四大国有(yǒu)银(yín)行的(de)集(jí)体降(jiàng)息惊动(dòng)市场，存款利率正迎来新一轮“降息潮”？

　　消息显示，5月15日（下周一）起(qǐ)银行协定存款(kuǎn)及通知存(cún)款自律上限将(jiāng)下调，四(sì)大国有银行(xíng)协定(dìng)存款和通(tōng)知存款自律(lǜ)上限下调幅度为30BP，其它金融机构降幅为50BP。

　　记者(zhě)注意(yì)到，今年以来银行(xíng)业已有三波存款利(lì)率下调，此前两次分别是(shì)：4月(yuè)，多(duō)家中(zhōng)小银行人民币存款利(lì)率下调；5月5日，浙商、渤海、恒丰三家股份行跟(gēn)进“补降”。至此(cǐ)，4月以来已有至少20家(jiā)中(zhōng)小(xiǎo)银行（含农村信用合作联社）下调(diào)人民币存款利率，调降(jiàng)幅度不(bù)一。

　　货币政策(cè)牵(qiān)一发而(ér)动全身，与经济(jì)、就业、投资以及老百姓“钱袋(dài)子”都息(xī)息相关(guān)。那么，如何理解此次(cì)下调(diào)通(tōng)知和协定存款利率(lǜ)？今(jīn)年“降息潮”迭起是否等同于经济(jì)增(zēng)速放缓的信号？市(shì)场上关于企业、老百姓手中的(de)钱变(biàn)“毛”的担(dān)忧何解？

　　从(cóng)推出背(bèi)景来看(kàn)，多方观(guān)点认为，本次存款利率新规主(zhǔ)要基(jī)于三重考量。一是符合推(tuī)进利(lì)率市(shì)场化改革深化大背(bèi)景；二是对银行而言(yán)，存(cún)款利率下调有助(zhù)于减少存款定价的(de)无(wú)序竞争，降低银行(xíng)负债成本；三是促进投资(zī)、消(xiāo)费，本次降息也被看作是促(cù)进宏(hóng)观(guān)经济复(fù)苏的表现。

　　不过(guò)也需(xū)要看到的(de)是，本(běn)次调降中(zhōng)协定存(cún)款更多是对公(gōng)业务，通知存款则集中于短(duǎn)期(qī)存款，都是(shì)针(zhēn)对特定存取需(xū)求的客户，面向范(fàn)围有限。据(jù)民生证(zhèng)券(quàn)宏观团队测(cè)算，通知(zhī)存款和协定存款在(zài)银行存(cún)款中占比不高(gāo)，以四大行的单位通知存款为例，常年只占企业存款总规模(mó)的3％-4％；招商证券银行团队的数据显示，协(xié)定(dìng)存(cún)款等规(guī)模预计为20-30万亿，占比约为10％。

　　关(guān)注一：如何理解此次下调(diào)通知和协定存款利率天肖有几个生肖 天肖是哪六个肖？

　　中国(guó)人民银(yín)行行长(zhǎng)易纲(gāng)在近期公(gōng)开讲话中提到(dào)，从过去二十年(nián)的(de)数据看，我国实际利(lì)率总体(tǐ)保(bǎo)持在略低于潜在(zài)经济增速这(zhè)一“黄金法(fǎ)则”水平(píng)上(shàng)，与潜在(zài)经济增长水平基本匹配。在经济(jì)复苏的关(guān)键(jiàn)时(shí)点上，如何理解此次下调通知和协定存款利率？

　　目前，多方观点(diǎn)都提及的是(shì)，本轮调降(jiàng)更多是出于推(tuī)进利率市场化(huà)改革深化大(dà)背(bèi)景(jǐng)的考(kǎo)虑。

　　招商基金(jīn)研究部首席经(jīng)济学家李(lǐ)湛梳理了这(zhè)一市场化改革的过程。2022年(nián)4月，央行指(zhǐ)导利率自(zì)律机制建立(lì)了存款利率市场化调(diào)整机(jī)制，随后，国有大行同年9月下调(diào)存款利率，中小银行陆续跟进(jìn)下调存款利率。

　　2023年4月，市场利率定价自(zì)律机(jī)制发布《合格审慎评估(gū)实施办法(fǎ)（2023年修订(dìng)版）》，在相关指(zhǐ)标中引入(rù)了存款定价惩罚措施。随之而(ér)来的(de)是，此前4月部分中小银行、农商行(xíng)存款利(lì)率下调，5月(yuè)5日(rì)浙商、渤海、恒丰三家股份行挂牌利(lì)率下调(diào)。李湛(zhàn)认为(wèi)，这均是(shì)在(zài)利(lì)率市场化改革推进背景下(xià)，银行出于自身经(jīng)营考虑(lǜ)的自发(fā)行为。

