上周，美国(guó)财政(zhèng)部长耶伦(lún)在致(zhì)信国会领袖(xiù)时发出(chū)了债务(wù)违约可能期限的警告，称财政部(bù)的最佳(jiā)估计(jì)是，若国会未(wèi)能(néng)提高(gāo)债(zhài)务(wù)上限(xiàn)或暂(zàn)停上(shàng)限，到(dào)6月初，财政部(bù)将无法继续履行(xíng)政府(fǔ)的所有义(yì)务，最早(zǎo)可能在6月1日。

　　上月末，共和党的(de)债务上限(xiàn)问题相(xiāng)关(guān)议案在众议院以微(wēi)弱(ruò)优势得到通(tōng)过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务上限的限制，若两党能在这(zhè)一(yī)时(shí)限之前同意把债务上限再提高1.5万(wàn)亿美元，则暂(zàn)停时限作废，但提(tí)高上限需要满(mǎn)足多种削减开(kāi)支的条件，共和党预计(jì)未来十年内(nèi)将(jiāng)合计削减(jiǎn)4.5万亿美(měi)元政府开支(zhī)。

　　但白宫在议案通(tōng)过后很快表示，这(zhè)一将削减支出和提高(gāo)债务上限(xiàn)捆绑的议案没机(jī)会成为(wèi)立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次警告，6月1日政(zhèng)府将耗尽现金，如国会不提(tí)高债务上限，可能(néng)爆发一场“宪法危机(jī)”，引发金融(róng)和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危(wēi)机，美(měi)国监管机构的第一(yī)份“认错”报告披(pī)露。

　　当地时间5月8日(rì)，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未(wèi)能在硅谷(gǔ)银行倒闭之(zhī)前(qián)向该行领(lǐng)导层施(shī)压，要求其尽快(kuài)解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告(gào)中(zhōng)批评(píng)称，监管反应迟钝，未(wèi)能及时排查隐患，没有及时注意到(dào)第一共和银行、硅(guī)谷银行在疫情期间发(fā)展(zhǎn)过(guò)快，吸(xī)收(shōu)了数(shù)千(qiān)亿(yì)美元的存款。同时(shí)，其工作人员也没有(yǒu)意识到(dào)银行(xíng)过快扩张所(suǒ)带来(lái)的风险。报告表示，银行(xíng)“在(zài)纠正监管机构已发现的缺陷方面行动迟缓，监管(guǎn)机构也没有采(cǎi)取足够措(cuò)施去尽快(kuài)解决问题”。

　　需要指出的(de)是，美(měi)国(guó)银行业的这一场危机(jī)风(fēng)暴中(zhōng)，加州是名副(fù)其实的“震(zhèn)中”。除硅谷银行以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭(bì)的第一共和银行也位于加(jiā)州旧金山。此外，近(jìn)期同样(yàng)遭遇严重(zhòng)冲击、股(gǔ)价暴跌(diē)的西太(tài)平洋合(hé)众银(yín)行也位于加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的(de)报(bào)告，在对硅谷银行的监管(guǎn)工作中(zhōng)，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而旧金山联(lián)邦储(chǔ)备银行承担主要(yào)监督责任，后(hòu)者未来可能会投入更多(duō)人(rén)员进行监督(dū)。DFPI在报(bào)告中称，加州监管机(jī)构未来(lái)将对资产超过500亿(yì)美元(yuán)、且未纳入保(bǎo)险的存款规模很(hěn)高的银行加强审查(chá)。

　　在硅谷银(yín)行破产事件中，未纳入保险的存款规模较高(gāo)是(shì)促成银行挤兑的关(guān)键因素之一。然而，报(bào)告(gào)指出，在过去，监(jiān)管机构(gòu)并未认定大量(liàng)无(wú)保险存(cún)款一定意味着风险(xiǎn)增加(jiā)，因为拥有(yǒu)大量(liàng)存款的账户往往是由企业(yè)客户持有的，这些客户(hù)往往很少更(gèng)换银行。该报告还表示，DFPI计划要求银行考(kǎo)虑如何管理社交媒体(tǐ)和实时提款带(dài)来(lái)的风险，这些风险也可能加剧和加速银行挤兑(duì)。

　　美国政(zhèng)府再度推迟(chí)战略石油储备回(huí)补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政(zhèng)府再度推迟美国(guó)战略石油储备的回补计划。

　　美国(guó)能源部(bù)周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然(rán)是世界上最大的石油储备(bèi)，能源部仍然致力于(yú)以(yǐ)一种为美国(guó)纳税人(rén)带来最大价值并保护美(měi)国经济和安(ān)全(quán)利益的方式回补SPR，同时遵(zūn)守国会的授权并进行(xíng)必(bì)要的维护——这些也是对该储备进行良好(hǎo)管(guǎn)理的(de)一(yī)部分。

