大(dà)家好，转眼假期就结束了，泰勒小区(qū)都(dōu)没出一直在加班，这个长(zhǎng)假，国(guó)内旅游消费爆了，而海外有爆了，不过是爆雷。按照惯例，我们梳(shū)理(lǐ)一下重(zhòng)大消(xiāo)息，以及券商老(lǎo)师们(men)的(de)最新(xīn)看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会(huì)议(yì)定(dìng)调！

　　中共中央政治局4月28日(rì)召开(kāi)会议(yì)，分析研究当前(qián)经济形势和经济工作。中共中央总书记习(xí)近平主持会议。会议认(rèn)为，今年以来，在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下(xià)，各地三角形垂线的定义和性质，垂线的定义和性质七年级区各部门更好统筹国内(nèi)国际两个大局，更好统(tǒng)筹(chóu)疫情防(fáng)控(kòng)和经济社会发展，更好统(tǒng)筹发展和安全(quán)，我国疫情(qíng)防控取得重(zhòng)大(dà)决定性胜利(lì)，经济(jì)社会全(quán)面(miàn)恢复常(cháng)态化运行(xíng)，宏(hóng)观政策靠前协同(tóng)发力，需求收缩、供给(gěi)冲(chōng)击、预期转弱三重压力得(dé)到缓解(jiě)，经济增长好于预期，市场需求逐步恢复，经济发展呈现回升(shēng)向好态势，经济运行实现良好开局。

　　会议指出，当前我国经济运行(xíng)好转(zhuǎn)主要是恢(huī)复性的(de)，内生(shēng)动力(lì)还(hái)不强，需求仍然不(bù)足，经济(jì)转型升(shēng)级面临新的阻力(lì)，推动高质量发展仍需要克服不少困难挑战(zhàn)。

　　此(cǐ)外，会议重(zhòng)申对刚(gāng)性和改善(shàn)性(xìng)住房(fáng)需求(qiú)的支(zhī)持，强调(diào)做(zuò)好(hǎo)保(bǎo)交楼、保民生、保稳定工作，促进房(fáng)地产市场平稳健康(kāng)发(fā)展。同时，会议还(hái)提出，在超大(dà)特大城市积极稳步推进城中(zhōng)村改造和“平急两(liǎng)用”公(gōng)共(gòng)基础(chǔ)设施(shī)建(jiàn)设等(děng)。

　　2、国家(jiā)统计局：4月份制造(zào)业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造业采(cǎi)购经理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分(fēn)点，低于临界点，制造业景气(qì)水平(píng)回落(luò)。

　　3、美国第一共和银行被正式接(jiē)管(guǎn)

　　在勉(miǎn)强支撑了两个(gè)月后，风雨(yǔ)飘(piāo)摇的美国(guó)第一共和银(yín)行终究还是没能逃脱倒闭并被(bèi)接管收购(gòu)的命运。美国(guó)加州金融(róng)保护与创新部（DFPI）周一(yī)表示，监管机(jī)构已接管了第一共和银行，这是本轮美(měi)国银行业危机中第四家倒下的银(yín)行，同时(shí)也(yě)是美国历史上(shàng)第二大(dà)的破产银行。

　　4、今年五一假期(qī)国内旅游出游2.74亿人(rén)次，同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)70.83％

　　经文化和旅游部数据中(zhōng)心测(cè)算，全国国内旅游出游合(hé)计2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现(xiàn)国内旅游收入1480.56亿元，同(tóng)比增(zēng)长128.90％，按(àn)可比(bǐ)口径恢复(fù)至2019年同(tóng)期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击？

　　据俄新社报(bào)道，当(dāng)地时间5月3日凌晨，乌克兰试图用无人机袭(xí)击克里姆林(lín)宫。

　　据报(bào)道，当(dāng)晚(wǎn)两架无人机瞄(miáo)准了克里(lǐ)姆(mǔ)林宫，俄军方(fāng)和特种(zhǒng)部(bù)队(duì)及时采取(qǔ)行动，并使用电子对抗系统，使(shǐ)这两架无人机出(chū)现异常，未能达到袭(xí)击(jī)目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普(pǔ)京没有(yǒu)因袭击受伤，其工作日程将照常进行。 掉落的无人(rén)机碎片也没有造成(chéng)人员伤亡。

　　俄(é)总(zǒng)统新闻(wén)秘书(shū)佩斯科夫称，乌克兰无人机试图发动袭(xí)击时(shí)普(pǔ)京不在克里姆林宫(gōng)中(zhōng)。 他表示，普京3日(rì)在位于莫斯科(kē)州的新奥加廖沃官邸(dǐ)工作(zuò)。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄方保留在合(hé)适的时(shí)间(jiān)和地(dì)点(diǎn)采(cǎi)取(qǔ)回应措施的(de)权利。

