5月以来(lái)，港股市场(chǎng)仍在持续下跌(diē)，最(zuì)近(jìn)一个交(jiāo)易日即5月25日(rì)主(z一里地等于多少米 一里地等于多少公里hǔ)要指数更是创出年内收市(shì)新低(dī)。不过，虽然多(duō)只投资港股的ETF产品年内收益告负(fù)，但资金越(yuè)跌越买，多只港股ETF产(chǎn)品年内(nèi)份额增(zēng)幅(fú)明显，纷纷创下历(lì)史新高。如(rú)广发基金两只港股(gǔ)ETF年内份额分别激(jī)增16倍(bèi)、13倍(bèi)，华夏恒(héng)生(shēng)互联网ETF份(fèn)额也持续增(zēng)长(zhǎng)，最(zuì)新份额更是逼近(jìn)700亿份(fèn)。

　　多位业内人士对此表示，港股(gǔ)作为离岸(àn)市场，基(jī)本面主要跟随国内市场(chǎng)，而流动性与海(hǎi)外流动性相关度较高，在基本(běn)面(miàn)及流(liú)动性双(shuāng)重压力下，5月市场(chǎng)走势(shì)较弱。不过(guò)，当(dāng)前港股市场(chǎng)估(gū)值水(shuǐ)平已处于历史偏(piān)低(dī)水平，具(jù)备一定的投资性价比，看好人工(gōng)智能、互联(lián)网科技、创新药等细分领域(yù)的投资机(jī)会。

　　最(zuì)高(gāo)激增16倍(bèi)！

　　多只份(fèn)额(é)再创新高

　　Wind数据显示，截至(zhì)5月26日(rì)，港股ETF产品年内份额合计(jì)达2284.37亿(yì)份，相较于年(nián)初(chū)增幅超37％，年内资金合(hé)计净流入达244.42亿元。

　　具(jù)体来看(kàn)，有(yǒu)多只ETF产品(pǐn)份额增幅明(míng)显，且(qiě)再创历史新(xīn)高。其中(zhōng)，广发(fā)恒生科技ETF、广发港(gǎng)股创(chuàng)新(xīn)药ETF年内份(fèn)额增幅(fú)分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不(bù)仅领涨(zhǎng)港(gǎng)股ETF产品(pǐn)，亦在跨境ETF产品中(zhōng)位列前二。而易方达、富(fù)国基金(jīn)等(děng)旗下5只港股ETF产(chǎn)品份额也实现倍数增幅。

　　此外，华夏(xià)恒(héng)生互(hù)联网ETF份额也持续增(zēng)长(zhǎng)，年内份额增幅(fú)超31％，最新(xīn)份额已站上(shàng)699.71亿(yì)份的(de)高(gāo)位，再(zài)创历史新高，并继续蝉(chán)联市场规模最大的港股ETF产(chǎn)品。

　　不过(guò)，从产品业绩来看，截(jié)至5月26日，仍有超九成港股(gǔ)ETF产品年内收益为负，产品平均收益率为-8.27％。

　　事实上，今年以(yǐ)来港股市场持续震荡下跌，3月下(xià)旬(xún)虽有小幅回调，但4月下旬之后又转跌(diē)，5月25日(rì)，港(gǎng)股(gǔ)再度缩量下跌(diē)，恒生指(zhǐ)数(shù)、恒(héng)生(shēng)科(kē)技指(zhǐ)数在同日创下(xià)年内收市(shì)新低；而整体看，5月港股市场跌多涨少(shǎo)，波动中枢朝下(xià)移动。

　　对于近期(qī)港股市场波动下跌，广发恒生科技ETF基金经理刘杰分析系受多(duō)个因素影(yǐng)响。一方面，国内(nèi)经济复(fù)苏斜率放缓(huǎn)，市场处(chù)于(yú)弱预期和弱复苏叠(dié)加(jiā)的阶段；另一方(fāng)面，海外核心通胀仍存韧性，美(měi)国债务上限到期带来(lái)的债务违约(yuē)风险也对市(shì)场(chǎng)风险偏好形成扰动。