　　美国能源部表示，除(chú)了直(zhí)接采(cǎi)购外，其(qí)补充SPR的方式还(hái)包括要求一些炼油厂(chǎng)退回(huí)部分从(cóng)SPR拿到的石油，并避免(miǎn)“不必(bì)要销售(shòu)”。

　　虽然该部门去(qù)年通过政府拨款法案取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过去几周，SPR持续消耗(hào)150万至200万桶。尽(jǐn)管在3月底和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一度短暂符合美国政府(fǔ)制定的(de)在每(měi)桶(tǒng)67—72美元/桶时(shí)购入石油回补SPR的条件，但今年以来多数时(shí)候，WTI油(yóu)价依然高于(yú)美国政府(fǔ)设定(dìng)的(de)条件。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块间(jiān)走势(shì)分化明显 棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)连续多日领涨

　　五一节后，油(yóu)脂(zhī)上演“大逆转”，在(zài)节后(hòu)开盘一度全线跌破前低(dī)支撑后，国(guó)内三大(dà)油脂期货价格随即反(fǎn)转走(zǒu)高，增仓上行。三个(gè)交易(yì)日，豆(dòu)油主(zhǔ)力(lì)合约最高涨幅(fú)5％或372个点，棕榈油主力(lì)合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅(fú)8.3％或558个点(diǎn)，菜籽(zǐ)油主力合(hé)约(yuē)最高涨幅(fú)7.1％或(huò)553个(gè)点。昨日，三大(dà)油脂价格集体(tǐ)回落，豆(dòu)油(yóu)率(lǜ)先回(huí)吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品(pǐn)种间走势(shì)有明显分化，从(cóng)板块(kuài)内强(qiáng)弱表现上来看，棕榈油明显强于菜(cài)油和(hé)豆油。

　　期(qī)货日报(bào)记者(zhě)了解到，此轮(lún)反(fǎn)转过程中，市场风格(gé)不断(duàn)变(biàn)化，领(lǐng)涨品种从豆油切(qiè)换到棕(zōng)榈油(yóu)，领涨月份从主力(lì)转换到(dào)近月，反映了市(shì)场交易逻辑(jí)改变(biàn)。

　　据光大(dà)期货(huò)分(fēn)析师侯雪玲介绍，五一(yī)餐饮业火(huǒ)爆，美(měi)团(tuán)预(yù)测五一堂食订(dìng)座率同比2019年增长205％，市场对油(yóu)脂消费预期乐观(guān)，确认了油脂大消费基调(diào)，且认为节后油脂将迎来补库需(xū)求(qiú)。“因(yīn)海(hǎi)关对大豆(dòu)检验要求增(zēng)加(jiā)、检验频(pín)度增加，大豆通过慢，供(gōng)应压力后移，市场担忧豆油(yóu)产量(liàng)或不及预(yù)期，豆油累库放慢甚(shèn)至去库。”侯雪玲表示，但随后咨(zī)询机构数据(jù)显示(shì)大豆(dòu)压榨保持较(jiào)高水(shuǐ)平，豆油(yóu)库存加速攀升，豆油紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受(shòu)到需(xū)求(qiú)表现(xiàn)不(bù)佳及(jí)后期大豆高到(dào)港带来(lái)的(de)累库(kù)趋势(shì)压(yā)制，豆(dòu)油(yóu)整体一直是(shì)不温不火；菜油(yóu)整体受(shòu)到需求(qiú)难以消(xiāo)化(huà)供给的压(yā)制，前期表现(xiàn)弱势但在加(jiā)拿大题(tí)材出现后反(fǎn)弹迅猛(měng)。相比之下，棕榈油在产地(dì)及国内持续去(qù)库的加(jiā)持(chí)下，表(biǎo)现最为亮(liàng)眼，也(yě)是本轮油脂(zhī)上涨的领头羊。”中(zhōng)信建投期货分析师石丽红表示，此次油(yóu)脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈油连(lián)续(xù)几日出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水(shuǐ)，一定程度(dù)反应(yīng)了前期超跌(diē)后的市场(chǎng)心(xīn)态。

　　记者了解到，本轮反(fǎn)弹(dàn)中连棕领涨(zhǎng)，主要源于(yú)马棕4月(yuè)供需数据偏(piān)紧的预期(qī)。

　　上(shàng)周五主要(y函数奇偶性加减乘除判定口诀，指数函数奇偶性的判断口诀ào)机构公布(bù)的(de)数据显(xiǎn)示，马(mǎ)棕4月产量不及预期，马棕(zōng)4月库(kù)存环比可(kě)能大(dà)幅下(xià)降，进一步支(zhī)撑了马(mǎ)棕及连棕盘面的反弹。

