在股(gǔ)市高点成立的主动权益类(lèi)定开基金(jīn)密集迎来(lái)开放日(rì)，近(jìn)三个(gè)月即(jí)将开放(fàng)的产品超3成跌破面值，破净率(lǜ)达33％，亏损最大产(chǎn)品成(chéng)立满两年亏损(sǔn)43％，部分产品甚(shèn)至面临清(qīng)盘危险。

　　多(duō)位行业内(nèi)人士表示(shì)，主动权益定开(kāi)基金的整体破净率与基金成立时间、基金投资(zī)策略，以及(jí)统计(jì)样本数量等(děng)众多因素(sù)有(yǒu)关。其(qí)中(zhōng)，高点成立是基(jī)金破净(jìng)的(de)重要原因。同时，他们也建议基金公(gōng)司(sī)要更(gèng)加前瞻性布局产品，克服短(duǎn)期盲(máng)目规(guī)模扩张(zhāng)冲动，从客户利益(yì)和导(dǎo)向开展(zhǎn)产品(pǐn)的布(bù)局和(hé)发行。

　　近三月60只定开(kāi)权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金公司发布(bù)公告(gào)称，根(gēn)据基金法、基金运(yùn)作管理办(bàn)法、基金合同的有关规定(dìng)，公(gōng)司(sī)旗下主动(dòng)权益一年定期开(kāi)放(fàng)基(jī)金最近(jìn)一个开(kāi)放期为2023年(nián)4月20日至2023年5月(yuè)22日，若该开放期最(zuì)后一个开(kāi)放(fàng)日（即2023年(nián)5月22日）日终，基金出现触发(fā)基(jī)金合(hé)同终止的情形，基金管理(lǐ)人将终止《基金(jīn)合同》，并按(àn)照(zhào)《基金合同》约(yuē)定履(lǚ)行基(jī)金财产清算(suàn)程序，无须召开基金份额持有人大会。

　　根据公告，该(gāi)只(zhǐ)基金的(de)基金合同(tóng)生效后，若登记机构完成每个开放期最后(hòu)一个开放日的申购(gòu)、赎回或转换业务申请确认(rèn)时，基金的(de)基金份额持有人数(shù)量不(bù)满200人或者(zhě)基(jī)金(jīn)资(zī)产(chǎn)净(jìng)值低于五千万元，基金管理人(rén)在履行相关监管报(bào)告和信息披露(lù)程序后(hòu)终(zhōng)止基金合(hé)同，无需召开基金份额持有人大会。

　　截至(zhì)2023年一季报，该只偏债混(hùn)合型基金管理规模0.79亿元(yuán)，2021年4月成立以来(lái)两(liǎng)年多收益(yì)率-4.3％，最(zuì)新净值为(wèi)0.957元，为“固收+”基金中(zhōng)的破净产品。

　　据记者统计，截至5月(yuè)20日，5-7月(yuè)份即将到期的主(zhǔ)动权益类定(dìng)期(qī)开放基金有60只（份额合并计算(suàn)）即将迎来开放(fàng)日，目前(qián)破净产品（统(tǒng)计(jì)复权净值(zhí)）为(wèi)20只(zhǐ)，占比达到(dào)33.33％。破(pò)净(jìng)率最高(gāo)的产品成立两年来亏损(sǔn)超43％，目(mù)前(qián)基金净(jìng)值仅(jǐn)为(wèi)0.57元。

　　分月(yuè)度来看，主动(dòng)权益类定开(kāi)基金5-7月份破(pò)净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达(dá)到35.71％、80％。整体来看，破净(jìng)率呈(chéng)现逐月震荡上升态势(shì)。

　　上海证券基金评价研究中心高级分析师(shī)孙(sūn)桂平对(duì)此表示(shì)，一般而言，随(suí)着基金开放日临近，为了应对(duì)基(jī)金集中申赎影响，基金的投资策略可(kě)能倾(qīng)向于(yú)保守，权益(yì)仓位(wèi)可能会有所(suǒ)降低(dī)。因此，在权益市场表(biǎo)现不好时，距离开放日越远，整体上破净率可能有(yǒu)增加趋势。当然，整体(tǐ)破净(jìng)率情况也与基金成(chéng)立时间、基(jī)金投(tóu)资策略，以及(jí)统计样本数量等众多因(yīn)素有关。

　　一位(wèi)基金销(xiāo)售机构负责人也分析，今周冬雨高考成绩是多少分，周冬雨高考分数是多少年8、9月(yuè)份到期的(de)定开基(jī)金(jīn)大(dà)多成立于(yú)2020年下半年(nián)，高点成立是基金破净的重(zhòng)要原因；另一(yī)方(fāng)面，8、9月份到期的定开(kāi)基金(jīn)数量明显(xiǎn)少于(yú)5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数量(liàng)较(jiào)6、7月份(fèn)并没有明(míng)显上涨(zhǎng)，破净率(lǜ)仍较高，可能也与基(jī)金的发行(xíng)节奏(zòu)存在关系。