　　同(tóng)时，港股(gǔ)囊(náng)括了大部分内地互联(lián)网以及新经(jīng)济领域上市公司，5月份日本正式(shì)出台(tái)了(le)制造设备管制措施(shī)，加大了市(shì)场对(duì)于国内科技领域的担忧，同期A股市(shì)场情绪偏弱，均(jūn)影响了5月份港股市场的表现。

　　诺德基金(jīn)基金经(jīng)理张(zhāng)昳泓认为，港(gǎng)股近期波动较大主要有基本(běn)面以及资金面(miàn)两方(fāng)面(miàn)的原因。

　　首先，从基本面角度来看，去年防疫(yì)政策转向(xiàng)后市场对于(yú)国(guó)内疫后复(fù)苏有较高(gāo)的预期，“从春节前后(hòu)的(de)复苏情况，我(wǒ)们确实看到(dào)由于线下场景(jǐng)的修(xiū)复，消费需求出(chū)现(xiàn)了比(bǐ)较好的恢(huī)复。而进入4、5月份，国内经济整体相(xiāng)较(jiào)一(yī)季度(dù)环比(bǐ)有(yǒu)所减弱，这(zhè)也(yě)使得市场对于国内经济复苏预期(qī)开始修正，整体盈利(lì)端(duān)预期有所下修。”

　　其次，从(cóng)资金流动性的角度来看(kàn)，张昳泓(hóng)表(biǎo)示(shì)，海外对于暂停加息的(de)节(jié)奏出现反(fǎn)复，人民币汇率也在持续走弱，近期跌破7的(de)关口。港股作为离岸市场，基本(běn)面主要跟随国内市场，而流(liú)动性与海外流动性相关度较高，在基本面及流动性双重压力下，5月市(shì)场走势(shì)较弱。

　　中融(róng)基(jī)金直言，港股(gǔ)从(cóng)Beta的(de)角度(dù)是中美(měi)经济相对强弱关系的直接反馈，“放开国门之后我(wǒ)们预期(qī)中国经济向上，美国经济进(jìn)入衰(shuāi)退(tuì)，所以港股(gǔ)表现(xiàn)很亢(kàng)奋，但实际结(jié)果中美两边(biān)的(de)状(zhuàng)态变化(huà)还是(shì)需要更(gèng)长(zhǎng)时间，但大概率还是会发生(shēng)的，在这个(gè)过程中的波折就对应着人民币汇率(lǜ)和港股的大(dà)幅波动。”

　　看(kàn)好AI、创(chuàng)新药等细分领域投资机会

　　尽(jǐn)管年内持续下跌(diē)，但多位(wèi)业内人士(shì)认为，当前港股市场估值(zhí)水平已处(chù)于历史偏低水平(píng)，具备一定的投(tóu)资性(xìng)价比，并(bìng)看好人工智能、互联(lián)网科技(jì)、创新药(yào)等细(xì)分(fēn)领域的投资机会。

　　广(guǎng)发(fā)基(jī)金(jīn)刘杰表(biǎo)示，受欧美银(yín)行业危(wēi)机影响和主要经济体政策变化扰(rǎo)动，今年以来(lái)港股(gǔ)持续(xù)回调，整体表(biǎo)现不如(rú)A股。但随(suí)着国内外流动性(xìng)压力持(chí)续缓解，未来港股资金(jīn)面或(huò)有机会(huì)得(dé)到改善，结(jié)合当前的低估值(zhí)水平(píng)，港股吸引力或许逐步凸显。“某些波动较大(dà)且回调较多的细(xì)分板块或许是值得关注的方向，例如恒生(shēng)科技以及港股(gǔ)创新(xīn)药等，若未来(lái)市场进一(yī)步回暖，科技(jì)领域、港股创新药以及消(xiāo)费复苏或(huò)者更能(néng)调动市场(chǎng)的关注(zhù)度(dù)。”

　　投资建议上，广发基金刘杰(jié)认为港股波(bō)动性较大(dà)，建议投资者通过定(dìng)投分散参与，较好平衡风险和机会。同时(shí)，选择更有价值的细分赛道，或许更符合(hé)未来市场(chǎng)的(de)表现。

