中共中(zhōng)央政治局4月28日召开会议，分析(xī)研究当前经济形势和经济工作。中共中央总书记习近平主持会议。会(huì)议(yì)认(rèn)为(wèi)，今年(nián)以来，在(zài)以习近平同志为核心的党(dǎng)中(zhōng)央坚强(qiáng)领导下，各地区各部(bù)门更好统(tǒng)筹国内国(guó)际两(liǎng)个大局，更好(hǎo)统筹(chóu)疫(yì)情防控和(hé)经(jīng)济社会发(fā)展，更好统筹发(fā)展和安全(quán)，我国疫情防控(kòng)取得重(zhòng)大决定(dìng)性胜利，经济社会全面(miàn)恢复常(cháng)态(tài)化(huà)运行，宏(hóng)观政策靠前协同发力(lì)，需(xū)求收缩、供给冲击、预(yù)期转弱三重压力得(dé)到缓解，经济增长好于预期，市场需(xū)求逐(zhú)步恢复(fù)，经(jīng)济发展呈现回升向好态势，经(jīng)济(jì)运行实现良好(hǎo)开局。

　　会议指出，当前我国经济运行好(hǎo)转主(zhǔ)要是恢复(fù)性的，内生动力还(hái)不(bù)强，需(xū)求仍(réng)然不足，经济转型升级(张姓与什么姓是世仇 全国张姓是一家吗jí)面临新(xīn)的阻力，推动高(gāo)质(zhì)量发展仍需要(yào)克服不少困难挑战。

　　此外，会议重申对刚性和改善性(xìng)住房需求的支持(chí)，强(qiáng)调做好保交楼、保民(mín)生、保稳定工作，促进房地产市(shì)场平稳健康发展。同时，会议还提出，在超(chāo)大特大(dà)城市积极(jí)稳步推进城(chéng)中村改造和“平急两(liǎng)用”公(gōng)共(gòng)基础设(shè)施建设等。

　　2、国家统计局：4月份制造(zào)业PMI为49.2％

　　国(guó)家(jiā)统计局消息，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点(diǎn)，低于(yú)临界点(diǎn)，制造(zào)业景气水平回落(luò)。

　　3、美国第一共和银行(xíng)被正(zhèng)式接管

　　在勉强支撑了两个月后，风雨飘摇的(de)美国第一共和银行终(zhōng)究(jiū)还是没能逃脱倒闭并(bìng)被接管(guǎn)收购的命运。美国加州金融保护(hù)与(yǔ)创新(xīn)部（DFPI）周一(yī)表示，监管机构已接管了(le)第一共和银(yín)行(xíng)，这是本(běn)轮美国银行业(yè)危机(jī)中第四家(jiā)倒下的(de)银(yín)行，同时也(yě)是美国(guó)历(lì)史上第二大的破产(chǎn)银(yín)行(xíng)。

　　4、今年五(wǔ)一假期(qī)国内(nèi)旅游出游2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％

　　经文化(huà)和旅游部数据中心测算，全国国内旅游(yóu)出游合(hé)计2.74亿人次，同比(bǐ)增长(zhǎng)70.83％，按可比口径(jìng)恢复(fù)至2019年同期的(de)119.09％；实现国(guó)内旅游收入1480.56亿元，同比增(zēng)长128.90％，按可比口(kǒu)径恢复(fù)至2019年同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击(jī)？

　　据俄(é)新社报道，当地时间(jiān)5月3日凌(líng)晨，乌克兰(lán)试图用无人机袭击克里姆林宫。

　　据报(bào)道(dào)，当晚两架无人机瞄准(zhǔn)了克里姆(mǔ)林(lín)宫，俄军方和特种部队及(jí)时采取行动(dòng)，并使(shǐ)用电子对抗系统，使这两架无人(rén)机出现异(yì)常(cháng)，未能达(dá)到(dào)袭击目的。

　　俄新(xīn)社称，俄罗斯总统普京没有因袭击受(shòu)伤，其工作日程(chéng)将照常进行。 掉(diào)落的(de)无人机碎片也没有造成人员伤亡(wáng)。

　　俄总(zǒng)统新闻秘书佩斯科夫称(chēng)，乌(wū)克兰(lán)无(wú)人机试图(tú)发动(dòng)袭击时普京不在克里(lǐ)姆林宫中。 他(tā)表示，普京3日在位于(yú)莫(mò)斯(sī)科州(zhōu)的新奥(ào)加廖(liào)沃官邸工作。

