来源：海通宏观(guān)

　　cac2制取c2h2，cac2形成过程电子式trong>· 概 要·

　　中共中央政治局4月28日召(zhào)开(kāi)会议，分析研究(jiū)当(dāng)前经济(jì)形(xíng)势和(hé)经(jīng)济工(gōng)作(zuò)。今年以来，经济(jì)增长好于预期。不过当前经(jīng)济恢复性好转，内(nèi)生动力还不强，需求(qiú)仍然不(bù)足。所以，稳增长基调延续(xù)，短期政策不太可能转向收紧(jǐn)，但是面对高质量发展要求，也没(méi)增量刺激政策。未来(lái)扩大(dà)需(xū)求(qiú)主要依靠(kào)自发修复(fù)消费，主(zhǔ)动稳定投(tóu)资。此外，产(chǎn)业政策方(fāng)面强调(diào)“实体经济(jì)”支撑，防风险仍然是重点(diǎn)任务。整体(tǐ)看(kàn)，二季度经(jīng)济修复速度或(huò)将放缓，政策相对克制 。

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　　政策不(bù)转(zhuǎn)向

　　本次会议首(shǒu)先强调了今年的成绩，即“经济(jì)增(zēng)长好于预(yù)期”，“市场(chǎng)需求逐步恢(huī)复，经(jīng)济(jì)发(fā)展呈现回(huí)升向好态势”。从(cóng)一季(jì)度公布的数(shù)据看，确实好于去年四季度时的预期(qī)。但随(suí)后会议也提到“经济(jì)运行好转主要是恢复(fù)性的(de)，内生动力(lì)还不强，需求仍然不足”。这也使得经济转型升(shēng)级面(miàn)临新的阻力，推动高质量发展(zhǎn)仍需要克(kè)服不少困(kùn)难挑战。

　　我(wǒ)们的理(lǐ)解是，一季度GDP同(tóng)比增速为4.5％，相比(bǐ)去年四季度有明显改善(shàn)，但(dàn)距(jù)离疫(yì)情(qíng)之前2019年的6％附近的增速，还有较大的差距。所以，经济(jì)仍(réng)需政策呵护。尤其是一季度降(jiàng)准(zhǔn)后(hòu)，就业压力仍然(rán)存在，我们认为政(zhèng)策短期不(bù)会转向收紧。“恢复和扩大需求”是当前经济持续回升向好的关键所在。

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　　稳(wěn)增长：也没增量(liàng)刺(cì)激

　　面对高质(zhì)量的(de)发展要求，会议(yì)强调(diào)经济要实(shí)现“质的有效提升”和“量(liàng)的合(hé)理增长”。这一点和去(qù)年经济(jì)工作会议精神一(yī)致。这(zhè)也意(yì)味(wèi)着稳增长不会通(tōng)过(guò)强刺激的方式，而(ér)是统筹推动“经济运(yùn)行持续好转”、“内生动力持续增(zēng)强”、“社会预期持(chí)续改善”、“风险隐患(huàn)持续化解”。

　　对于稳(wěn)增(zēng)长的方式，会议要求“把发挥政策效力和激发(fā)经营主体活力(lì)结(jié)合起来”。我们的(de)理(lǐ)解(jiě)是，下一阶段(duàn)更多通过激发(fācac2制取c2h2，cac2形成过程电子式)市场化(huà)的力量去推动经济修(xiū)复(fù)，通过改革开放(fàng)的方式激发高质量的增(zēng)长(zhǎng)。所(suǒ)以会(huì)议指(zhǐ)出，要坚持“两个毫不(bù)动摇”，破除影响各(gè)类所有制企业公平竞(jìng)争、共同发展的法律法规(guī)障(zhàng)碍和隐性(xìng)壁垒。各类(lèi)企业都要依(yī)法合规(guī)经营。要(yào)下决(jué)心从根本上解(jiě)决(jué)企业账(zhàng)款拖欠问(wèn)题(tí)。总体而言(yán)，政(zhèng)策刺(cì)激空(kōng)间有限，主要还是以提振信心(xīn)和预期、激发活力为主要手段(duàn)，让经济自发的内生(shēng)修复。

