财联(lián)社6月3日讯(xùn)（编辑(jí) 刘(liú)越）啤酒行业具(jù)备(bèi)明显(xiǎn)的淡旺(wàng)季特征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天历来是啤酒企业的“兵(bīng)家必争之地(dì)”，而年内(nèi)火爆的淄博烧烤一定程度上助力啤(pí)酒行业“淡季(jì)不淡”，盛夏旺(wàng)季更是(shì)值得投资者期待。

　　从一(yī)季(jì)度业绩(jì)来看，燕京(jīng)啤(pí)酒以近(jìn)74倍的同比增速“一骑(qí)绝(jué)尘”，青(qīng)岛啤酒、重(zhòng)庆啤(pí)酒(jiǔ)、珠江(jiāng)啤酒的同(tóng)比增(zēng)速也分(fēn)别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛(dǎo)啤(pí)酒单季度营收突破(pò)百亿元(yuán)。但(dàn)包括(kuò)百威亚太、兰州黄河和西藏发展在(zài)内的外资系啤酒公司(sī)基本(běn)面仍(réng)然堪(kān)忧，业绩(jì)下滑或亏损，本土(tǔ)与外资两大阵营的分(fēn)化明(míng)显。

　　去年消(xiāo)费整(zhěng)体偏低迷，啤(pí)酒行业则堪称一抹亮色。民生(shēng)证券王言海5月8日发(fā)布的研报指出，2022年啤(pí)酒板块营(yíng)收稳增(zēng)、归母净利润高增；2023年伴随疫情扰动褪去，下游(yóu)场景逐(zhú)步复苏(sū)，叠(dié)加(jiā)成本(běn)压力(lì)边际缓(huǎn)解，23Q1营收、利润相比去年同期(qī)明显提速。国盛(shèng)证(zhèng)券符蓉(róng)预(yù)计2023年(nián)将是啤酒龙头弱(ruò)势区域持(chí)续扭(niǔ)亏粤西是指什么地方、释放利润的一年(nián)。

　　外(wài)资啤酒(jiǔ)在中国市场颓势明显 大鱼吃小鱼后(hòu)“五强争霸”格(gé)局(jú)或成“一超多强(qiáng)”？

　　从二(èr)级市场表现来(lái)看，华润啤(pí)酒和(hé)青岛啤酒(jiǔ)自2020年阶段低点迄今股价(jià)累计(jì)最大涨(zhǎng)幅分别达159%和187%，前者目(mù)前总市值超1600亿(yì)港元，后(hòu)者总市值超(chāo)1300亿元。燕京啤(pí)酒、重庆啤酒和珠(zhū)江(jiāng)啤(pí)酒股价同期累计(jì)最大涨幅分(fēn)别达154%、335%和(hé)135%。值得注意的是，自2021年高点(diǎn)迄今重庆啤(pí)酒股价跌近六成(chéng)，珠江(jiāng)啤酒则跌超三成(chéng)。

　　上世纪80年代中国(guó)实施“啤酒专项工程”后(hòu)，啤酒产业(yè)兴起，北(běi)京的燕(yàn)京、上海的(de)力波、福建的(de)惠泉、新疆(jiāng)的乌(wū)苏、兰州的黄(huáng)河、重(zhòng)庆的山城、四川的蓝剑、桂(guì)林的(de)漓(lí)泉、河南的(de)金星、陕(shǎn)西的汉斯(sī)等，几乎每(měi)座(zuò)城市都(dōu)拥有(yǒu)自己(jǐ)的啤(pí)酒(jiǔ)厂。

　　经过“大(dà)鱼(yú)吃小鱼”的(de)阶段后，2016年(nián)，中国啤酒市场五强(qiáng)争(zhēng)霸，华润(rùn)啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威英博、嘉(jiā)士伯、燕京啤酒的市场(chǎng)份额分(fēn)别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月(yuè)24日发(fā)布的研(yán)报罗列五大巨(jù)头的具体市场(chǎng)份额，华(huá)润啤酒(jiǔ)、青岛啤(pí)酒、百(bǎi)威亚太（百威英博子公司(sī)）、燕京啤酒、嘉士(shì)伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙(sūn)山山(shān)指出，我国啤酒(jiǔ)行业CR1市占率属于中等水平，市(shì)场集中度仍有提升空间(jiān)，待CR1市占(zhàn)率提(tí)升后(hòu)头部企业将有望进一步提升盈(yíng)利水平。分析人士指出(chū)，如果“大(dà)鱼吃大鱼”的市场(chǎng)趋势不变，经过一段(duàn)时间的此消彼长，持(chí)续多年(nián)的“五强争霸”格局，将演变为“一超(chāo)多强”：华润(rùn)啤酒(jiǔ)把青岛啤酒和百威英博甩(shuǎi)开(kāi)，燕(yàn)京啤酒追上来(lái)，形成(chéng)1+3的主流(liú)啤酒阵(zhèn)营。

