射频芯(xīn)片领(lǐng)域面临变局，下游市(shì)场增速(sù)放缓叠加(jiā)进入(rù)竞争红海，海外巨头已开始寻(xún)求业务转型。

　　今日，射(shè)频(pín)芯片厂(chǎng)商慧智微正式在科创(chuàng)板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智微报19.05元(yuán)/股(gǔ)，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前总(zǒng)市值为(wèi)85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级市场受到资本(běn)热捧。据公司上市文件，慧(huì)智微(wēi)于2018年(nián)末开始进(jìn)入融资快车道(dào)，先后引入了(le)华(huá)兴资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国(guó)、IDG资(zī)本(běn)、光速中国以(yǐ)及金沙(shā)江创(chuàng)投等(děng)一系列(liè)外部机构股(gǔ)东。截至上(shàng)市前(qián)，大(dà)基金(jīn)二期、广发(fā)信德以及(jí)金沙江(jiāng)创投(tóu)为持股达5％以上的外部机构(gòu)股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与(yǔ)慧智微(wēi)产品结构相(xiāng)似的唯捷创(chuàng)芯，上市首日(rì)也走出了破发的行情，该公司股价于(yú)去年下半年触底回升(shēng)，但截至今日(rì)收盘股价仍略低于发行价。

　　二级市场遇(yù)冷背后，是射频(pín)领(lǐng)域正面临变局。目前，正射(shè)频需求(qiú)走(zǒu)向疲软。Yole数据(jù)显示(shì)，由于智能(néng)手机增速(sù)放缓以及5G普(pǔ)及(jí)潜(qián)力有限等(děng)因素(sù)影(yǐng)响，预计到(dào)2028年射频(pín)前(qián)端市场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球射频芯(xīn)片巨头，近年来也在响(xiǎng)应(yīng)市场变(biàn)化(huà)谋求射频(pín)芯片(piàn)业(yè)务(wù)以外的转型。

　　《科(kē)创板(bǎn)日(rì)报》记者注意到，当前，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期等多个知名资(zī)方

　　公开(kāi)资料显(xiǎn)示，慧智微成立于2011年(nián)，主(zhǔ)营业务为(wèi)射频前端芯片(piàn)及模组(zǔ)的研发、设计和销售，下游应用(yòng)领域主要包(bāo)括智能手机以及物联网，客户(hù)包括三星(xīng)、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移动(dòng)终端设备ODM厂商，以及移远通信等无线通信模组厂商(shāng)。

　　据(jù)招股书(shū)，2020-2022年，公司(sī)分别实现营业收(shōu)入(rù)2.07亿(yì)元、5.14亿元(yuán)以及(jí)3.57亿(yì)元；公司当前仍处于亏损状态(tài)，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对(duì)于公司(sī)亏损(sǔn)持续的原因，慧(huì)智微在招股文件中称，是由于(yú)持续进(jìn)行高额研发投入；下游客户集(jí)中且具有产品验证周期(qī)，尚未形成规(guī)模(mó)效应；市场(chǎng)竞(jìng)争激烈，叠(dié)加(jiā)下游去库(kù)存(cún)周期影响，公(gōng)司(sī)产品毛利(lì)空间受(shòu)挤(jǐ)压。

　　研发投(tóu)入(rù)方(fāng)面，近三年的总额分别(bié)为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元(yuán)，占营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近(jì卫校是什么学校主要干什么，临海卫校是什么学校n)三年(nián)公(gōng)司的综合毛利(lì)率(lǜ)分(fēn)别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微(wēi)50％左右的毛利率水平，也不及(jí)和慧(huì)智微产品结(jié)构更(gèng)接近的唯捷创芯，后者毛(máo)利(lì)率(lǜ)为30％上下(xià)。

　　在自身造血能力(lì)不足，但仍要(yào)抓紧(jǐn)扩大规模的情况下，慧(huì)智微(wēi)开启(qǐ)了对外融(róng)资(zī)之路。公开信息(xī)显示(shì)，公司于2018年末开始进入(rù)融资(zī)快(kuài)车道，尤其是冲刺IPO前(qián)的2021年，其在一年内完成了三轮融资(zī)，众(zhòng)多知名资(zī)方，包括大基金二期、元禾璞华(huá)、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对(duì)慧智(zhì)微进入了(le)慧智微的股(gǔ)东序列(liè)。