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　　扩需求：自发修复(fù)消费，主动稳定投资

　　会议提出(chū)，积极的财政政策要“加力(lì)提(tí)效”，稳健的(de)货币政策要“精(jīng)准有力(lì)”，延续了去年12月会议的表(biǎo)述。对于(yú)政(zhèng)策(cè)的要(yào)求(qiú)，本(běn)次会议强调“形成扩大(dà)需求的(de)合力”，而去(qù)年12月会议的相关(guān)表述是(shì)“加强(qiáng)各类政(zhèng)策(cè)协调配合”，这(zhè)说(shuō)明扩大需(xū)求是(shì)未来的政策重心。

　　一方面，自发修复消费。“要多渠道(dào)增加城乡(xiāng)居cac2制取c2h2，cac2形成过程电子式(jū)民收入，改善消费环境，促进文(wén)化旅游(yóu)等服务消费”。提高消费，主要还是靠居民(mín)劳动(dòng)收(shōu)入的自然(rán)修(xiū)复。另一方面，主动稳定投资。尤其是基建投资，是政府主动稳(wěn)增(zēng)长的重点。会(huì)议(yì)提到(dào)，在超大(dà)特大城市积极稳步推进城中(zhōng)村改(gǎi)造和“平急两用”公(gōng)共基(jī)础(chǔ)设施建(jiàn)设。

　　此 外， 会议强调，要(yào)把吸引外商(shāng)投资放在更(gèng)加(jiā)重要的位置，稳住外(wài)贸外资基本(běn)盘。要支持有条件的自贸试验区和(hé)自由贸易(yì)港(gǎng)对接(jiē)国际高标准经贸规则，开(kāi)展改(gǎi)革开放先行先试。

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　　产(chǎn)业发展：看重实体(tǐ)经济

　　会议强调(diào)，加快建设现代化产(chǎn)业体系要以“实体经济”为支撑。我们的理解是，产业政策的重(zhòng)点是“实体经济”，这里的实体(tǐ)经济并不是整个(gè)GDP，而是和“虚拟经济”相对应(yīng)的。

　　会议明确“要(yào)夯实科(kē)技自立自强根基，培育壮大新动能”；“要(yào)巩固和(hé)扩大新能源(yuán)汽车发展优势，加快推进充电桩、储能等设施建设和配套电网改造(zào)”。会议(yì)指出(chū)“要重视通用人工智能发展(zhǎn)，营造创新(xīn)生态”，也提(tí)到了“重视(shì)防(fáng)范风险”。我们认为，人(rén)工智能(néng)发展到(dào)一定程度，监管(guǎn)措(cuò)施也必然会跟上。此外，在(zài)互联网领域，要(yào)推(tuī)动平台企业规(guī)范健(jiàn)康发展，鼓励头部平台企业(yè)探索创(chuàng)新。

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　　防风(fēng)险也(yě)是重点

　　会议提出，“统筹做好中小(xiǎo)银(yín)行、保险和信托(tuō)机构改革化险工作”；再次(cì)强调(diào)房住不炒(chǎo)，“做(zuò)好保(bǎo)交(jiāo)楼、保民生、保(bǎo)稳定工(gōng)作”；“要加强地(dì)方政府债务管理，严控新增隐性债务(wù)”。我(wǒ)们(men)认(rèn)为，房地产产(chǎn)业(yè)链、中小金融机构的风险出清，仍是大势所趋，地方债务的风险也(yě)需要化解。所以(yǐ)今(jīn)年和去(qù)年最(zuì)大的(de)不同是(shì)疫情影响减弱，其他方面的经济问题(tí)依然是存在的。

　　整体看，二(èr)季度经济修复速(sù)度或(huò)将放(fàng)缓，政(zhèng)策相对克制。

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