当前(qián)，市场投资者(zhě)正在(zài)担忧，眼(yǎn)下美国政(zhèng)府的债(zhài)务上(shàng)限僵局(jú)正(zhèng)朝着更危险(xiǎn)的方向升级。

　　当(dāng)地时间5月(yuè)9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡(xī)在白宫就(jiù)债务上限问题与总统拜登举行会议(yì)后表(biǎo)示，这次会(huì)见并未就解决债务上限(xiàn)问题达(dá)成(chéng)任(rèn)何有益(yì)意见，自己和国会其他几位党团领袖将于12日再次与总统拜(bài)登会面。

　　据路透社消(xiāo)息，当地时间周二，美国(guó)总统(tǒng)拜登在白宫(gōng)与(yǔ)国会众(zhòng)议院议长、共和党人麦卡锡(xī)进行谈判，试(shì)图打破两(liǎng)党(dǎng)围绕美国31.4万亿(yì)美元债务上限问(wèn)题长达(dá)三(sān)个月(yuè)的(de)僵局，避免在5月底之(zhī)前发生严重(zhòng)违约。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民主党人查克·舒默(mò)、参议院(yuàn)共和党领袖(xiù)米奇·麦康奈尔、众议院(yuàn)民主(zhǔ)党领袖(xiù)哈基(jī)姆杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之(zhī)前市场预期(qī)，拜登与麦(mài)卡(kǎ)锡的(de)此(cǐ)次(cì)谈(tán)判达成协(xié)议的可能性(xìng)不大，因此，在谈判前一日，麦康(kāng)奈(nài)尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫之际(jì)，他不会在债务上限问题上打(dǎ)破(pò)党派僵局(jú)，去(qù)帮助总(zǒng)统(tǒng)拜登。这番言论(lùn)无疑给此(cǐ)次(cì)谈判(pàn)泼了(le)一(yī)盆冷水。

　　今年1月19日(rì)，美国债务总额超过债(zhài)务上(shàng)限。美国财政(zhèng)部次日启动非常规举措维持政府运(yùn)营，避免出现(xiàn)债(zhài)务违(wéi)约。然(rán)而，使用非常(cháng)规措施(shī)只能帮助财(cái)政部暂时性地继续借款。

　　上周，美(měi)国(guó)财政部长耶伦在致(zhì)信国会领袖时(shí)发出(chū)了债务违约可能期限的警告(gào)，称财政部(bù)的最佳估计是，若国会(huì)未能提高债(zhài)务上限或暂停上限，到6月(yuè)初，财(cái)政部将无法(fǎ)继续履行政府(fǔ)的所有(yǒu)义务，最早可(kě)能在6月(yuè)1日。

　　上(shàng)月末，共和党的债务上限问题相(xiāng)关议案在众议院以微弱优势得(dé)到通过。议案(àn)提出(chū)，到明年3月31日前，暂(zàn)停债(zhài)务上(shàng)限的限制(zhì)，若两(liǎng)党能在这一时限之(zhī)前同意把债务上限(xiàn)再提高(gāo)1.5万亿美元，则暂停时限作(zuò)废，但提高上限需要(yào)满(mǎn)足(zú)多种削(xuē)减开支(zhī)的条件，共(gòng)和党预计未(wèi)来十年内将合计(jì)削减4.5万亿(yì)美元政府开支(zhī)。

　　但白宫在议案通过后很快表示，这(zhè)一将削(xuē)减支出和提高债务(wù)上(shàng)限捆绑的(de)议案没机会成为(wèi)立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦(lún)再(zài)次警告，6月1日政府(fǔ)将耗尽现金(jīn)，如(rú)国会不提高债务(wù)上限(xiàn)，可能爆发一场“宪法危机”，引发金(jīn)融和经济崩溃。

　　美国监(jiān)管机构罕见“认错”

