金融(róng)界5月15日消息 央行(xíng)今日进行1250亿(yì)元1年期MLF00后初中学历很丢人吗操作(zuò)，中标利率为2.75％，与此(cǐ)前持平。本周有1000亿(yì)元MLF到期。

　　消息面上，上周五(wǔ)曾经有(yǒu)消息(xī)称本月MLF中(zhōng)标利率有可能下调，但是机构分析(xī)，央行行长易纲曾(céng)在3月公开表(biǎo)示(shì)目前实(shí)际(jì)利率的水(shuǐ)平是比较合适，且4月28日政治(zhì)局会议对一季度(dù)的经济复苏给予充分肯定。

　　5月(yuè)以来资金(jīn)面(miàn)转松，DR007中枢回落(luò)至1.8％左右，机构杠(gāng)杆率提升(shēng)。5月是(shì)缴(jiǎo)税大月，需要(yào)关(guā00后初中学历很丢人吗n)注下周(zhōu)缴税(shuì)周(zhōu)对(duì)资金(jīn)面(miàn)可(kě)能造成的(de)扰动(dòng)。

　　此前媒体报道称，自5月(yuè)15日起银行(xíng)协定存款及通知存款自律上(shàng)限将下(xià)调，四(sì)大(dà)国(guó)有(yǒu)银行协(xié)定存款和通知存款(kuǎn)自律上限(xiàn)下调幅度为30BPS，其它金融机构(gòu)降幅为50BPS。中信证(zhèng)券分(fēn)析，预计银行协定存款和通知存款利率上限的(de)下调(diào)有助(zhù)于缓解银行净息差偏窄的问题。

　　国君宏观研(yán)究指出，近(jìn)期(qī)部分(fēn)银行调降存(cún)款利率，严格上不算降息，属于“利(lì)率市场(chǎng)化”的进一步深(shē00后初中学历很丢人吗n)化。本轮存款利(lì)率调降背后的原因(yīn)，是储蓄偏(piān)高、资金空(kōng)转(zhuǎn)增叠加银行净(jìng)息差收窄。因此，存(cún)款(kuǎn)利率客观上可减轻银(yín)行负债成本，但是这(zhè)并不足以触发超额储蓄大规模转(zhuǎn)为消费及(jí)向金融资产流入。

　　（1）近期部分银行调降存款利率，严格上不算降(jiàng)息，属于“利率(lǜ)市场化”的(de)推进。2023年4月(yuè)以来，河(hé)南(nán)、广东等多地中小银(yín)行（地(dì)方农商行(xíng)为主）发布公(gōng)告下调人民币存款挂牌利率，下(xià)调(diào)幅度在10-45bp不等。据《经(jīng)济观察网》等权(quán)威媒(méi)体报道，5月15日起银(yín)行协定存款及通(tōng)知存款自律上限将下(xià)调，引(yǐn)发(fā)“降(jiàng)息潮”的热(rè)议。不(bù)过(guò)，作(zuò)为我国利率体(tǐ)系的“压舱石”，1年期(qī)存款基准利率（整(zhěng)存整取）依然(rán)维持在1.5％不(bù)变(biàn)，因此(cǐ)本轮银行存款利(lì)率调降严格(gé)意义(yì)上并(bìng)非真的降息。归(guī)根(gēn)结底，本轮(lún)存款(kuǎn)利率调降(jiàng)也属于“利率市场(chǎng)化”的进一步深化。

　　（2）存款利率调降背后，是储(chǔ)蓄(xù)偏(piān)高、资金空(kōng)转增叠(dié)加银行净(jìng)息差收窄。一、2023年初的人民(mín)币存款维持高位，居(jū)民储(chǔ)蓄释(shì)放速度较(jiào)慢。因此，存款利率(lǜ)调降(jiàng)背景下(xià)，居民储(chǔ)蓄有望(wàng)进一(yī)步流出，更多流向消费、房(fáng)贷、资本市(shì)场等。二、资(zī)金(jīn)杠杆抬升、空(kōng)转加剧。2023年3月(yuè)降(jiàng)准(zhǔn)以来，资金利率(lǜ)中枢回(huí)落，资金(jīn)杠杆明显抬升(shēng)，资金空转有所加(jiā)剧。存(cún)款利率调降一(yī)定程度上可以疏通(tōng)流动性(xìng)淤积，支(zhī)撑(chēng)宽信用(yòng)进程。三、MLF等政策(cè)利率接连调降后，银行净息(xī)差大(dà)幅收窄，尤其是城商行、农商行，因此压降存款成本、规范吸储行为也(yě)属于大势所趋。

　　（3）总结来(lái)看，存款利率(lǜ)调降客观上将减(jiǎn)轻银行(xíng)负债成本(běn)，但我们认为，这(zhè)并不足以触发超额(é)储蓄大规模转为消费及向(xiàng)金融资产流入；回(huí)归基本面(miàn)来看(kàn)，“弱复苏(sū)+低通(tōng)胀”组(zǔ)合的延续，仍(réng)将(jiāng)利(lì)好高股息资(zī)产和长期国债。客(kè)观上，本轮银(yín)行下降存款利率的效果与2022年(nián)4月、9月(yuè)的效果类似，可以降低(dī)负(fù)债端(duān)成(chéng)本，保(bǎo)护银行净息差。当(dāng)前(qián)流(liú)动性淤积仍未缓(huǎn)解，4月“社融-M2”剪刀差倒挂(guà)仅仅(jǐn)小幅收窄至-2.4％。本轮存(cún)款利率(lǜ)调降，理(lǐ)论上可以(yǐ)促使存款搬(bān)家，促使超额(é)储蓄(xù)流出(chū)，更(gèng)多转化为消费。但我们觉得刺激难(nán)度较大，倾向(xiàng)于(yú)认(rèn)为消费(fèi)环(huán)比修复最快(kuài)的时候已(yǐ)经(jīng)过去。再回(huí)归(guī)经济基本面(miàn)来看，“弱复苏+低通胀(zhàng)”组合的延续，意味着长端(duān)利率仍有望继(jì)续(xù)下(xià)探(tàn)，高股息资产仍将占优。

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