国内(nèi)“五(wǔ)一”假期来了，但海外市场风险(xiǎn)依旧不容忽(hū)视。在美国多项重(zhòng)要经济数据(jù)出炉后，美联储也将召(zhào)开(kāi)5月议息(xī)会议，市(shì)场普遍预(yù)期将继续加息(xī)25BP。在利好利空消息(xī)交织下(xià)，节后市场走(zǒu)势将(jiāng)如何演绎？

　　美国第一共(gòng)和银行股价已(yǐ)累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美(měi)国第一共和银行的股价收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰斩，且(qiě)多(duō)次触(chù)发停牌，原因是(shì)达(dá)成(chéng)救助(zhù)协议(yì)以维持该银行运营的希(xī)望在变得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息人士称，该银行很有(yǒu)可能会被美国(guó)联邦储蓄(xù)保险公司(sī)（FDIC）接管(guǎn)。

　　根(gēn)据美媒(méi)报道，自(zì)美国第一共和(hé)银(yín)行公布其第一季度(dù)存款下降40.8％至1045亿美元后，该(gāi)银行股(gǔ)价(jià)在接下来的两天内下跌超过60％，创下历史新低(dī)。目前包括来自美国联邦(bāng)储蓄(xù)保险公司(sī)、财政部和(hé)美联储的官(guān)员正在(zài)与其他银行(xíng)进行(xíng)协(xié)调会议，为(wèi)第一共和银行(xíng)制定救助计划。

　　美联储反(fǎn)省硅谷银行倒闭，寻求大范围加强银行规管

　　在当地时间4月28日公布的(de)内部审(shěn)查报告中(zhōng)，美联储承认，对(duì)于上(shàng)月硅谷(gǔ)银(yín)行的倒闭案，美联储(chǔ)难辞其咎，倒闭既源于该行自(zì)身风(fēng)险管理(lǐ)薄弱，也和美联储的(de)审查督导行动(dòng)拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审(shěn)查员未(wèi)能采取(qǔ)有力行动解决(jué)硅谷银行越来越多的问题(tí)。美联(lián)储负责金融业监管的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未(wèi)能充分认(rèn)识(shí)到，随着硅(guī)谷银行(xíng)的规(guī)模扩大(dà)、复杂性增加，该行变得有多(duō)么不堪一击。他(tā)们(men)的确发(fā)现了风险，却没有采取足够的(de)措施，保证该行足够(gòu)迅速(sù)地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒(dào)闭(bì)有四(sì)大(dà)成因，其中三点都(dōu)和美联储监(jiān)管不力有(yǒu)关(guān)。他说，美联储监(jiān)管者(zhě)的错误部分源于(yú)，特(tè)朗(lǎng)普执(zhí)政时的(de)金融业改革普遍(biàn)放松了(le)对中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联(lián)储的文化转变似乎导致联储(chǔ)的监管变得更宽松。这(zhè)些变化体现在降低(dī)标(biāo)准、增加复杂性，以及(jí)监管(guǎn)方式(shì)不够自信果断，它(tā)们阻碍了(le)有效的监管。

　　美联储认为，其银(yín)行业审查员已经确(què)定了硅(guī)谷银行存(cún)在(zài)导致其倒闭的一大问题——利(lì)率相关风(fēng)险，但美联储自身的流程“过于(yú)审慎”，侧重在(zài)采取行动以前(qián)累积过(guò)多(duō)的(de)证据(jù)。

　　美联(lián)储的数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，截至倒闭时，硅谷银行收到(dào)31项监管机构的公(gōng)开审查报告或警告(gào)，数(shù)量是其他银行的三倍。报告称，随(suí)着硅(guī)谷银行(xíng)壮大，近些(xiē)年美(měi)联(lián)储忽视了(le)范围更广的(de)问题，比(bǐ)如该行多年来一直突破(pò)内(nèi)部风(fēng)险限(xiàn)制，其采(cǎi)用的流动性指标却显示，存款(kuǎn)基础稳定(dìng)，其利率相关(guān)风险(xiǎn)还(hái)被评为(wèi)令(lìng)人满意。