　　建议前(qián)瞻性(xìng)布局产品

　　市(shì)场高点(diǎn)避免盲目(mù)规模(mó)扩张(zhāng)

　　据记者观察，从近三月即将(jiāng)迎来开(kāi)放的定期(qī)开放式基金来看，多数成立于(yú)2020年(nián)下半年-2021年1季度，高点成(chéng)立可能是部(bù)分基金破净的重要原因。

　　针对上(shàng)述现象，孙桂平表示，从基金发行(xíng)角度而(ér)言，权益市(shì)场高点(diǎn)时(shí)基金发行相(xiāng)对(duì)容(róng)易，而且规模也容易做大，基(jī)金公司有动力去做；但从投资者而言(yán)，高点入市(shì)就容易出(chū)现(xiàn)一(yī)段时间内(nèi)基金业绩表现不佳，甚至出(chū)现大幅下跌的情(qíng)形。

　　因(yīn)此，孙桂平认为，对基金公(gōng)司而(ér)言，在市场高点时要保持冷静，相对谨慎发行产品(pǐn)，不盲(máng)目追(zhuī)逐市场热点(diǎn)，克服短期盲(máng)目规模(mó)扩张冲动，从客(kè)户利益导向(xiàng)进行(xíng)产品布(bù)局和发(fā)行。此举(jǔ)既可以保护投(tóu)资者利益，也可以树立基金公(gōng)司良(liáng)好(hǎo)口碑(bēi)，有利(lì)于基金公(gōng)司长期管理(lǐ)周冬雨高考成绩是多少分，周冬雨高考分数是多少规模(mó)提升。

　　上述(shù)基金销售机(jī)构负责人(rén)也表示，在市场(chǎng)高位、情绪火热时发行(xíng)基(jī)金(jīn)往往伴随(suí)着较高的风险。一方面，近两年权益市(shì)场(chǎng)的整体波动增大，风(fēng)格轮动现象加剧。所(suǒ)以，近(jìn)两年不(bù)同(tóng)的投资策(cè)略、不(bù)同投资范围的基金收益率差距较大(dà)。另一方面，市场(chǎng)情(qíng)绪火热(rè)时容易出现爆款(kuǎn)基金，较大规模给基金经理带来的灵活性限制很(hěn)可能会影响产(chǎn)品(pǐn)未来的超额收益(yì)。同时，优质(zhì)资产的资金容量通常有限(xiàn)，且(qiě)短期快速上涨(zhǎng)很(hěn)可能估值(zhí)虚高。过高的(de)管理规模要求(qiú)基金经理(lǐ)不得不(bù)跨出舒适圈，覆(fù)盖更(gèng)多投资机会，调整(zhěng)投资分(fēn)布(bù)，也可能会增加错判的风险(xiǎn)，对获(huò)取超额(é)收益(yì)影响很大。

　　同时(shí)，该基金销(xiāo)售部门机构负责人也建议基(jī)金公司前瞻(zhān)性布局产品，并将规模控制在(zài)基金经理(lǐ)能力(lì)范围内，高点(diǎn)成立的产品(pǐn)，如(rú)果通过均衡(héng)和多元化的布局，避免单押一个赛道，并(bìng)通过抓取阶段性投(tóu)资机会、控制(zhì)回(huí)撤(chè)等方法，也能在中长期斩(zhǎn)获(huò)一定的(de)超额收益。

　　事(shì)实上，随着定期开放式(shì)权益类基金(jīn)表现不及预(yù)期，近(jìn)一年新成(chéng)立的定开(kāi)权益类基(jī)金仅有7只(zhǐ)，同比减少(shǎo)24只；平均(jūn)发行规(guī)模(mó)2.71亿(yì)元，同比(bǐ)也(yě)下滑42％，该类基金的发行陷(xiàn)入(rù)低迷。

　　“定开基金表现不(bù)及(jí)预期(qī)时，投资者的心态会受到一定程(chéng)度的(de)影响(xiǎng)，甚(shèn)至可能打击投资者的投资信心。如(rú)果破净率持续上升的话，投资(zī)者对于(yú)后续新发(fā)基金的购买(mǎi)意愿可(kě)能会(huì)下降。” 上述(shù)基(jī)金销售机构负责(zé)人称。

　　孙桂平也(yě)认为，定开基(jī)金(jīn)在基金(jīn)经理更(gèng)好施展投资决策，有效阻止投资者(zhě)频(pín)繁交易等方面(miàn)具有明显(xiǎn)优(yōu)势(shì)，有利于为投资者创造更好收益。但是定开基金也受(shòu)市场(chǎng)波动影(yǐng)响(xiǎng)，跌破净值也是正(zhèng)常现象。

　　“因此，未来(lái)定开基金发行(xíng)时，一是要避免高位发(fā)行，二是要做(zuò)好投资(zī)者教育。”孙桂平(píng)称。

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