如果要论二季度迄今，全球(qiú)股票市场(chǎng)中(zhōng)最为靓丽的一道“风景线”，那么显然(rán)非日本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数进一步(bù)强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早(zǎo)些时候，东证指数已经(jīng)率先创下了1990年(nián)8月3日(rì)以来的(de)最高(gāo)收盘(pán)点位。

　　多(duō)组对比可以显示出日股今(jīn)年(nián)以(yǐ)来的强势：东证指数年(nián)内已累计(jì)上涨了逾15％，远远超过了标(biāo)普(pǔ)500指数约9％的涨幅(fú)。截止本周三，追踪日本股市的最大(dà)规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩(suō)短到(dào)二季度迄今的短短(duǎn)一个半月，日股的涨幅更是在全球主要股(gǔ)指中几无敌手(shǒu)……

　　日股为何(hé)能一举(jǔ)领涨全球？对于许多(duō)国际市(shì)场的投资者而(ér)言，近来提到日股的优(yōu)异表现，脑海中第一时间浮现出(chū)的(de)，无疑(yí)都是(shì)“股神”巴(bā)菲特在上月对日本市(shì)场表现出的强烈投(tóu)资意愿。正(zhèng)是(shì)巴菲特进一步增(zēng)持了(le)日本五大(dà)商社仓位，令越来(lái)越多的业(yè)内(nèi)人士(shì)开始注意到这(zhè)一全球第三大(dà)经济(jì)体(tǐ)的巨大(dà)投(tóu)资机会。

　　不过，日股本轮(lún)爆发背后的成功秘(mì)诀(jué)，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答(dá)案显然没那么简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚(yà)太(tài)股(gǔ)票(piào)团队联席主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲(fē腰围88是多少 腰围88是多少码i)特的出现(xiàn)让日股变得吸引人。巴(bā)菲特(tè)所看到的（机(jī)会）其实也(yě)正(zhèng)是其他人眼下(xià)正在看到的，人(rén)们对(duì)日股(gǔ)的(de)前(qián)景正感到非(fēi)常(cháng)兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些因素在推动着日股上涨(zhǎng)？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂热的外资买需(xū)

　　根据东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已(yǐ)经连续第(dì)六(liù)周成为了日本股票的净买家。在此期间，外国投资(zī)者大(dà)举(jǔ)涌入了日股股票(piào)和期货市场，净流(liú)入逾300亿(yì)美元，是过去(qù)10年最大规模的(de)资金(jīn)流入之一。

　　根据交(jiāo)易所的(de)数(shù)据，在截(jié)至5月12日(rì)的(de)最近一周内，海外交易(yì)者又净(jìng)买入了(le)价(jià)值7810亿日元（约合57亿美元）的股票(piào)和期货。

　　杰富(fù)瑞(ruì)日本股(gǔ)票策略师(shī)Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济(jì)学”时(shí)代初(chū)期以来(lái)，他就从未见过外国投资者对日(rì)本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧(ōu)美银(yín)行(xíng)系统(tǒng)不稳(wěn)定(dìng)和信用紧(jǐn)缩风险的笼罩下，越来越多的(de)海外(wài)投资者似乎看到(dào)了日本股市(shì)作为避险(xiǎn)地(dì)的“稳定性(xìng)”。日本股(gǔ)票给人的长期低(dī)迷印象正在减弱(ruò)，持(chí)续(xù)稳定在(zài)1美元兑换130日(rì)元的日元汇率、以及股神巴菲特对日(rì)本五大商社的增持，也(yě)令不少海外投(tóu)资(zī)者对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公(gōng)司就表示，近(jìn)来已(yǐ)受到了越来越多平时不太关注日本市(shì)场(chǎng)的海(hǎi)外投(tóu)资者的咨(zī)询。不少海外投资者在看到(dào)日本股市(shì)的涨幅超过美股后，开始(shǐ)调(diào)查其(qí)中的(de)原(yuán)因，他们的建仓买入(rù)又进一步(bù)促使(shǐ)股市上涨，形(xíng)成(chéng)了目前的良(liáng)性循环(huán)。

