5月以来，港股市场仍在(zài)持(chí)续下(xià)跌，最近一个交(jiāo)易(yì)日即5月(yuè)25日(rì)主要指(zhǐ)数更是创(chuàng)出年内收(shōu)市新(xīn)低。不过，虽然多只投资港股(gǔ)的ETF产品年内收益(yì)告负，但资(zī)金(jīn)越跌越买，多只港(gǎng)股ETF产品年(nián)内份(fèn)额增幅明显(xiǎn)，纷纷(fēn)创下历(lì)史新高。如广发基(jī)金两只港股(gǔ)ETF年内份额分别激增(zēng)16倍、13倍，华(huá)夏恒生互联(lián)网ETF份额也持续增长(zhǎng)，最新份额(é)更是逼(bī)近700亿份(fèn)。

　　多位(wèi)业内人士对此表示，港股作为离(lí)岸市场(chǎng)，基本面主要(yào)跟随国内市(shì)场，而流动性与海外(wài)流动性相(xiāng)关度(dù)较(jiào)高，在(zài)基(jī)本面及流动性双重压力(lì)下，5月市(shì)场走势较(jiào)弱。不过，当(dāng)前港(gǎng)股市(shì)场(chǎng)估值水(shuǐ)平已处于(yú)历史偏低水(shuǐ)平，具(jù)备一(yī)定的投资性价比，看好人工智能、互联网科技(jì)、创新药等细(xì)分领域的投资机会。

　　最高激(jī)增(zēng)16倍！

　　多(duō)只份额再创新高

　　Wind数据显(xiǎn)示，截至5月(yuè)26日，港(gǎng)股ETF产品年内份额合(hé)计(jì)达(dá)2284.37亿(yì)份，相较于年初(chū)增(zēng)幅超37％，年内(nèi)资(zī)金(jīn)合计净流(liú)入达(dá)244.42亿(yì)元(yuán)。

　　具体(tǐ)来看，有多只(zhǐ)ETF产(chǎn)品份额增幅明显，且再创历史新高。其(qí)中，广发恒生科技ETF、广(guǎng)发港(gǎng)股创新药ETF年内份额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份(fèn)额(é)增幅(fú)不仅领(lǐng)涨港股ETF产品，亦在跨境ETF产品(pǐn)中位列前二。而易方(fāng)达、富国(guó)基金等(děng)旗下(xià)5只港股ETF产品份(fèn)额也(yě)实现倍(bèi)数增幅。

　　此外，华夏恒(héng)生(shēng)互(hù)联(lián)网ETF份额也(yě)持续(xù)增长，年内份额增幅超31％，最新份(fèn)额已站上699.71亿份的高位，再(zài)创(chuàng)历史(shǐ)新高，并继(jì)续蝉联(lián)市场规(guī)模最大(dà)的港股ETF产品。

　　不过(guò)，从产品业(yè)绩来看，截至5月26日，仍有超九成港股ETF产品年内收益为负，产品平均收益率为-8.27％。

　　事实(shí)上(shàng)，今年以来港股市(shì)场(chǎng)持(chí)续震荡下跌，3月(yuè)下旬(xún)虽有小幅回调，但4月下旬之后又转(zhuǎn)跌，5月25日(rì)，港股再度缩量下(xià)跌，恒生(shēng)指数、恒生科技(jì)指数在同(tóng)日创下年内收市新低；而整体看，5月港股(gǔ)市(shì)场(chǎng)跌多涨少，波动(dòng)中枢(shū)朝下移动。

　　对于(yú)近(jìn)期港股(gǔ)市场波动下跌(diē)，广发恒生科技ETF基金经(jīng)理(lǐ)刘杰分析系受(shòu)多个因素影响。一方面，国内经济复苏(sū)斜率放缓，市场处于弱预期和弱复苏叠加的阶(jiē)段；另(lìng)一方面，海外核心通胀(zhàng)仍存韧(rèn)性，美国债务上限到期带来的债务(wù)违约风险也对市场风险偏好形成扰动。

