金融界4月27日消息(xī)  顶(dǐng)着“港股白酒第(dì)一股”光环的珍(zhēn)酒李渡正式登陆(lù)港(gǎng)交(jiāo)所，尴(gān)尬的是(shì)开盘直接暴跌16.82%，全(quán)天颓(tuí)势尽显，最终(zhōng)收盘(pán)下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值就缩(suō)水超过60亿(yì)港元，惨遭开(kāi)门(mén)黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港(gǎng)元

　　自2016年(nián)金徽(huī)酒挂牌上交所后，至今(jīn)没有(yǒu)酒企成功上(shàng)市，珍(zhēn)酒李渡是近7年时间第一只实现(xiàn)资(zī)本上市的白酒(jiǔ)股，目(mù)前西凤酒(jiǔ)、郎酒、国(guó)台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次(cì)在(zài)港交所(suǒ)IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资金约50亿(yì)港元，公(gōng)开发售获超购(gòu)1.94倍，一手中签率(lǜ)100%。值得(dé)注意的是，不知道(dào)是出于何种考虑(lǜ)，此(cǐ)次(cì)珍(zhēn)酒李渡并没有引入基(jī)石投资者。

　　此次IPO之前(qián)，珍酒李(lǐ)渡共计引入(rù)两轮投资者，分别(bié)是有着“华尔(ěr)街之(zhī)狼”之称的私募股权巨头KKR和大中(zhōng)华网(wǎng)讯。KKR在(zài)2021年11月和2022年5月分别投资3亿(yì)美(měi)元、5亿(yì)美(měi)元，两次(cì)成本(běn)分别为(wèi)1.76美元(yuán)和1.78美(měi)元，即13.82港元和13.97港(gǎng)元。相较于珍酒李(lǐ)渡今日(rì)收盘价8.88港元，这意味着私募巨头KKR目前浮(fú)亏超(chāo)过(guò)22亿港元。

　　三年时间狂(kuáng)砸15.77亿元广告费

　　公(gōng)开资料显(xiǎn)示，珍酒李渡是(shì)一家致力提供以酱香型为主的(de)次(cì)高端白酒产(chǎn)品的中(zhōng)国白酒公(gōng)司。珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡集团旗下包括(kuò)珍酒、李渡、湘(xiāng)窖(jiào)及开口笑四(sì)大白(bái)酒(jiǔ)品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香型三大白酒(jiǔ)品类(lèi)。

　　招股书显示，按2021年收入计算，珍酒李渡是中(zhōng)国第(dì)四大民营白酒公(gōng)司，以及中国白酒行业中提供三种香型白酒的第三中国飞机事故率是多少大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归母(mǔ)净利润为5.2亿元、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看(kàn)，珍(zhēn)酒李渡的增速在下(xià)降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股白酒公(gōng)司相比(bǐ)也处于下风，“股王”贵(guì)州茅台(tái)2022年的毛利率(lǜ)超(chāo)过90%，而腰部的今世缘、口子窖等企(qǐ)业毛利率也超过(guò)了70%。

　　导致毛利(lì)率的直接(jiē)原因之一就是珍(zhēn)酒李渡(dù)的“豪(háo)横”的广告支出。财报显示，2020年、2021年(nián)及2022年(nián)，珍(zhēn)酒李渡(dù)销(xiāo)售及经(jīng)销开支(zhī)分别(bié)为4.03亿元、10.21亿元(yuán)及(jí)13.42亿元，于同期分别占公司总(zǒng)收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿(yì)、6.69亿以及6.66亿，三年时(shí)间(jiān)，广(guǎng)告费就砸(zá)了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒(jiǔ)李渡的存货正在逐步增加。报告期内，公(gōng)司存货分别(bié)为17.37亿元(yuán)、36.49亿元和51.39亿(yì)元(yuán)，呈逐(zhú)年(nián)增长趋(qū)势，存货周转天数分(fēn)别为517天(tiān)、414.4天和612.8天(tiān)。招股(gǔ)书解释(shì)称(chēng)大(dà)部分存货为基酒，但仍然有不(bù)少针(zhēn)对(duì)其产销失(shī)衡(héng)的质疑。

　　吴向(xiàng)东曾操盘金六(liù)福(fú) 身价230亿元

　　低(dī)于行业的毛利(lì)率和“豪横(héng)”的广告支(zhī)出，这(zhè)与珍酒李渡创始(shǐ)人吴向东的操盘手法密切相关。

　　声名在外(wài)的(de)“白酒教父”——吴向东是(shì)一名白酒行业的老兵。1969年，吴向东出生在湖南(nán)醴陵的一个(gè)普通农(nóng)村(cūn)家庭，1992年，在湖(hú)南省外贸学校毕业的(de)吴向东，进入其姐夫傅军旗下新华联(lián)集(jí)团工作。此后四年，他(tā)升至新华联集团董事、董事局副(fù)主席。也是在此，吴(wú)向(xiàng)东正式开启(qǐ)了他的白酒事业。

　　在(zài)傅军的帮助下，吴(wú)向东(dōng)在1996年拿下五粮液旗(qí)下川酒王的代(dài)理权，仅(jǐn)一(yī)年就将川(chuān)酒王(wáng)销量(liàng)做到湖(hú)南第一。川酒(jiǔ)王(wáng)热销(xiāo)之后(hòu)，大量(liàng)仿冒(mào)产(chǎn)品(pǐn)涌现(xiàn)。同时(shí)，白酒市场(chǎng)竞争白热化，下(xià)游经销商的日子越(yuè)来越(yuè)难，吴向东想自创白(bái)酒品牌。

