)持一定的(de)谨慎，因(yīn)为本周早(zǎo)些时(shí)候，美国(guó)3月份的就业机会和(hé)劳动力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经(jīng)显示，3月(yuè)职位(wèi)空缺继续(xù)下(xià)降，为(wèi)连续第三个月下跌，创下2021年(nián)5月以(yǐ)来(lái)最(zuì)低。JOLTS现在确实指向(xiàng)了与其他劳动力市场数(shù)据相(xiāng)同的(de)方向：劳动力市(shì)场正在(zài)降温。包括最近几周的首次申请失业(yè)金人数也(yě)呈现上升趋(qū)势(shì)。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导(dǎo)致消费者信贷和企业融资(zī)成本上升，进而迫使雇主削减支出包(bāo)括裁员(yuán)等(děng)，从而减缓(huǎn)经济增(zēng)长。短(duǎn)期强劲的非(fēi)农就业数据会让市场对于下半年(nián)货币政(zhèng)策放松进程有所改变，进而对商(shāng)品的流(liú)动(dòng)性溢(yì)价部分有(yǒu)所减少，但从中长期来看，美国(guó)会继续(xù)朝着衰退的方向前进，后市继续(xù)看好贵金属的(de)表现。

　　非农(nóng)数据公布(bù)后，贵金属进入调整期？

　　“4月(yuè)非农就业新增(zēng)人数超预期将引导贵金属(shǔ)步入调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受(shòu)益于(yú)其金融(róng)属性，尤(yóu)其是市场(chǎng)预计(jì)5月是美联储最后一次(cì)加(jiā)息，且预计9月之后可(kě)能(néng)降息，这导致美元名义利率回落，在通(tōng)胀温和(hé)回落(luò)的情况下，美元实际利率(lǜ)有(yǒu)了(le)明显的下行(xíng)。”广(guǎng)州金(jīn)控期货研(yán)究所(suǒ)副总经理程(chéng)小勇说(shuō)。

　　记(jì)者(zhě)注意(yì)到，5月3日，美联储(chǔ)议息会议如期加息25个基点，将政策(cè)利率(lǜ)联邦基金(jīn)利率的目(mù)标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在(zài)记者发布会上(shàng)的讲话暗(àn)示加息临近(jìn)尾声，因此美元指数和美债收益(yì)率(lǜ)大幅回落(luò)。

　　然(rán)而，美联储会后声(shēng)明表(biǎo)示，委员会将密(mì)切关注未来发(fā)布(bù)的信息，并评估其对货币(bì)政策的影响，且鲍威尔在(zài)新闻发布会上表示(shì)，美(měi)联储焦点仍在双重(zhòng)使命上。这意味着美联储是否(fǒu)结束加(jiā)息需要看到通胀明显(xiǎn)回落。至于是否要(yào)开始降息，需要(yào)看(kàn)到就业市(shì)场(chǎng)出现明显恶化(huà)。从历史经验来看(kàn)，美(měi)联(lián)储加息看通胀，降(jiàng)息(xī)看就业。

　　徽商期货贵金属分析师(shī)从姗姗告诉记(jì)者，美(měi)国银行业(yè)风(fēng)波持续发酵、经济走弱预(yù)期(qī)升温叠加(jiā)市场(chǎng)预(yù)期美联储年内或将降(jiàng)息，贵金属(shǔ)振荡偏(piān)强运(yùn)行(xíng)。美国(guó)就业(yè)数(shù)据超预期，美债收益率、美元(yuán)指数走高，贵金(jīn)属短线大幅(fú)下挫。这(zhè)份(fèn)超预期的非农报告，这让美(měi)联储陷入(rù)困境(jìng)，美联储希望暂停(tíng)加息，甚至可能很快就需要降息，但就(jiù)业市场并不配合，美国就业市场(chǎng)依然强(qiáng)劲，美联储可能在长时间(jiān)内维持高利(lì)率。

　　光大(dà)期(qī)货贵金属分析师展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月美国非农就业数据和时薪增速全面超预期，表明美(měi)国当前(qián)劳动力市场仍十(shí)分强劲，美联储控(kòng)通胀压(yā)力(lì)加大，这也就意味着(zhe)美联储可能会(huì)在(zài)较长时(shí)间(jiān)内(nèi)维持高利(lì)率环境，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国非农数据强于预期或在短期提(tí)振美元(yuán)指数和美债(zhài)收益率，从而(ér)打(dǎ)压贵金属的涨势，但中期(qī)看，美联储5月会议加息(xī)25BP后暗示停止(zhǐ)加息，货币政策(cè)进入新阶段，市场将加大(dà)对(duì)下半年(nián)降息的博弈，贵金属将获得提振(zhèn)而走强(qiáng)，使(shǐ)均值平台(tái)不(bù)断(duàn)上移(yí)。”广发期货贵(guì)金属研究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发(fā)现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美(měi)联储停止降息后的表现来看，尽管(guǎn)此后(hòu)美国(guó)经济仍(réng)市场偏强运行一段(duàn)时间，失(shī)业率继(jì)续(xù)走(zǒu)低，但美(měi)联储并未再次加息，而贵金属(shǔ)则在美债收益率持续下48k纸是多少厘米 48k纸是a4纸的一半吗#ff0000; line-height: 24px;'>48k纸是多少厘米 48k纸是a4纸的一半吗行(xíng)的情(qíng)况下，呈(chéng)现振荡走强的趋势。但(dàn)当前(qián)情况不同(tóng)的是，通(tōng)胀率相对(duì)更(gèng)高，而黄金价格对降(jiàng)息并未提前预期更多(duō)。