　　值得注意的(de)是，这几年，外(wài)资(zī)啤酒在中国市场颓势明显，百威(wēi)英博销量(liàng)下滑，一手扶持(chí)的嫡系珠江啤酒2022年净利(lì)同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的(de)营业(yè)利润增(zēng)长将低(dī)于去年的水平，研报指出重庆啤酒(jiǔ)为嘉(jiā)士伯在华(huá)运营啤酒资产唯一(yī)平台，并将(jiāng)乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中(zhōng)国多(duō)个地区(qū)的销售权划归(guī)重庆啤(pí)酒。

　　主(zhǔ)流(liú)厂商(shāng)纷纷提价 占(zhàn)据高端如同坐拥印钞机？

　　分析人士指出，这几年啤酒(jiǔ)行业(yè)的(de)业绩增长，多亏了高端化(huà)。此前多(duō)年，高端(duān)啤酒市场主要由外资(zī)啤(pí)酒百(bǎi)威英博(bó)、嘉士伯、喜力等(děng)品牌牢牢(láo)掌(zhǎng)控。近年(nián)来(lái)，本(běn)土啤酒开始(shǐ)发力。以销(xiāo)量最大的(de)华润雪花啤酒(jiǔ)为(wèi)例，早(zǎo)年畅销(xiāo)大(dà)江南北(běi)的大绿棒子，现(xiàn)在已经很难(nán)见(jiàn)到(dào)了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山(shān)山指出(chū)，啤酒(jiǔ)行(xíng)业处于产业链中游，对上(shàng)游成(chéng)本(běn)敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影(yǐng)响啤酒成本(běn)主要材料；下游终端议价(jià)能力较强，进(jìn)入存量竞争时(shí)代后，企业为向高端化转(zhuǎn)型已(yǐ)多次实(shí)施提价(jià)举措。符蓉指出(chū)，2023年(nián)餐(cān)饮等现(xiàn)饮(yǐn)消费场景恢(huī)复将(jiāng)加速(sù)各啤(pí)酒龙头产品结构(gòu)优化、加速高端(duān)化进(jìn)程(chéng)，2023年吨价提升幅(fú)度或不(bù)弱于成(chéng)本(běn)催(cuī)生普遍提价的(de)2022年。

　　整体性的提价，近(jìn)几年时有发生。啤酒提价涨幅(fú)、频次、企业参(cān)与数量高增(zēng)，提(tí)价区域由部(bù)分到全国(guó)。仅在2022年，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、嘉士(shì)伯等主流厂商(shāng)纷纷提价，中高(gāo)低档均有所涉及。勇(yǒng)闯(chuǎng)天涯出厂价提升(shēng)0.5元左右，崂山(shān)啤酒零售(shòu)价(jià)从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌(wū)苏提价3%-8%。就(jiù)在前几年，中(zhōng)国啤(pí)酒市场的产(chǎn)品价(jià)格稳定(dìng)在3-5元区间，如今，已经整体进(jìn)入了6-8元价格(gé)带(dài)。甚(shèn)至(zhì)，巨(jù)头(tóu)们纷纷推出千(qiān)元啤酒(jiǔ)，华润(rùn)啤酒的(de)“醴”，青岛(dǎo)啤酒的“一世传奇”，百威啤酒(jiǔ)的(de)“大师传奇”，都是为了继续(xù)突(tū)破价(jià)格(gé)天花板。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中档高(gāo)端齐发力 高端化势能(néng)锐不可(kě)挡

　　华鑫证(zhèng)券指出，在百(bǎi)元(yuán)级(jí)产品(pǐn)上，青岛啤(pí)酒率先在2020年率(lǜ)先推出(chū)“百年之旅(lǚ)”，售价388元(yuán)，并在(zài)2022年推(tuī)出价值1399元的“一世传奇”；超(chāo)粤西是指什么地方高端产品方(fāng)面，青岛(dǎo)啤酒布局丰富，产(chǎn)品价位(wèi)最(zuì)高，均价约29元/瓶，最(zuì)高达72元/瓶。

