公募基金交易结算模式再现创新突破！

　　继过往较为常见的托管人结算模式和券商结算模式之后，一种创新模式——“类QFII结算模式(shì)”正(zhèng)在基金行业悄然流行。

　　据中国基金报记者了解，2022年3月初成立的(de)博(bó)道(dào)盛兴一年持有期混合是首(shǒu)只采用“类QFII结算模式(shì)”的基金，该基金(jīn)由博道基金、广发证券、兴(xīng)业银行三方合作推出。目前正在发行的易方达中证软(ruǎn)件服(fú)务(wù)ETF也将采用(yòng)“类(lèi)QFII结算模式”，上述ETF将由易方达与(yǔ)广二氧化氮溶于水吗 二氧化氮能完全溶于水吗(guǎng)发证券(quàn)、兴业银行(xíng)合作发行。

　　“类QFII结算模式(shì)”的推出也吸引了行业各(gè)方目(mù)光，据业内人士透露(lù)，除(chú)了广发证券有落地的(de)基金产品(pǐn)之外，其他券(quàn)商(shāng)、基金公司也在(zài)关注(zhù)研究这(zhè)一新的模式(shì)，也在摩(mó)拳擦掌。

　　在多位业内人士看来(lái)，目(mù)前基(jī)金(jīn)结算模式迎(yíng)来新时(shí)代(dài)。券商结算、银行结算、类QFII结算(suàn)三类模式(shì)各有(yǒu)优劣，基金管理(lǐ)人可以根据不同(tóng)情况，选择不同的(de)结算模(mó)式(shì)，最大(dà)限度的调动各(gè)方资源，为持有人(rén)提供更好的服(fú)务。

　　“类QFII结算模式”逐(zhú)渐(jiàn)落地

　　在公募基金25年的(de)历史(shǐ)长河中，托管人结算模式是最早出(chū)现也是最为成熟的(de)基(jī)金结算模(mó)式。到了2017年，券商结算模式启动试点，成为基(jī)金公司(sī)撬动券商资(zī)源的(de)有力抓手，之后由试(shì)点转常(cháng)规，发展(zhǎn)迅速。

　　如今，新的交易结算模式——“类QFII结(jié)算模式(shì)”正在(zài)行业各(gè)方探(tàn)索中落地。

　　据(jù)中国基金(jīn)报记(jì)者(zhě)了解，2022年(nián)3月8日成立的(de)博道盛(shèng)兴一(yī)年持有期混合是首只采(cǎi)用(yòng)“类(lèi)QFII结算模式”的基金。而(ér)目前(qián)正在发(fā)行的易方(fāng)达中(zhōng)证软(ruǎn)件服务(wù)ETF也(yě)将采用“类(lèi)QFII结算(suàn)模式(shì)”，上述两只基金分(fēn)别由博道、易方达两家基金公(gōng)司与广发证(zhèng)券、兴业银(yín)行合作发行。

　　“在证券公(gōng)司中(zhōng)，广发(fā)证券是(shì)率先有落(luò)地(dì)基金产品的券商，据了(le)解，其(qí)他券(quàn)商也在积极研究这一新的业务。”一位业内人士透露。

　　据博道(dào)基(jī)金介绍，所谓的“类QFII结(jié)算模(mó)式”是指，公募基金参(cān)照QFII模(mó)式，通过证券公司进行交易(yì)申报(bào)，由托管银(yín)行进行结算，在这种模式下，资(zī)金存放(fàng)在(zài)托管银行(xíng)的(de)托管(guǎn)账户，无须(xū)银证转账到证券公司。这也(yě)成(chéng)为类QFII模式的与一般券结模式的最(zuì)大(dà)不(bù)同点(diǎn)。

　　具体来看，类QFII模式中产品资金集(jí)中存(cún)放在托管银行，在(zài)券(quàn)商(shāng)开立的资金账户无需实际上的银证转账存入资金，每个交易日基(jī)金公司采(cǎi)用申(shēn)报交易额(é)度，使用虚头寸资(zī)金的方式进行场内交(jiāo)易，券商根据已申(shēn)报的(de)交(jiāo)易(yì)额度(dù)每日滚动计算产品资金账户虚头(tóu)寸资金(jīn)余额，以(yǐ)实现对产品场(chǎng)内交易额(é)度的前端(duān)验资控制。