　　针对美(měi)国银行业危机(jī)，美(měi)国监管(guǎn)机构(gòu)的第一份“认错(cuò)”报告披露。

　　当地时间(jiān)5月8日，加州金(jīn)融保(bǎo)护与创新(xīn)部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭之前向(xiàng)该(gāi)行领导层施压，要求其尽快(kuài)解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评(píng)称(chēng)，监管反应(yīng)迟(chí)钝，未能及(jí)时排查隐患(huàn)，没(méi)有及(jí)时注意到第一(yī)共和银行、硅谷银行在疫情期(qī)间发(fā)展过快，吸收了(le)数千(qiān)亿美元的存款。同(tóng)时(shí)，其工(gōng)作人(rén)员(yuán)也没有意识到银行过快扩张所带来的风险。报告表示(shì)，银行“在纠正(zhèng)监管机构已发现的缺(quē)陷(xiàn)方面行动迟缓，监管机构也(yě)没有(yǒu)采取足(zú)够措施去(qù)尽快解(jiě)决问题”。

　　需(xū)要指出的(de)是，美国(guó)银(yín)行(xíng)业的这一场(chǎng)危(wēi)机风暴中(zhōng)，加州是名副其实的“震(zhèn)中”。除硅谷银行以外，刚(gāng)刚宣告倒闭的(de)第一共和银行也位于加州旧金山(shān)。此外，近期同(tóng)样遭(zāo)遇严重(zhòng)冲击(jī)、股价暴跌的西太平洋合众银行也(yě)位于加州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新发布的(de)报告(gào)，在对硅谷(gǔ)银行(xíng)的(de)监(jiān)管工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅(fǔ)助作(zuò)用，而(ér)旧金(jīn)山联邦(bāng)储(chǔ)备银行承担主要监督责任，后者未(wèi)来(lái)可能会投入更多人员进行监督。DFPI在报告(gào)中称，加州(zhōu)监管机构未(wèi)来(lái)将(jiāng)对资(zī)产超过500亿美元、且未纳入(rù)保险的存(cún)款规模很高的银行加强(qiáng)审查。

　　在硅(guī)谷银行破产事件中，未纳(nà)入保险的存(cún)款规(guī)模较高是促成银(yín)行挤兑的关(guān)键(jiàn)因素(sù)之一。然(rán)而，报告指(zhǐ)出(chū)，在过(guò)去(qù)，监(jiān)管机构(gòu)并未认(rèn)定大量无(wú)保险存(cún)款一(yī)定意(yì)味(wèi)着风险增加，因(yīn)为拥(yōng)有大量存款的账户往往是由企业客户(hù)持有的，这些(xiē)客户往往很少更(gèng)换(huàn)银(yín)行。该(gāi)报告还表示，DFPI计划要求(qiú)银行(xíng)考虑(lǜ)如何管理社(shè)交(jiāo)媒(méi)体和实时提(tí)款(kuǎn)带来的风险(xiǎn)，这些风险也可能加(jiā)剧和(hé)加(jiā)速银(yín)行挤兑。

　　美国政府再度(dù)推迟战略石油(yóu)储(chǔ)备回补计划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美国战(zhàn)略石油储备的回补计划。

　　美国能源部周(zhōu)二表示(shì)：美国战略石油储备(bèi)（SPR）仍然是(shì)世(shì)界上最大的石油储备，能源部(bù)仍然致力于以一(yī)种为(wèi)美国纳税人带来最大(dà)价值并(bìng)保护美国经济和安全(quán)利(lì)益的方式回(huí)补SPR，同时遵守(shǒu)国(guó)会的授权并进(jìn)行必要的维护——这些也是对该储备进行良(liáng)好管理的一部分。

　　美国能源部表示，除(chú)了直接采(cǎi)购外，其补(bǔ)充SPR的方(fāng)式(shì)还包括(kuò)要求(qiú)一些(xiē)炼(liàn)油厂退回部分(fēn)从SPR拿(ná)到(dào)的石油，并避(bì)免“不必(bì)要(yào)销售”。

　　虽然该(gāi)部(bù)门去年(nián)通(tōng)过政府拨款(kuǎn)法案取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的石(shí)油销售，但过去几周，SPR持(chí)续消耗150万至200万桶(tǒng)。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度降至72美(měi)元/桶(tǒng)以下，曾(céng)一度(dù)短暂(zàn)符合美国政府制定的在每桶67—72美元/桶时购入(rù)石油(yóu)回补SPR的条件(jiàn)，但今年以来多数时候，WTI油价依然高于美国政(zhèng)府设定(dìng)的条件。

