5月12日晚间(jiān)，根(gēn)据美国证券交易委员会（SEC）披(pī)露，国内千亿私募(mù)景林资产递交(jiāo)了截至(zhì)2023年3月31日的第一(yī)季度持仓报告（13F）。

　　景(jǐng)林资(zī)产(chǎn)是国内管理(lǐ)超千亿元(yuán)人民币的对冲基金机构(gòu)，亦是内地(dì)少有(yǒu)的(de)进(jìn)行大手笔(bǐ)持有美股的买方(fāng)机构(gòu)之一(yī)，景林的动向受到了市场广泛的关注(zhù)。

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　　千亿私(sī)募(mù)景林资(zī)产持仓曝(pù)光

　　报告期内，景林资产整体持仓规模小幅提升(shēng)至(zhì)17.29亿(yì)美元，折合人民币120.2亿元(yuán)，相(xiāng)较(jiào)于(yú)2022年四季度的16.29亿美元(yuán)规模，环(huán)比增幅6.14％。

　　数据显示，截止2023年一季度(dù)末，景(jǐng)林资产在美股市场持有(yǒu)34家上市公司(sī)的股票。其中，前十(shí)大持(chí)仓标(biāo)的在总市值中的占比(bǐ)下(xià)降(jiàng)到77.89％，上季(jì)度(dù)这一数(shù)据为(wèi)82.33％。

　　一季度，景(jǐng)林共建仓(cāng)5只(zhǐ)股(gǔ)票，分(fēn)别为英伟达、谷歌、爱奇艺、好未来、booking。清(qīng)仓和减持方面(miàn)，景林资产一季度前五大卖出标的包括：京东、满帮(bāng)、贝(bèi)壳、雾芯(xīn)科技(jì)、拼多多。

　　景林资产美股持仓前(qián)十大重仓(cāng)股分别为：拼(pīn)多多、新(xīn)东(dōng)方、网易、META PLATFORMS、中通(tōng)快递、英(yīng)伟(wěi)达(dá)、微(wēi)软、BOSS直聘、360数(shù)科。

　　景(jǐng)林美股头号重仓(cāng)股(gǔ)依旧(jiù)是(shì)拼多多，与上季度对比，景林资产减(jiǎn)仓了133.85万(wàn)股，较上季度持(chí)仓数(shù)量下降24％。

　　此(cǐ)前，景(jǐng)林连续三(sān)个季度增持拼多多。2022年二季度(dù)增持拼多(duō)多24.02万股，三(sān)季度(dù)增持123.39万(wàn)股，四季度则增(zēng)持(chí)233.75万股(gǔ)，一次比一次(cì)猛(měng)。拼多多也不负(fù)众望，从股(gǔ)价表现看，拼(pīn)多(duō)多去年二(èr)、三、四季度分别上涨悲守穷庐将复何及啥意思，悲守穷庐将复何及表达了什么愿望(zhǎng)54.1％、1.26％和30.31％。

　　然而，拼(pīn)多多(duō)的上涨势头在(zài)今年2月(yuè)初便戛然而止了，景(jǐng)林资产在此前(qián)“越跌越(yuè)买”的策略奏(zòu)效后，或许(xǔ)在股价“掉头”之(zhī)际进行了止盈操作。？？？

　　此外，一季度(dù)景林新建仓的英伟达，空降(jiàng)前十(shí)大重仓股第七位，一口气买入32.53万股(gǔ)，一季(jì)度末(mò)持仓市(shì)值为0.9亿元。截止至5月12日，今年(nián)以(yǐ)来英(yīng)伟达(dá)累计上涨93.98％。？？？

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　　积极布(bù)局教(jiào)育(yù)股，与(yǔ)高(gāo)毅“唱反调”