　　西南证(zhèng)券朱会振4月29日(rì)发布的研报指出，青岛啤酒(jiǔ)中档高端齐发力(lì)，高端化势能(néng)锐(ruì)不可当。产(chǎn)品端(duān)方面，公司在(zài)坚(jiān)持(chí)纯生系及经典系“1+1”品牌(pái)战略基础上，进一步(bù)提升(shēng)中档崂山品牌占比，并借助桶啤、白啤等高端(duān)产品放量，带动整体产品结构持续升级。随着23年现饮场景全面(miàn)复苏叠加去年Q2以来低基(jī)数效应，预(yù)计公司(sī)全年业绩将维持高(gāo)增。

　　▌华润啤酒：收购喜力(lì)如虎(hǔ)添翼 但目前主要销量来(lái)自中低端产品

　　2019年，华润(rùn)啤酒(jiǔ)收(shōu)购(gòu)喜力中国(guó)正式(shì)完(wán)成交割。1863年创立于(yú)荷兰(lán)的喜力，旗下拥有上百家酒厂，连(lián)续(xù)多年跻(jī)身世(shì)界500强榜单。而收(shōu)购方华润啤酒(jiǔ)，满打(dǎ)满算也才30岁，借此拓展高端市场。华(huá)鑫证券指出(chū)，华(huá)润啤酒高端及超高(gāo)端产品仅占其收入占(zhàn)比17%，而经济型（5元以下(xià)）产(chǎn)品收入占比(bǐ)达47%，表明(míng)目前市场更加认可、熟悉(xī)其经(jīng)济型(xíng)产品如勇闯天(tiān)涯等，但(dàn)对其(qí)高端产(chǎn)品(pǐn)认(rèn)知度或接受度相(xiāng)对偏(piān)低。公(gōng)司(sī)提(tí)价空(kōng)间较大，高端化(huà)完成后(hòu)利润(rùn)可期。

　　▌燕(yàn)京啤酒：“二(èr)次(cì)创业”新篇(piān)章 借助U8势(shì)能持(chí)续开拓市场(chǎng)

　　作为曾经国产啤酒(jiǔ)行(xíng)业的老大哥，燕(yàn)京啤酒近(jìn)几年(nián)风光(guāng)不在。不仅销售范围收缩不少，被雪花和青岛啤(pí)酒甩开不说，2020年的营业额甚(shèn)至被重庆啤酒反超(chāo)。但燕京啤(pí)酒去年(nián)业绩(jì)爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润(rùn)3.52亿元，增速高达54.51%。今年(nián)一(yī)季(jì)度延续高增，净(jìng)利同比增(zēng)长近74倍。

　　分析(xī)人士认(rèn)为(wèi)，燕京(jīng)啤酒(jiǔ)突破增长瓶(píng)颈的秘诀(jué)，是高端新品燕(yàn)京U8的成功营(yíng)销，以(yǐ)及旗(qí)下(xià)燕京酒號社区(qū)小(xiǎo)酒馆这种新零售业态的落地(dì)生根。中(zhōng)邮证券(quàn)分析师(shī)蔡雪昱4月21日研报指出，渠道反馈，U8一(yī)季(jì)度销量同(tóng)增约50%，公司借助U8势能持续开拓市场，推动整体销(xiāo)量同增13%至96.31万千升，同(tóng)时带动公司吨(dūn)价同增0.8%至(zhì)3661.3元/千升(shēng)。国君食品点评称，改革(gé)红(hóng)利释(shì)放正处起步阶段，旺(wàng)季动(dòng)销(xiāo)加速、成本优化之下，公司业绩弹性将进一步(bù)加速。

　　此(cǐ)外，分析人士指出，精酿啤酒目前属于蓝海市场，拥有(yǒu)巨大发(fā)展潜(qián)力及空间，且目前行业(yè)格局未定，企(qǐ)业拥有弯道超车机会；基于精酿啤酒多元(yuán)风味(wèi)发展趋势，产品(pǐn)风味及应用(yòng)场景布局多元化企业，将更加(jiā)能够顺应精酿市(shì)场发展趋势(shì)，拥有长(zhǎng)期(qī)可持续发展潜力，并有(yǒu)望成为行业(yè)新引领者。

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