　　油脂(zhī)板块(kuài)间(jiān)走势分(fēn)化明(míng)显 棕(zōng)榈(lǘ)油连续多日领涨

　　五一节后，油脂(zhī)上(shàng)演“大(dà)逆转(zhuǎn)”，在节后开盘一度全(quán)线跌(diē)破前低支撑后，国(guó)内三大油脂(zhī)期货价(jià)格随即(jí)反转(zhuǎn)走高，增仓(cāng)上(shàng)行(xíng)。三个(gè)交易日，豆油(yóu)主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力(lì)合约最(zuì)高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力合约(yuē)最(zuì)高(gāo)涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日(rì)，三大油脂价格集(jí)体(tǐ)回落，豆油(yóu)率(lǜ)先回吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂(zhī)品种间走势(shì)有明显分(fēn)化，从板块内强弱表现上来(lái)看，棕榈油明显强于菜油和豆(dòu)油。

　　期货日报记者(zhě)了解(jiě)到，此轮反转过程(chéng)中(zhōng)，市场风格不断变化，领涨(zhǎng)品种从豆(dòu)油切换到棕榈(lǘ)油(yóu)，领涨月(yuè)份(fèn)从主力转(zhuǎn)换(huàn)到近(jìn)月，反映了市场(chǎng)交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光(guāng)大期货分析师侯(hóu)雪玲介绍(shào)，五一餐饮业火爆，美团预测(cè)五一堂食订座率同比(bǐ)2019年增长205％，市场对(duì)油(yóu)脂消费预期(qī)乐观，确(què)认了油(yóu)脂大消费基调，且认为节后油脂将迎来补库需求。“因(yīn)海关对(duì)大豆检验要求增加、检(jiǎn)验频度增(zēng)加，大豆通过慢(màn)，供应压力(lì)后移，市场担忧豆(dòu)油产量或不及预期(qī)，豆油累库放慢甚至去(qù)库。”侯雪玲(líng)表示，但随后咨询机构数据显示大豆(dòu)压榨保持较高水(shuǐ)平(píng)，豆油(yóu)库存加(jiā)速攀升，豆(dòu)油紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到需求表现不(bù)佳及后期(qī)大豆高到港带来的累库趋势(shì)压制(zhì)，豆油整体一直是不温不(bù)火；菜油整体(tǐ)受到需求难以消(xiāo)化供给的压制，前期表现弱(ruò)势但(dàn)在(zài)加拿大题材出现(xiàn)后反弹迅猛。相比之(zhī)下，棕榈油在产地及(jí)国内持续去库(kù)的加持下，表现(xiàn)最为亮(liàng)眼，也是本轮油脂上(shàng)涨的领头(tóu)羊。”中信(xìn)建投(tóu)期货分(fēn)析师(shī)石丽红表示，此次油脂反弹较(jiào)为凌(líng)厉，棕(zōng)榈油连续几日出现3％以上的涨幅(fú)，一点(diǎn)都不拖泥带水，一(yī)定程度(dù)反应了前期超跌(diē)后的市场(chǎng)心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连(lián)棕领涨，主要源于(yú)马棕4月供需数据偏紧的预(yù)期。

　　上周五(wǔ)主要(yào)机构公布的数据显示，马棕4月产量(liàng)不及预期，马棕4月库存环比可能大幅下降(jiàng)，进一步支撑(chēng)了马棕(zōng)及连棕盘(pán)面(miàn)的反弹。

　　据新湖期货分析师陈(chén)燕杰(jié)介(jiè)绍(shào)，4月马棕(zōng)出口环比显著下(xià)降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈(lǘ)油近期的价格优势相比豆油及葵油大幅缩(suō)窄，导致(zhì)国际需(xū)求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透预估4月(yuè)马棕产量(liàng)130万吨，环比几乎(hū)持(chí)平。出(chū)口(kǒu)预估120万吨(dūn)，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比(bǐ)3月库存(cún)167万(wàn)吨(dūn)下降比较明显。但上(shàng)周(zhōu)五(wǔ)到周一，大华继显(xiǎn)及(jí)MPOA给出的4月全月产量环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环(huán)比(bǐ)减(jiǎn)8％。”陈(chén)燕(yàn)杰表示，若产量预期兑现，4月马棕(zōng)库存或仅140多万吨，已经是历史极低库存(cún)水平，库存环比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低主要在于当月假期较多，工作(zuò)日偏少。因马来种(zhǒng)植园的印尼工(gōng)人要返(fǎn)乡庆祝开斋(zhāi)节(jié)，通(tōng)常(cháng)开斋节当月马棕(zōng)产量环比数据(jù)有偏(piān)低(dī)倾(qīng)向。今(jīn)年印尼开斋(zhāi)节假期从4月(yuè)19—25日，且随后是国(guó)际劳动(dòng)节假期，预计因此印尼工(gōng)人返乡偏慢导致(zhì)当月产量环(huán)比降幅较往(wǎng)年更大。”陈燕杰说。