　　一(yī)个值得留意(yì)的现象是，在巴菲特上月公开(kāi)表态力挺日股后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已(yǐ)相继造访日本。这些海外资金(jīn)有(yǒu)意复制巴菲特的策(cè)略(lüè)，通过低成本(běn)日(rì)元(yuán)融资押注高股息日元资(zī)产。

　　其(qí)实，巴菲特(tè)在(zài)日本五(wǔ)大商社上的加大投资，也存在(zài)着在(zài)国(guó)际(jì)市场上分散投(tóu)资对象的想法。虽然巴菲特相信(xìn)美(měi)国的增(zēng)长潜(qián)力，但过度(dù)集中会产生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全球投资策(cè)略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的回(huí)报(bào)率是在波(bō)动性远(yuǎn)低于美国科技股的情况下实现(xiàn)的。这意味着日本(běn)股市对美国投资者来(lái)说应该颇有吸引(yǐn)力。对(duì)美国债务上限的(de)担忧可能(néng)也刺激了一些(xiē)“末日(rì)准备者”涌入日本股市(shì)，以此作(zuò)为避险手段(duàn)。

　　法国兴业银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的(de)一份(fèn)报(bào)告中(zhōng)也表(biǎo)示，“外资的回(huí)归(guī)是日本股市(shì)复苏的重要标志。（我们）将继续对日本股票(piào)维(wéi)持超(chāo)配，并偏(piān)向银行、金融和价值股的(de)投资。”

　　深(shēn)层次的企业治理变革

　　当然，在海外(wài)投资(zī)者今年对日本产生兴趣之前，他们此前在(zài)这片“失落(luò)地带”曾经(jīng)历过长达数十年虚假的曙光和(hé)令人失望(wàng)的低回报。那么这一次，即便(biàn)有着避险和(hé)多元化分散投(tóu)资的需(xū)求，他们又为何铁(tiě)了心一定(dìng)要来日本(běn)市场？日本市场(chǎng)的吸引力就一(yī)定远超全球其他地区吗(ma)？

　　这便不(bù)得不提(tí)日(rì)本(běn)市场(chǎng)眼下正经(jīng)历的一场“蜕变”了！

　　金融服务(wù)提供(gōng)商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市(shì)本轮上涨(zhǎng)的主(zhǔ)要原(yuán)因还源于治理标准的提高，以及(jí)企业部门(mén)推(tuī)动向股东返(fǎn)还现金(jīn)。日本(běn)多(duō)年的公司治理改革(gé)已开(kāi)始见效，这项改(gǎi)革最初由已故前首相(xiāng)安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出(chū)，目前日本(běn)企(qǐ)业的派息已大幅增(zēng)加(jiā)，在截至今(jīn)年(nián)3月(yuè)的财(cái)年中(zhōng)，日本企业宣(xuān)布的回购(gòu)规模(mó)已飙(biāo)升(shēng)至(zhì)9.7万亿日元（合(hé)714亿美元(yuán)）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表上有净现金，而美国(guó)的这一比例只(zhǐ)有20％多一点；东证指数成分股公司中约有54％的公司股价低于每股(gǔ)账面价值，而标普500指数成分股中这一比例仅(jǐn)为7％。单(dān)从市净率(lǜ)等估值指标来看，这(zhè)就为(wèi)日本股市提供了更坚(jiān)实的底(dǐ)部和(hé)更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为(wèi)了(le)改变股价跌破每股(gǔ)净资产——市净率低于1倍的情况，还请求上市企业(yè)在(zài)意识到资本成本的(de)前提下推进经营(yíng)并公布改善方(fāng)案等。

　　与此(cǐ)相呼应的行动已(yǐ)开始扩(kuò)大。4月(yuè)下(xià)旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日(rì)实现市净率(lǜ)超过1倍”的(de)中(zhōng)期经(jīng)营计划和股票(piào)回购(gòu)，股价随后大涨近4成。清水建设株(zhū)式会社4月下(xià)旬(xún)也(yě)宣(xuān)布了上限(xiàn)200亿日元的股票(piào)回购和(hé)积极(jí)压缩政策性持股(gǔ)的方针，该公司股价(jià)随(suí)后上涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内(nèi)的日本龙(lóng)头(tóu)企业在近期公布(bù)财(cái)报时(shí)，也均宣布(bù)了(le)新的(de)股(gǔ)票回购计划。不少分(fēn)析师预计(jì)，到今(jīn)年5月(yuè)底，各日本上市公(gōng)司的(de)回购规模将进一步(bù)创下新(xīn)纪录。

