上市公司退市在(zài)A股早已(yǐ)不稀(xī)奇(qí)，但连带着可(kě)转债一起退市却是个新(xīn)鲜事。5月22日，*ST搜特(tè)因股(gǔ)价连续20个(gè)交易日低于1元(yuán)，触及退市指(zhǐ)标，公司(sī)股票及其(qí)可转(zhuǎn)债被终止上市，搜特转债或成为首只因正(zhèng)股退市(shì)而(ér)强(qiáng)制退市的可转债。此外，*ST蓝盾也因触及退市指标被(bèi)终止上市，其(qí)可转(zhuǎn)债已进(jìn)入退(tuì)市整理期，引发投资者(zhě)对可转债信(xìn)用风险的(de)担忧。

　　可转债兼具债券(quàn)和股票双重属性，自(zì)诞生以来(lái)颇受市场欢迎。一个广为流(liú)传的说法(fǎ)是，可转债(zhài)“下有(yǒu)保底，上不封顶”，即(jí)上涨(zhǎng)时有“股性”加油，下跌时有“债性”托底，投(tóu)资者“进可攻退可守”，几(jǐ)乎稳赚不赔。在可(kě)转债30多(duō)年发展中，此前一(yī)直未出现因正(zhèng)股退市(shì)而退市的情况，也未发生过实质性违约(yuē)事件。

　　随(suí)着搜特(tè)转债(zhài)等的退市，零违约历史或将被打破，可转债信用风险浮出水面。虽说可(kě)转债退市后，依然可以执行赎回(huí)和回(huí)售等条款，但由于大多(duō)数上市公司是因经营(yíng)不善(shàn)导致退市，财务状况并(bìng)不乐观，资不抵债(zhài)、拿不出钱进(jìn)行赎回的(de)可能(néng)性较大。而如果(guǒ)启动破产重整，公司(sī修正丰胸乳霜有效果吗，国家认可的丰胸品牌排行榜)发行的可转债(zhài)划归为普通债(zhài)权，清(qīng)偿顺序相对靠后，刚性兑(duì)付亦存在很大不确定性(xìng)。

　　接(jiē)连2只(zhǐ)可转债退市(shì)，投资者(zhě)蓦然发现，“长期稳定的羊毛”不稳定了。事(shì)实上，可转(zhuǎn)债退市并非完全出乎意料，早已(yǐ)在相关规(guī)则(zé)中埋下了“伏笔”。根据交易(yì)所上市(shì)规(guī)则，上(shàng)市公司股票被终止(zhǐ)上(shàng)市的，其发行(xíng)的(de)可(kě)转债及其他衍生品(pǐn)种(zhǒng)应当(dāng)终止上市。过去A股退市难(nán)、退市少，成就了(le)可转债(zhài)30多年零退市(shì)、零(líng)违约(yuē)的“神话”。随(suí)着全面(miàn)注册制(zhì)改革的持(chí)续推进，市场(chǎng)优(yōu)胜劣汰加快，常态化退市机制正在形(xíng)成(chéng)，以(yǐ)上(shàng)市股为锚的可转债也跟着(zhe)出清，违约风险随之上升。退市，或将成为可修正丰胸乳霜有效果吗，国家认可的丰胸品牌排行榜转(zhuǎn)债市(shì)场新(xīn)常(cháng)态。

　　市(shì)场在发展，生态(tài)在(zài)改变，投资者没有理由一成不变，是时候重塑(修正丰胸乳霜有效果吗，国家认可的丰胸品牌排行榜sù)对可(kě)转债的认知了。投资者要改变“闭眼(yǎn)买债”的路径依赖，学会优择品种(zhǒng)，规避风险。在(zài)选择债券(quàn)时，要理性评估正股基本面、成长性、估值水(shuǐ)平以及(jí)发债公司偿债能力等，防范债券退(tuì)市、违约风(fēng)险(xiǎn)；在(zài)取舍标的时，应远(yuǎn)离正股业(yè)绩表现不佳、估值(zhí)较低、退市风险较高的标的，而选(xuǎn)择(zé)正股经营效益(yì)良好、估值合理且随市场下跌估值出现压缩的标的。并密切关注(zhù)可转债市场风格变化，及时(shí)调整配置比例(lì)和结构，学会在市场波动中(zhōng)“游泳”。

　　监管也应当(dāng)跟上形(xíng)势(shì)变化。目前关(guān)于可转债的退市处理还有不少空白和(hé)盲点，监管部门应尽快打齐补丁，给予市场明确预期。比如，可进一步明确可转债在(zài)退市后是否仍存在交易(yì)可能、是(shì)否还拥有转股功能等。同时(shí)，应加(jiā)强对(duì)可转债的风险防控，强化发行前的信用评级(jí)，对于信用资(zī)质较弱(ruò)的(de)公司，可考虑提高担保资产与回售条款等相关(guān)要求，适当提升准入门槛(kǎn)，以更(gèng)好保护投资(zī)者利益。

　　全(quán)面注册制(zhì)下，证券(quàn)市(shì)场将(jiāng)迎来(lái)全方位、根本性(xìng)的变化(huà)。过去(qù)一些“无脑买入”“跟风(fēng)买入”的简(jiǎn)单套路行不通了(le)，一(yī)些规则制度上(shàng)的短板不能视而(ér)不(bù)见了(le)。各市(shì)场参与主体还需(xū)顺时应势，调整(zhěng)包括可(kě)转(zhuǎn)债在(zài)内的(de)投资方法，完善(shàn)配套制度，提升风(fēng)险(xiǎn)意(yì)识，共促(cù)A股市场健康(kāng)稳定(dìng)发展。

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