　　巴尔透(tòu)露，美联(lián)储(chǔ)将(jiāng)重新审(shěn)查，适用于资产超(chāo)过千亿美(měi)元银行的一系列规定，包括压(yā)力测试和流动性(xìng)要(yào)求，将(jiāng)重新评估，怎样监督和监管一家银行(xíng)对利率流(liú)动性风险的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银(yín)行倒闭(bì)表明，需要对范围更广泛的(de)银行强(qiáng)化(huà)适用的标准，联储应考虑，让更大范围的(de)银(yín)行适用标准和的流动(dòng)性(xìng)规定。他呼(hū)吁，重新(xīn)评估，对于超过25万美元联(lián)邦保险上限的银行(xíng)存款，监(jiān)管方的(de)处理方(fāng)。

　　巴尔认为(wèi)，美联储应要求更广泛的银行考虑到可出售证(zhèng)券的未(wèi)实现(xiàn)损益，以便让银(yín)行的(de)资(zī)本要求更好地匹配(pèi)其财(cái)务(wù)状况和风险。他暗(àn)示，对资(zī)本规划和风险管理不(bù)足的(de)公司，美联(lián)储可(kě)能增加(jiā)资本(běn)或(huò)流动性(xìng)的要求，或者限(xiàn)制股票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批(pī)准(zhǔn)内华达州和佛罗(luó)里达州重大(dà)灾难声明

　　据央视新闻消息，根据美(měi)国白宫(gōng)当地时间4月28日的(de)声明，美国(guó)总(zǒng)统拜(bài)登(dēng)批准内华达州重大灾难声明，他下令为3月8日(rì)至3月(yuè)19日期(qī)间受冬季风暴影响的地区提(tí)供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批(pī)准佛(fú)罗里(lǐ)达(dá)州重大灾难声(shēng)明，他下令为4月12日至4月14日期间受严(yán)重风暴影响的地区提供联邦援助。

　　联邦(bāng)援(yuán)助资金(jīn)可在成(chéng)本分担(dān)的基础上提供给州政(zhèng)府和(hé)符合条件的地方政府以(yǐ)及某些私人非营利组织，用(yòng)于受灾害影(yǐng)响地区(qū)的应急和修复工(gōng)作。

　　欧盟与波兰等(děng)五国就(jiù)乌(wū)克兰(lán)农产品相关事宜达(dá)成原则(zé)性协(xié)议

　　据央(yāng)视新闻消(xiāo)息，当地时间28日，欧盟委员(yuán)会(huì)执行副主席(xí)东布罗夫斯(sī)基(jī)斯对外宣布，欧委(wěi)会(huì)已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛(luò)伐克就乌克兰农产品相关事(shì)宜达成原则性协议。

　　东布(bù)罗夫(fū)斯基斯表示(shì)，欧盟已采(cǎi)取行(xíng)动解决欧盟成员国和(hé)乌克(kè)兰农民的(de)担忧。具(jù)体措施包(bāo)括推动波兰、斯(sī)洛伐(fá)克(kè)、保加(jiā)利(lì)亚等国撤回针对乌农产(chǎn)品的单边措施。从欧(ōu)盟层面对小麦(mài)、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施保障措施。为5个受影响的成(chéng)员国农民提(tí)供(gōng)1亿(yì)欧元(yuán)的一揽子支持。此(cǐ)外，欧(ōu)盟将继续推进包括葵花籽油等产品的(de)倾(qīng)销调(diào)查。欧盟(méng)将进一步确保乌克兰农产品通过欧盟通道出口到(dào)其(qí)他国(guó)家。

　　美(měi)国滞(zhì)胀困境(jìng)：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月(yuè)28日，美(měi)国商务部最新公布的数据(jù)显示，美国3月核心(xīn)PCE物价指数同比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同(tóng)时美国3月(yuè)核心PCE物价指(zhǐ)数环(huán)比上涨0.3％，与市场预期及(jí)前值持平。