　　一(yī)季(jì)度，景林资(zī)产在美股的操作(zuò)中，最为亮(liàng)眼的当(dāng)属重点加仓教(jiào)育股。

　　数据显(xiǎn)示(shì)，截至今年(nián)一季度(dù)末，景林资产持有新东方430万股，环比去年底加仓368.8万股，期末持(chí)股市值超(chāo)1.6亿美元，一跃成为景林(lín)资(zī)产的(de)第二大(dà)重仓股(gǔ)。与此同时，景(jǐng)林(lín)资产一(yī)季(jì)度(dù)还建仓(cāng)了好未来，期末持股数(shù)量达(dá)224.6万股。

　　今年以(yǐ)来，上(shàng)述(shù)两只教(jiào)育个股股价均(jūn)处(chù)于震荡(dàng)态势，并无太多亮眼表(biǎo)现(xiàn)。

　　景林资(zī)产认为，从全行(xíng)业来看(kàn)，不同年龄层的用户对“教育(yù)”的需求依(yī)然旺盛，除了应对考试(shì)，还包括开拓眼界(jiè)、增长知识、潜力挖掘、提升综(zōng)合能力等。双减政策推行之后(hòu)，目(mù)前(qián)行业政策(cè)环境趋于稳定，但过程中很(hěn)多(duō)公(gōng)司退出(chū)离开，使得行业竞争格(gé)局趋缓(huǎn)，对于(yú)存量公(gōng)司有(yǒu)利。

　　“从行业龙头公司本身来说(shuō)，凭借多年积累的口(kǒu)碑和公信力，品牌的悲守穷庐将复何及啥意思，悲守穷庐将复何及表达了什么愿望(de)护城河依然很深。个(gè)别头部企业在K9学科之(zhī)外(wài)的教育领域业务基础扎(zhā)实，原有的留学等(děng)业务恢复增(zēng)长，同时素质教育(yù)、直播电(diàn)商业务等新(xīn)业务(wù)成为新的(de)增长(zhǎng)驱动力。且公司的利润和现(xiàn)金流稳中转(zhuǎn)好，同时账上资(zī)金(jīn)充足，当时的(de)估值下有足够的安全边(biān)际。在过去几(jǐ)个季度的(de)财(cái)报中(zhōng)，我们看到了相关的积(jī)极信号。”景林(lín)资产表示(shì)。

　　值得一提的是，高毅(yì)资产对于教育领域也颇为看好，但是标的选择似乎与(yǔ)景林资(zī)产存(cún)在分歧。

　　美国证券交易委员会公开资(zī)料显示，截至今年(nián)一季度末，高(gāo)毅资产(chǎn)持有新东(dōng)方24.4万股，相比于去年底减仓超(chāo)10万股，减仓(cāng)比例(lì)接近三成。而一季度高毅资(zī)产大举买入(rù)近156万股(gǔ)好(hǎo)未(wèi)来(lái)，相(xiāng)比于去年底增持(chí)幅度达112％。

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　　但斌深(shēn)夜(yè)难眠，炮(pào)轰市场投(tóu)机之(zhī)风(fēng)

　　自五一(yī)节过后，传媒、游戏板块(kuài)成为资金炒作AI的重点方向(xiàng)，中(zhōng)特估支(zhī)线也(yě)由(yóu)暗转明，晋升(shēng)市场第二大(dà)主线。

　　可(kě)好(hǎo)景不(bù)长(zhǎng)，本(běn)周中特估仅热(rè)闹了一两天，随后便(biàn)开始持(chí)续下跌，传媒、游戏板(bǎn)块(kuài)更(gèng)是大幅杀跌(diē)，高位股接连跳水(shuǐ)。

　　（本文内(nèi)容为客(kè)观数据信息罗列，不构成任何投资建议）

　　此(cǐ)前连续24个(gè)交易日成交额超万亿元(yuán)阶段纪(jì)录，在本周遭遇(yù)终(zhōng)结(jié)。周三时，市场成(chéng)交量尚且保(bǎo)持在1.2万亿水平，周四便陡然跌破(pò)万亿，5月11日和5月12日成交额连续两日萎缩，分别(bié)为8973.19亿元和8495.91亿元，沪深两(liǎng)市(shì)陷入缩量震荡阶段(duàn)。

