近日(rì)，国内上市交易的4只公(gōng)募商品期货基金陆续公(gōng)布了(le)一季报。在一季(jì)度商品市(shì)场整体下跌的(de)背(bèi)景下，4只(zhǐ)公(gōng)募商品期货(huò)基(jī)金(jīn)也表(biǎo)现不佳，仅(jǐn)建(jiàn)信(xìn)能(néng)源(yuán)化(huà)工(gōng)期货ETF利润为正。值(zhí)得(dé)注意的是，国投瑞银(yín)白银期货LOF份额在报告期内增(zēng)加4.30亿份(fèn)，增幅近三成(chéng)，备(bèi)受投资者(zhě)青睐(lài)。

　　具体(tǐ)来看，已实现收益和利润方(fāng)面，一季(jì)度，建信能源化工(gōng)期货(huò)ETF已实(shí)现收益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元；国投(tóu)瑞银白(bái)银期(qī)货LOF已实(shí)现收益940.20万元，利(lì)润-796.75万元(yuán)；大成(chéng)有色金(jīn)属期货ETF已(yǐ)实现收(shōu)益-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现(xiàn)收(shōu)益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收益和利润(rùn)有何区别？4只公募(mù)商品(pǐn)期(qī)货基金在一季报中均提及，本(běn)期已实现收益指基(jī)金本(běn)期利息收入、投(tóu)资收益、其他收入(rù)（不含公允价值变动收(shōu)益）扣(kòu)除相关(guān)费用和信用(yòng)减值(zhí)损失后的余(yú)额，本期利润为本期(qī)已实现收益加(jiā)上本期公允价值变动收益。

　　期末(mò)基金资产净值方面，截至3月(yuè)底，国(guó)投瑞银白银期货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿(yì)元，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF、建信(xìn)能源化工期(qī)货ETF、大成有(yǒu)色金属期货(huò)ETF资产净值分别为(wèi)5.53亿元、4卸妆水直接用手弄行吗，卸妆水可以直接涂到脸上吗.66亿(yì)元(yuán)、3.03亿元。

　　期(qī)末基金份额净(jìng)值(zhí)方面，华夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF以1.8032元(yuán)居首(shǒu)，建信能源化工期货ETF、大(dà)成有色金属期货(huò)ETF也超过(guò)1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银(yín)白银期货LOF低于(yú)1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增长率方面，报告(gào)期内(nèi)，仅建信(xìn)能源化工期货(huò)ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞(ruì)银白银期(qī)货(huò)LOF、华夏饲料豆粕期(qī)货ETF净值增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增减变化，可以反映(yìng)出投(tóu)资者的偏(piān)好。从(cóng)份额变(biàn)动来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭(zāo)净赎回(huí)外，其(qí)他(tā)3只商品期货基金均受到净申(shēn)购。截至3月底，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额较期初增加(jiā)4.30亿份至20.22亿份，增(zēng)幅高达27％；建(jiàn)信能源化工(gōng)期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成有色金(jīn)属期(qī)货ETF份额较期初增(zēng)加700万份至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏(xià)饲(sì)料豆(dòu)粕(pò)期货(huò)ETF份额较期(qī)初减少(shǎo)1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市(shì)场整体走出下跌行情，华(huá)夏基金认为，主要原因有以下几点：首(shǒu)先，美国硅谷银行(xíng)倒闭(bì)消(xiāo)息在资(zī)本市场持(chí)续发酵，导(dǎo)致了(le)原油(yóu)以及美豆等大宗商品价(jià)格下跌，引领(lǐng)国内(nèi)豆(dòu)粕价格(gé)下挫；其次，国内现货供应(yīng)相对充裕，由于(yú)加工利润尚(shàng)可(kě)，加之(zhī)巴西大(dà)豆丰产(chǎn)上市，近几(jǐ)个月(yuè)国内大(dà)豆到港量趋于增加，同(tóng)时由于下游(yóu)提(tí)货消极(jí)，油厂豆粕(pò)不(bù)断累库(kù)，部分油厂甚至出(chū)现胀库(kù)现象(xiàng)，导致豆粕现(xiàn)货跌(diē)幅过大；最后，需求端(duān)低迷不振，由于春节前养殖产品集(jí)中出栏，春节后一段时间一般是豆粕需求淡(dàn)季，而今年(nián)由于生猪价格持续下行，养殖业复(fù)产积极(jí)性不高，加之非洲猪瘟(wēn)疫情(qíng)偶发，使得(dé)豆粕需求更是(shì)雪上加霜(shuāng)，油厂豆粕(pò)成交和提(tí)货量(liàng)处于偏低水平。

　　关于报告期内基金(jīn)投资策略和运(yùn)作(zuò)分析，国投瑞银基(jī)金表示(shì)，一季度白银在初期(qī)两个月处(chù)于振荡调整，在三(sān)月份又很快反弹至年初位置(zhì)。黄(huáng)金(jīn)较白银表现更(gèng)为强势，金(jīn)银比价有所抬升(shēng)。前期(qī)走(zǒu)势主(zhǔ)要受制于白银工业(yè)属性及美(měi)联储加息(xī)预期升(shēng)温影响(xiǎng)，白银表现出更高的波动性(卸妆水直接用手弄行吗，卸妆水可以直接涂到脸上吗r: #ff0000; line-height: 24px;'>卸妆水直接用手弄行吗，卸妆水可以直接涂到脸上吗xìng)。后期(qī)则主要是欧(ōu)美(měi)银(yín)行业出现流动性危机，导致避险情绪高涨，也大幅降(jiàng)低了市场对于(yú)美联储的加息(xī)预期(qī)。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币政策调整节奏与经济衰退担(dān)忧(yōu)继续主(zhǔ)导贵金属(shǔ)行情，同时也需关(guān)注突发地缘政治、金(jīn)融(róng)体系的(de)流(liú)动性风险(xiǎn)、新(xīn)兴经(jīng)济体债务风险等黑天鹅事件的影响。今年(nián)以来，美(měi)联储已(yǐ)连续加息两次各(gè)25BP，加息(xī)步伐明显(xiǎn)放缓，点(diǎn)阵图显(xiǎn)示美联储今(jīn)年(nián)或还有一(yī)次加息。随着美国加(jiā)息渐入尾声(shēng)，而通胀仍处于高位，宏观环境对贵(guì)金属(shǔ)相(xiāng)对有利(lì)，贵金(jīn)属配置(zhì)价值进一步(bù)提升(shēng)。考虑到白(bái)银的高弹(dàn)性及金银比价的(de)相对高位，建(jiàn)议择机积极配(pèi)置。

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