　　据悉(xī)，剔(tī)除(chú)食(shí)品和能(néng)源的核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数是美联储青睐的(de)通胀指标之一。此次(cì)公布的数据再度印(yìn)证了美国通胀的居高不下，这加大了(le)美联储(chǔ)5月再次加息的可能性。报告公(gōng)布(bù)后，美国短期利率期(qī)货(huò)小幅下跌，反映(yìng)出5月份加息25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就在此前一天，美(měi)国商务部公布的一季度(dù)美国宏(hóng)观(guān)经(jīng)济数据显示，美国一季度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅(fú)不及市场预期的(de)2％，且增(zēng)速较前(qián)值(zhí)2.6％显著(zhù)放缓。而同日公布(bù)的一季度核(hé)心(xīn)PCE物(wù)价指数年(nián)化环比初值升至4.9％，超出市场(chǎng)预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期(qī)货宏观贵金属分析师张晨向(xiàng)期货日报记(jì)者表示，上(shàng)述(shù)数据显(xiǎn)示出(chū)美(měi)国经济放缓但通胀(zhàng)水(shuǐ)平依旧高企的滞胀特征。不过，从美国(guó)GDP折年数(shù)同比数(shù)据来看，他认(rèn)为一季度1.6％的增速(sù)较(jiào)去年四季度0.9％的增速出现(xiàn)明显回暖，显示(shì)出(chū)美国经济虽有(yǒu)放缓，但韧性尚存。

　　“一季度(dù)美国GDP数据(jù)超预(yù)期放缓，坐实了市场对于美国经济衰(shuāi)退的忧(yōu)虑，再加上目前(qián)欧(ōu)美银行信用危(wēi)机的尾部(bù)效应持续存在，金融不稳定(dìng)叠加(jiā)经济景气下滑，一定程(chéng)度上削弱了美联(lián)储货(huò)币政(zhèng)策的紧(jǐn)缩预期，同时增加了下半年美联储降息的预期。”中信建投期货(huò)宏观贵金属(shǔ)分析师罗亮(liàng)认为。

　　不过，他(tā)也表示，由于反(fǎn)映(yìng)核心个(gè)人消费支出(chū)在内的一季(jì)度PCE通胀数据持续上升，再(zài)加上周五(wǔ)晚间公(gōng)布的3月核(hé)心PCE数据也(yě)偏(piān)强(qiáng)，因此(cǐ)美联储(chǔ)5月份加息基本不存在悬念(niàn)，此次GDP数据更多影响的是年中美联储的政策(cè)变(biàn)化(huà)。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议(yì)还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金(jīn)属分析师吴梓(zǐ)杰认为，当前美(měi)联储货(huò)币政策(cè)面临抑制通胀以(yǐ)及宏观审慎两难的抉择。随着(zhe)此前银行(xíng)业危机的爆发(fā)以及一(yī)季度经济的(de)回(huí)落，美国当前经济的脆(cuì)弱性以及下行压力(lì)已经持(chí)续增(zēng)加，但是一季(jì)度核(hé)心(xīn)PCE同样大幅超过预(yù)期，显示出核(hé)心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这意味(wèi)着进行政策选择时不得(dé)不更加慎重。”吴梓杰预(yù)计，美联(lián)储5月大概率将会保(bǎo)持加息25BP的节(jié)奏，但在(zài)记者会上鲍威尔表态(tài)或将更(gèng)加注重(zhòng)安抚市场情(qíng)绪，强调(diào)对宏(hóng)观风险的把(bǎ)控，且对未来加息的态度或将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目前市(shì)场已经对美联储5月加息25BP作(zuò)出了充分(fēn)的计价。鉴于此次(cì)会(huì)议(yì)并(bìng)无最新(xīn)点阵图(tú)和经济展望公布，因此会议重点在于利率决议声(shēng)明及(jí)鲍威尔(ěr)的会后(hòu)发言两(liǎng)方面(miàn)。其中，在决议(yì)声(shēng)明方面(miàn)，可重(zhòng)点(diǎn)观察措辞调整变化(huà)情况，特别(bié)是能否出现(xiàn)“停止加息”相(xiāng)关暗示。而(ér)在会后的文章真实身高，文章个人资料简介新闻发(fā)布会上(shàng)，需要重点关(guān)注(zhù)鲍威(wēi)尔对于经济与通胀前景、后续货币政策(cè)以及银行业危机引发的(de)信(xìn)贷收缩等方面的观点(diǎn)论(lùn)述。特别(bié)是如(rú)果(guǒ)出现“停止加息”等明显(xiǎn)鸽(gē)派暗示，则(zé)无(wú)论对于商品(pǐn)市场还是权(quán)益市(shì)场而(ér)言，均构(gòu)成(chéng)短期提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美联储会议需要关注三(sān)个方面(miàn)：一是考虑(lǜ)到通胀的顽固(gù)性(xìng)，美联储是否会透露其(qí)愿意容忍更高水平的通胀；二是美联储对于目前金融以及经济风(fēng)险的(de)判断，到底(dǐ)是(shì)短期风险还是长期(qī)风(fēng)险；三是美联储未来的货币政(zhèng)策预期，比如是否透露下(xià)半(bàn)年将降息或者不(bù)降息。