　　据(jù)新(xīn)湖期货(huò)分(fēn)析师陈(chén)燕杰介绍，4月马棕出口(kǒu)环比显著(zhù)下降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油近期(qī)的价格(gé)优势相比豆油及葵(kuí)油大幅缩窄，导致国际需求减弱(ruò)。

　　“前几日彭博(bó)、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几(jǐ)乎持平。出口预估120万吨(dūn)，环比减少19％。库存(cún)预估151万—153万吨(dūn)，相(xiāng)比3月库(kù)存167万(wàn)吨下降比较明显(xiǎn)。但上周五到(dào)周一，大华继显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅更(gèng)大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示(shì)，若产量预期兑现，4月马(mǎ)棕库存或仅140多(duō)万吨，已经是历(lì)史极低库存水平，库存环(huán)比减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主要在于当月(yuè)假期较多，工(gōng)作日(rì)偏少(shǎo)。因马来种植园的印尼(ní)工人要返乡庆祝开斋(zhāi)节(jié)，通(tōng)常开(kāi)斋节当月(yuè)马棕(zōng)产量环(huán)比数(shù)据有偏低倾向。今年印(yìn)尼开斋节假期(qī)从(cóng)4月19—25日(rì)，且随(suí)后是国际劳动节(jié)假期(qī)，预计因此印尼工人返乡(xiāng)偏慢导致当(dāng)月产量环比(bǐ)降幅较往年更(gèng)大。”陈燕(yàn)杰说函数奇偶性加减乘除判定口诀，指数函数奇偶性的判断口诀。

　　在(zài)业内人士看来，三(sān)个(gè)品种表现强弱与(yǔ)各自(zì)的国内(nèi)外供需、消息面有直接(jiē)关系，阶段性(xìng)的(de)宏观企稳及情(qíng)绪修复也是(shì)此轮(lún)油脂反(fǎn)弹(dàn)的重要前提。

　　“外围市场尤其是(shì)美(měi)国(guó)经济衰退及风(fēng)险事件的担忧情绪缓和，令(lìng)原油(yóu)及(jí)国(guó)内商品短期偏强，是国(guó)内(nèi)油(yóu)脂反弹的重要(yào)环境(jìng)因素。”陈燕杰(jié)表(biǎo)示，上周五(wǔ)晚(wǎn)间公布的美国非(fēi)农就业等(děng)数据全面超预期(qī)。此外，耶伦也在(zài)敦(dūn)促国会(huì)提高联邦债务上限。这些消(xiāo)息(xī)，从边际上缓解(jiě)了(le)因美国银行(xíng)业(yè)危机、债(zhài)务上限到期、短期较差经济数据带来的美国(guó)经济低迷及衰退(tuì)担忧，国际原油随之止跌(diē)回升。

　　陈燕杰(jié)认(rèn)为，综合宏(hóng)观(guān)环境(jìng)（欧(ōu)美经济衰退预期、美国银行业危(wēi)机、美(měi)国债务上限等(děng)），考虑(lǜ)巴西(xī)大豆(dòu)卖压有所减(jiǎn)轻但仍将(jiāng)持(chí)续、美豆新作目前(qián)播种顺利、棕榈油产(chǎn)地处(chù)于季节性(xìng)增产季(jì)、欧洲新菜籽上市等(děng)因素，油(yóu)脂本轮可定义为(wèi)反弹。

　　上(shàng)涨根基不牢 业(yè)内人士不看好(hǎo)油脂反弹的(de)持续性

　　值得注意的(de)是，当前，因宏观(guān)和基本(běn)面(miàn)的压制依然(rán)存在(zài)，受访(fǎng)人士(shì)对油脂此轮反(fǎn)弹的持续性(xìng)并不乐观。

　　“从(cóng)基本面(miàn)来看，在(zài)油脂供应(yīng)改善倾(qīng)向较强的背景下，我们预期(qī)油脂很难具备持(chí)续的上行基(jī)础，此轮(lún)超跌反弹或(huò)难持续太久。”石丽红表示(shì)。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国内(nèi)油脂需求好于2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季，市(shì)场对于需(xū)求不(bù)宜过(guò)分乐观。而(ér)从时间节(jié)点上来(lái)看，油脂整体也将进入增库周期，在业内(nèi)人士看来，进入增库周期已是事实(shí)，这也将抑制油(yóu)脂反(fǎn)弹(dàn)空间。

