核心观点:在(zài)当前经济恢复(fù)的不确定性下，高股(gǔ)息策(cè)略有望以其确定的(de)股息收入和较高的(de)安全(quán)边际为投资者提供不错的(de)收益。而基本(běn)面稳健，分红(hóng)率高(gāo)而(ér)稳(wěn)定，估值处于历史低(dī)位，银行板块将(jiāng)成为高股息策略(lüè)的理想(xiǎng)增配(pèi)板块。

　　高股息策(cè)略是以股(gǔ)息(xī)率为投资要素，选择(zé)股息(xī)率较高(gāo)的股票并长(zhǎng)期持有(yǒu)的(de)投资策略(lüè)。高(gāo)股息率一方面意味着公(gōng)司有较(jiào)高的股利支(zhī)付率，投资者每年可以获得较高(gāo)的股利收入作(zuò)为绝对收(shōu)益，另一方面意(yì)味着公司估(gū)值(zhí)较低(dī)，因此具备一定(dìng)的(de)安(ān)全边(biān)际，而且投资的(de)成本相对较低，长期持有(yǒu)还可以节(jié)税(shuì)。从历史(shǐ)表(biǎo)现上(shàng)来看(kàn)，高股息策(cè)略的安全性较(jiào)高，在市场下行阶段更加抗(kàng)跌，防御(yù)性更强。从当前宏(hóng)观经济(jì)的(de)角度来看，疫情三年后经(jīng)济恢复仍然有较大的不确定(dìng)性；从大类资产的投资收益来看(kàn)，目前(qián)可(kě)投资(zī)的(de)资(zī)产不多，收益率(lǜ)在下(xià)行。因此以银行板(bǎn)块为代表的高股息策略有望(wàng)取(qǔ)得(dé)相对(duì)不(bù)错的收益。

　　高股息率(lǜ)想(xiǎng)要取得较好的收益就需要满(mǎn)足以下几个条件：1）在分子(zi)部(bù)分也(yě)就是股息端需要有一贯较高而(ér)且稳定(dìng)的分红率；2）有稳定股息的前提就是行业(yè)基本面需要稳定；3）在分母部分(fēn)也就(jiù)是股价端(duān)估值(zhí)低，因此安全边(biān)际比较(jiào)高，下降空间有限，波(bō)动(dòng)性较(jiào)低；4）公司最好(hǎo)有一定(dìng)的(de)成(chéng)长性(xìng)，股价有进一(yī)步提升的可能

　　而银行(xíng)板块恰好满足以上条件：1）上市(shì)银行过去(qù)三年的现金(jīn)分(fēn)红率整体都(dōu)在24％以上，其(qí)中大行(xíng)最高，其次是股份(fèn)行和城商行(xíng)，农(n国际歌的作者是谁哪国人，国际歌作者是哪个国家的人óng)商行相对低一些。2）银行高分红的背后也离不开经营业绩的(de)稳(wěn)定。从(cóng)2023年一季度(dù)来(lái)看，上(shàng)市银行整体(tǐ)营收同(tóng)比+0.6％，在一季度集中迎来资产重(zhòng)定(dìng)价的情况下能够(gòu)保持正增殊为(wèi)不易。上市银行(xíng)整体净利润国际歌的作者是谁哪国人，国际歌作者是哪个国家的人同(tóng)比+2.3％，行业利润增速高于营收，拨备与税收优惠(huì)共同贡献利润释(shì)放。预计(jì)随着大行重定价的压力(lì)过去以及(jí)二三季度农(nóng)商行小微投放旺季的到(dào)来(lái)，资产端(duān)收(shōu)益率将(jiāng)会(huì)逐步(bù)企稳，而中小(xiǎo)银(yín)行存款利(lì)率的下行和理(lǐ)财资(zī)金(jīn)赎回(huí)的趋缓也会使(shǐ)得负债成本有望进(jìn)一(yī)步下行，净息(xī)差(chà)预(yù)计会(huì)在下半年(nián)提升(shēng)。资(zī)产质量方面银行板块处于历史较优(yōu)水平，上市(shì)银行不良率继续环(huán)比下降，基本处在2014年来历(lì)史低位，拨备覆盖率(lǜ)维(wéi)持在245％的高位。3）目前银(yín)行板块(kuài)的PE水平为5.13，PB为0.57，均是各个板(bǎn)块(kuài)中最低的。而从2010年到现在的历史数(shù)据来看(kàn)，银(yín)行板块的PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都处于比较(jiào)低的水(shuǐ)平。因此银行板块(kuài)的配(pèi)置(zhì)安全边际和性价比较好，作为(wèi)低且(qiě)稳定的分母也保(bǎo)证了其比较高(gāo)的(de)股息率(lǜ)。4）银行板块作为“国资含量”比较高的(de)板块(kuài)，从去年底开始监(jiān)管开始提出中特估(gū)后有比较不(bù)错的表现，国资持(chí)股比例和今年(nián)以(yǐ)来的涨幅(fú)也有43％的正相关性，中特估有(yǒu)望为(wèi)投资者带来除稳定股息收益外的附加资(zī)本利得。

　　风险提示事件：经国际歌的作者是谁哪国人，国际歌作者是哪个国家的人(jīng)济(jì)下滑(huá)超预期，经济恢复不及预期。

　　摘要选自中泰证券(quàn)研究所研究报(bào)告：《银行板块与高股息策略：稳定收(shōu)益的(de)溢价》

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 国际歌的作者是谁哪国人，国际歌作者是哪个国家的人