　　另据(jù)俄新社5月3日(rì)报道，俄罗(luó)斯首都莫斯科自(zì)当日起禁(jìn)止(zhǐ)放飞无(wú)人机(jī)，经政府(fǔ)批准(zhǔn)的除外(wài)。 莫斯科市(shì)长索比亚宁(níng)表示，这一(yī)决定是为了防止未经授权使用无(wú)人机，避(bì)免妨碍执(zhí)法机构的工作。

　　据(jù)法(fǎ)新社当地时间3日(rì)报道，乌克兰方面(miàn)表示“没有参与(yǔ)”对克(kè)里(lǐ)姆林宫的无(wú)人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网(wǎng)站(zhàn)消息，针对(duì)无人机试图袭击俄罗斯克里姆林(lín)宫一事，乌总统新闻(wén)秘书(shū)谢尔盖？尼基福罗表示，乌(wū)方没有关于袭击(jī)的信(xìn)息。

　　据俄新社(shè)3日报道，俄罗斯(sī)国家杜(dù)马(mǎ)议员米哈伊尔·谢列梅(méi)特接受该媒体采访(fǎng)时，呼吁俄(é)军对乌克(kè)兰总统泽连斯基位于基辅的官邸进行(xíng)导弹打击，作为对乌方企图(tú)使用(yòng)无人机袭击(jī)克宫的(de)回应。

　　十大券商最新研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布局业绩驱(qū)动的五月行情

　　4月A股经历了AI主(zhǔ)题行情诱发的过度博弈和心态失衡，市场大幅动荡。进入5月，国内(nèi)的经(jīng)济、三角形垂线的定义和性质，垂线的定义和性质七年级政策和外部环境(jìng)相比4月继续不断(duàn)改善(shàn)，投资者对经济(jì)的预期将(jiāng)在微观(guān)体验、宏观数据、A股业绩三个层面实现(xiàn)统一，投资者心态也将逐步(bù)从短(duǎn)暂失衡趋向平稳(wěn)，市场(chǎng)依然(rán)处于全年第二个关键做(zuò)多窗口，财(cái)报季结束后，市场将步入(rù)业绩驱动的行(xíng)情(qíng)阶段，配置思(sī)路上建议坚持高切低，关注上半年景气持续改善的品(pǐn)种。

　　首先，政治(zhì)局会议提振(zhèn)市场(chǎng)信心(xīn)，扩(kuò)内(nèi)需仍是着力(lì)重点，政策预期回归(guī)理(lǐ)性，经济内生动能稳(wěn)步(bù)修复，并将(jiāng)得(dé)到同比(bǐ)和高频数据(jù)验证；外部流动(dòng)性拐点(diǎn)明确，美国银行(xíng)业(yè)风险不断发(fā)酵，但(dàn)预计对A股实(shí)质影响十分有限。其次，财报季(jì)数(shù)据(jù)显示，A股业绩跨年筑底特征明显，全年(nián)逐(zhú)季改善的趋势(shì)显现，其(qí)中(zhōng)行(xíng)业的结构(gòu)性(xìng)亮点日益清晰，经济预(yù)期(qī)5月(yuè)将在(zài)微(wēi)观体验(yàn)、宏(hóng)观数据、A股业绩三个层面(miàn)统一(yī)，夯实市场上行基础。最后，预计(jì)5月(yuè)A股仍处于今年第(dì)二个关(guān)键做多窗(chuāng)口中，并(bìng)将步入业(yè)绩(jì)驱动(dòng)的(de)行情阶段(duàn)，投资者心态(tài)由短暂失衡趋向平稳(wěn)。

　　配(pèi)置上(shàng)，建议紧扣业绩主线，重点(diǎn)布局医药、数字经济和“一(yī)带一路(lù)”板块中有业绩亮(liàng)点的(de)品种，以及其他板块中一季度业绩明显改(gǎi)善，且在二季度有望持续的细分行业。

　　2、中金(jīn)策略：节后A股有望相比全球市场显现相对韧性

　　中金(jīn)策略(lüè)团(tuán)队5月3日表示(shì)，节后A股有望相(xiāng)比全球市场显现相对韧性(xìng)。主要基(jī)于(yú)：1）经济(jì)复苏(sū)势(shì)头(tóu)尚不(bù)稳固，政策(cè)有望(wàng)延续稳中求进基调(diào)。2）上(shàng)市公司业绩(jì)低迷期已过。3）海外风险需要密(mì)切关(guān)注，如若应对(duì)得当，对A股(gǔ)影响可能(néng)有限。上述(shù)因素结合当前A股(gǔ)市场(chǎng)整体估值水平不(bù)高仍处于(yú)历史(shǐ)中低位，A股节后两个交易(yì)日虽受节假期间的(de)事件(jiàn)性因素影响可能有所波动，但(dàn)对后(hòu)市整体表(biǎo)现不(bù)用过于谨(jǐn)慎，当(dāng)前(qián)位置市场机(jī)会仍大于风险。