　　具体来看，首先，人(rén)工智能(néng)有望成为(wèi)全球(qiú)投资的主线，推动(dòng)了中美股市的(de)表现，未(wèi)来(lái)人(rén)工智能应用或利好(hǎo)科技相关细分领域。其次，港(gǎng)股创新(xīn)药是国内医药(yào)领域长期具备相对优势的细分赛道，对比(bǐ)美国创新药占比医(yī)药市场80％的占比，国内占(zhàn)比仅为10％左右(yòu)，未来(lái)肿瘤等方向需(xū)要更多(duō)更先进(jìn)的(de)疗法和创(chuàng)新药，长期投资(zī)价(jià)值值(zhí)得关(guān)注。此外(wài)，港股消费行业也有望上行。因为(wèi)目前我国经济总量(liàng)数据回暖，国内(nèi)经济长远发展(zhǎn)的(de)确定性增强，居民可支配(pèi)收(shōu)入增加，消费信(xìn)心(xīn)正逐步恢复(fù)。

　　中融基金(jīn)表(biǎo)示(shì)，港股市场是以机构和外资为(wèi)主导的市场(chǎng)，因此海外经济数据对港(gǎng)股资金面会产生较大影响。在当前流动(dòng)性持续承(chéng)压和较弱的国际(jì)宏观环境背景(jǐng)下，短期港股或(huò)是震荡行情，投资者可以(yǐ)关注高(gāo)稳(wěn)定(dìng)性且具(jù)备估(gū)值(zhí)性价比的标(biāo)的。

　　“当中(zhōng)国经(jīng)济恢(huī)复比(bǐ)预期(qī)更强或者美国经济下滑比(bǐ)预(yù)期更快这二者中任一情景发生甚至(zhì)同时发生(shēng)时，我们可能就会(huì)看到人(rén)民币(bì)汇率(lǜ)的(de)走(zǒu)强，同时(shí)港股整体表(biǎo)现也会走强。”中(zhōng)融基金进一步指出，可以先重点关注(zhù)运营商等高股息(xī)资产，而(ér)随着市场预期(qī)更进一步强(qiáng)化，可以更多关注(zhù)互联(lián)网(wǎng)、创新(xīn)药等高弹性(xìng)板(bǎn)块。因为消费品的业绩(jì)差异很(hěn)大，建(jiàn)议更(gèn一里地等于多少米 一里地等于多少公里g)多(duō)关注个股的性价比与成长(zhǎng)的确定性。

　　诺德基金张(zhāng)昳泓直言，从长期维度来看，当下港股市场具备一定(dìng)的投资性(xìng)价(jià)比，当(dāng)前估(gū)值水(shuǐ)平仍然(rán)位(wèi)于历史(shǐ)偏低水平(píng)。从基本(běn)面角度来(lái)说，他们认为国内经济(jì)的复苏(sū)节奏可能大概(gài)率(lǜ)是一波三折(zhé)趋(qū)势(shì)向(xiàng)上的弱(ruò)复苏态(tài)势，当下(xià)港股市场(chǎng)已(yǐ)经price in经(jīng)济复(fù)苏(sū)较(jiào)弱(ruò)的相对悲观(guān)的(de)预期，往后(hòu)看(kàn)随着(zhe)经济的缓慢复苏(sū)，预计(jì)盈利(lì)预期也会逐步上(shàng)修。而从(cóng)流动(dòng)性角度(dù)来看，美联储暂停加息虽在节奏上较(jiào)难判断，但(dàn)往未来看是大概率事件，预计(jì)人(rén)民币(bì)汇率的(de)压力也会(huì)逐(zhú)步缓(huǎn)解。

　　“细分板块上(shàng)，我们认为顺周期(qī)受益于国内经济复苏(sū)的消费、互(hù)联网(wǎng)、医(yī)药等板块仍然值得(dé)重点关注。”张昳泓表示(shì)，港股市场(chǎng)由于其离(lí)岸(àn)市场(chǎng)特性，海外(wài)投(tóu)资(zī)人占比较(jiào)高，受(shòu)国内及(jí)海外多重(zhòng)因(yīn)素影响，市场整体波动(dòng)性较大，建议投(tóu)资人可以(yǐ)逢(féng)低布局，更多可(kě)以采取(qǔ)基(jī)金定投(tóu)的(de)方式投资(zī)于港股(gǔ)市场。

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