　　虽然目前距离降息仍(réng)有时间，美联储(chǔ)表(biǎo)示美国银行系统仍健康并有弹性(xìng)，但高利率环(huán)境下美国银(yín)行系(xì)统风险并(bìng)未解除，在第(dì)一(yī)共和银行宣布(bù)被(bèi)接(jiē)管收购后，因银行业长期存在的弱点(diǎn)，又有(yǒu)多家区(qū)域性银行出现股价暴跌。存款仍在(zài)持续流出(chū)使银(yín)行(xíng)融资成(chéng)本正(zhèng)在攀升(shēng)，信贷收紧将不(bù)断向实体经济蔓(màn)延，美(měi)国2023年一季度实(shí)际GDP年化环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度2.6％的增(zēng)速(sù)大幅放缓，而且远不及(jí)预期的1.9％，具(jù)体看(kàn)企业(yè)投资和库存(cún)对GDP拉动转负，但(dàn)消(xiāo)费的拉动上升反映出一定(dìng)的韧(rèn)性(xìng)。未(wèi)来随着(zhe)经济(jì)下行压力不断上升(shēng)，市场预期下半年美国GDP将出现(xiàn)负(fù)增长。“总体(tǐ)上在风险(xiǎn)和衰退(tuì)的(de)共(gòng)同(tóng)影响下，美债(zhài)收益率和美(měi)元指数将持续承(chéng)压，避险需求提振下，贵金(jīn)属价格(gé)有望再创历史新高，长线可(kě)维持逢低买入(rù)配置思路，短线则可买(mǎi)入黄金(jīn)和白银(yín)虚值看(kàn)涨(zhǎng)期权把握突破行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据来看，黄(huáng)金(jīn)的需(xū)求实(shí)际上(shàng)是(shì)明显下降的。世界黄(huáng)金协会公(gōng)布的(de)数据显示，今年(nián)第一季度剔除(chú)场(chǎng)外(wài)交易的全球(qiú)黄金需求下降13％至1081吨，虽然(rán)各国(guó)央(yāng)行和中国消费者(zhě)需求(qiú)较高(gāo)，但(dàn)其余投资者(zhě)购买量(liàng)的减少(shǎo)抵消了这一增长。其中对黄金价格其关(guān)键作用的(de)黄金投资需在一季度同比(bǐ)下降(jiàng)50％左右(yòu)，较去(qù)年(nián)四季度有(yǒu)所增(zēng)长，大约为273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨。其中，实物金条和(hé)硬币(bì)方面(miàn)的黄金需求为(wèi)302.41吨(dūn)，高于去年同期的287.74吨，但(dàn)低于去年四(sì)季度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产品需求(qiú)下降28.67吨(dūn)，去(qù)年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济(jì)指标耐(nài)用品订单(dān)等指标(biāo)走(zǒu)弱，商(shāng)品属性更强(qiáng)的白银因需(xū)求受经济下行拖累(lèi)而涨(zhǎng)幅受限。因此，金银(yín)比价大(dà)概率继续攀升。世界(jiè)白银(yín)协(xié)会预计2023年白银实物消(xiāo)费(fèi)较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美(měi)联储加(jiā)息(xī)25个基点在议息(xī)前已经被充分计提，议(yì)息前的谨慎转变为议息后的乐观，因此黄金市场(chǎng)一度表(biǎo)现为极为乐观(guān)，伦敦现货黄金(jīn)甚至创出了历史新(xīn)高。

　　“目前欧(ōu)美央(yāng)行加息靴子落地，且银(yín)行业风险仍在蔓延，避(bì)险情绪(xù)提振(zhèn)贵金属价格(gé)。此外，随着经济走(zǒu)弱(ruò)预期升温，预计美联储(chǔ)下半年大概率暂停(tíng)加(jiā)息并将进入降(jiàng)息周(zhōu)期(qī)，实(shí)际(jì)利率或(huò)将继续(xù)下行(xíng)，贵金属中(zhōng)长期仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市(shì)场寄希望于美联(lián)储最后一次加息(xī)落地(dì)然后转降息预期，从而刺激价格继续高走，从这(zhè)个角度考虑黄(huáng)金确实(shí)存在(zài)恢复(fù)上行趋势(shì)的可能性。但当前美通胀仍(réng)在高位，美联储货(huò)币紧缩动作并没有(yǒu)结束，官员们(men)的讲话(huà)仍偏鹰派，5％的利率可(kě)能(néng)会(huì)维系较长一段时间(jiān)，且高(gāo)利率环(huán)境到底会对经济和金(jīn)融市场产生怎样的影响也未可知，因(yīn)此(cǐ)在当前看(kàn)多观点出奇一致，且海外看多头(tóu)寸比较拥挤的情况下，对(duì)待金价节节(jié)攀高的观点谨慎为上(shàng)。

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