　　3、中(zhōng)信建(jiàn)投策略：耐心(xīn)等待，低位把握(wò)

　　一季度(dù)全A营收增速(sù)等(děng)指标仍在探底，五(wǔ)一出行恢(huī)复亮(liàng)眼(yǎn)，但制造业PMI已(yǐ)露出疲态(tài)，海外处于多(duō)事之秋(qiū)，高利率环境(jìng)下(xià)美国银行风险事(shì)件频发，衰退风(fēng)险(xiǎn)上升(shēng)。市场处(chù)于再平衡期，低位(wèi)把(bǎ)握再布局机会；短期结(jié)构上关(guān)注在(zài)低位资产中寻找景气稳定或好(hǎo)于预期方向，中(zhōng)期线索在于(yú)科技周期与复苏(sū)链(liàn)中的弹性(xìng)方向(xiàng)。行业重点关注：医(yī)药、传媒(méi)、通(tōng)信、餐饮(yǐn)链(liàn)（预(yù)制菜、啤酒）、军工(gōng)、新能(néng)源等。主题重点关(guān)注：一带一(yī)路、数据要素等。

　　4、海通策略(lüè)：均衡(héng)以(yǐ)待

　　①22/10以(yǐ)来是牛(niú)市初期，对比(bǐ)历史，这次牛(niú)市第一波上涨的(de)结(jié)构分(fēn)化更显著。②牛市(shì)初期类似春天，市(shì)场有所反(fǎn)复很正(zhèng)常，短期(qī)政策(cè)和业绩因(yīn)素影响下，行业或更均(jūn)衡。③数字经济(jì)是全年主线，后续或(huò)依据基(jī)本面去伪存真，阶段性(xìng)关(guān)注复苏的部分(fēn)消费。

　　5、波动率已经回归(guī) | 民生策略

　　往后看，核心(xīn)资产、海外(wài)映射的科技(jì)和(hé)大宗商(shāng)品都将被海外逐级放大(dà)的宏观波动所影(yǐng)响(xiǎng)。我们的(de)资(zī)源+重(zhòng)资产组合(hé)短期驱(qū)动逻辑建议以“红利+中特估”为(wèi)主导，以(yǐ)等待通胀(zhàng)逻辑的回归(guī)。重资产国企（炼厂、建筑(zhù)、钢(gāng)铁）资(zī)源类(lèi)企业（煤炭(tàn)、油、金、铜），交(jiāo)通(tōng)运输(shū)（油运、干散(sàn)运(yùn)、港口(kǒu)、公(gōng)路）；近期(qī)场景消费(fèi)正(zhèng)在展现出成为(wèi)未来经济增长新(xīn)动(dòng)能的(de)潜力(lì)，推荐(jiàn)中低端消(xiāo)费、县(xiàn)域消费；以“宁组合”为代表(biǎo)的(de)赛(sài)道板块有望企(qǐ)稳(wěn)。

　　6、兴证(zhèng)策(cè)略：五一前后(hòu)市(shì)场表现如何(hé)？行(xíng)业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市(shì)场上涨概率较(jiào)节前明显提升。以全A指数(shù)为代表，节前(qián)1周、1个月指数大(dà)多震荡调(diào)整，上涨(zhǎng)概率(lǜ)仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个(gè)月(yuè)上涨概率(lǜ)则大(dà)幅上升至38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五(wǔ)一节(jié)后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较高，而(ér)节后1个月食品(pǐn)饮料(liào)（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率较高，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一(yī)”假期间全(quán)球(qiú)大类资(zī)产(chǎn)波动(dòng)以及背后释放的信号

　　国内复(fù)苏延续，支撑A股指数震(zhèn)荡(dàng)上移。从(cóng)“五(wǔ)一”前后大类资产表现来看，全球(qiú)主(zhǔ)要权益市场及原油等大宗(zōng)商品走弱，美债收益(yì)率下行(xíng)，黄金(jīn)价格走强，表明海外市场“衰(shuāi)退交(jiāo)易”有所(suǒ)升(shēng)温(wēn)。美欧(ōu)一季度经济增(zēng)速不及市场预期，美国银行(xíng)业(yè)危机和两党债(zhài)务上限博弈使得海外(wài)风(fēng)险偏(piān)好(hǎo)有所回落，同时也促使美(měi)联储更快(kuài)转向鸽派(pài)。