　　此外，从减轻银行(xíng)息差(chà)压力的必要性来看(kàn)，民(mín)生证券宏(hóng)观团队也倾向于认(rèn)为，本次调整(zhěng)更多仍是(shì)延续去年9月这一(yī)轮存款利(lì)率下调(diào)，并且完成(chéng)存款利率(lǜ)调整(zhěng)的闭(bì)环，改(gǎi)善(shàn)银行利润(rùn)空(kōng)间。存(cún)款(kuǎn)利率机制创设以来，两轮(lún)利率调降都集中(zhōng)在活期和定期存(cún)款，实(shí)际(jì)上忽略了这(zhè)些介于活(huó)期(qī)和(hé)定期存款之(zhī)间的存款的利率调整(zhěng)，“当下有必要(yào)一次性(xìng)调整通知存款和协定存款利率，保证(zhèng)存款(kuǎn)利率下调的(de)有(yǒu)效性(xìng)。此外，数据(jù)显示，国有银行一季(jì)度(dù)净(jìng)息差水平均(jūn)创(chuàng)历史新低，当下调利率有助于降(jiàng)低(dī)银行负债成本，推动银行投放(fàng)信贷的积极性。”民生证券认(rèn)为。

　　除利率市(shì)场(chǎng)化改革及银行(xíng)净息差压力增大外，某大型银行金(jīn)融市场研究员(yuán)还关注到的是国内存款市场(chǎng)的供(gōng)需(xū)变化(huà)——近年来国内经(jīng)济受多(duō)重因(yīn)素冲(chōng)击(jī)，居民(mín)消(xiāo)费场(chǎng)景受制约，预(yù)防性储蓄(xù)有所增加及风险偏好下降等(děng)，导致居民储蓄存款(kuǎn)上(shàng)升较快，部分银(yín)行根据(jù)市场(chǎng)供需变化，综合指(zhǐ)数经营情况(kuàng)，灵活(huó)调节存款利率，只是不同银行(xíng)在调(diào)整节奏、时机方面存在差(chà)异。

　　关注二(èr)：本次存款利率下调带来哪些影响？

　　4月28日中央政治局会议强(qiáng)调，要有效防范化解重点领域风险，统筹(chóu)做好中小银行(xíng)、保险和信(xìn)托机(jī)构改革化(huà)险(xiǎn)工作。一锤定(dìng)音(yīn)之(zhī)下(xià)，本次调降利率也(yě)被认(rèn)为维(wéi)护金融(róng)稳定的一(yī)大举(jǔ)措。

　　呵(hē)护动作具体体现在哪些方面？招(zhāo)商基金李湛(zhàn)认为，本次调(diào)降通知(zhī)主要释(shì)放了两大信号，一是减轻(qīng)银行息(xī)差压力。本次下调(diào)将(jiāng)引导银(yín)行的对公活期成本下降，存(cún)款降价叠加资产端让利压力(lì)趋缓(huǎn)，银行息差、盈(yíng)利(lì)将合理修复，有利(lì)于(yú)增强银行内生资(zī)本补充能力；二(èr)是减少(shǎo)企(qǐ)业及居民的短期存款意(yì)愿、促进(jìn)企业投资、居民(mín)消费(fèi)。

　　粤(yuè)开证券首席经济(jì)学家罗志恒的(de)观点是，调降协定(dìng)存款和通知存款的(de)利率上限，主(zhǔ)要目(mù)的是规范银行业存款定(dìng)价(jià)秩序，减少存款定(dìng)价(jià)的无序(xù)竞争，合力压降银(yín)行负(fù)债成本。当(dāng)前银行(xíng)净利差(chà)空间较小，压(yā)降负债(zhài)端成本，有(yǒu)助于改善银行盈(yíng)利、补充净资本、降(jiàng)低金融风险(xiǎn)。此外，银行负债端(duān)成本下降，也为资产(chǎn)端的(de)贷款利率(lǜ)下调、降低实体经济融资成本进一步打开空间。

　　国(guó)泰君安宏观首席分(fēn)析师董(dǒng)琦也(yě)认为，存款利率调降(jiàng)，既有助于缓(huǎn)解(jiě)商业银行净息差(chà)收窄趋势，特别是中小行高息揽(lǎn)储的成本压力，又有利于引导超(chāo)额储蓄向消费投资(zī)转(zhuǎn)化，符合(hé)“不搞大水(shuǐ)漫灌”、“盘活存量(liàng)资金(jīn)”的定(dìng)位。

