“一带一路”对冲欧美(měi)拖累无疑是2023年出口最大的看点。即(jí)使考虑去年的低基数(shù)，4月的出口增速也不(bù)赖，与韩国、越南(nán)等(děng)邻国形成鲜明对比；拉动(dòng)方面，“一带一路”国家成为主角(jiǎo)，欧美发达(dá)经(jīng)济体整(zhěng)体偏弱。今(jīn)年1-4月“一带一路”国家在(zài)中国(guó)出口的份额约为(wèi)36.0％超过(guò)美(měi)欧(ōu)日（34.3％），粗略(lüè)计(jì)算，如果(guǒ)今年“一带一(yī)路”出口(kǒu)增速保(bǎo)持在6％以上，那么在增量上就可能对冲美欧(ōu)日出口的下滑，使得全年2023年全年的出口增速(sù)转正。

　　从整体看，3、4月份的数据再次验证，当前观(guān)察(chá)的(de)中国的出口“不看港口，不看(kàn)韩、越”。港口数据和韩国、越南(nán)出口通胀作为(wèi)传统观察(chá)中(zhōng)国出口增速的重要指标，但随着中(zhōng)国出(chū)口结构向“一带一路”国(guó)家转移，其(qí)对中国出(chū)口的(de)指示(shì)作用(yòng)逐渐(jiàn)下降。一方面，由于多数“一(yī)带(dài)一(yī)路”国家偏向内陆(lù)，汽车、火(huǒ)车(chē)等陆路运输占比和增速快速上升(shēng)，导致港(gǎng)口(kǒu)数据与(yǔ)实际出口增速(sù)持(chí)续偏离(lí)，另一方面，以往(wǎng)韩(hán)国、越南(nán)出口增速与中国出口基本(běn)保持统一(yī)趋势，但(dàn)由于产(chǎn)品(pǐn)结构差异，2023年以来(lái)两(liǎng)者(zhě)产(chǎn)生较大背离。出(chū)口结构性(xìng)变(biàn)化背景下，传统观察框架(jià)适用(yòng)性(xìng)减弱，信息的噪音(yīn)和预期的波动可(kě)能加大。

　　国(guó)别方面，擘画外贸蓝(lán)图的突破口仍(réng)在于(yú)“一带一路(lù)”国(guó)家。除低基数影响之外，4月对俄出口(kǒu)的高增反映“一带一路”贸易持(chí)续活跃，沿(yán)路经(jīng)济(jì)带仍是(shì)我国稳外贸的“抓手”。4月对东盟出口增速(sù)暂时回落(luò)，不(bù)过整体(tǐ)来看，自2022年初以来“俄+东盟升、欧美降”的趋(qū)势加速，日韩(hán)份额保持稳(wěn)定。

　　产(chǎn)品方面，4月出口结构继续延续(xù)“扬(yáng)长(zhǎng)避短”的属性。中国4月汽车及(jí)机电出口金(jīn)额维持强势，增速(sù)较3月进一(yī)步加(jiā)快(kuài)部分源于去年低(dī)基数原因，不过对同比的拉(lā)动仍明(míng)显好(hǎo)于韩国，半导体出口跌(diē)幅(fú)则相较韩(hán)国更加“温和”。从散(sàn)点图看，量价齐升的汽车出口(kǒu)反映海外车市较高景气度(dù)与产业链韧性仍可在一(yī)段时间内支撑出(chū)口，而受(shòu)全(quán)球半(bàn)导体周(zhōu)期影响，集(jí)成电路(lù)4月出(chū)口量与(yǔ)价格均偏萎缩。

　　那么，2023年(nián)出口最大的变数：“一带一路”的空(kōng)间有多大？站在2022年年(nián)底，市场大多(duō)聚(jù)焦欧美经济(jì)衰退(tuì)的拖累(lèi)，而聚光灯之外“一带一路(lù)”却(què)在(zài)稳定(dìng)外(wài)贸上发挥了(le)越来(lái)越重要的(de)作用，那么如何(hé)去评(píng)估这一空间有多大？

　　一带一路出口背后存(cún)量博弈。在全球经济和(hé)贸易(yì)放(fàng)缓的背景下，我国(guó)出口的韧性可能主要来自于存量(liàng)的竞(jìng)争——我们认(rèn)为很有(yǒu)可能是抢占欧(ōu)美日韩在这些国家的进口份额，2018年至(zhì)2022年，中国(guó)在一带(dài)一路(lù)沿线10国(guó)的进(jìn)口份额上涨了(le)2.5％，同期欧美日韩下(xià)降了3.8％。

