在华尔街经济学(xué)家和央行官(guān)员争论(lùn)美国经济是否以(yǐ)及何时(shí)会陷入衰(shuāi)退之际(jì)，大型基金(jīn)经理们并(bìng)没有坐等(děng)答案揭(jiē)晓。

　　智通(tōng)财经(jīng)APP了解到，越来(lái)越(yuè)多的(de)专业选股人士将资金(jīn)从(cóng)银行等对经济敏感(gǎn)的股票中撤出，转而投资公(gōng)用事业和(hé)基本消费(fèi)品等(děng)在经济低迷时期被视为具有弹性的股(gǔ)票。

　　美国银行汇编(biān)的数据显示，同时做(zuò)多和做空的对(duì)冲基金已将其(qí)周(zhōu)期性股票与(yǔ)防御(yù)性(xìng)股票的比例降(jiàng)至至少2012年以来(lái)的最低水平(píng)。对于只做多(duō)的基金(jīn)经理(独肖有哪几个lǐ)来说，他们对周期(qī)性(xìng)公司(sī)(这些公司的命运取决于商业周期的起伏)的相(xiāng)对(duì)敞口(kǒu)接近2008年以来的最低水平。

　　这(zhè)一切(qiè)都突显(xiǎn)了主动(dòng)投资领域(yù)的悲观情(qíng)绪仍在加剧，尽管美股从去年10月低点(diǎn)反弹，增(zēng)加了5万亿美(měi)元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国(guó)银行策略师(shī)表(biǎo)示，主动选股者“为2009年式的衰退(tuì)做好了准备”。

　　周(zhōu)期股相对防御股的比例降至近(jìn)10年低点

　　最近对防御股的偏好与去年不同，当时对衰退的担忧蔓延，主动型基金(jīn)紧紧(jǐn)抓住周期股独肖有哪几个。这一立场(chǎng)表明，人们相(xiāng)信美联储有能力通过积(jī)极的(de)抗通胀行动实现软着陆。现(xiàn)在，这种乐观情绪(xù)已经消散(sàn)。

　　行业(yè)仓位数据(jù)进(jìn)一步(bù)证(zhèng)明，专业人士持(chí)续看(kàn)空股市(shì)。在美国银行4月份对基金经理(lǐ)的最新调(diào)查(chá)中(zhōng)，现金持(chí)有量保持在较高水(shuǐ)平，相(xiāng)对于股票，债券比2009年以来(lái)的任何时候都更受(shòu)青(qīng)睐。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上(shàng)周表(biǎo)示，在市场(chǎng)开始逃离时，只做多的基(jī)金被迫(pò)成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值(zhí)得注意的是，选股者的谨慎态度与基于(yú)图表信号配置资产(chǎn)的计(jì)算机驱动策略形成了鲜明对比。由于股市稳步上涨和市场波动性下降(jiàng)，趋势追(zhuī)踪(zōng)基金和波动(dòng)性目(mù)标基金等(děng)系统性资金管理公司近几个月增加了(le)股票持有量。

　　德意志银行的投资(zī)者仓位模型(xíng)最能说(shuō)明这种(zhǒng)分歧立(lì)场(chǎng)。德意志(zhì)银(yín)行称，量化基金继续抢购股票，而自由(yóu)裁量投(tóu)资者(zhě)的敞口已(yǐ)降至一年(nián)区间(jiān)的(de)底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的(de)很大一部分归因于那些对价格不(bù)敏感的(de)量化投资者，他们(men)别无选择，只能(néng)在股价上(shàng)涨时(shí)买入股(gǔ)票。看空者还警告称(chēng)，持续(xù)数(shù)月的股(gǔ)市反弹是不(bù)可持(chí)续的。由于标普500指(zhǐ)数(shù)几次突破4200点的尝试都以失败告终，缺乏动能可能会限制量化基(jī)金的需求(qiú)。另一(yī)方面，新(xīn)一轮的抛售(shòu)可(kě)能(néng)会促使量化基金(jīn)改变路线，并(bìng)退出股市。

　　好于预期的经济数据(jù)和企业财报(bào)也提振股市。尽管各公司(sī)在本(běn)财报季的业绩超(chāo)出预(yù)期，但目前来看，这还不足以让美国(guó)企业重回增长轨(guǐ)道。就(jiù)连美联储官员也预测今年晚些时候会(huì)出现“温(wēn)和衰退”。

　　不过，美国银(yín)行的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过(guò)早地为经济衰退做(zuò)准备(bèi)而采取防御(yù)措施，最终可能会付出高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周期性的行业(yè)往往在衰退前的6个月内表现(xiàn)优(yōu)异。直(zhí)到真正的经济(jì)衰退(tuì)到来(lái)，防御(yù)性股票(piào)才开始大(dà)放(fàng)异(yì)彩，尽管它们(men)的领(lǐng)先地(dì)位通常会在(zài)下行周期(qī)结束(shù)前逆转。

　　美国银行的经济学家预(yù)计，美国经济(jì)衰退将从第三季度开始。

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