射频芯片领域面(miàn)临变局，下游市场(chǎng)增(zēng)速放缓叠加进入(rù)竞争红海，海外巨头已开(kāi)始寻求业务转型。

　　今日，射(shè)频芯(xīn)片厂(chǎng)商慧智微正式在(zài)科创(chuàng)板上市(shì)。公司股价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智(zhì)微报19.05元/股，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前总(zǒng)市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在(zài)一级市场受(shòu)到(dào)资本热捧。据公司上(shàng)市文件，慧智微于2018年末开始进入(rù)融资快(kuài)车道，先后引入了华兴(xīng)资本、元(yuán)禾璞华、大基金(jīn)二期(qī)、红杉中国(guó)、IDG资本(běn)、光速中国以及(jí)金沙江(jiāng)创投等一系(xì)列外部机构股东(dōng)。截至上市前，大基(jī)金(jīn)二(èr)期、广发信德以及金沙江创投(tóu)为持(chí)股达5％以上的外部机构(gòu)股东，持(chí)股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与慧(huì)智微产品(pǐn)结构相似的(de)唯捷(jié)创芯，上市首日也走出了破发(fā)的行情，该公司股价于去年下半年(nián)触底回(huí)升，但(dàn)截(jié)至今日(rì)收盘股价仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频(pín)领域正面临变局。目前，正射频需求走(zǒu)向(xiàng)疲软。Yole数据(jù)显示，由于智能(néng)手机增速放缓以及5G普及(jí)潜力有限等因素(sù)影(yǐng)响，预(yù)计(jì)到(dào)2028年射频前端市场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家(jiā)全球射频芯片(piàn)巨(jù)头，近年来也在(zài)响应市(shì)场(chǎng)变化谋求射频芯片业务以(yǐ)外的(de)转型(xíng)。

　　《科创板日报》记者注意到，当前(qián)，射(shè)频(pín)领域(yù)仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大(dà)基金二期等多(duō)个知名(míng)资(zī)方

　　公(gōng)开资料(liào)显示，慧智微成立于2011年，主营业(yè)务为射频前端芯片及模组的研发、设计和(hé)销(xiāo)售(shòu)，下游(yóu)应用领域(yù)主要包括智(zhì)能手(shǒu)机以(yǐ)及物(wù)联网，客(kè)户(hù)包(bāo)括三星(xīng)、OPPO等智能(néng)手机品(pǐn)牌，闻泰(tài)科(kē)技等移(yí)动终端设备(bèi)ODM厂商，以及移远(yuǎn)通信等无线通信模组厂商。

　　据(jù)招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别实现营(yíng)业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公(gōng)司当前(qián)仍处于亏损状态，净(jìng)亏损(sǔn)额(é)分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及(jí)3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏(kuī)损持续的原因，慧智微在招股文件中称，是(shì)由于持续进行高额研(yán)发投入(rù)；下游客户集中且(qiě)具有产品验证周(zhōu)期，尚(shàng)未形成规(guī)模效应；市(shì)场竞争(zhēng)激烈，叠加下游(yóu)去(qù)库存周期影响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发投入方面，近三年的总额(é)分别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及(jí)1.85亿元，占(zhàn)营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年公司的综(zōng)合(hé)毛(máo)利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行业头部卓(zhuó)胜微50％左右的毛利率水平，也不(bù)及和(hé)慧智微产(chǎn)品结(jié)构更接近的(de)唯捷创芯，后者毛利(lì)率(lǜ)为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍(réng)要(yào)抓紧扩(kuò)大规模的情(qíng)况下，慧智微开(kāi)启了对外融资之(zhī)路。公开信息显示，公司(sī)于2018年末(mò)开始进入融资快(kuài)车(chē)道(dào)，尤其(qí)是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成(chéng)了(le)三轮融(róng)资，众(zhòng)多知(zhī)名(míng)资方(fāng)，包括大基(jī)金(jīn)二期、元禾璞华、红杉(shān)中国、IDG等也是在这一阶段对(duì)慧智(zhì)微进入了慧智(zhì)微的股(gǔ)东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期(qī)、广发信德(dé)以及金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上的外部机构股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái沅有芷兮澧有兰什么意思怎么读，沅有芷兮澧有兰 什么意思)联社创(chuàng)投通-执中数据显(xiǎn)示，从当前的(de)股价情况看，大(dà)基(jī)金二期在投资慧(huì)智微的近(jìn)两年时(shí)间里，实现了近2.5倍的账(zhàng)面回(huí)报，而较(jiào)大基金二期晚3个月进入、并在后一轮(lún)持续(xù)加注的红(hóng)杉(shān)中国，平均(jūn)持股成本增至13.78元/股，当前(qián)实现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域面临变局(jú)