　　招商证券银(yín)行团队同(tóng)样提(tí)到，新(xīn)规对于规范协定存款定价秩序作用较大，减(jiǎn)少存款定价的无序(xù)竞争，合力压降银行负债成(chéng)本。该团队预计(jì)，协定存(cún)款(kuǎn)等规模20-30万亿，占总存(cún)款比例10％左右，由此来看，新规(guī)将降低银行总(zǒng)存款(kuǎn)付(fù)息率2BP左右。

　　对于股债市场的影响方(fāng)面，民生证券(quàn)宏观团队表(biǎo)示(shì)，现(xiàn)实中，存款(kuǎn)利率下调有助于压低全社(shè)会(huì)利率水(shuǐ)平，利好(hǎo)债券；同时股(gǔ)票市场(chǎng)中，对流动性敏感(gǎn)的股票也将因此受(shòu)益。

　　川(chuān)财证券首席经济学家陈雳则表示天肖有几个生肖 天肖是哪六个肖(shì)，在当前整个经济复苏的大背景下，进一步(bù)释放(fàng)市(shì)场流动性(xìng)、活跃(yuè)消费是一个重要(yào)的、阶段性目标，存款降息(xī)调节，对促销费无(wú)疑有一定的引(yǐn)导作用。

　　关注三：压降(jiàng)银行存(cún)款成本是(shì)否大势所趋？

　　2022年四季(jì)度(dù)货币政策执行(xíng)报告以及2023年一(yī)季(jì)度货政例会(huì)均表明(míng)，当前货币政策(cè)基调未变，“精准有力”仍是第(dì)一要求，而在此基础上也(yě)强调(diào)“着力支持(chí)扩大(dà)内(nèi)需，为实体经济提供更有力支持(chí)”。从本次降息释(shì)放的信号来(lái)看，是否意味着货币(bì)政策进一步宽松？

　　对此，招商基金李湛的(de)看法是，货币政策充裕延续，但解读为边(biān)际再宽松(sōng)为(wèi)时尚早。“本次调降(jiàng)意(yì)味(wèi)着当前长端利率仍有下行空间，但这一调降是针(zhēn)对银行协定存款及通知(zhī)存(cún)款利(lì)率(lǜ)自(zì)律(lǜ)上(shàng)限(xiàn)，而非直接调降挂牌存款利率，存款利率(lǜ)下调并不等于政策(cè)利(lì)率就(jiù)必(bì)须进行对等(děng)下(xià)调，市场不(bù)应视为降息的确定性(xìng)信(xìn)号。”李湛称。

　　在(zài)“精准(zhǔn)有力”的货币政策之(zhī)下，也有多(duō)方观点提到，压降(jiàng)存款(kuǎn)成本仍是大势所趋(qū)。国泰君安董(dǒng)琦关注到，当(dāng)前(qián)经济修复(fù)内生动力依然不强，外需压力没有完(wán)全缓(huǎn)解，货(huò)币政(zhèng)策将继续对经(jīng)济修(xiū)复带来支撑(chēng)作用(yòng)，未来伴随经济修复(fù)，利(lì)率水平的调降(jiàng)还(hái)没有结束。

　　招商证券银行团队(duì)的(de)观点也不谋而合——长期来看，存款利率下行仍(réng)是大势所趋(qū)。2023年经(jīng)济有所(suǒ)复苏(sū)，进一步降(jiàng)低贷款利(lì)率(lǜ)的紧迫性不高(gāo)，但银行普遍以量补价，使得贷款价(jià)格战激烈，贷款利率很难上行。考虑到(dào)存量贷款重(zhòng)定价(jià)等影响，2023年银行息差压力增大，控制存款成本成(chéng)为当务之急(jí)。中小银行或有动力(lì)主动(dòng)跟(gēn)进下(xià)调(diào)存款利率(lǜ)。

　　展望未来货(huò)币政策的走向，上述大(dà)型银(yín)行金融市场(chǎng)研(yán)究员认为，需要看到(dào)的(de)是，目(mù)前(qián)经济(jì)处于修复性复苏阶段，经济(jì)恢复仍需要适度货币环境支持，同时，国内经(jīng)济复(fù)苏不平衡问(wèn)题依然突出，要求(qiú)货币政策支持精准有力。预计下半年货币政策不会出现急(jí)转(zhuǎn)弯，延续稳健货币政策(cè)基(jī)调(diào)，在保持信贷总量适度(dù)增长，市场流动性合理充(chōng)裕情况下，更加倚重结构(gòu)性工具，加大实体经济(jì)薄弱环节(jié)，重点新兴领(lǐng)域支持，提升(shēng)政策(cè)精准质(zhì)效。

