在华尔街经济学家和央行官(guān)员争论美国经济(jì)是否以及何时会陷入(rù)衰退之(zhī)际，大型基金经理们并没(méi)有坐等答(dá)案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多(duō)的专业选股人士将资金从银行等对经济(jì)敏(mǐn)感的股票中(zhōng)撤出，转而投资公用事(shì)业和(hé)基本消(xiāo)费品等在经济低迷时期被视为具有弹性的股(gǔ)票。

　　美(měi)国银行(xíng)汇编的数据(jù)显示(shì)，同时做多和做空的对冲基金已将其周期性股票(piào)与防御性股(gǔ)票的比(bǐ)例降至至少2012年以来(lái)的(de)最(zuì)低水(shuǐ)平。对于只做多的(de)基金经理来说，他们对(duì)周期性公司(这(zhè)些公司的命运取决于商(shāng)业周期的起伏)的相(xiāng)对(duì)敞口接近2008年以来的最低水平(píng)。

　　这(zhè)一切都突显了主(zhǔ)动投(tóu)资(zī)领域的悲观(guān)情绪仍(réng)在加(jiā)剧，尽(jǐn)管美股从(cóng)去(qù)年10月低点反弹，增(zēng)加了5万亿美元的市值。

　　总而言(yán)之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示，主动选(xuǎn)股者“为2009年(nián)式(shì)的衰(shuāi)退做(zuò)好了准备”。

　　周期股(gǔ)相对防御股的比例降至近10年低点

　　最近对防御股的(de)偏好与去年不(bù)同，当时对衰退(tuì)的(de)担忧蔓延，主(zhǔ)动型基金(jīn)紧(jǐn)紧抓住(zhù)周期股。这一(yī)立场表明(míng)，人们相信(xìn)美(měi)联(lián)储有能力通过积极的抗通胀(zhàng)行动(dòng)实(shí)现软着陆。现(xiàn)在，这种乐(lè)观情绪已经消散。

　　行(xíng)业仓位数(shù)据进一步证明(míng)，专业(yè)人士(shì)持续(xù)看(kàn)空(kōng)股市(shì)。在美国银行4月份对(duì)基(jī)金(jīn)经理的(de)最新调查中，现(xiàn)金持有量保持(chí)在较高(gāo)水平，相(xiā嬉水与戏水的意思，婷婷荷花鱼戏水的意思ng)对于股票，债券比2009年以来的任何时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周(zhōu)表示，在市(shì)场(chǎng)开始(shǐ)逃离时，只做多的基金被(bèi)迫成为FOMO(害怕错过)买家(jiā)。

　　值得(dé)注(zhù)意的是，选股者的谨慎(shèn)态度(dù)与基于图表信号(hào)配置资产的计算机驱动策略形成了鲜明对比。由于股市(shì)稳步上涨和市场波动性下(xià)降(jiàng)，趋势追踪基(jī)金和波动性(xìng)目标基金等系统性资金(jīn)管理(lǐ)公司(s嬉水与戏水的意思，婷婷荷花鱼戏水的意思ī)近(jìn)几个月增加了(le)股票持(chí)有量(liàng)。

　　德意志银行的投资(zī)者仓位模型最能说明这种分歧(qí)立场。德(dé)意志银行称，量化(huà)基金(jīn)继续(xù)抢购(gòu)股票，而自由裁量投资者的敞口已降至(zhì)一(yī)年区间的(de)底部。

　　看空(kōng)者将 2023 年股市(shì)反(fǎn)弹的(de)很大一部(bù)分归因于那些对价(jià)格不敏感的量化(huà)投资者，他(tā)们别(bié)无选择(zé)，只能在股价上涨时买(mǎi)入股票(piào)。看(kàn)空(kōng)者还(hái)警(jǐng)告称(chēng)，持续数月的股市反弹(dàn)是不可持续的。由(yóu)于标普500指(zhǐ)数几次突破4200点的尝试都以失败告终，缺(quē)乏(fá)动能可能(néng)会限制(zhì)量化(huà)基(jī)金的需求。另一方面(miàn)，新一轮的(de)抛售可能会促使量化基金改变路(lù)线(xiàn)，并(bìng)退(tuì)出(chū)股市。

　　好于(yú)预期嬉水与戏水的意思，婷婷荷花鱼戏水的意思的经济数据和企业财报(bào)也(yě)提振股市。尽管各公(gōng)司在(zài)本财报季的业(yè)绩超出预期，但目前来看，这还不足以(yǐ)让美国企业(yè)重回(huí)增长(zhǎng)轨道。就连美(měi)联储官员也(yě)预(yù)测(cè)今(jīn)年(nián)晚些时候会(huì)出(chū)现(xiàn)“温和衰退”。

　　不过，美国银行(xíng)的Subramanian表示，以史为鉴，过(guò)早地为经济(jì)衰退做准备而采取防御措施，最终可能会付出高昂(áng)的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往往在(zài)衰退前(qián)的(de)6个月内表现(xiàn)优异。直到真正的经济衰(shuāi)退到(dào)来，防御(yù)性股票才开始大放异彩，尽管它们的领(lǐng)先(xiān)地位(wèi)通常会在下行周期结束前逆转。

　　美国银行的(de)经济学家预计(jì)，美国经(jīng)济衰退将从第三季度开(kāi)始。

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