　　类QFII模式下基金场内交易(yì)通过经纪(jì)券商完成，仍然保(bǎo)留了原(yuán)先(xiān)券(quàn)商交(jiāo)易结算模式(shì)的交易前(qián)端控制、验资(zī)验券的(de)优点(diǎn)，同时资(zī)金结算(suàn)由托管行(xíng)完(wán)成，解决了部分托(tuō)管行比(bǐ)较关注的托管资金归(guī)属保管问(wèn)题，一定程度(dù)上调动了托管行(xíng)的积极(jí)性(xìng)。

　　在博(bó)时基(jī)金券商业务部副(fù)总经理王鹤锟看来，类QFII结算模式，丰富了(le)公募(mù)基金与证(zhèng)券公司结算模式的选择(zé)，更好地满(mǎn)足各(gè)方差异化的需(xū)求，也印(yìn)证了券(quàn)商财富管理转型已经进入更(gèng)加成熟和高速发展阶(jiē)段 ，多样的二氧化氮溶于水吗 二氧化氮能完全溶于水吗(de)结算模式备选可以有助于降低运营风险(xiǎn) 、提升效率，促进公募基金、券商(shāng)渠道、基金投资人共(gòng)赢发展。

　　“尤其是对于ETF产品(pǐn)，类(lèi)QFII结(jié)算模式可以保证较(jiào)好运营(yíng)效率带来的(de)优质交易体验(yàn)的同(tóng)时，兼顾券商与基金公司的商(shāng)业利益深度捆绑。随着“买方投(tóu)顾(gù)业务，产品(pǐn)工具化(huà)配(pèi)置”的趋势逐渐形成，该模式将(jiāng)进一步促进(jìn)，金融(róng)机(jī)构为(wèi)广大投资(zī)人(rén)提(tí)供更多(duō)的(de)交易(yì)工(gōng)具(jù)选择。”他进一步分析指出。

　　类QFII结算模式突破了(le)现(xiàn)行客户交易结算资金的三方存管(guǎn)框架，谈及这类(lèi)模式的创(chuàng)新点，平(píng)安基(jī)金总结(jié)为三(sān)大(dà)方面(miàn)：“一是虚头寸：实(shí)现虚头寸指令对接，资金无(wú)需三方存(cún)管；二是交(jiāo)易交收分离：证券公司(sī)对产品场内交易进(jìn)行前端验资(zī)验券；三是(shì)日终资金(jīn)对账：实现(xiàn)证券公司与托管人系统对接对账。”

　　加强交(jiāo)易(yì)前端验(yàn)资验券(quàn)功能

　　兼顾与券商渠(qú)道(dào)的商业模式(shì)创新

　　作为(wèi)一(yī)种新的交易结(jié)算模(mó)式，投资者对类QFII结算模式还是比较陌生。相比过往的结(jié)算(suàn)模式，公募(mù)基金采(cǎi)用类QFII结算模式有哪些优劣势？也是投资者关注(zhù)的(de)问(wèn)题。

　　博道(dào)基金站(zhàn)在ETF的角(jiǎo)度分(fēn)析(xī)指出，从销(xiāo)售端(duān)上(shàng)看，ETF的募集和日常(cháng)申购(gòu)赎(shú)回都通过券商完(wán)成。若ETF采用类QFII模式，其投资端业务也(yě)是通过券商完成，可以全方位的跟券商合作。

　　“类QFII的(de)优点是证券公司对产品场内交易进行前端验资验券，可有(yǒu)效防控异常交易和超(chāo)买风(fēng)险。”博道基金表示。

　　“对于公募(mù)基金管理人而(ér)言，公募类QFII结算模式，较传统托管银(yín)行(xíng)结算模式，有两方面好处：一(yī)是，加强了交易前(qián)端验资(zī)验(yàn)券功能，优(yōu)化交易监(jiān)控和头寸透支(zhī)风险管理(lǐ)；二(èr)是，兼(jiān)顾了与券(quàn)商渠道商业模式的创(chuàng)新，类似(shì)与券商结算模式，捆绑(bǎng)了商业利益(yì)，有利于券(二氧化氮溶于水吗 二氧化氮能完全溶于水吗quàn)商(shāng)代买(mǎi)市(shì)占率的提(tí)升。博时基金(jīn)券商业务部(bù)副总经理王鹤锟也(yě)谈(tán)了自(zì)己(jǐ)的看法。