　　俄(é)罗斯总统新闻处表示，俄方保留(liú)在合适的时间和地点采取回应(yīng)措施的权利。

　　另据俄新社(shè)5月(yuè)3日报道，俄罗斯首都莫斯科自当(dāng)日起(qǐ)禁(jìn)止放飞(fēi)无人(rén)机，经政(zhèng)府批(pī)准的(de)除外(wài)。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一决定是为了防止未经(jīng)授权使用无人(rén)机，避免(miǎn)妨碍执法机构的工(gōng)作(zuò)。

　　据法(fǎ)新社当地(dì)时间3日报道，乌克兰方面表(biǎo)示“没有参与”对克里姆林宫(gōng)的无人机袭击。

　　另(lìng)据俄罗(luó)斯《生意人报》网站消(xiāo)息，针对无人机试图袭击俄罗斯克(kè)里(lǐ)姆(mǔ)林宫一事，乌总统新闻(wén)秘(mì)书谢尔盖？尼(ní)基福罗表示，乌方(fāng)没有关于袭击的(de)信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国(guó)家(jiā)杜马议员米哈(hā)伊尔·谢(xiè)列梅特接(jiē)受该媒体采访时，呼吁俄(é)军对乌(wū)克(kè)兰总(zǒng)统泽连斯基位于基辅(fǔ)的官邸进行导弹打击，作为对乌方企图(tú)使用无人机袭击克宫的回应。

　　十(shí)大(dà)券商最新研判

　　1、中信证券：从失衡到平(píng)稳，布局业绩驱动的五月(yuè)行情

　　4月A股经历了(le)AI主(zhǔ)题行情诱发的过度博弈和心态失衡，市场大(dà)幅动荡。进入5月，国内(nèi)的(de)经济、政(zhèng)策和外部环境相比(bǐ)4月继续不断(duàn)改善，投资者对经济的预期将(jiāng)在微(wēi)观体验、宏观数据、A股(gǔ)业绩三个层面实现统一，投(tóu)资者(zhě)心态也(yě)将(jiāng)逐步(bù)从短(duǎn)暂(zàn)失衡趋(qū)向平稳(wěn)，市场依然处于全年第二个关键做多窗口，财报季结束后(hòu)，市场将(jiāng)步入(rù)业绩驱动的行(xíng)情(qíng)阶段，配置思路上建议(yì)坚持高切(qiè)低，关注上(shàng)半年景(jǐng)气持续改(gǎi)善(shàn)的(de)品种(zhǒng)。

　　首(shǒu)先，政(zhèng)治局(jú)会议(yì)提(tí)振市场信心，扩内需仍是着力重点(diǎn)，政(zhèng)策预期回归理性(xìng)，经济内生动能稳步修(xiū)复，并将得到同比和高频数据验证；外部流(liú)动性拐点明确，美国(guó)银行(xíng)业(yè)风险不断发酵，但预计对A股实(shí)质影响(xiǎng)十分有限。其次，财(cái)报季数据显示，A股业(yè)绩跨年筑底特征明显，全(quán)年逐季改(gǎi)善(shàn)的趋势显现(xiàn)，其中行业的结(jié)构(gòu)性亮点日益清晰，经济预期5月将在微观体(tǐ)验(yàn)、宏观数(shù)据(jù)、A股业绩三个(gè)层面统(tǒng)一，夯实(shí)市场上(shàng)行基础。最(zuì)后，预计(jì)5月A股仍处(chù)于今(jīn)年第(dì)二个(gè)关键做多窗口中，并(bìng)将步入业绩驱动的行情(qíng)阶段(duàn)，投资者心态由短暂失(shī)衡(héng)趋向平稳。

　　配置上，建议(yì)紧扣(kòu)业(yè)绩主线，重点(diǎn)布局医药、数字经济和“一带一路”板块中有业绩亮(liàng)点的品种，以(yǐ)及其他板(bǎn)块中一(yī)季(jì)度业绩明显改善，且在二季度(dù)有(yǒu)望(wàng)持续(xù)的细分行业(yè)。