　　关注(zhù)四：老百姓和企业手(shǒu)中的钱会不(bù)会变“毛”？

　　协(xié)定存款、通知存(cún)款利率自律上限将迎调(diào)整的同时(shí)，有市场观点担心，降息一方面有利于刺激消费(fèi)以及缓和(hé)银行(xíng)经营压力，但(dàn)另(lìng)一方面老百姓、企(qǐ)业手(shǒu)里的存款收益(yì)缩水了。在评(píng)价双方博弈(yì)观点之前，不妨先厘清通(tōng)知存(cún)款及(jí)协定存(cún)款两个概(gài)念的定义。

　　通(tōng)知和协定存款介于定(dìng)活期存款之间，利率高于(yú)活期存(cún)款，但(dàn)比定期存款存取灵活，两者的共同(tóng)优点(diǎn)是，在保持资(zī)金灵(líng)活(huó)使用(yòng)的(de)同(tóng)时，提高利息回(huí)报(bào)。其中(zhōng)：

　　通知存(cún)款是活(huó)期存款的(de)一种，主要有1天和7天(tiān)两个期限，支取时需提(tí)前1天或7天通知银行(xíng)，即可按实际存期及支取日(rì)相应币种档次利率(lǜ)计付(fù)利息，个人和企(qǐ)业(yè)均可以办理。当前1天和7天期通(tōng)知存款(kuǎn)的基准利率(lǜ)分别为(wèi)0.80％和1.35％。

　　协(xié)定存款(kuǎn)指企(qǐ)事业单位(wèi)在银(yín)行(xíng)开立一(yī)个(gè)具(jù)有(yǒu)结算和协定(dìng)存(cún)款双重功(gōng)能的协定存款(kuǎn)账户(hù)，并约定(dìng)基本存款额度，由银行将协定存款账(zhàng)户中(zhōng)超过该额(é)度的(de)部分(fēn)按协定存款利率单独计息的一种存款方式。协定存款性质介于活期和(hé)定期存款(kuǎn)之间，只面向(xiàng)企业(yè)办(bàn)理，期限最长为1年。当前，协定存(cún)款的基准利率为1.15％。

　　协定存款(kuǎn)属于对公业(yè)务，通知(zhī)存款既有(yǒu)对公(gōng)业务，也(yě)有(yǒu)个人业(yè)务(wù)，但(dàn)都有(yǒu)一定的存款门槛。基于(yú)此，粤开证券首席经济(jì)学家(jiā)罗志恒提出的观点是，总体来看，协定存款和通知存款基本上(shàng)以对公活期存款为主，对一(yī)般(bān)老百(bǎi)姓的影响不(bù)大。对于企业来(lái)说，会有一定的利息损(sǔn)失(shī)，但若存(cún)贷款利率(lǜ)都能有所下调，也有助于刺(cì)激企业投资(zī)并降(jiàng)低融资(zī)成本(běn)。

　　此外记者也注意(yì)到，央行最(zuì)新数(shù)据显示，4月份人民币存款减少4609亿元，同比(bǐ)多(duō)减5524亿元，其中(zhōng)，住户存(cún)款(kuǎn)减少1.2万亿元，非金(jīn)融(róng)企业存款减少(shǎo)1408亿元。进一(yī)步来看，存款利率(lǜ)调降(jiàng)是否会刺激超额(é)储蓄流出？

　　国泰君安董(dǒng)琦表示，这一传导过(guò)程并非(fēi)一蹴而就，且需(xū)要总量政(zhèng)策继续(xù)支撑。经济当前依然需(xū)要(yào)休养(yǎng)生息，特别是在(zài)前期(qī)服(fú)务(wù)业修复后，与制造业(yè)产生(shēng)循环，带(dài)动(dòng)收入(rù)预期改善，最终才(cái)会带动居民与(yǔ)企业(yè)储蓄流出(chū)。

　　长远来看，招商基金李湛的建议(yì)是，应辩证看(kàn)待本(běn)次降息。疫情以来，企业(yè)及(jí)居民形成了(le)一定规(guī)模的超额储蓄，降息可以降(jiàng)低企业、居民的储蓄意愿，引导企(qǐ)业加大投资(zī)、居民增(zēng)加消费，促进经(jīng)济复苏。“只有经济复苏斜(xié)率提升，企业(yè)、居民对后续(xù)的收入信(xìn)心(xīn)才会回升，进而形成储蓄转化为投资、消费(fèi)，再形(xíng)成增厚(hòu)企业、居(jū)民收(shōu)入的良性(xìng)循(xún)环。”李(lǐ)湛表示。

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