　　面(miàn)对市(shì)场的急剧(jù)降温，市场观点认为，主(zhǔ)要原因是5月11日晚间发布的金融数据大(dà)幅(fú)低于(yú)预期。

　　据国盛证(zhèng)券，4月新(xīn)增信贷(dài)7188亿元，虽(suī)然(rán)同比多增734亿元，但是(shì)考虑(lǜ)到去年(nián)4月(yuè)基数的异常，因而与往年相比，今年4月信(xìn)贷(dài)则是(shì)明(míng)显(xiǎn)跌落，而今(jīn)年4月信(xìn)贷(dài)低于2021年同期7512亿元。居民贷款回落再度成为(wèi)信贷回落的主要原(yuán)因。而企业(yè)中长(zhǎng)期贷款继续保持同(tóng)比多增(zēng)，4月同(tóng)比多增4017亿(yì)元至6669亿(yì)元。信(xìn)贷下滑带动社融增速回落，4月(yuè)新增社(shè)融1.22万亿，与2021年4月相比(bǐ)，今年4月同(tóng)比少增6370亿元。

　　署名(míng)光大证券(quàn)的点评称，4月下旬票据利率先下后上，并(bìng)不意味着贷款好转了，主要(yào)因(yīn)为今年国(guó)股行NIM和营收压力很(hěn)大，一直在压(yā)降票(piào)据等低效资产，对分(fēn)行收(shōu)票额度控制很严。4月前两旬已(yǐ)经收了很多票(piào)，后面(miàn)改(gǎi)用其他贷(dài)款来冲。5月上旬票据已经快要接近(jìn)零利率了，信贷再度(dù)出(chū)现深度(dù)负增长，这是4月信贷斜率过(guò)于陡峭化产生的后果，5月(yuè)份的贷款可能仍然(rán)不太乐观。

　　在(zài)这种背景(jǐng)之下，市(shì)场要想(xiǎng)好起来，必然(rán)要(yào)让大家看到宽信用(yòng)的信(xìn)号(hào)出现，而这可能还需要一定的(de)时(shí)间。

　　当前市(shì)场存量(liàng)资金(jīn)博弈的背景不改，而两大主线人工(gōng)智能(néng)和中特估(gū)，今年已然(rán)累计不(bù)小的(de)涨幅(fú)。中特估这(zhè)边，本月还有(yǒu)多(duō)只央企ETF等待进场，而人工智能这边(biān)，在(zài)未有(yǒu)增(zēng)量资金进(jìn)场的情况之下(xià)，再想继续向上(shàng)，压力不小。

　　本周(zhōu)大(dà)跌之后，但(dàn)斌(bīn)更是罕见的在深夜(yè)抒发感想(xiǎng)。大谈(tán)公募基金经理的难(nán)处，在业绩和投资信仰之(zhī)间无法两全。紧接(jiē)着，炮轰当下市场投(tóu)机之风(fēng)大盛，认(rèn)为当(dāng)下市场交易机(jī)制应要有所改变。

　　相(xiāng)信(xìn)，这不(bù)仅仅只是但总一个人(rén)的心声。

　　今年以来，市场看(kàn)着(zhe)红红火火，但很多投(tóu)资者都是“买在3000点，套(tào)在3400点”。公募基金经理更是有苦(kǔ)难言(yán)，市(shì)场上大(dà)热的人(rén)工智能(néng)，游资炒作的“星(xīng)辰大海”，根本不符合他(tā)们的机(jī)构审美。直白(bái)点说(shuō)，市场(chǎng)根本就是绕着公募(mù)持仓在涨(zhǎng)。

　　大家(jiā)都(dōu)是有苦难言(yán).......

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