　　回顾假期消费(fèi)数据，国内(nèi)服务消费大幅回升，但地产(chǎn)销售复(fù)苏偏(piān)缓，4月制造(zào)业PMI回(huí)落也(yě)表明国内经济仍(réng)处(chù)于(yú)复苏(sū)早期。4月政(zhèng)治(zhì)局(jú)会议(yì)强调“当前经济运行好转主要是恢复性的，内生动力(lì)还不强，需求仍然(rán)不足”，因(yīn)此(cǐ)总量政策收紧(jǐn)风险不大，企业盈利上行将支(zhī)撑A股(gǔ)指数震荡上移。结构上(shàng)，政治局(jú)会议首提(tí)“重视通用人工(gōng)智能发展”，全球产业催(cuī)化和国内政策驱动的(de)数字经(jīng)济行情或反复(fù)活跃(yuè)。

　　8、战术调整何时结(jié)束？| 信达(dá)策略

　　3月-4月万得全A指数(shù)整体是震荡下行的，是去年(nián)底(dǐ)熊市结束后，指数的第一次(cì)长时间回撤，可以类(lèi)比历史上牛市第一年中的战(zhàn)术性调(diào)整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第(dì)一次战术性(xìng)回(huí)撤，时间约2个月，起始(shǐ)和结(jié)束(shù)的拐点，均(jūn)与高频经济(jì)指(zhǐ)标(biāo)和(hé)预期的边际变化同步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半(bàn)月，由于经济比(bǐ)2016年弱(ruò)很多，所以主跌阶段(duàn)完成(chéng)后还(hái)出现了2个月的底部震荡(dàng)，整体回撤(chè)持续的时间比2016年(nián)更久(jiǔ)。

　　今年(nián)3月(yuè)以来，股市、债市和商品市场的表现，均表明资本市场对经济的判(pàn)新(xīn)偏向认为Q1的经济回(huí)升(shēng)可能不会持(chí)续太久，或者至少Q2可(kě)能不(bù)会持续。从最新的PMI数据来(lái)看，4月份确实出(chū)现了较为(wèi)明(míng)显(xiǎn)的下(xià)降(jiàng)。这一下(xià)降(jiàng)背后我们认(rèn)为可能主(zhǔ)要有两个(gè)短期原因:（1）每年(nián)4月(yuè)PMI数据均(jūn)会季节性(xìng)回(huí)落(luò)；（2）根(gēn)据历史经验，疫情(qíng)后第一个季度(dù)经济数据最容易恢(huī)复(fù)，4月开始经济进入(rù)疫后第二个季度。PMI数据、商品价格、海外(wài)经济担(dān)心等因素，可能会(huì)让4-5月的经济数据很难超预(yù)期。由此导(dǎo)致(zhì)这一(yī)次(cì)市(shì)场的(de)战(zhàn)术调整虽然可能已(yǐ)经(jīng)完成大部分，但由于(yú)缺(quē)乏数据改善，可(kě)能(néng)还需要(yào)震(zhèn)荡磨底。

　　9、财通策略：第(dì)五次“赛道大(dà)切换”

　　我们或(huò)已(yǐ)正站(zhàn)在新一轮牛市起点之上，短期的迷雾掩(yǎn)盖(gài)不了长期的坦途，把握“上证50高(gāo)股息央国(guó)企(qǐ)+科创50赛道大切(qiè)换”。5月的迷雾在(zài)增加：回落(luò)的PMI和(hé)长端利率、反复的美联储(chǔ)、激烈(liè)的中美(měi)摩擦、偏弱的一季报业绩；但中期的坦途较(jiào)为明确：经济温和复苏、美联储(chǔ)年内结(jié)束加(jiā)息、A股市场估值极低、产业趋(qū)势明确(què)、机构(gòu)赛道大切换向TMT。看(kàn)长做(zuò)短，如(rú)何应对短期(qī)迷雾？5月(yuè)建议重点关(guān)注(zhù)上证50高股(gǔ)息央国企，央国企指数和ETF后(hòu)续将发行、迎来增量资金行情，高股息组合在经济(jì)偏弱、利率下(xià)行环境下获取超额收益（13只(zhǐ)被(bèi)指数集中覆盖的高股息央(yāng)国企见正文(wén)）。此外Q1基(jī)金持仓呈现机(jī)构赛道的第五次大(dà)切(qiè)换（切向TMT方(fāng)向），如(rú)果TMT方向在5月有明(míng)显调整，是(shì)进一步加配的良机(jī)，其中以科创50方向最为关键。若美联储能够在5月完成最(zuì)后一次加(jiā)息，中美摩擦有所缓和，将极(jí)大地利于新兴市场（A股和港股(gǔ)）、尤其成长股(gǔ)表现。

　　10、招商(shāng)策(cè)略(lüè)：盛夏攻(gōng)势，科(kē)创再起(qǐ)

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