　　他认为，如果美联(lián)储(chǔ)依(yī)然偏鹰派，则(zé)预期风险资产将(jiāng)继续回调(diào)，美债(zhài)利率曲线会加深倒(dào)挂的程度，对市场(chǎng)而(ér)言偏负面；如果美联储偏鸽(gē)派，那市场风险(xiǎn)偏好(hǎo)会再(zài)度(dù)上升，美(měi)元指(zhǐ)数预计显著下行，贵(guì)金属将领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示(shì)，由于当前市场对5月加息25BP已(yǐ)经计价较为充分，预计加息结果不会引起市(shì)场较(jiào)大(dà)波动(dòng)，但(dàn)是对于6月及以后(hòu)偏(piān)鹰的政策预(yù)期(qī)交易依旧不足。因此，他认(rèn)为本次会(huì)议上(shàng)需要重点(diǎn)关注(zhù)美联储(chǔ)声明(míng)以及鲍威(wēi)尔在记(jì)者会(huì)上对(duì)未来政策路(lù)径(jìng)的(de)展望。“尤其是(shì)如果美联储意外(wài)偏(piān)鹰(yīng)，比如(rú)表(biǎo)现出了6月仍将加息的倾向，则(zé)市场或将面临较大的冲击，相(xiāng)关风险(xiǎn)资产有(yǒu)意(yì)外下跌的(de)风险。”他说。

　　贵(guì)金属市场面(miàn)临涨跌两难(nán)局面

　　近(jìn)期美元指数持(chí)稳(wěn)，贵金属行(xíng)情则表现乏力。张晨(chén)认为，4月(yuè)以(yǐ)来，欧美银行(xíng)业(yè)风险事件(jiàn)溢出(chū)影响逐渐减弱，市场对于美联(lián)储(chǔ)货币政策迅(xùn)速转向的乐观(guān)预(yù)期出现一定修正(zhèng)，贵金属市场出现高位振荡调整(zhěng)，但总(zǒng)体回调幅(fú)度(dù)有限(xiàn)。

　　当下来看，他认为贵(guì)金(jīn)属(shǔ)市场在利多、利空因素间来回拉扯。利(lì)多因(yīn)素方面，美联(lián)储加息临近尾声，对贵金属价(jià)格的压制(zhì)边(biān)际(jì)减弱。同时，美国经济(jì)前景黯淡(dàn)，债(zhài)务上限悬而未决(jué)以及银行业风险(xiǎn)事件(jiàn)余波反复，不断激(jī)发市场避险情(qíng)绪。从更为(wèi)宏观的角度来看(kàn)，全球“去(qù)美元化”方(fāng)兴未(wèi)艾(ài)，各国(guó)央行强化黄金资(zī)产储(chǔ)备功能(néng)，使得央行(xíng)“购(gòu)金潮”经久不(bù)息。上述种(zhǒng)种(zhǒng)因素(sù)均对贵(guì)金属价格(gé)形成支撑。

　　而(ér)利空因素主(zhǔ)要(yào)是，市场和美联储对于后(hòu)续货币(bì)政策(cè)之间的(de)预(yù)期差，以及(jí)美国经济层(céng)面的韧(rèn)性犹存。“特(tè)别是就业市场尽(文章真实身高，文章个人资料简介jǐn)管过热态(tài)势(shì)有所缓(huǎn)和，但(dàn)无论(lùn)是新增非农就业人(rén)数还是失业率指标，还远未(wèi)触(chù)及经济(jì)衰(shuāi)退以及美联储(chǔ)货币政(zhèng)策(cè)转向的阈值(zhí)区间，这极有可(kě)能造成通胀回归波折(zhé)反复，进而引发美(měi)联(lián)储货币政策前(qián)景预(yù)期摇摆。”他(tā)说。

