美国债务上限危机暂时(shí)“告一段落”——美东时(shí)间5月31日，美国(guó)国会众议院通过了一(yī)项关于联邦政(zhèng)府(fǔ)债务上限和预(yù)算的法(fǎ)案，隔日(rì)参议院通过，根(gēn)据法案政(zhèng)府开支(zhī)将受到上限制约直至2024年结束，但可以避免发(fā)生债务违约(yuē)。根据(jù)美国国(guó)会预算办公室(shì)数据，目前美国联邦债务规模约为31.46万亿美元，占其国内生产总值比(bǐ)例已超过120％，相当(dāng)于每个美国人负债9.4万美元。

　　事实上，二战以来，美国(guó)已103次调整债(zhài)务上限，尽(jǐn)管未曾出现(xiàn)过实(shí)质(zhì)性(xìng)债务违约，但债务上限危机仍可从市场预期、流动性、风险偏好、借贷成本(běn)等机制作(zuò)用于全(quán)球金融、实物资(zī)产(chǎn)。

　　多位业内人士(shì)对《中(zhōng)国基(jī)金报》记(jì)者表示，在(zài)目(mù)前美国债务上(shàng)限情景(jǐng)下，中长期(qī)看美(měi)债上限违约风险难以(yǐ)忽视，亚洲等新兴市场(chǎng)股票(piào)表现将更具韧性，而市场关(guān)注的重点也将(jiāng)重新回到美联储的货币政策上来。

心力憔悴是什么意思，心力憔悴是成语吗　　危机暂缓(huǎn)新兴(xīng)市场(chǎng)股票表(biǎo)现更具韧性

　　除本次(cì)外(wài)，1976年以(yǐ)来美国政府债务共有22次触及法定上限，每(měi)次债务上限触(chù)及后均(jūn)得(dé)到了上调或暂停(tíng)，只是(shì)经历的时间(jiān)长短不同。

　　彭(péng)博数据显示(shì)，2011年债务上(shàng)限解决(jué)前后，标普500指数(shù)自高点下跌16.7％，而MSCI新兴(xīng)市场指数下跌16.3％；在2013年债务(wù)上限解决前后，标普500指数最大下调幅度为4.1％，MSCI新兴市场指数为3.4％。而(ér)在本次债务危(wēi)机谈判过程(chéng)中，亚(yà)洲(zhōu)市场反应参差(chà)，日经(jīng)225指数(shù)创1990年以(yǐ)来新高，香港恒生指数则跌至(zhì)年内(nèi)新低。

　　瑞银财(cái)富管理投资总监办公(gōng)室（CIO）对记者(zhě)表示，尽管(guǎn)美国彻底(dǐ)违(wéi)约的可能性非常(cháng)低，但此前因为(wèi)市场担(dān)忧(yōu)发生(shēng)发生违约，很多国家和行业都遭到抛售(shòu)，但这(zhè)次亚(yà)洲市场(chǎng)表现相对于美国和(hé)发达市场更具韧性，得益于较佳的(de)盈利增长前景和具吸引(yǐn)力的相(xiāng)对估值，尤其看好(hǎo)中国、泰国和(hé)韩(hán)国(guó)。

　　具体就中(zhōng)国市场而言(yán)，瑞银CIO认(rèn)为，盈(yíng)利(lì)才是(shì)关键催(cuī)化(huà)剂(jì)。中国今年首季盈(yíng)利(lì)增长较去年第四季有所改善，有(yǒu)助提(tí)振(zhèn)对(duì)中国资产的信心。与亚洲其他地区（日(rì)本除外）相比，中(zhōng)国股(gǔ)市的估值(zhí)似乎被低估(gū)。

　　景(jǐng)顺(shùn)亚太区（日本除外）全球市场策略师赵耀(yào)庭也对记者表示，债务(wù)协议的顺利通过消除了美(měi)国乃至全球面(miàn)临的一个不(bù)明朗因素，进(jìn)而短暂(zàn)提(tí)振市场(chǎng)情绪(xù)。中航信(xìn)托宏观策略(lüè)总监吴照银(yín)对记者(zhě)称，因投资者对两党(dǎng)达(dá)成一致有(yǒu)确定的预期，所以(yǐ)近期美国以(yǐ)及全球资本市(shì)场并(bìng)没有对美国债(zhài)务上限问(wèn)题过度反应，整体表现平(píng)稳(wěn)。

　　中长(zhǎng)期看美债上(shàng)限(xiàn)违约风险(xiǎn)难以忽(hū)视(shì)

　　目(mù)前来(lái)看，主流(liú)大类资产(chǎn)对(duì)于美(měi)债危机的(de)叙事(shì)反应都较为(wèi)平淡，但野村东方国际证券资(zī)产管(guǎn)理部(bù)总经理(lǐ)兼(jiān)投资总监(jiān)肖令君对记者表(biǎo)示，从中(zhōng)长期(qī)的资产配(pèi)置角度出发，诸如美债上(shàng)限等(děng)类似的尾部风险事件难(nán)以忽视。

　　“对冲投资(zī)组合的(de)下行风(fēng)险，主要考虑两点：一是(shì)多元化(huà)低相关性资(zī)产配置、二是支付保(bǎo)险费的另类策略，为组合提供下(xià)行保护。回顾美债(zhài)上限危机历史，看到(dào)避险资产(chǎn)如美(měi)元、美债、黄金在通常较风险资产(chǎn)呈现明显的超额收益，因(yīn)此组合配置中保(bǎo)有一(yī)定(dìng)比例的(de)避险(xiǎn)资产(chǎn)有助对冲投资组合波动。”肖令(lìng)君(jūn)进一(yī)步阐述道。