　　2、中金策略：节后A股(gǔ)有(yǒu)望相(xiāng)比(bǐ)全(quán)球(qiú)市场显现相对韧性

　　中金策略团队5月(yuè)3日表示，节后(hòu)A股有望相比全球市场显现相对韧性。主(zhǔ)要基于：1）经(jīng)济复苏势头尚不稳固，政策有望延续稳中(zhōng)求进基调。2）上市公司(sī)业绩低迷期已过。3）海外(wài)风险需要密(mì)切关注(zhù)，如若(ruò)应对得当，对(duì)A股影响可能有限。上述(shù)因素结合当前A股市场整体估值水平(píng)不高(gāo)仍处于历(lì)史中低位，A股(gǔ)节后两个交易日虽(suī)受节(jié)假期间(jiān)的事(shì)件性因素(sù)影响可能有所波动，但对后市(shì)整体表现(xiàn)不用(yòng)过于谨(jǐn)慎，当前(qián)位置市场机会仍(réng)大于风险。

　　3、中信建投策略：耐(nài)心等待，低位把(bǎ)握

　　一(yī)季度全A营收增速(sù)等指标仍在探底，五一出行恢复亮眼，但(dàn)制造(zào)业PMI已露出疲(pí)态，海外处于多事之秋，高利率(lǜ)环(huán)境下美国银行风险事(shì)件频发，衰退风(fēng)险(xiǎn)上升。市场处于再(zài)平衡期，低位把(bǎ)握再布局(jú)机会(huì)；短期结构上关注在低位资产中(zhōng)寻(xún)找景气稳(wěn)定或(huò)好(hǎo)于预(yù)期方向(xiàng)，中期(qī)线索(suǒ)在于科技周期与(yǔ)复苏链中的弹性方向。行业重点关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军(jūn)工、新能源等。主(zhǔ)题重点关注：一带一(yī)路、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期(qī)，对比历史(shǐ)，这次牛市第一(yī)波(bō)上涨的(de)结构分(fēn)化更显著(zhù)。②牛市初期类似春天，市场有所(suǒ)反复很正(zhèng)常，短期政(zhèng)策和业(yè)绩因素影响(xiǎng)下，行业(yè)或更均衡(héng)。③数(shù)字经济是(shì)全年主线(xiàn)，后续或(huò)依据(jù)基(jī)本面去伪(wěi)存(cún)真(zhēn)，阶(jiē)段(duàn)性关注复苏的部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策(cè)略(lüè)

　　往(wǎng)后看(kàn)，核心(xīn)资产、海外映射的科技和大(dà)宗商品都将(jiāng)被海(hǎi)外逐级(jí)放大的宏观波(bō)动所影(yǐng)响。我(wǒ)们的资源+重资产组(zǔ)合短期驱动逻辑建(jiàn)议(yì)以“红利(lì)+中特估”为主(zhǔ)导，以等待(dài)通胀逻辑的回归。重资产(chǎn)国企（炼厂、建筑、钢(gāng)铁）资源类企业（煤炭、油(yóu)、金(jīn)、铜），交通运输（油(yóu)运、干散(sàn)运、港口、公路）；近(jìn)期场景消费正在(zài)展现出(chū)成为未来经(jīng)济增长新动能的潜力(lì)，推荐中低端消费、县域消费；以“宁组合”为代表的(de)赛道板块有望企稳(wěn)。

　　6、兴(xīng)证(zhèng)策(cè)略：五一前(qián)后市场表现如何(hé)？行业(yè)胜(shèng)率如何(hé)？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场(chǎng)上涨概率较节前明(míng)显提升(shēng)。以(yǐ)全A指数为代表，节前1周、1个月指数(shù)大(dà)多震荡(dàng)调(diào)整，上涨概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个月上涨概率则大(dà)幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业看，五一(yī)节后1周国防(fáng)军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西(xī)策略：“五(wǔ)一”假期间全球大类资产波(bō)动(dòng)以及背(bèi)后释放的信号

　　国内复苏延续(xù)，支撑A股(gǔ)指数震(zhèn)荡上(shàng)移。从“五一”前后大类(lèi)资产表现来看，全球主要权益市(shì)场(chǎng)及原油等大宗商品(pǐn)走弱，美债收(shōu)益率下(xià)行，黄金价格(gé)走强(qiáng)，表明海外(wài)市场“衰(shuāi)退交易”有(yǒu)所升温。美欧一季(jì)度经济(jì)增速不及市场预期，美国银(yín)行业(yè)危(wēi)机和两党债务上限博弈(yì)使(shǐ)得(dé)海(hǎi)外风险偏好有所回(huí)落，同时也促使美联储更快(kuài)转向鸽派。

