5月(yuè)23日，医(yī)药股开盘拉升，复星医药、科伦(lún)药业涨超2％，恒瑞医(yī)药、药明康德、智飞生物、沃森生物、长春高新等(děng)涨超1％。

　　医药板块今年(nián)以来(lái)持续处于(yú)低位水平，具有较(jiào)大(dà)吸引(yǐn)力。截至5月23日，医药生物行业(yè)估值PE-TTM32.31倍，5年分位值(zhí)16％，仍(réng)处(chù)于(yú)历史较低分位(wèi)数水平。

　　在AI、中特估主题(tí)行(xíng)情逐渐熄火后，医药板块作为老赛道是否(fǒu)能有反弹(dàn)行情？在后疫情时代，医(yī)药板(bǎn)块(kuài)是否还有(yǒu)新的业绩(jì)驱动因素？本文(wén)将详细解(jiě)析。

　　01

　　基本(běn)面(miàn)持续改善

　　医药行(xíng)业复(fù)苏确定性(xìng)很强

　　疫情在(zài)2023年第(dì)一季度的影响将会逐步(bù)消退，医药行业的基本面正继续得到改善。

　　2023年一(yī)季度，医药板(bǎn)块（创新药除外）营收同比+2.13％，归母净(jìng)利(lì)润同比-26.98％，与2022年的增(zēng)速相比，收入增速下滑14.17 pct，利(lì)润增速下滑58.11 pct，从估值角度来看，在2023年一季度，医药板块（创新药除外）存(cún)在一定(dìng)的估值修复，市盈率（TTM）由2022一(yī)季度的28.51倍提升(shēng)至2023一季度的31.24倍(bèi)。

　　在2023年第一季度，创新药板(bǎn)块(kuài)的营收与去年同期相比增加了6.56％，研发总支出的增速达(dá)到了+15.25％，研发支出(chū)占收(shōu)入(rù)的比(bǐ)例(lì)达到了38.07％，与2022年第一季(jì)度相(xiāng)比下降(jiàng)了12.44 pct，整体板块市值(zhí)/净现金已(yǐ)经从2022第一(yī)季度的8.84倍恢复到(dào)了2023第(dì)一季度的15.45倍。

　　从医药行业的经营数据来(lái)看，除去创新药和疫情(qíng)受益细分领域，医药(yào)板块中具有较好成(chéng)长能力的(de)低估值板块有原料药、医疗设备(bèi)、血制品、药店。

　　相(xiāng)较于许多创新(xīn)药、器械企(qǐ)业的产品销售前景，国(guó)内市场仍(réng)未达到预(yù)期(qī)，原因在(zài)于(yú)近几年来，由于(yú)老龄化，国内医保支出(chū)并未增加太多，增(zēng)速中(zhōng)的增量大部分都被用于(yú)疫(yì)情(qíng)相关行业(yè)。

　　这也是为什(shén)么，国内的医疗行(xíng)业，增长(zhǎng)速度并不快。首(shǒu)先(xiān)，结构性的分化是非常明显的(de)，传统药企(qǐ)必须要给(gěi)创(chuàng)新留出空(kōng)间，比(bǐ)如在过去的三年中，港股(gǔ)创新药(yào)企的年化营收增速高达70％。对本土医药(yào)企业而言，要实现高速发展，必须要双管齐下，在本土市(shì)场之外拓(tuò)展国际市场。

　　02

　　医(yī)疗(liáo)新(xīn)基建仍是

　　医药投(tóu)资(zī)的胜负(fù)手

　　目前(qián)在总需求(qiú)复苏不及预(yù)期的背景下，医药板块中有(yǒu)刚性需求(qiú)的(de)新(xīn)基建板块或是最(zuì)具有确定性的领域之一，一(yī)定程度上或(huò)仍是今年(nián)医药(yào)投资的胜负手。

