5月(yuè)以(yǐ)来，嘉(jiā)实基金、博时基金、富国(guó)基金、南(nán)方基金等多(duō)家(jiā)头部公募(mù)基(jī)金密集申报了跟踪海外半导体(tǐ)指数QDII产品，布局全球(qiú)半导体(tǐ)市场，引发业内广(guǎng)泛关注。

　　从国内半导(dǎo)体板块表现来看，在经历一季度的持续回调后，半导体板块自4月中下旬以(yǐ)来又开始持续下跌。不(bù)过资金(jīn)对主题ETF越跌越买，区间份额增(zēng)幅最高(gāo)达40％。拉长时间看，年内(nèi)超半数半导体主题ETF产品(pǐn)份(fèn)额出(chū)现正增长(zhǎng)，最高份额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业(yè)内人士认为(wèi)，资(zī)金对(duì)半导体主(zhǔ)题(tí)ETF的越跌越买，主要(yào)是基于(yú)对(duì)板块(kuài)中(zhōng)长期投资(zī)价(jià)值(zhí)的肯定。尽管半导体板块年内(nèi)表现震荡，但随着(zhe)国产替代(dài)持续(xù)推进(jìn)，以及近期AI行情的带动下，板块细分领域仍有(yǒu)较多投资机会。

　　越跌越买，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从国内半导体板(bǎn)块表现来(lái)看，在经历一(yī)季度的持续回调后，半导体板块自4月(yuè)中下旬(xún)以来又开始持续下跌。以中证全指半导体指数表现为例，该指(zhǐ)数在(zài)4月6日攀(pān)至年内(nèi)高位后便开(kāi)始不断(duàn)下跌，4月10日至5月12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本周板块(kuài)表现上，半导体与(yǔ)半导体生产设备板(bǎn)块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中(zhōng)跌幅(fú)居前。

　　值得注意(yì)的是，尽管板块持续下(xià)跌，但资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买。Wind数据(jù)显示，截(jié)至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告负(fù)，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银(yín)瑞信国(guó)证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华(huá)国证半(bàn)导体芯片ETF月(yuè)内份额增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体(tǐ)芯片主题ETF产品(pǐn)份(fèn)额变化，截至5月12日，除汇添富中证(zhèng)芯(xīn)片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半(bàn)导体ETF等(děng)三只产品份额出现下降外，其余产品份额均有大幅(fú)增长(zhǎng)。其中，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF份额涨幅位(wèi)列第一(yī)，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体板块持(chí)续下(xià)跌，嘉实上证科(kē)创板芯(xīn)片ETF基金经理(lǐ)田光远分(fēn)析，当前半导(dǎo)体行业复(fù)苏不及预期主要原(yuán)因(yīn)，一(yī)是国产替代进程(chéng)不及预期，国内(nèi)半导(dǎo)体企业相比海外半导体大(dà)厂起步较晚，在(zài)技(jì)术(shù)和(hé)人才等(děng)方面存在差距，在国产替代(dài)过程中产(你有一双会说话的眼睛什么歌曲 你有一双会说话的眼睛是谁唱的chǎn)品研(yán)发和(hé)客户导入进程(chéng)可能不及预期；二是(shì)下游需求(qiú)不(bù)及(jí)预(yù)期，在边缘政治和全球经济疲软(ruǎn)背景下，全球电子产(chǎn)品等(děng)终端(duān)需(xū)求(qiú)可(kě)能不(bù)及预(yù)期，从(cóng)而导致(zhì)对半(bàn)导体产(chǎn)品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行筑底(dǐ)的(de)阶段，但我们(men)认为有(yǒu)望于今年看到拐点的出现”田(tián)光远表(biǎo)示，在本轮周期中，率先回暖(nuǎn)的(de)种类要看芯片下(xià)游的景气度，有创新属性和份额提升属性的(de)环(huán)节会率先(xiān)回暖。一(yī)方面中国(guó)经(jīng)济(jì)体(tǐ)重要的构成(chéng)央(yāng)国企对资(zī)产回(huí)报提出(chū)要求，民营企(qǐ)业的竞争力提升(shēng)也(yě)会更加依(yī)赖数(shù)字化，成(chéng)本效(xiào)率提升是数(shù)字(zì)化的长期关键驱(qū)动(dòng)力，另一方面(miàn)短周(zhōu)期(qī)维(wéi)度数字经(jīng)济有顺(shùn)周期属(shǔ)性，经(jīng)济复苏会加(jiā)大(dà)企业数字化投入力度。

　　九泰基金战略(lüè)投资部副总监、九泰泰富(fù)灵活配(pèi)置(zhì)混合（LOF）基金经理刘(liú)源(yuán)表(biǎo)示(shì)，首先，回顾年初以来(lái)半导体板块上涨的原(yuán)因(yīn)，一方面是2022年板块调(diào)整幅度较(jiào)大(dà)，行业估值(zhí)处(chù)于底部位置；另一方面市场预(yù)期基本面即将见(jiàn)底，再加上有AI主题的(de)催化(huà)，所(suǒ)以从年初到4月初半导(dǎo)体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个(gè)股的股价其实是过度反应的，所以随(suí)着4月(yuè)中(zhōng)下(xià)旬半导体一季(jì)报披露，整体呈现强预期、弱现实的(de)表现，再加上AI主(zhǔ)题的降温(wēn)，综(zōng)合(hé)因素引起行业近期的持续(xù)回调。”刘源直言(yán)。

　　长(zhǎng)期看好半导体投资价值

　　尽管(guǎn)半导体板(bǎn)块年内表现震(zhèn)荡(dàng)，但从资金对主题ETF产品(pǐn)越跌(diē)越(yuè)买也能看出投资(zī)者对板(bǎn)块价值(zhí)的肯定，多位(wèi)业内人士也表示(shì)，长(zhǎng)期看(k你有一双会说话的眼睛什么歌曲 你有一双会说话的眼睛是谁唱的àn)好半导体板块投资(zī)价值。