　　在业内(nèi)人士(shì)看(kàn)来(lái)，三个品种表现强弱(ruò)与各自的国内外供需、消息面(miàn)有直(zhí)接关系，阶(jiē)段性的宏观企(qǐ)稳及情(qíng)绪(xù)修复也(yě)是此轮油脂反弹的重(zhòng)要前提(tí)。

　　“外(wài)围市场尤其(qí)是美国经(jīng)济衰退及风险事件的担忧情绪缓(huǎn)和，令原油(yóu)及国内商品短(duǎn)期偏强，是国内(nèi)油脂反弹(dàn)的(de)重要(yào)环境因素。”陈燕杰表示，上周(zhōu)五(wǔ)晚间公布的美国非农就业等数据全面超(chāo)预期。此外(wài)，耶(yé)伦也在敦(dūn)促(cù)国会提高联邦(bāng)债务上限(xiàn)。这些消息，从边际上缓解了因美(měi)国银行业危(wēi)机、债(zhài)务上限到(dào)期、短(duǎn)期较差经(jīng)济(jì)数据(jù)带来的美国经济低迷及衰退担忧，国际原油随之止(zhǐ)跌回(huí)升。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合宏观环境（欧美经济(jì)衰(shuāi)退预期、美国银行业危机、美(měi)国债(zhài)务上(shàng)限等），考(kǎo)虑巴西大豆(dòu)卖压有所减轻但仍将持续、美豆新作(zuò)目前播种顺(shùn)利、棕榈(lǘ)油产地处(chù)于季(jì)节性增(zēng)产季(jì)、欧洲新菜籽(zǐ)上市等因(yīn)素，油脂(zhī)本轮可定义为反弹。

　　上涨根基(jī)不牢 业内人士不(bù)看好油脂反弹的持(chí)续性

　　值得(dé)注意的是，当前，因宏观和(hé)基本面的压制依然存(cún)在，受访人(rén)士对油脂(zhī)此轮反(fǎn)弹(dàn)的(de)持续性并不(bù)乐观。

　　“从(cóng)基本面来看(kàn)，在油脂供应改(gǎi)善倾(qīng)向较强的背景下(xià)，我们预(yù)期(qī)油脂很难(nán)具备持续的上行基础，此轮超跌反弹或难(nán)持(chí)续(xù)太(tài)久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看来(lái)，国内油(yóu)脂需求好(hǎo)于2022年(nián)一对璧人还是一双璧人呢，一对璧人什么意思，但不及(jí)2021年，且5—6月(yuè)是(shì)消费淡季，市场(chǎng)对于需求(qiú)不(bù)宜过分乐(lè)观。而(ér)从时间(一对璧人还是一双璧人呢，一对璧人什么意思jiān)节(jié)点上来看，油脂整体也将进入增(zēng)库周期，在(zài)业(yè)内人士看(kàn)来(lái)，进(jìn)入增库周期已是事实(shí)，这也(yě)将抑制油脂(zhī)反弹空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示，从(cóng)国际棕榈油产地看，目前是季节性增产季，中期产地库存趋(qū)向(xiàng)回升。但(dàn)当前马(mǎ)棕库存很低，马棕供需转为(wèi)充裕预计还需要几个月(yuè)的时间。

　　“产地棕榈油(yóu)连续几个月的去库是(shì)建立在1—4月产量(liàng)偏低的基础上，但(dàn)在倒挂的豆(dòu)棕价差及主需求国高库存带来的(de)并(bìng)不算好的出口前景下，后(hòu)续产地库存累库倾向较强。”石丽(lì)红(hóng)表(biǎo)示。