　　他预计，在5月(yuè)美联储议息(xī)会议(yì)落地后的一段时(shí)间(jiān)内，市场仍然会延续上(shàng)述的(de)修正走势，美联储还需在更多数(shù)据指引以(yǐ)及(jí)银行风险事(shì)件落(luò)地后，再(zài)相机作出政(zhèng)策(cè)调(diào)整，而在此之前预计仍会(huì)延续当(dāng)前“走一步看一步”的决策思路。而市场(chǎng)对于(yú)年内降(jiàng)息的乐观预(yù)期的(de)修正空间犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵金属市场的逻辑有两条(tiáo)主(zhǔ)线(xiàn)：一是美国经济是否会陷入衰退，二是全球贸(mào)易结算体(tǐ)系下美元的(de)趋势压(yā)力。“过去20年，贵金属价格主要(yào)锚定的是美债实际利率的变化，但(dàn)是最近这种联系正在脱钩(gōu)，央行购金以及美元结(jié)算(suàn)体系的变化使得贵金属(shǔ)获得了(le)越来越多的金(jīn)融溢价。”整体来(lái)看，他认(rèn)为目前贵金属(shǔ)多(duō)头驱动的逻辑还(hái)没结束，且近(jìn)期的表(biǎo)现(xiàn)也是(shì)易涨难跌。从资产(chǎn)配置的角(jiǎo)度(dù)来看，仍推荐(jiàn)将(jiāng)贵金(jīn)属作为(wèi)多(duō)头配(pèi)置(zhì)。

　　“当前(qián)贵金属市场(chǎng)已(yǐ)经表现出了一定程度的易(yì)涨难跌。”吴梓(zǐ)杰(jié)表示(shì)，一方面(miàn)，美国经(jīng)济下(xià)行以及欧(ōu)美银行(xíng)业风(fēng)险带(dài)来的避险情绪(xù)对贵(guì)金(jīn)属价格仍有一定支(zhī)撑，但边际减弱(ruò)；另一方面(miàn)，美国(guó)通(tōng)胀(zhàng)高位带来的加息预测(cè)，未(wèi)能对贵金属形成有力(lì)的(de)回落(luò)压力。因此，他预计贵金属市场整(zhěng)体仍以高位(wèi)振荡(dàng)为主(zhǔ)，在基准(zhǔn)假设下，贵金(jīn)属交易主线将回(huí)归(guī)通胀逻辑(jí)。他认(rèn)为，当前市场对于(yú)美联储降息(xī)的预期仍大幅(fú)领(lǐng)先美联储的(de)官方预(yù)期，预计在高通(tōng)胀(zhàng)压力(lì)下，市场对降息预期的修(xiū)正或将带来金银价格的进一(yī)步回(huí)调。

　　市场人(ré文章真实身高，文章个人资料简介n)士提示，随着国(guó)内“五一”长假开启，还须警惕海(hǎi)外市场风险(xiǎn)。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏观市场关键(jiàn)数据较(jiào)多，导致市场情绪波澜起伏，同(tóng)时基本面因素也多空交织(zhī)，海外(wài)市场容易出现巨幅波动。同时，国内“五(wǔ)一”假期结(jié)束后，市场将(jiāng)直面美(měi)联储5月利率决(jué)议(yì)落地，他(tā)预计(jì)美联储会议结果(guǒ)或将偏鸽，因此(cǐ)推(tuī)荐(jiàn)节(jié)后逐渐(jiàn)增加(jiā)风险(xiǎn)资产(chǎn)的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联(lián)储议息会议等重(zhòng)要事件(jiàn)，加(jiā)之银行(xíng)业危机及债务(wù)上(shàng)限(xiàn)问题悬而未决(jué)，投资者要(yào)防止(zhǐ)过分押(yā)注引发的风险。假期后可关注贵金属回落企稳情况，可以逢低布(bù)局多单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假(jiǎ)期恰逢海(hǎi)外美联储会议这(zhè)一(yī)关键时间节点，投资者若保(bǎo)留头(tóu)寸(cùn)过(guò)节，则要(yào)保(bǎo)持(chí)头(tóu)寸(cùn)有足够安全(quán)边际，以防“黑天鹅(é)”事件(jiàn)带(dài)来冲击。他(tā)表示，节后贵金属或将迎来更加明确的方向(xiàng)性行情，可(kě)根(gēn)据美联储议息(xī)会议给出的指引，对贵金(jīn)属进(jìn)行相应布局。

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