　　1998年(nián)，吴向东(dōng)与(yǔ)五粮液签(qiān)订(dìng)了OEM代工协议，这是(shì)他在(zài)白酒业首(shǒu)创了一种新模式OEM，即贴牌代工模式，随后，金六(liù)福在这(zhè)一年(nián)诞生(shēng)了。

　　2001年，中国(guó)男足(zú)冲进(jìn中国飞机事故率是多少)世界杯(bēi)，媒体将时任男足主教练的米卢誉为神奇(qí)教练和好(hǎo)运福星(xīng)。深谙营销(xiāo)的(de)吴(wú)向东(dōng)找来米卢担任金六福形(xíng)象代言人。米卢穿(chuān)着唐装，面(miàn)带(dài)微笑地(dì)说(shuō)“中国人的(de)福酒，金(jīn)六福。”很长一段时间，金六福的广告投放量(liàng)都是全(quán)国第一(yī)。

　　在吴(wú)向东的广告轰炸下，金六福迅(xùn)速成(chéng)为(wèi)国民白酒，高峰(fēng)期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的(de)操盘下，贵州酱酒品牌(pái)珍酒、江西李渡，以及湖南知名白酒品(pǐn)牌湘(xiāng)窖(jiào)和开口笑正式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实际(jì)控制的金(jīn)东集团旗下(xià)共(gòng)有(yǒu)华(huá)致酒行(xíng)、华泽酒业集团(tuán)（下辖金六福、珍酒(jiǔ)等12个酒(jiǔ)企）、金东投资三个产业板块(kuài)。涉足(zú)金融、文化旅游(yóu)、新能(néng)源、互联(lián)网(wǎng)、酒业等多个产业(yè)。

　　靠卖白酒，吴向东也一举(jǔ)成为湖(hú)南省株洲市首富(fù)。2023年3月，胡(hú)润研究(jiū)院发布《2023胡润全球富豪榜(bǎng)》，吴向东以230亿(yì)元人民币财富位(wèi)列榜单第955位。

　　白(bái)酒还(hái)是(shì)会更好生意吗(ma)？

　　在前不久的第108届全国糖酒(jiǔ)商品(pǐn)交易会上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月(yuè)9日，在(zài)糖酒会(huì)的相关论坛上，在酒(jiǔ)水行业颇为知名(míng)的盛(shèng)初咨询董事长(zhǎng)王朝成放出(chū)“重磅(bàng)观点”：酒业整(zhěn中国飞机事故率是多少g)体将长(zhǎng)期进入(rù)销量负增长、收入低增长或0增长、利润低增长的(de)内卷时代(dài)，并且很可能刚刚(gāng)开(kāi)始。

　　第一，2023年是(shì)行业的分水岭，从场景-量(liàng)价-集(jí)中度看(kàn)趋势，真正的高(gāo)端(duān)消费在疫情场景中并没有太(tài)受影(yǐng)响，次(cì)高端库存仍未消化，区域酒借助消费恢复(fù)较快。高(gāo)端的恢复没有看到更强的动(dòng)力，仍(réng)然在低(dī)位徘徊，一二季度上市公司(sī)业(yè)绩(jì)会出现(xiàn)增速(sù)放缓和进一步分化。

　　第二，从白(bái)酒供需-库存周期看趋势(shì)，现在存在三(sān)个矛盾：一是产区和供需的矛盾(dùn)，大(dà)产(chǎn)区都在扩产(chǎn)能，但销量在下降；二是(shì)名酒企(qǐ)业都(dōu)在(zài)向下扩展(zhǎn)产品线，和地(dì)方(fāng)酒厂(chǎng)会产生矛盾；三是名酒企业渠道重心下移，和地方酒企的渠(qú)道有矛盾。

　　其具(jù)体表现是：2022年白酒行业销量(liàng)为671万吨，而2016年(nián)是1305万(wàn)吨，行业600万吨(dūn)消失(shī)的主要是(shì)100块钱以(yǐ)下的(de)价位带，其原因在于城市化，大部(bù)分(fēn)劳动人(rén)口从农村转移到(dào)城市后(hòu)，消费习惯变(biàn)了，导致未来升级空间基数变(biàn)小；超高端(duān)从5万(wàn)吨上涨到10万吨，次(cì)高端(duān)（售价在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给(gěi)出了一组各价格带(dài)白酒节前和节后的终端(duān)进货量数据。其中：2000元以上相(xiāng)关产品下降(jiàng)19%，节后上涨12%；800~2000元相(xiāng)关产品下降15%，节后(hòu)下降7%；500~800元高(gāo)线次高端相关(guān)产(chǎn)品节前(qián)下降(jiàng)41%，节后下(xià)降20%；300~600元次高端价格节(jié)前(qián)下降23%，节后上(shàng)涨(zhǎng)9%；100~300元(yuán)中高端节前(qián)下降4%，节后上涨12%；100以下中低(dī)端节前(qián)增(zēng)长7%，节后(hòu)增(zēng)长69%。

　　“港(gǎng)股白酒第(dì)一股”珍酒李渡未(wèi)来走向何方让(ràng)我(wǒ)们(men)拭目以待。

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