　　回顾(gù)假期消费(fèi)数据，国内服务(wù)消费大(dà)幅(fú)回升，但地产销售(shòu)复苏(sū)偏缓，4月(yuè)制造业PMI回落也(yě)表明国内经济仍处于复苏早期。4月(yuè)政治局会(huì)议强(qiáng)调“当(dāng)前经济运行好(hǎo)转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足”，因此总量(liàng)政策收(shōu)紧风险不(bù)大(dà)，企业盈(yíng)利上行将支撑(chēng)A股指数震荡上(shàng)移。结(jié)构上，政治(zhì)局会议(yì)首(shǒu)提“重(zhòng)视通用人工智能发展”，全球产业(yè)催化(huà)和国内(nèi)政策驱动的数字(zì)经(jīng)济(jì)行情或反复活跃。

　　8、战术调(diào)整何时结束？| 信(xìn)达策略

　　3月(yuè)-4月万(wàn)得全A指数(shù)整体是震荡下(xià)行的，是去年底熊(xióng)市结束后，指数的第一次长时间回(huí)撤，可以类(lèi)比历史上牛市(shì)第一年中(zhōng)的战术性调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月(yuè)，是牛(niú)市第一年(nián)中(zhōng)的第(dì)一次(cì)战术(shù)性回撤，时间(jiān)约(yuē)2个月(yuè)，起始和(hé)结束的拐点，均(jūn)与(yǔ)高频经济指标和预(yù)期的边(biān)际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半月，由于经济比2016年弱很多，所(suǒ)以主(zhǔ)跌(diē)阶段完成后还出现(xiàn)了(le)2个月(yuè)的底部震荡(dàng)，整(zhěng)体(tǐ)回(huí)撤持续的(de)时(shí)间比(bǐ)2016年更(gèng)久。

　　今年3月以来，股市、债市(shì)和商品(pǐn)市场的表现，均表明(míng)资本市场对经(jīng)济的判新偏向(xiàng)认为Q1的经济(jì)回升可(kě)能不会持续太(tài)久，或者至少Q2可(kě)能不会持(chí)续。从最新的(de)PMI数据来看，4月份确(què)实出现了(le)较为明显的下(xià)降。这一下降背后我们认为(wèi)可能主要有(yǒu)两个短(duǎn)期(qī)原(yuán)因:（1）每年4月PMI数据(jù)均会(huì)季节性(xìng)回(huí)落；（2）根据(jù)历史(shǐ)经验，疫情后第一个季度经济(jì)数(shù)据最容易恢复，4月开始经(jīng)济进入疫后第二个(gè)季度。PMI数据、商品价格(gé)、海(hǎi)外经济担(dān)心(xīn)等因(yīn)素，可能会(huì)让4-5月的经济数据(jù)很难超(chāo)预期。由(yóu)此导致这一(yī)次市场的战术调整虽然可能已经完成大部(bù)分，但由(yóu)于缺乏数据改善(shàn)，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策(cè)略：第五(wǔ)次“赛道大切换”

　　我(wǒ)们或已(yǐ)正(zhèng)站在(zài)新一轮牛市(shì)起点之上(shàng)，短期的迷雾掩盖不(bù)了长期的坦(tǎn)途，把握“上证50高股息央国企+科创50赛道大切(qiè)换”。5月的迷(mí)雾(wù)在增加：回落的PMI和长(zhǎng)端利(lì)率、反复(fù)的美联储、激烈的(de)中美(měi)摩擦(cā)、偏弱的(de)一季报业绩；但中期的坦途较为明确：经济(jì)温和复(fù)苏、美联储年内结束加息、A股市场估(gū)值(zhí)极(jí)低、产业趋势明确(què)、机构赛道大切换向TMT。看(kàn)长做短(duǎn)，如何应对(duì)短期迷雾？5月建(jiàn)议重点关注上证50高(gāo)股息央国企，央国企指(zhǐ)数和ETF后续将发(fā)行、迎来增量资(zī)金行情，高股息组合在经(jīng)济(jì)偏弱(ruò)、利率下(xià)行环境下获取超额收益（13只被指数(shù)集中覆盖的高股息央国企见正文(wén)）。此(cǐ)外Q1基(jī)金持仓呈现机构(gòu)赛道的第五次(cì)大切换（切向TMT方向(xiàng)），如(rú)果(guǒ)TMT方向在(zài)5月有明显调整，是(shì)进一步加配(pèi)的良机，其中以科创50方向最为关(guān)键。若(ruò)美联储能够在5月完成最(zuì)后一次加息，中(zhōng)美(měi)摩擦有(yǒu)所缓和，将(jiāng)极大地(dì)利于新兴(xīng)市(shì)场(chǎng)（A股(gǔ)和港股）、尤其成长(zhǎng)股表现(xiàn)。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再起

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