　　记者了(le)解(jiě)到，1—2月为棕(zōng)榈油传(chuán)统低(dī)产期，3月马来西亚出现洪涝，4月(yuè)下旬则有开斋(zhāi)节(jié)的扰乱，过去(qù)几个月(yuè)马棕(zōng)产量表(biǎo)现不佳导(dǎo)致了棕榈油的连续去库。然而，开(kāi)斋节(jié)后棕榈油一般有着超于正常季(jì)节性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开斋节处于(yú)4月下旬，预(yù)计马棕5月(yuè)全月的产量(liàng)环比增幅可能还(hái)会(huì)更高，这预计将为马(mǎ)来西亚带(dài)来(lái)显著的(de)累库(kù)压力，不利于产地报价及棕榈(lǘ)油期价的持续(xù)上行。”石丽红称。

　　同(tóng)样(yàng)，在侯雪玲看来(lái)，国内未来两个月油脂(zhī)市场累库(kù)为主，大(dà)豆检验只影响大豆供给的(de)节奏但(dàn)不会消化供应(yīng)压力，根据船期初步(bù)推(tuī)算，5—6月(yuè)国(guó)内大豆月均到(dào)港950万吨、油菜籽月(yuè)均(jūn)到(dào)港(gǎng)50多万吨、油(yóu)脂直接进口月均30多万吨，那么油脂(zhī)单(dān)月供(gōng)应在(zài)230万(wàn)吨(dūn)以上，超过了2021年(nián)5—6月220万吨(dūn)平均消(xiāo)费(fèi)量(liàng)。

　　“从(cóng)国内油脂库(kù)存走势来看，国内菜油(yóu)库存从年初以来早就(jiù)已经进入累(lèi)库状态(tài)。截至5月5日，华东菜油(yóu)库存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随着巴西大(dà)豆到港带来(lái)压(yā)榨整体回升，豆油的累库趋势也已经比较明显，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下(xià)滑(huá)，但周比增(zēng)近10％，已连续(xù)三周累库(kù)。后(hòu)期从(cóng)库存(cún)季节性角度来看，整体(tǐ)累库倾(qīng)向也(yě)较(jiào)为明显。”石丽红表示，目前(qián)唯一呈现(xiàn)库存(cún)下滑的油脂是近月(yuè)进(jìn)口不太(tài)足的棕榈(lǘ)油(yóu)，但(dàn)产地(dì)棕榈油有望在开斋节后开启累库，带来远月棕榈油(yóu)进口利润改(gǎi)善(shàn)及新增(zēng)买船(chuán)。

　　在(zài)陈燕杰看来，增库确实会(huì)限制油(yóu)脂反弹空间，但(dàn)国(guó)内油脂(zhī)油料多数进口(kǒu)为(wèi)主，成本(běn)端原料的供需及价格的变化(huà)对油(yóu)脂(zhī)行(xíng)情的影响要更大(dà)一(yī)些。后期，市场(chǎng)需关(guān)注巴(bā)西大(dà)豆贴水是否进(jìn)一步反弹(dàn)，美豆新(xīn)作面积(jī)预(yù)期，国际棕(zōng)榈油产地累库(kù)情况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得(dé)关注的是，宏观风险并没有(yǒu)完全消散，全球经(jīng)济预期、美高(gāo)利(lì)息对大(dà)宗商品需求传导等影响(xiǎng)或更(gèng)大。

　　“在宏(hóng)观风险尚未释放完全，市场随时可(kě)能重(zhòng)新聚(jù)焦(jiāo)宏观(guān)风(fēng)险，且油脂整(zhěng)体(tǐ)供应改(gǎi)善(shàn)的背景下，油脂并不具备持续性反(fǎn)弹的基础(chǔ)，后(hòu)期涨势预计放缓(huǎn)。”石丽(lì)红称。

　　基于以(yǐ)上判断，业内人士不看好油脂反弹的(de)持(chí)续性和高度。在侯雪玲看来(lái)，每次反弹乏(fá)力都是空单入(rù)场机会，合约(yuē)上建(jiàn)议(yì)选择远月合约(yuē)，品种中首选豆油。待(dài)供需报告发布后可择(zé)机考虑(lǜ)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)空单(dān)及菜棕(zōng)价差做扩(kuò)。

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