本周，沪综指3400点关(guān)口之前虚晃一枪，以(yǐ)连跌6天的(de)逼空形态洗盘(pán)，兔年(nián)收益消(xiāo)耗殆尽。乐观来看，A股下行更(gèng)多是(shì)受中概股(gǔ)拖累，后市下跌空间不大。

　　中概股(gǔ)下跌拖累A股急挫

　　截至(zhì)周(zhōu)四，兔年股市走过3个月行程，期(qī)间(jiān)沪(hù)指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之(zhī)叹。其实，4月下(xià)旬行情看似疾(jí)风(fēng)骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩(suō)水约3％，上(shàng)行通道仍在。

　　A股(gǔ)缘何急跌？或是(shì)外围股市下(xià)跌的(de)风(fēng)险输入。作为同股同权的两地(dì)上市指(zhǐ)数(shù)，恒生AH股A指数和H指数兔(tù)年涨幅分(fēn)别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全(quán)球股市排行榜(bǎng)数据显示，截至周四，香(xiāng)港(gǎng)中企指数和(hé)恒生指(zhǐ)数过(guò)去(qù)3个(gè)月表现为(wèi)全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯(sī)达克中国金龙指(zhǐ)数周二盘中低(dī)位(wèi)较2月峰(fēng)值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主(zhǔ)因是(shì)美联储加息在(zài)即，市场(chǎng)避险(xiǎn)情(qíng)绪上升(shēng)，国(guó)际(jì)资金从新兴市m是什么意思性取向场撤(chè)离(lí)。瑞士瑞联银行日前将(jiāng)中国(guó)股(gǔ)票评级从高配下(xià)调为中性(xìng)。从(cóng)宏观(guān)面看，今年首季，美国GDP年化(huà)环比增长1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个百分点。剔除食品和能(néng)源的核心(xīn)PCE物(wù)价(jià)指数首季上升4.9％，去年(nián)四季(jì)度为4.4％。两(liǎng)大数据预示着(zhe)美(měi)国滞(zhì)胀隐忧未减(jiǎn)，加息势在必行(xíng)。英为(wèi)财情的美联储利(lì)率观测器最(zuì)新数据显示(shì)，5月4日(rì)加息25个基点至5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当(dāng)滞(zhì)胀风险显现，美(měi)国对策是：以1930年大萧(xiāo)条以来最快(kuài)速度紧缩货币(bì)供应。美国3月M2货币供应量（未经季节性调整）为20.7万亿美元，同比下(xià)降4.05％，为历史最大降幅，且是连续第四个月收缩。美联储(chǔ)加息导致金融(róng)资产盈利缩水，缩表(biǎo)则令流动(dòng)性(xìng)折(zhé)价效应加剧，在全球金融(róng)市场催生戴维斯(sī)双杀现象(xiàng)。

　　中特估受追捧

　　助(zhù)涨中字头个股

　　美国(guó)银行(xíng)业又一张骨牌(pái)崩(bēng)塌(tā)！第一共和银行股价(jià)周三盘(pán)中最多下跌41.23％至(zhì)4.76美元(yuán)（对(duì)应的总(zǒng)市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史(shǐ)峰值(zhí)缩(suō)水约97.85％。截至一(yī)季度末，其实际(jì)存款(kuǎn)较去年末(mò)减少约1020亿(yì)美元，缩(suō)水(shuǐ)约57.8％。全球银行业危机频现，让A股机构不再抱团银行股，银行部分龙头股招行(xíng)等(děng)承压，相较而言，工商银行(xíng)兔年以来(lái)表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价(jià)兔(tù)年颓势(shì)，一(yī)是二者虎(hǔ)年最后3个月股(gǔ)价(jià)大涨，涨幅透支了盈利增(zēng)速；二是“中(zhōng)国特色估值体系”开始风行(xíng)，市(shì)场风(fēng)格转换(huàn)。但二者(zhě)市净率(lǜ)远高于行业(yè)均值，难以赋予中(zhōng)特估概念(niàn)中(zhōng)的回购预期。

　　通达信数(shù)据(jù)显示，中字头(tóu)指数(shù)年内(nèi)上涨11％，强于(yú)同(tóng)期(qī)上涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线已(yǐ)是五连阳。其市盈率(lǜ)和市净率分别(bié)为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值洼地，而沪(hù)深京三市A股的市盈率和市(shì)净(jìng)率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来(lái)看，让央(yāng)企国企估值回归市场均值(zhí)，已是(shì)国家资本(běn)新战略。国家外(wài)汇(huì)局(jú)日前表示(shì)：“无论从市(shì)盈(yíng)率还(hái)是市净(jìng)率等指标看，当前A股的估值相(xiāng)对偏低。”类似表态无疑是为中字头(tóu)股票点赞。

　　典型个股是，当前总市值取代贵州茅台成(chéng)为市值“一哥”的中(zhōng)国移(yí)动(dòng)，流通小盘+次新(xīn)+绩优概(gài)念让其成为中(zhōng)特(tè)估龙头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市“红五月”之说，源自井喷式牛市带来的(de)财富记忆。1992年5月21日，上交(jiāo)所放开15只股票的涨跌幅限制，沪(hù)指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情拉(lā)开序幕。

　　自从1991年以来(lái)的32年(nián)里(lǐ)，沪指全(quán)年和5月份上涨的年份(fèn)分(fēn)别为18次(cì)和17次，二者同时(shí)上涨的年份(fèn)有11次。自2008年至去年的15年里(lǐ)，红五月出现7次，占比(bǐ)为46.7％。期间5月(yuè)和全(quán)年同步飘红(hóng)4次，5月份这(zhè)个风(fēng)向标已不(bù)太(tài)灵光。相比之(zhī)下(xià)，自从2008年(nián)以来，沪(hù)综指4月飘红5次(cì)，除了(le)2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆(jiē)飘(piāo)红(hóng)。截至周四，沪指4月份(fèn)上涨0.4％，全年飘红(hóng)概率(lǜ)不低。

　　以(yǐ)科技(jì)股为主题(tí)的(de)红五月行情m是什么意思性取向能否(fǒu)再(zài)现？关键(jiàn)在要看两点：一是年内(nèi)上涨逾(yú)53％的互联(lián)网指数能否(fǒu)维持(chí)强(qiáng)势行情。二是(shì)作为A股第二大行业指(zhǐ)数，电(diàn)气设备板块能否企稳(wěn)。该(gāi)指数(shù)年内跌幅(fú)为(wèi)4％，总(zǒng)市值跌至(zhì)5.48万亿元，较历(lì)史峰(fēng)值缩(suō)水35.5％，占全市场权重降低(dīm是什么意思性取向)6.52％。不过，龙头宁德时代(dài)首季盈利增(zēng)长(zhǎng)5.58倍，周(zhōu)四收(shōu)盘较周三低位上涨一(yī)成，或是(shì)否极泰来。

　　进入4月以来，沪深(shēn)两市(shì)单日成交始终维(wéi)持在(zài)万亿(yì)元之上(shàng)，市场人气并未退潮，只是风(fēng)格轮换(huàn)在(zài)加(jiā)速。鉴于(yú)大盘重新回到(dào)W形整理格(gé)局，后市即使考验3200点附(fù)近的半(bàn)年线(xiàn)和年(nián)线关口，下跌(diē)空(kōng)间亦不大(dà)。

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