　　同时，港股囊括了大部分内地互(hù)联网(wǎng)以及(jí)新经济领域上市公司(sī)，5月份日本正式出(chū)台(tái)了制造(zào)设备管(guǎn)制措施，加大了(le)市场对于(yú)国内科技领域的担忧，同期A股市场情绪偏弱，均影(yǐng)响了5月份港股(gǔ)市场的表现。

　　诺德基金(jīn)基金经理张昳泓认(rèn)为，港股近期波动较(jiào)大主要有基(jī)本(běn)面(miàn)以及资金面两方面的原因。

　　首先，从基本面角度(dù)来看，去年(nián)防疫政策转向后市场对于国内疫后复苏有较高的预期，“从春节前(qián)后的(de)复(fù)苏情况，我们确实看(kàn)到由(yóu)于(yú)线下(xià)场景(jǐng)的修复，消(xiāo)费(fèi)需(xū)求出现了比较好的恢复。而(ér)进入(rù)4、5月(yuè)份，国(guó)内经济整(zhěng)体相较一(yī)季(jì)度(dù)环比有所减弱(ruò)，这也使得市(shì)场(chǎng)对于(yú)国内经济复(fù)苏预期(qī)开(kāi)始修正，整体盈利端(duān)预期(qī)有(yǒu)所下修(xiū)。”

　　其(qí)次，从资金流(liú)动性(xìng)的角度来(lái)看(kàn)，张昳泓表(biǎo)示(shì)，海外对于暂停(tíng)加息的节奏出现反(fǎn)复，人民币汇率也在持(chí)续走弱，近期跌(diē)破7的(de)关口。港股作为离岸(àn)市场，基本面主(zhǔ)要跟随国内市(shì)场，而(ér)流(liú)动性与海外流动(dòng)性相关度较高(gāo)，在基本(běn)面及流动性双(shuāng)重压力(lì)下，5月市(shì)场走(zǒu)势较弱。

　　中融(róng)基金直言，港股从Beta的角度是中(zhōng)美(měi)经济(jì)相对强弱关系的直接反馈，“放开(kāi)国(guó)门之(zhī)后我们预期中国经济向上，美国经济进入衰退，所以港股(gǔ)表现很亢(kàng)奋，但实际结果中(zhōng)美两(liǎng)边的状态(tài)变(biàn)化还是(shì)需要更长时间，但大概率还是(shì)会发(fā)生的，在这个过程中(zhōng)的波折就对(duì)应着人民币汇率和港股(gǔ)的大幅波动(dòng)。”

　　看好AI、创新(xīn)药等(děng)细分领域投(tóu)资机(jī)会

　　尽(jǐn)管(guǎn)年(nián)内持续(xù)下跌，但多(duō)位(wèi)业内(nèi)人(rén)士认(rèn)为，当前港股市(shì)场估(gū)值水平已处于历史偏(piān)低水平，具备一定的投资性价(jià)比，并看(kàn)好人工智(zhì)能(néng)、互(hù)联(lián)网科技(jì)、创(chuàng)新药等细分领域的(de)投资机会。

　　广发基(jī)金刘杰表示，受欧美(měi)银行(xíng)业危机影(yǐng)响和主要(yào)经济体政(zhèng)策(cè)变(biàn)化扰(rǎo)动，今年以来港股持续回(huí)调，整体(tǐ)表(biǎo)现不(bù)如A股。但随着国内外流动(dòng)性压力(lì)持续缓解，未来港股资(zī)金(jīn)面(miàn)或有(yǒu)机(jī)会得到改善，结合(hé)当前的低估值水平，港(gǎng)股吸引力(lì)或许逐步凸(tū)显。“某些波动(dòng)较(jiào)大且回调较多的细分板块或许(xǔ)是值得关注的(de)方向，例(lì)如恒生科技以(yǐ)及港股(gǔ)创新药等，若未来市(shì)场进一步回暖，科技领域、港股创新药以及消费复苏或(huò)者更能(néng)调(diào)动市场的关(guān)注度。”

　　投资建(jiàn)议(yì)上(shàng)，广发基金刘杰认(rèn)为港(gǎng)股波动性较大，建议投资者通过定投分散(sàn)参与(yǔ)，较(jiào)好平衡风险和机会。同(tóng)时，选择更有价(jià)值(zhí)的细分(fēn)赛道，或许更符合未来市场的表现。