　　空间有多大？保守估计拉动(dòng)2023年中国(guó)出(chū)口1个百(bǎi)分(fēn)点。我们选(xuǎn)取“一(yī)带(dài)一(yī)路”沿线65国(guó)中，中(zhōng)国(guó)出(chū)口规(guī)模(mó)最大的10个国家（约占中国对“一带一路”沿线国家总出口的70％，以下简称10国）。选取2009、2016、2001年的进口情景(jǐng)来对标2023年10国在悲观、中性、乐观三种情(qíng)形下(xià)的进口增速情(qíng)况，同时参考2018至2022年欧美日韩的年(nián)均下跌份额(é)，假设2023年(nián)10国对美欧日韩减少的进(jìn)口份(fèn)额中约60％被(bèi)中(zhōng)国(guó)取代(dài)。

　　结果显示，中性条(tiáo)件下，“一(yī)带(dài)一路”10国(guó)2023年拉动中国出口增速约0.97％，此外根据(jù)占比（10国(guó)占65国的70％），大致估算(suàn)“一带一路”沿线65国拉(lā)动我国出口增速约1.39％。

　　在全球放缓(huǎn)的背景下，1个百(bǎi)分(fēn)点并不少，我国(guó)全(quán)年出(chū)口增(zēng)速可能略高于0％。对欧美日等发达经济体出口增速预测，思路为在中国(guó)加(jiā)入世(shì)界贸(mào)易组织后(hòu)、历次全球(qiú)经(jīng)济陷入衰(shuāi)退或是经济增速大幅(fú)下行（downturn）的时间段中，选(xuǎn)出(chū)具有(yǒu)参考意(yì)义的三年，分别作为中性(xìng)、乐观和(hé)悲观情景(jǐng)作(zuò)为参考(kǎo)。我们对于(yú)2023年(nián)的(de)基准假设为(wèi)美欧(ōu)有可能(néng)在下半年(nián)陷入温(wēn)和衰退，我们选择笑颜如花和笑靥如花有什么区别呢，笑靥如花还是笑颜如花2009（全球(qiú)金融危机）、2016（美(měi)国紧缩后的全(quán)球经济放缓）、2001（科网泡沫破裂，全球经(jīng)济温和放缓）分别作为悲观、中性和(hé)乐观情景。根据预测，中性假设下，2023年欧(ōu)美日韩拖累(lèi)我(wǒ)国(guó)出口增速(sù)约(yuē)-1.9个(gè)百分点。

　　假设(shè)对其余国家（在我国出(chū)口中约占26％）出(chū)口增速预测按照(zhào)IMF对2023年世界商(shāng)品贸易数量增速预测即1.5％计算，并考虑价格因素，使用IMF对我国(guó)2023年(nián)GDP平减指(zhǐ)数同(tóng)比(bǐ)预测（0.96％），计算得出其余国家(jiā)拉动我国出口增速约0.64个百分(fēn)点。因(yīn)此(cǐ)，中(zhōng)性假设下2023年我国出口(kǒu)增速约为0.13％（图11）。

　　测算(suàn)存在低估(gū)的风险，主(zhǔ)要(yào)来自于两个(gè)方面(miàn)：数据口径差(chà)异和(hé)欧美经济(jì)体(tǐ)的“韧性”。数据(jù)方(fāng)面，各国自中(zhōng)国进口的数据(jù)和中(zhōng)国向各国(guó)出口的数据存在差异(yì)（无论(lùn)是(shì)绝对(duì)量还是增速），有时这一差异还较大(dà)，一般而言中国出口端(duān)的增速会更高，这(zhè)意味(wèi)着我(wǒ)们(men)基于“一(yī)带一路”国家进(jìn)口数(shù)据的测算是低估(gū)的(de)；外(wài)需方面，欧(ōu)美经济陷(xiàn)入衰退(tuì)的时(shí)点(diǎn)存(cún)在较(jiào)大(dà)的不(bù)确定性，可能在今年下半年、也可能在明年(nián)，若后者出现，那么2023年发达(dá)经济(jì)体对(duì)于中国(guó)出口的拖累可(kě)能没有那么大。

　　风险提示：东盟、俄罗(luó)斯及其(qí)他新兴经(jīng)济体经济增长不及预期，对外需(xū)拉动不足。疫(yì)情(qíng)二(èr)次冲(chōng)击风险(xiǎn)对(duì)出口造成拖累。欧美(měi)经济韧性超预期(qī)，对于(yú)中国出口(kǒu)的(de)拖累不足。

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