　　对此(cǐ)，陈(chén)燕杰表示，从国(guó)际(jì)棕榈油产地看，目前(qián)是季节(jié)性增产(chǎn)季，中期产(chǎn)地库存趋向回升(shēng)。但当前马棕库(kù)存(cún)很低，马棕供需转为充(chōng)裕(yù)预(yù)计还需要(yào)几个月的时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续几(jǐ)个月的去(qù)库是建立在1—4月产量偏低的基础(chǔ)上，但(dàn)在倒挂(guà)的豆棕价差(chà)及(jí)主(zhǔ)需(xū)求(qiú)国高库存带来(lái)的并(bìng)不算(suàn)好的出口前景(jǐng)下，后续产地库存累(lèi)库倾(qīng)向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到(dào)，1—2月为(wèi)棕(zōng)榈(lǘ)油传统低产(chǎn)期，3月马(mǎ)来西亚出现洪涝，4月(yuè)下旬则有(yǒu)开(kāi)斋节的(de)扰乱，过去几个月(yuè)马棕产量表现(xiàn)不佳导致(zhì)了棕榈油的连续去库。然而，开斋节(jié)后(hòu)棕榈油一般有着(zhe)超于正常季节性的(de)产量(liàng)表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于(yú)4月下旬，预计(jì)马(mǎ)棕5月全月的产量环比增幅可能还会更高(gāo)，这预计将为马来西亚带来显(xiǎn)著的累库压力，不(bù)利于(yú)产地报价及棕榈油期(qī)价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看(kàn)来，国内未来(lái)两个月油(yóu)脂(zhī)市场累库为主(zhǔ)，大豆(dòu)检验只影(yǐng)响大(dà)豆供给的节奏(zòu)但不会消化供应压力，根据(jù)船期初步推算，5—6月(yuè)国内大豆月均到港(gǎng)950万吨、油菜籽月(yuè)均到(dào)港50多万吨、油(yóu)脂直接进口月均30多万吨，那么(me)油(yóu)脂单月供(gōng)应在230万吨以上，超过了2021年(nián)5—6月220万吨平(píng)均(jūn)消费(fèi)量。

　　“从国内油脂库(kù)存(cún)走势来看，国内菜油库(kù)存从年初以来早就已经进入累库状态(tài)。截至5月(yuè)5日，华东菜油库存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同(tóng)比增(zēng)75％。随(suí)着巴西(xī)大豆到(dào)港带来压榨整体回升，豆油的累库趋(qū)势(shì)也(yě)已经比较明显，截至5月(yuè)5日，国内豆油(yóu)商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续三(sān)周累库。后期从库存季节性角度(dù)来看，整体累(lèi)库倾向也较为明显(xiǎn)。”石丽红表示，目前(qián)唯一呈现库存下(xià)滑(huá)的(de)油脂是近月进口不太足的棕榈油，但产地(dì)棕(zōng)榈油有望(wàng)在开(kāi)斋节(jié)后开启累(lèi)库，带(dài)来远月棕榈油进口利润改善及(jí)新增(zēng)买船。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增(zēng)库确实(shí)会(huì)限制油脂反弹空(kōng)间，但国内油脂油料(liào)多数进口为主，成(chéng)本端(duān)原料的供需及价格的变化对油脂行(xíng)情(qíng)的影响要更大一些(xiē)。后(hòu)期，市(shì)场需关(guān)注巴西大豆贴水是否进(jìn)一步(bù)反弹，美豆新(xīn)作面积预期，国际棕(zōng)榈油产地累库(kù)情(qíng)况及(jí)国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得(dé)关注的是(shì)，宏观风险(xiǎn)并没(méi)有完全(quán)消散，全球(qiú)经济预(yù)期、美高利息(xī)对(duì)大宗商品需求传(chuán)导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏(hóng)观风(fēng)险尚未(wèi)释放完全，市场随时可(kě)能(néng)重新聚焦宏观风险，且油(yóu)脂整体(tǐ)供应改善(shàn)的背景下，油脂并(bìng)不具备持续性反(fǎn)弹的基础，后(hòu)期涨势(shì)预计(jì)放缓(huǎn)。”石(shí)丽(lì)红称。

　　基于以(yǐ)上判断(duàn)，业内人士不看(kàn)好油脂反弹的持续性和高(gāo)度。在侯雪玲看(kàn)来，每(měi)次反(fǎn)弹乏力都是(shì)空单(dān)入场(chǎng)机(jī)会，合约上建议(yì)选择远月合约，品种中首选豆油(yóu)。待供需报告发布后(hòu)可择机考(kǎo)虑棕榈油空单及菜棕价(jià)差做扩。

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