　　高(gāo)盛(shèng)首席日本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主题正引起许多海外投资(zī)者的共(gòng)鸣(míng)，他(tā)们开始看到这方面的有利证据。在交易所这(zhè)些(xiē)变化的推动(dòng)下(xià)，许多公司正在回购股(gǔ)份，厘清(qīng)经常(cháng)令人困惑的交叉持股，并在定期公开会议之(zhī)前与股东进行更密切(qiè)的(de)接(jiē)触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也(yě)表示(shì)，东京证交所(suǒ)的鼓励意味着“过去两年(nián)在这方面发(fā)生的事(shì)情比过去(qù)30年(nián)还(hái)要(yào)多”，这(zhè)是股市充(chōng)满活力表(biǎo)现的最大单(dān)一原因。他们(men)对提高股(gǔ)本回(huí)报率有着(zhe)坚(jiān)定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最(zuì)后，日本(běn)央行目前(qián)依(yī)然宽松的货(huò)币政策和日本相对(duì)稳健的经济基本面，显(xiǎn)然(rán)也对(duì)日股的表现构成(chéng)了提(tí)振(zhèn)。

　　尽管新行长植田(tián)和男(nán)上月已走马上任，但日本央行暂时(shí)仍(réng)未改变(biàn)其(qí)大(dà)规模的货币(bì)宽松路线。即便日本通货膨胀率超过了央行(xíng)2％的目标，但植(zhí)田(tián)和男依(yī)然强调(diào)，“还不能(néng)放心地(dì)说通胀（达到(dào)了央行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧美(měi)央行今年上半(bàn)年还在持续(xù)加(jiā)息，并已被迫在物价与经(jīng)济稳(wěn)定之间(jiān)作出艰难抉择。继续宽(kuān)松(sōng)腰围88是多少 腰围88是多少码的日(rì)本央行眼下依然处于(yú)能让(ràng)海外投资者放心购买(mǎi)的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济的表现目前也相(xiāng)对更(gèng)为稳健。日本(běn)内阁府(fǔ)17日(rì)公布的数据显示，今年前三个月日本国内生产总值（GDP）折合成年(nián)率增长1.6％，创下了近三(sān)个季度(dù)以(yǐ)来新(xīn)高。

　　日本国家旅游局表示，受益(yì)于中国放宽旅(lǚ)行限制，4月(yuè)商(shāng)务和休(xiū)闲外国游(yóu)客(kè)人数从此前的(de)182万攀升(shēng)至195万。高盛策略师在报告中指出，考(kǎo)虑(lǜ)到入境旅游业复苏、强劲资(zī)本支出计(jì)划(huà)和日本央(yāng)行持(chí)续宽松(sōng)等积极因素，日本这个世界第三大经济(jì)体的(de)前景(jǐng)十分强(qiáng)劲。

　　值得一(yī)提(tí)的是，从经济合作与发展组织的经济前(qián)景指数来看，日本目前(qián)是七国集团中唯一一个超过临界线100的(de)。

　　日本第三大在(zài)线(xiàn)经纪商Monex的首(shǒu)席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不错(cuò)，重要的(de)汽车(chē)行业预计利润将增长(zhǎng)。以内需为(wèi)导(dǎo)向的企业正受益(yì)于入境(jìng)游增长的前景(jǐng)，而大型银行也(yě)获得(dé)了丰(fēng)厚的收益。预计日本(běn)股(gǔ)市到今年年底将进(jìn)一(yī)步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本(běn)股市今年的涨势(shì)或(huò)将延续下去，因盈利增长、股票回购和估值(zhí)仍处于低位吸引(yǐn)了买家，巴菲特的认可、公(gōng)司治理的(de)改善均提振(zhèn)了市场，而企业财报(bào)的不(bù)俗表现或有望(wàng)成为最新的上行催化剂。

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