　　我(wǒ)国继续(xù)推进优质医疗资源扩容(róng)下沉、区域平衡分(fēn)布，医疗新基建再获政策扶持。4月(yuè)13日，国(guó)家卫生健康(kāng)委员会召开新(xīn)闻发布会，重点(diǎn)介绍优(yōu)质医疗资(zī)源下移、区域平衡布局。县医院作为县级医(yī)疗卫生服(fú)务(wù20分米等于多少米 20分米等于多少厘米)网络的(de)龙(lóng)头(tóu)，连接(jiē)着城乡(xiāng)卫生服务体系。长期以来，国家卫生健(jiàn)康(kāng)委通过开展三级(jí)医院对口帮扶(fú)等方式，引(yǐn)导优质(zhì)医疗资源下(xià)移，不断(duàn)提(tí)高县级医院的(de)综合实力。

　　今后，继续推进人才、技(jì)术、管理的下(xià)移，通过(guò)城市三级医院(yuàn)的对(duì)口支援，托管(guǎn)，建立(lì)医联(lián)体，远程医(yī)疗等多种(zhǒng)形式，满足(zú)县(xiàn)域居(jū)民的基(jī)本医疗(liáo)卫(wèi)生需求，为普通疾病在(zài)市县(xiàn)范围内解决奠定(dìng)坚实(shí)的基础。

　　会议(yì)同(tóng)时(shí)指出，在接(jiē)下来(lái)的工作中(zhōng)，将继续(xù)推(tuī)进(jìn)临床重点(diǎn)专科“百千万”工程，指导各(gè)地按照“搭平台，建载(zài)体，促融合”的(de)思路，重点加强群众需求较大(dà)的心血管(guǎn)外(wài)科学、妇(fù)产(chǎn)科、骨科、麻醉科、小儿(ér)科、精神病(bìng)学、病理学等专科(kē)建设，补(bǔ)齐(qí)资源(yuán)短板，完成预期的建设(shè)任务。随着具体政策的出(chū)台，相关的基层(céng)医疗器械市场或将(jiāng)受益。

　　可发现与医疗成像(xiàng)器材(cái)、生命信息设(shè)备和心血(xuè)管耗材相关的板块将(jiāng)会有较大(dà)的发展空间。其(qí)中的个股有：联影(yǐng)医(yī)疗、万东(dōng)医疗、奕(yì)瑞科技、乐普(pǔ)医疗、心脉医(yī)疗、海尔生物。

　　医(yī)改政策频频出台，医疗器械市场持续扩(kuò)张(zhāng)。随着国家继续支(zhī)持优质医疗(liáo)资源扩容下沉的政策，在未来(lái)，医疗卫生资源的(de)分布将会得(dé)到优化，促进更(gèng)多优质(zhì)的医疗资源向下(xià)扩(kuò)容，释放更多中、基(jī)层医(yī)疗(liáo)机构的采购需求(qiú)。

　　在国(guó)家(jiā)“十四五”规划(huà)中提(tí)出要加强医疗卫(wèi)生领域的基础设施建设的背景下，预计(jì)医疗器械采购(gòu)将更加宽松，这将(jiāng)推动医疗器械(xiè)市场的快速发展(zhǎn)。在政(zhèng)策推动下，国产品牌有望凭借高性价比的(de)优势加速进入医院，长期而言，随着多项政(zhèng)策支持的持续(xù)加强(qiáng)，国产(chǎn)替(tì)代将逐步(bù)加速，相关大型医疗器械(xiè)的(de)龙头厂商将会抓住放量的(de)机会，实现(xiàn)快(kuài)速(sù)发展。

　　华富证券建议关(guān)注国内高端医疗(liáo)设备的龙头企业：迈瑞医疗、联影医疗、澳华内镜、开立(lì)医(yī)疗、海泰新光。这(zhè)些(xiē)企业具有较好的产品性(xìng)能(néng)、较好(hǎo)的渠道20分米等于多少米 20分米等于多少厘米和较强的(de)研发(fā)能(néng)力。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 20分米等于多少米 20分米等于多少厘米