　　他进(jìn)一步分析(xī)称(chēng)，“相(xiāng)较券商结(jié)算模式，公募类(lèi)QFII结(jié)算模式，也(yě)有两方面好处：一是，无需银(yín)证转账即可调整场内(nèi)外(wài)资金分布，效(xiào)率有所提升；二是，简化了开户环节，免去了三方存管登(dēng)记确认。”

　　此外(wài)，还(hái)有基金(jīn)人士认为，对于基金管(guǎn)理人而言，ETF采用类QFII结算模式，可以兼(jiān)顾资金使用效率与风险控制两方面的需求(qiú)，相？过往(wǎng)的结算模式体现(xiàn)出了(le)？定优势。相(xiāng)比(bǐ)券商结算模式，类(lèi)QFII结算(suàn)模式(shì)下(xià)无需银证转(zhuǎn)账即(jí)可调整场内(nèi)外资金分布，效率有(yǒu)所提(tí)升，同时(shí)也(yě)简(jiǎn)化了开户环节，免去(qù)了(le)三(sān)？存(cún)管登记确认；而相比(bǐ)托(tuō)管人结(jié)算模式，类QFII结算模式(shì)下加(jiā)强了交易前端验(yàn)资验券功(gōng)能，可优化(huà)交易监控和头寸透支(zhī)风险管理(lǐ)。

　　平安基金将ETF采用类QFII结算(suàn)模式的主要优(yōu)势归结(jié)为以下几点(diǎn)：

　　一是，类QFII结(jié)算模式下，产(chǎn)品资金(jīn)不是集中(zhōng)于原来的(de)证(zhèng)券公司资金账户(hù)，仍然存放在托管行账户(hù)，实(shí)现的方式是需(xū)要将托管行和券商打通。通过(guò)“虚头寸(cùn)”将托管行(xíng)和券(quàn)商打通，免(miǎn)去银(yín)证转账的(de)步骤，解决了普通券结(jié)模(mó)式下资金分散管(guǎn)理，资金划拨时(shí)间受银证转账时间范围限制的(de)痛点(diǎn)。日常投资运作过程，减少(shǎo)银(yín)证转账资(zī)金划拨工作(zuò)，例如，定(dìng)期费用支付、新股新债缴(jiǎo)款与银行间账户之间划拨(bō)等；

　　二是，对比券(quàn)商结算模式，一定量(liàng)减少了证券资金账户开户与银证关联挂钩环节(jié)工作；

　　三是，更有(yǒu)利于明(míng)确各方(fāng)职(zhí)责所在，以及(jí)完善业务风险管理。通过交易交收分(fēn)离，证券公司(sī)前端验资验券(quàn)可有效防控异常交易(yì)和(hé)超(chāo)买风险，托管(guǎn)人负责交(jiāo)收；日终资金对账实现证券公司(sī)与托(tuō)管人系(xì)统对(duì)接对(duì)账，可(kě)防范(fàn)资金结算风险。

　　平(píng)安基金(jīn)同时(shí)也谈到了ETF采用类(lèi)QFII结(jié)算模(mó)式(shì)的几点不足之处：一(yī)方面(miàn)，类似托(tuō)管人结算模式，该(gāi)模式与托(tuō)管人结算(suàn)模(mó)式一致，对(duì)投资(zī)组合而(ér)言需按月计(jì)算缴纳最低(dī)结算备付金与保证机制；另一方(fāng)面(miàn)，虚头寸机制下，管理人、托(tuō)管人与券商三(sān)方需(xū)每日(rì)确(què)立(lì)场内(nèi)/外(wài)资金(jīn)分配(pèi)比例。取决于投资组(zǔ)合交易(yì)特征，将(jiāng)增加日常投资运(yùn)营(yíng)管(guǎn)理工作(zuò)。

