尽管周五大幅反(fǎn)弹，中证TMT指数(shù)自4月10日以来累(lèi)计最大(dà)跌幅已接(jiē)近(jìn)15％。

　　以史为鉴(jiàn)今(jīn)年大概(gài)率(lǜ)演(yǎn)化为TMT大年 机(jī)构预(yù)计5月见(jiàn)底后将迎(yíng)“盛(shèng)夏攻势”且大概率创新高 逢低(dī)加仓是(shì)最佳(jiā)策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略(lüè)张夏在4月23日(rì)研报中(zhōng)测算(suàn)，本轮TMT高点出(chū)现在4月8日，高点调(diào)整幅度已经(jīng)达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传(chuán)媒和电(diàn)子自年初以来的(de)涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表(biǎo)现。由于(yú)今(jīn)年出(chū)现(xiàn)了(le)以(yǐ)AI+代表的(de)大型(xíng)产业(yè)趋势(shì)，一季度TMT大(dà)涨且有明显超额(é)收益，那(nà)么今年演化为TMT大年(nián)的(de)概(gài)率已经非常大。

　　进一步来看，若参考历史的调(diào)整时(shí)间和幅度(dù)，可能这一轮调整并没有结(jié)束(shù)。以TMT大年(nián)的规(guī)律和(hé)应对(duì)策略，其(qí)中TMT大年通常(cháng)分为桃花谢了春红太匆匆全诗译文，桃花谢了春红太匆匆全诗拼音>“春季躁(zào)动”“获利回(huí)吐”“盛夏(xià)攻势”“获利(lì)了结”四波行情(qíng)，春季躁动后往往会有一波明显的调整(zhěng)，时间在1-2个月(yuè)，幅(fú)度(dù)在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻势(shì)开始的(de)时间来看，每(měi)年(nián)四月份到九、十月份期间会(huì)有一波(bō)主升。数据显示，2010年、2013年都是(shì)6月底七月初，到(dào)了2014年(nián)、2019年提前(qián)到5月(yuè)下旬六月初(chū)，2020年调整比较(jiào)早，见(jiàn)底(dǐ)也(yě)比较(jiào)早是4月初(chū)。因此，张夏认为，在学(xué)习效应的推动下，盛夏攻势(shì)开始的时(shí)间越来越早。对此，有(yǒu)业(yè)内(nèi)人士预计，基本在(zài)一季报(bào)披露结束后，假(jiǎ)设(shè)按此(cǐ)速度再调整(zhěng)一段时间，估计在5月基本见底后(hòu)将迎来“盛夏(xià)攻(gōng)势”。而面对TMT大(dà)年中的这种调整，逢低加(jiā)仓是最佳策略，因为往往(wǎng)后续(xù)盛夏攻势大概率(lǜ)创新高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻势(shì)或由计算机转电子(zi)（从应用到硬件） 关注(zhù)短期维度(dù)业绩可能超(chāo)预期的AI赋能消费(fèi)电(diàn)子板块受(shòu)益(yì)标的。

　　今年(nián)业(yè)绩密集披露期(qī)结(jié)束后，若随着AI+/数字经济(jì)/自主可控等大产业趋势以及政府支(zhī)持力(lì)度(dù)进(jìn)一步加(jiā)大、资(zī)本(běn)开支增加、订单增(zēng)加和(hé)产品销量业绩(jì)的改善(shàn)逐渐被市场所确定，则TMT将会(huì)重回上行趋势(shì)，进入盛夏攻势，而往往这一(yī)波盛夏攻势(shì)还会创新(xīn)高。考虑今(jīn)年年(nián)初(chū)春季(jì)躁动是计算机占优，招商证券张夏认为按(àn)照历(lì)史(shǐ)经验，要么计算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件、如2010年(nián)、2桃花谢了春红太匆匆全诗译文，桃花谢了春红太匆匆全诗拼音019年(nián)），要么计算机强者恒强(qiáng)。

　　国(guó)海策略4月(yuè)9日研(yán)报认(rèn)为，伴随二季(jì)度(dù)业绩窗口期的到(dào)来(lái)，市(shì)场表现将更贴合(hé)业绩的(de)相(xiāng)对(duì)优势，维(wéi)持TMT是(shì)全年(nián)主线的判断，并建议(yì)关(guān)注短期维度业绩可(kě)能超预期的部(bù)分消(xiāo)费板块，电子行业有望体现(xiàn)出相(xiāng)对优(yōu)势。