　　慧智微招股书显示，公司目前有超过接近67％的收入来(lái)自于手机领域。当(dāng)前，智能手机出(chū)货量(liàng)的大幅(fú)下降，已经对慧智微的业绩造成了冲击，而市场对智能手机(jī)未来(lái)增速持续放缓的(de)预期，也让资本市(shì)场对(duì)包(bāo)括慧智微在(zài)内(nèi)的射频芯(xīn)片厂(chǎng)商(shāng)做出了重(zhòng)新(xīn)思考。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频前(qián)端(duān)的(de)市场为190亿(yì)美元(yuán)以上，2022年由(yóu)于手(shǒu)机市场的下滑，射频前(qián)端市场(chǎng)规模与(yǔ)2021年(nián)的(de)市场相(xiāng)差无几。而接(jiē)下(xià)来(lái)，由于智(zhì)能(néng)手机的温(wēn)和增长(zhǎng)以及5G普及(jí)的(de)潜力有限，预计到2028年射频前端的市场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品(pǐn)结构(gòu)，同样在(zài)IPO前获豪华股东突击(jī)入股(gǔ)的(de)射(shè)频龙(lóng)头唯(wéi)捷创芯(xīn)，在去年4月科创(chuàng)板上市时，也遭遇了破发(fā)的行情，上(shàng)市(shì)首日跌36％。尽管在去年10月(yuè)跌(diē)至(zhì)30元(yuán)每股(gǔ)的价格(gé)后止跌回升，但截至今日收盘，唯捷创芯股价(jià)仍低(dī)于66.6元/股(gǔ)的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频(pín)芯片领域的(de)巨头厂商都在(zài)谋求转型，拓展射频以外(wài)的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原(yuán)有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至(zhì)汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面(miàn)，射频领域正呈(chéng)现出一片红海的(de)竞争格局，由于入局(jú)者(zhě)众，且产品仍集中(zhōng)在中低端市(shì)场(chǎng)，各射频芯片厂商只能再(zài)卷价格，进一(yī)步压低了自身的利润空间。

　　射频厂商三(sān)伍微电子创(chuàng)始(shǐ)人钟林此前曾(céng)表示，国产射频前端芯片(pi沅有芷兮澧有兰什么意思怎么读，沅有芷兮澧有兰 什么意思àn)杀价已(yǐ)经无底线(xiàn)，而预计(jì)未来每个射频细分赛道(dào)还会有更多(duō)竞争者进(jìn)入，往后三年射(shè)频芯片厂商将面临更(gèng)大的(de)生(shēng)存和竞争压(yā)力。

　　目(mù)前，一级市场对射频芯片厂商的关注亦(yì)有(yǒu)所(suǒ)下降，截至目前(qián)，今年(nián)共有9家射频芯片厂商宣布完成(chéng)融资，而(ér)在2021年(nián)上半年，这个数据(jù)是近50家，且投(tóu)资机(jī)构(gòu)涵盖了投资机构(gòu)涵盖了(le)中金资本、红(hóng)杉(shān)资本中国、小米长江产业基金(jīn)、深创投等知(zhī)名机构(gòu)。

　　当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧(xiāng)科技、康(kāng)希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招(zhāo)股书中表示，本次IPO募得资金将用于(yú)芯片测设中(zhōng)心建设、总部基(jī)地及上海(hǎi)和广州研发中心建设(shè)以及补充流动资(zī)金。具(jù)体战略规(guī)划方面，其表示将巩固在5G射(shè)频前端(duān)领域取得(dé)的市场地位，增加头部客(kè)户(hù)的市场(chǎng)份(fèn)额；技术上跟进射(shè)频前端技术迭代，优化(huà)可(kě)重构技术框(kuāng)架(jià)在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用(yòng)；产品上(shàng)加大对上(shàng)游滤波器、多(duō)工器的(de)产业链(liàn)布局，拓(tuò)展(zhǎn) L-PAMiD 等(děng)更高门槛(kǎn)的产品(pǐn)系列。

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