　　具体来看，首先，人工智能有望成(chéng)为全球投(tóu)资的(de)主线，推动了中美股市的表现，未来(lái)人工智(zhì)能应(yīng)用或利好科技相(xiāng)关细分领域。其次(cì)，港(gǎng)股创新(xīn)药是国(guó)内医药领域(yù)长期(qī)具备相对(duì)优势(shì)的细分(fēn)赛道，对比美国创新(xīn)药占比医药市场80％的占(zhàn)比，国内占比仅为10％左右，未来肿瘤(liú)等方(fāng)向需要更多更先进的疗法(fǎ)和创新药，长期(qī)投资价值值得(dé)关(guān)注。此外，港(gǎng)股消费行业也有望上(shàng)行。因为目(mù)前(qián)我国经济总量数据回(huí)暖，国内经济长远发展的确定(dìng)性(xìng)增(zēng)强，居民(mín)可支配收入增加，消(xiāo)费信心正逐步恢(huī)复(fù)。

　　中融基金表示，港股市正实数包括0吗包括负数吗，正实数包括零吗(shì)场是以机构和(hé)外资(zī)为主导的市场，因此(cǐ)海外经济数据对港股(gǔ)资金面会产生较(jiào)大影响。在当前流动(dòng)性持续承压和较弱的(de)国际宏观环境背景下，短(duǎn)期(qī)港股(gǔ)或是震荡行(xíng)情，投(tóu)资者可以关注高稳(wěn)定性(xìng)且具备估值性(xìng)价(jià)比(bǐ)的(de)标的。

　　“当(dāng)中国经济(jì)恢复(fù)比(bǐ)预期更(gèng)强或(huò)者美国(guó)经济下滑(huá)比预期更(gèng)快这二者中任一(yī)情景发生甚至同时发生时，我们(men)可能就(jiù)会(huì)看到人(rén)民币汇(huì)率的走强，同时(shí)港股(gǔ)整体表(biǎo)现也会走强。”中融(róng)基金进一步指出，可以先重点关正实数包括0吗包括负数吗，正实数包括零吗注运(yùn)营商等高(gāo)股(gǔ)息资产(chǎn)，而(ér)随着市场(chǎng)预期更进一步强化，可以更多关注(zhù)互联网、创新药等高弹(dàn)性板块。因为消费品的业绩差(chà)异很大，建(jiàn)议更(gèng)多关注个(gè)股的性(xìng)价比与成长的确定性。

　　诺(nuò)德基金张(zhāng)昳泓(hóng)直言(yán)，从长(zhǎng)期维度来看，当下港股(gǔ)市(shì)场具备一(yī)定的投资性(xìng)价比，当前估值水平仍然位于历史偏低水平(píng)。从基(jī)本面角度来说，他们认为国内经济的复苏节(jié)奏可能(néng)大概率是(shì)一波三折趋势向上(shàng)的弱复(fù)苏态势，当(dāng)下(xià)港股市场已经price in经济复苏较弱(ruò)的相对(duì)悲(bēi)观的预期(qī)，往后看随着经济(jì)的缓(huǎn)慢(màn)复苏，预计(jì)盈利预期也会逐步上修。而从流动(dòng)性角度来看，美联(lián)储暂停加息虽在节奏(zòu)上较(jiào)难判断(duàn)，但往未来看(kàn)是大概(gài)率事件，预计人民币汇率的压力(lì)也会逐步缓解(jiě)。

　　“细分板块上(shàng)，我们认(rèn)为顺周期受益于国内经济复苏的(de)消费、互联(lián)网、医(yī)药等板块仍然值得(dé)重点(diǎn)关注。”张(zhāng)昳泓表示，港(gǎng)股市场由于其离(lí)岸市场(chǎng)特(tè)性(xìng)，海外投资(zī)人(rén)占比(bǐ)较高，受国内及(jí)海外(wài)多重(zhòng)因素影响，市(shì)场整体波动性较(jiào)大，建(jiàn)议投资人(rén)可以逢低(dī)布局，更多可(kě)以采取基金定(dìng)投的(de)方式投资于港股市(shì)场。

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