　　起(qǐ)步(bù)阶段或吸引(yǐn)头部(bù)基金(jīn)公司跟随

　　实现(xiàn)基金、券(quàn)商、银行三方共(gòng)赢

　　从业(yè)内观察看，不少(shǎo)基金(jīn)公司对类QFII结算(suàn)模式的关注(zhù)度较(jiào)高，也在筹备或启动相应的合作。不过，参与(yǔ)这类业务还涉(shè)及系统改造，以(yǐ)及固收(shōu)、QDII等复杂型公募产品的(de)限制仍有(yǒu)待解决等问题，初期或更多是头部基金公司参与。

　　“近期也在公(gōng)司内部对这一(yī)业务进行(xíng)了探讨，业务操作上(shàng)的障碍并不大(dà)。”一家基金公司人士表示，这类业务具(jù)备一定吸引(yǐn)力，相比较托管行结算模式和券(quàn)商(shāng)结(jié)算模(mó)式，这一模(mó)式可以同时激发银行(xíng)、券商双方(fāng)的销售力度，同时在此(cǐ)类模(mó)式刚刚起(qǐ)步(bù)阶段阶段(duàn)参与(yǔ)，存在明显(xiǎn)的先发优势。

　　博时券(quàn)商(shāng)业务部副总经理(lǐ)王鹤锟也表示，关于类QFII结(jié)算模式仍处于发展初(chū)期，该模式特点鲜明。但是(shì)，对于(yú)固收(shōu)、QDII等复杂型公募产品的限制仍有待(dài)解(jiě)决，成为主流结算模式仍不具备条(tiáo)件。展望未(wèi)来，预计相关金融机构对该模式(shì)会保持高度关注，会(huì)成为选择(zé)之(zhī)一。

　　平安基金(jīn)相(xiāng)关人士更有信(xìn)心，认为这是一(yī)个基金、券商、银行三(sān)方共(gòng)赢的模(mó)式，有望(wàng)成(chéng)为新(xīn)的行业(yè)发展趋势。对(duì)管理人而言，类QFII结算模式较传统券结(jié)模式、托管(guǎn)人(rén)结算模式均有比较优(yōu)势；对托管人(rén)而言，产品资金(jīn)全(quán)额留(liú)存在托管(guǎn)账户，无需银证转账(zhàng)；对证券公司(sī)提(tí)高服务机构客户的能力，也加强(qiáng)了(le)公司品牌影响力。

　　不过，基金公司开启类QFII结算模式，也涉及不少系统改造(zào)，尤其(qí)是托管行和券商。博道(dào)基金就表(biǎo)示，对基金公司(sī)来(lái)说，总体保留沿用券商结算模式下的场内交(jiāo)易前端验(yàn)资验券(quàn)相关(guān)流程和业(yè)务系统，个别如清算模块涉及一些小改(gǎi)动。但券商和(hé)托管(guǎn)行的系统改动较大，如在系统(tǒng)直连、账户管理(lǐ)、场内清算、场外清算等多个环(huán)节需要(yào)进行(xíng)升级(jí)改造。

　　目前已经实现的(de)模式来看，主要是广发证券、兴业银行(xíng)、基金公司三方参与。而记者从业(yè)内了解到，也有一些银行(xíng)、券(quàn)商对此(cǐ)也(yě)抱有积(jī)极态度，愿意布局此(cǐ)类业务(wù)。

　　从(cóng)单一模(mó)式走向(xiàng)三(sān)类模(mó)式

　　基金行(xíng)业(yè)发展25年以来，结算(suàn)模式(shì)发生了重要变化(huà)，从单(dān)一模式走向券商结算(suàn)、银行结(jié)算、类QFII结(jié)算模(mó)式三类模式(shì)的(de)时代。