　　“我们认为(wèi)当(dāng)前无(wú)需(xū)过(guò)度悲观(guān)。”嘉实(shí)基金(jīn)田(tián)光远表(biǎo)示，从基本面上(shàng)，人工智能给半导体带(dài)来了新的需求增量(liàng)，从周期(qī)视角(jiǎo)，预计未(wèi)来1-2个(gè)季度虽然(rán)会有一(yī)定业(yè)绩的压力(lì)，但一方面(miàn)需求会(huì)重(zhòng)新复苏，另(lìng)一方面(miàn)中国半(bàn)导体企业有国产替(tì)代(dài)的中期逻(luó)辑支撑(chēng)；另外，估值(zhí)方面，半(bàn)导体板块(kuài)估(gū)值(zhí)波(bō)动较大，且子板块和细分线(xiàn)索较多(duō)，始(shǐ)终有估值合理甚至低估的机会出现。

　　田(tián)光远认为，当前(qián)该板块(kuài)很(hěn)多优质(zhì)的公司(sī)处于(yú)历史估(gū)值分位低位区间，随着需求回暖或(huò)者新产品的突破，会有形成很(hěn)好的投资机会。他进一(yī)步表示，人类历(lì)史经历了三(sān)次工(gōng)业革命，前两次都是以能(néng)源为(wèi)对象进行创新，第三次是信息为对象进行创新，当前(qián)阶段的人(rén)工智能从感知智(zhì)能走(zǒu)向认知(zhī)智(zhì)能后，将(jiāng)对人类生产力的提(tí)升产生巨大的(de)影响(xiǎng)，也(yě)会开启新一轮的工业革命(mìng)，它是信息革命经历了个人电脑、互联(lián)网革命和移动(dòng)互(hù)联网(wǎng)革命后在万物智联层面的延伸，将会在经济、社会、政治、军(jūn)事等方面全面(miàn)影响人(rén)类(lèi)社会。当前(qián)仍处于新一轮产业革(gé)命爆发的早期的阶段(duàn)，在人工智(zhì)能带来的(de)技(jì)术变革(gé)浪潮下，人工(gōng)智能对云(yún)管(guǎn)端各方面(miàn)都产生了(le)影响，云侧变化最为(wèi)显(xiǎn)著，很(hěn)多环(huán)节(jié)发生了改变(biàn)，产生了(le)新的投资方向，如(rú)算力芯片的GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随着人工智能应用(yòng)的落地，端侧(cè)和网侧(cè)的新硬件也会产(chǎn)生新的投资机会(huì)。因(yīn)此我(wǒ)们长期看好半导体(tǐ)的投资价值(zhí)。”田光远建议(yì)投资者长(zhǎng)期关注(zhù)该板块投(tóu)资(zī)机会，他认为可以重点配置(zhì)的主线包括(kuò)以AI为代表的创新线、周期见底后的复苏线、以及(jí)以半导体设备材料国产化为代表的制造(zào)线。

　　诺安基金科技组(zǔ)基(jī)金经(jīng)理刘慧(huì)影也表(biǎo)示，2023年(nián)全面(miàn)看(kàn)好(hǎo)整个(gè)半导体(tǐ)板块，其(qí)中，从(cóng)半导体国产化为主的设备材料(liào)EDA板块，到(dào)下游需求为主的(de)芯(xīn)片设计都会在今年都有(yǒu)非常好的机会。首先，基(jī)本面上，美(měi)国(guó)对(duì)中国的极限制(zhì)裁将加速中国芯(xīn)片(piàn)的国产替代，党的(de)二(èr)十大(dà)对于科技安全的强调为芯片的国产替(tì)代提供了(le)坚(jiān)实的理论基础。其次，芯片设(shè)计(jì)板块经过近一年的充分调整，股价已经充分反映悲观预期(qī)。最(zuì)后，伴随AI等新(xīn)需(xū)求(qiú)拉动，整(zhěng)个芯片设计(jì)板(bǎn)块有望正式迎来反转。

　　“站(zhàn)在当前，我们将持续跟踪(zōng)和调研(yán)半(bàn)导体行业库(kù)存(cún)、动销数据(jù)和重点(diǎn)公(gōng)司的边际变化，同(tóng)时动态跟踪电(diàn)子消费品的复苏情况，预判半导体景气的拐点(diǎn)。”九泰基金刘源表(biǎo)示(shì)，展望未来(lái)，AI的基础模型训练(liàn)需要大(dà)量算(suàn)力，硬件基础设施成(chéng)为发展基石，算力(lì)芯片等核心环节(jié)预期将会(huì)受益，后续有望驱动半(bàn)导体(tǐ)行业持(chí)续增长。此(cǐ)外，半导体设备公司(sī)的一(yī)季(jì)报业绩相对较强，国产(chǎn)化趋势仍在加速推进，后续半导体设备、材料也是可(kě)以(yǐ)关注的方向。存储(chǔ)作为半导(dǎo)体中(zhōng)最(zuì)大的(de)周期品(pǐn)种，也可(kě)能在年内迎来边际变化(huà)，需要持(chí)续动态跟(gēn)踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需要关注景气度修复速度和估值的匹配程度，尽管基本面改善的趋势比(bǐ)较确定，但改善的过(guò)程中(zhōng)股(gǔ)价有(yǒu)可(kě)能波动较大，要(yào)结合基本面变(biàn)化综(zōng)合(hé)判(pàn)断配置价值(zhí)，我(wǒ)们也会通过适当调仓来平衡风(fēng)险。”刘源补(bǔ)充道。

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