　　从细分(fēn)环节进一步(bù)来看(kàn)，广(guǎng)发策略4月17日研(yán)报指出，电子(zi)行业在ChatGPT产业(yè)链中(zhōng)主(zhǔ)要(yào)分布位(wèi)于AI服务(wù)器及(jí)相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发(fā)策(cè)略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理的算力(lì)载体和基(jī)础。数据量(liàng)和算力的(de)提(tí)升明显拉升了AI服(fú)务器中(zhōng)存储(chǔ)芯片(piàn)、光模(mó)块/光芯片、PCB基(jī)板等电(diàn)子产(chǎn)品的量(liàng)与(yǔ)价，给相关(guān)电子厂商带(dài)来(lái)了机会。国海证券同样在研报中指出，维持TMT为全(quán)年市场主(zhǔ)线的判断，相关领(lǐng)域如AI芯片、服务器以(yǐ)及(jí)光(guāng)模(mó)块等(děng)细分赛(sài)道将陆续迎来基(jī)本面的(de)确认，估值(zhí)修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同样表(biǎo)示(shì)，伴随AIGC模型快速(sù)迭代(dài)，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来越广，对于(yú)算力的需求将呈(chéng)现(xiàn)指(zhǐ)数级增(zēng)长(zhǎng)，且(qiě)AI芯片国(guó)产替(tì)代速度(dù)加快(kuài)。建议重点关注景嘉微、海光(guāng)信息(xī)等GPU厂商(shāng)；海光信(xìn)息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯科(kē)技(jì)等AI芯片厂商。

　　对于光模(mó)块、光芯片等领域，东北证券4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正在(zài)催(cuī)化(huà)前述(shù)光(guāng)通信(xìn)重要环节，相关公司将深度受益AI带来的增量需(xū)求。建议关注国产光模块(kuài)龙头公司：中际旭创、新易盛、光(guāng)迅科技；高(gāo)速光引(yǐn)擎光器件(jiàn)核心供应商天孚通信；国产(chǎn)光芯片领军企业源杰(jié)科(kē)技。

　　同时，国金证券樊志远(yuǎn)在(zài)4月21日研报(bào)中同样(yàng)看好AI服务器PCB，其(qí)测(cè)算，AI服务器PCB价值量是(shì)普通(tōng)服(fú)务器的(de)价值量的5~6倍，随(suí)着AI大模(mó)型(xíng)和(hé)应用的落(luò)地，市场对AI服(fú)务(wù)器(qì)的需求日益增加(jiā)，市(shì)场(chǎng)扩容在即，建(jiàn)议关注沪电股(gǔ)份、生益科技(jì)、联(lián)瑞(ruì)新材、生益电(diàn)子(zi)、兴森(sēn)科技等企业。

　　另(lìng)一方面(miàn)，对于相关电子产品，广发策略表(biǎo)示(shì)，电(diàn)子厂商亦有望受益于ChatGPT产业(yè)链的发(fā)展(zhǎn)。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端设(shè)备打(dǎ)开新(xīn)成长空间。此外(wài)，东海证券3月31日研(yán)报同(tóng)样认(rèn)为，AI赋(fù)能消(xiāo)费(fèi)电子趋势(shì)明确，估(gū)值重塑逻辑逐步验证，关注消费电(diàn)子景气拐点。

　　对(duì)此，国信证券4月(yuè)17日研报建议(yì)，AI创新持续催化，关注AIoT设(shè)备及服务器(qì)产业链。其中(zhōng)，具备AIGC大语言(yán)模型(xíng)接入潜力的AIoT设备产业链，包括海(hǎi)康威(wēi)视、传(chuán)音(yīn)控股(gǔ)、视源(yuán)股份、康冠科技、歌尔股份、创维数(shù)字等(děng)；2）受益于全球算力(lì)需(xū)求爆发(fā)式增长(zhǎng)的(de)AI服务器产业(yè)链，包(bāo)括工业富联、沪(hù)电股份(fèn)、环(huán)旭电子、东山(shān)精密、闻泰科(kē)技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催(cuī)化的VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字(zì)等(děng)；4）景(jǐng)气(qì)度筑底(dǐ)、消费复苏预期强化的智能手机产(chǎn)业链，包括光弘(hóng)科技、闻泰科技、传音(yīn)控股、顺络电子(zi)、东山精密等(děng)。

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