　　据招股书，截至IPO前，大(dà)基金二(èr)期、广发信德以及金沙(shā)江创(chuàng)投(tóu)为持股达5％以上(shàng)的外部(bù)机构股(gǔ)东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从当前的股价情况看，大基金二期(qī)在投资慧(huì)智(zhì)微的近两年时间里，实现了近2.5倍的账面回(huí)报，而较大基金二(èr)期晚3个月进入、并在后(hòu)一轮持续加注的红(hóng)杉中国(guó)，平(píng)均持股成本增至13.78元/股，当前(qián)实现(xiàn)账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临变局

　　慧智微招股书(shū)显示，公司目前有(yǒu)超过接近67％的收入来自于手机领(lǐng)域。当前(qián)，智能手机(jī)出货量的大幅下降，已经对(duì)慧(huì)智(zhì)微的业绩造(zào)成了冲击，而市场对智能手(shǒu)机未(wèi)来(lái)增(zēng)速持续(xù)放缓的预期，也让资(zī)本市场对(duì)包括慧智微在内的射(shè)频芯片厂(chǎng)商做(zuò)出了重新思考(kǎo)。

　　根(gēn)据Yole的(de)数据(jù)，2021年(nián)射(shè)频前(qián)端的(de)市场为190亿(yì)美元(yuán)以上，2022年由于手机市场的下滑，射频前(qián)端市场规模与2021年的市(shì)场相差无几。而接下来，由于智(zhì)能手机的(de)温和增长(zhǎng)以及5G普及的潜力有限，预计到2028年射频前端的市(shì)场(chǎng)年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品(pǐn)结构，同样在IPO前获豪华股东(dōng)突击入股的(de)射频(pín)龙头唯(wéi)捷创(chuàng)芯(xīn)，在(zài)去年4月科创板上(shàng)市时，也(yě)遭遇了破发(fā)的行(xíng)情(qíng)，上市首日跌(diē)36％。尽管在(zài)去年10月跌(diē)至30元每股的价格后止跌回升，但(dàn)截至今日收盘，唯捷创芯(xīn)股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球多家射频芯片领域的巨头厂商都在谋求转(zhuǎn)型，拓(tuò)展(zhǎn)射频(pín)以外(wài)的(de)业务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有的(de)射频芯(xīn)片外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品(pǐn)，下游(yóu)触(chù)角延伸至汽(qì)车、物联(lián)网、电源等领(lǐng)域。

　　国内(nèi)方面(miàn)，射频领域正呈现(xiàn)出一片红(hóng)海(hǎi)的竞争格局，由于入局者众，且产品仍集中在中低端市场，各射频芯片(piàn)厂商只(zhǐ)能再卷价格，进(jìn)一步压低了自(zì)身的(de)利润(rùn)空间(jiān)。

　　射(shè)频厂商(shāng)三伍微电子(zi)创始人钟林此前曾表(biǎo)示，国产射频前端(duān)芯片杀价(jià)已经无底线(xiàn)，而预(yù)计未来每个射频细分赛道(dào)还会有(yǒu)更多竞争(zhēng)者进(jìn)入，往后三年(nián)射频芯(xīn)片厂商将面临更卫校是什么学校主要干什么，临海卫校是什么学校大的生存和竞争压力。

　　目前，一(yī)级市场(chǎng)对射(shè)频芯片厂商的关注亦有所下降，截(jié)至目前，今(jīn)年(nián)共有9家射频芯片厂(chǎng)商宣布(bù)完成融资，而在2021年上半年，这个数据是近50家，且投资机(jī)构涵盖了投(tóu)资机构涵盖了中金资(zī)本、红杉(shān)资本中(zhōng)国、小米(mǐ)长(zhǎng)江产业基金、深创投等知名机构。

　　当(dāng)前，射频领(lǐng)域(yù)仍有飞骧科(kē)技(jì)、康希通信等公司(sī)正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　慧智微(wēi)在招股(gǔ)书中(zhōng)表示，本(běn)次IPO募得资金将用于芯片(piàn)测设中心建设(shè)、总(zǒng)部基地及上(shàng)海和广州研发中(zhōng)心(xīn)建设(shè)以及补充流动资金。具体(tǐ)战略(lüè)规(guī)划方面，其表示将巩固在5G射频前端领域(yù)取得的市场地位(wèi)，增加头部客户的市场份(fèn)额；技术上跟进射频前(qián)端技术迭代，优化(huà)可重(zhòng)构(gòu)技术框(kuāng)架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段(duàn)的应用；产品上加大对上游滤波器、多工器的产(chǎn)业(yè)链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更(gèng)高(gāo)门槛的产品系列。

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