　　自(zì)公募基金诞生(shēng)起(qǐ)，采取的(de)就是银行托(tuō)管人(rén)结算模式，到目前已(yǐ)25年了，仍然(rán)是目(mù)前公募基金结算(suàn)的主流模(mó)式。这一(yī)模式是(shì)，基金管理人租用券(quàn)商的交易席位直连报盘交易(yì)所，托管人(rén)作为特(tè)殊结算(suàn)参与人与(yǔ)中国结算(suàn)进行(xíng)资金和证券的(de)清算交(jiāo)收(shōu)。

　　券商结算模式(shì)在2017年启(qǐ)动(dòng)试点，并(bìng)于2019年初(chū)由试点(diǎn)转常(cháng)规，至今已历时5年有余。随着运(yùn)作机制渐稳、结算效(xiào)率(lǜ)改(gǎi)善(shàn)及券商财富(fù)管理业务高速发展，券结模(mó)式自2021年迎来爆发，根据Wind数(shù)据，2021年全年一共有144只新成(chéng)立基(jī)金采(cǎi)用(yòng)了券结模式。根据(jù)中金公司(sī)统计，截至2023年2月24日，券结基金数量与(yǔ)规模分(fēn)别(bié)为616只和5709亿(yì)元，占据(jù)全部(bù)基金规模比重为2.2％。

　　随(suí)着(zhe)公募基金2022年开启类QFII交易结算模式，基金结算模式也正式进入(rù)了新时(shí)代(dài)。

　　博道基金相关人士就表示，券商结算、银行结算、类QFII结算模式(shì)，每种结算模式各有优(yōu)劣，基(jī)金(jīn)管(guǎn)理人可以根据不同情况，选择不(bù)同的结算模式，最大限度的调动(dòng)各方资源，为(wèi)持有(yǒu)人提(tí)供更好的服务。

　　“随着(zhe)券结模(mó)式的持续推行，尤(yóu)其是(shì)类(lèi)QFII结算模式的创(chuàng)新发展，伴随着(zhe)权益市场行情修(xiū)复及券商财富管理业务(wù)高(gāo)速发展，在主动权益(yì)基金、ETF在内的指数型基(jī)金(jīn)等(děng)产品类型上，券结(jié)模式将有较大发展(zhǎn)空(kōng)间。”上(shàng)述平安基金相关人士表示(shì)。

　　不(bù)少(shǎo)人士也看好券结模式的发(fā)展(zhǎn)。据一位业(yè)内人士表(biǎo)示，现阶段(duàn)券商(shāng)结算模式在中(zhōng)小基金公司中更加普遍(biàn)。中(zhōng)小基金相对来说(shuō)获(huò)得(dé)银行渠道的营销支持难度较大(dà)，券结模式能有效推动券(quàn)商和基金公司的合作关系，有助于(yú)中小基金新产品开拓(tuò)市场。

　　不过，上(shàng)述人士(shì)也表示，券结模式保有量会(huì)更稳(wěn)定一些，对于托管行有一个(gè)制衡的(de)作用。以前是小公司为主，现在也(yě)有一些大公司(sī)陆续开始试水，以(yǐ)后(hòu)会是一个趋势。

　　博时基金(jīn)券商业务部副总经理王鹤锟也表示，券商结算模式的(de)发(fā)展，已经从“拼数(shù)量”时(shí)代进入(rù)“拼质(zhì)量”时代：发展的(de)边(biān)际制(zhì)约因素，也从(cóng)“投入成(chéng)本较大、技(jì)术系统探索较(jiào)困难”转变为(wèi)“产品(pǐn)策(cè)略与市场环境(jìng)及(jí)需求的匹(pǐ)配度、业绩表现与客户体验的舒适(shì)度、销售服务与渠道陪伴的(de)契合度”。券(quàn)商(shāng)结(jié)算模式，将(jiāng)基(jī)金公司、基金产品与券商渠道的中长期利益深度(dù)绑定(dìng)；在(zài)此模式(shì)下，竞争(zhēng)格(gé)局会发生分化，回(huí)归“买方投顾陪伴模式(shì)”的服务本质，”持续提供“好产品(pǐn)、好(hǎo)服务”的基(jī)金公司和(hé)证券公司(sī)会(huì)受益于这一发展(zhǎn)变化。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 二氧化氮溶于水吗 二氧化氮能完全溶于水吗