　　长(zhǎng)江证券在黄金与美债(zhài)季度(dù)展(zhǎn)望中也提到(dào)，黄金(jīn)作为(wèi)典型的避(bì)险资产，国际金价(jià)将有支撑，短期或继续(xù)走高(gāo)，因为美债利(lì)率短期内仍会高位(wèi)震荡，通胀不确定性仍然较高，同时全球整(zhěng)体(tǐ)风险(xiǎn)因素(sù)在提高。

　　肖令君还提到，另(lìng)一方面，极端危(wēi)机环境(jìng)下，大(dà)类资产(chǎn)会呈现同涨同跌的特(tè)征，如(rú)2020年3月极度恐慌时期，市场无差(chà)别抛(pāo)售一切资产(chǎn)增(zēng)持现(xiàn)金，传统避(bì)险资产随同风险资产一起下跌，因此以期权保护(hù)组合下(xià)行(xíng)风险(xiǎn)是另一(yī)种方(fāng)式。美债违(wéi)约(yuē)并非我(wǒ)们的(de)基(jī)准假设，如果出现此类尾部风险(xiǎn)，做多波动率、以(yǐ)及做空(kōng)风险资产(chǎn)的衍生品策略(lüè)将显著受益。

　　瑞银首席美国经济学家Jonathan Pingle则(zé)认为，全球信用市场的(de)最佳非对称(chēng)对冲策略(lüè)是(shì)做空美国高评级银(yín)行（评级下(xià)调、对手方、杠杆担忧）、美国寿险企(qǐ)业（CRE敞口、高杠(gāng)杆、估值紧绷）和美(měi)国(guó)REIT（出现更严重的衰退时，CRE敏感(gǎn)性更高）。

　　FXTM富拓特约(yuē)分析师黄俊则对记者(zhě)表示，美债上限的提升，将(jiāng)促进(jìn)美联(lián)储停止紧缩(suō)货币(bì)政策，对(duì)美股也是一大利好。他还认为(wèi)，美国(guó)政府的财政支出得到了保证，在两年(nián)内可(kě)以继续举债。最近(jìn)两周的(de)美债谈判(pàn)关(guān)键期，美(měi)国三大股指主涨，“用脚投票”的(de)市场报以(yǐ)乐观。可见(jiàn)随着美债上限谈判(pàn)的尘埃落定，美(měi)股仍有(yǒu)望进一步有良好表(biǎo)现。

　　市场重(zhòng)点再(zài)次回(huí)到

　　美国财政政策和(hé)货币政(zhèng心力憔悴是什么意思，心力憔悴是成语吗)策上

　　美国参(cān)议院已经投票通过债(zhài)务上(shàng)限法案，市场关注焦点再度回(huí)到美国未来的财政政策和(hé)货币政(zhèng)策(cè)上(shàng)。肖令君认为，如果未出(chū)现黑天鹅事件，预(yù)计联储仍将贯彻(chè)数(shù)据依赖原(yuán)则，联(lián)储可能会(huì)持续关注就业数据和工商(shāng)业运行情况，等待市场自(zì)然(rán)降温至浅(qiǎn)萧条后再开启降息，年内降息的乐观预(yù)期(qī)存(cún)在修正可能。

　　肖(xiào)令(lìng)君还称：“从经济数(shù)据(jù)上看，美国经济韧性好于(yú)预(yù)期(qī)，如(rú)果年核心(xīn)PCE指标继续反弹走高，不排除(chú)联(lián)储还会(huì)继续加息的(de)可能，但(dàn)加(jiā)息周(zhōu)期已接近尾声，利率基本见顶的趋势不会改变(biàn)，因(yīn)此预计加息对市场的冲击趋(qū)缓。”

　　赵(zhào)耀庭认为(wèi)，债务上限协议通过后，美国(guó)财政部预计将可于(yú)未来7个月发行(xíng)逾6000亿美元的国债。随着市场流动性收(shōu)紧，这或将产生显著的吸力作(zuò)用。债(zhài)券收益率或将随着资本流出经济而上(shàng)升。

　　FXTM富(fù)拓特约分析师(shī)黄俊则称，接下来美国财(cái)政(zhèng)部的工作(zuò)重(zhòng)点是(shì)如(rú)何为(wèi)美债找到买家，其中有三(sān)个重要看(kàn)点(diǎn)，即第(dì)一，美联储现(xiàn)在仍(réng)在缩(suō)表周期，接下来(lái)是否要调(diào)整货(huò)币政策停止缩表抛(pāo)售(shòu)美债(zhài)；第二，以中国(guó)为代(dài)表的贸易顺(shùn)差国是(shì)否购买美(měi)债；第三，美国国内普通家庭可能成为购(gòu)买美债(zhài)异军(jūn)突起的(de)力量。

　　黄俊进而分析称，美(měi)联储现在仍在缩表周期(qī)，接下来(lái)是否要调整货币政策停止缩表抛售(shòu)美债。如果(guǒ)美联储缩(suō)表卖出(chū)美债，美(měi)国(guó)财政(zhèng)部(bù)发行美债（向市(shì)场卖(mài)出）这无疑会给(gěi)美债(zhài)市场造成极大抛压。他(tā)总结道，美债的重(zhòng)新发行，有(yǒu)可能促使美(měi)联储美联(lián)储(chǔ)停止(zhǐ)加息(xī)和缩表。在5月美(měi)联(lián)储FOMC申明中删除(chú)了此前暗示未来(lái)还会加息的(de)措辞，需(xū)要(yào)关(guān)注6月利率决议中美联储是否能进一步确认停止(zhǐ)紧(jǐn)缩(suō)的态度。

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