周一的(de)股市(shì)震荡翻红，上周股(gǔ)市下(xià)跌期间净买入的“抄底(dǐ)资金”笑了。

　　上周五，资(zī)金借(jiè)道股票ETF（统计股票(piào)ETF和跨境(jìng)ETF）单日净买入(rù)39.5亿元(yuán)；而上周5个(gè)交易日市场总体下跌期间，资金更是净买(mǎi)入220亿(yì)元(yuán)，股票ETF“越跌(diē)越买”的理(lǐ)性(xìng)操作(zuò)模式，在股市大幅下挫的(de)时刻(kè)再度显现。

　　从资金流向结构看，上证50、沪深300ETF等受(shòu)到资金净流入，“中特估”长期投资价(jià)值被资金看好(hǎo)，而高(gāo)位回(huí)调的科创50ETF、游戏ETF也再(zài)度吸(xī)引资金追逐；净流出方面，创(chuàng)业板、中证(zhèng)1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电力(lì)ETF等短期净流出，资金出(chū)现短期避险，但鉴于多数(shù)标的估值仍在低(dī)位，多家机构仍(réng)看好长(zhǎng)期配置价值。

　　净流入(rù)资金(jīn)近40亿元

　　科创50、上证50净流入资金居前

　　上周五股(gǔ)市大跌，当日股票ETF总份额增长32.58亿份(fèn)，以区间(jiān)成交均价(jià)测算，当日(rì)净(jìng)流入资金39.5亿元；拉长时(shí)间到上周5个交易日，5天股市调整(zhěng)期(qī)间，资金更是(shì)净买入220亿(yì)元，展现了资(zī)金逆市布局的特点。

　　从资金净买入(rù)排行看(kàn)，截至上周(zhōu)五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都超过11亿元。宽基指数中，华泰柏瑞(ruì)、易方达和嘉实(shí)基(jī)金旗下沪(hù)深300ETF，富(fù)国上(shàng)证指(zhǐ)数ETF等产品，净流入(rù)资金也位(wèi)居前列。

　　而从5月15日收盘股市表现(xiàn)看，科创50、上证50、沪(hù)深300全(quán)部收红(hóng)，上证50指数涨幅(fú)还超(chāo)过1.7％，上周大跌期间的“抄底资金(jīn)”，皆斩获了不错的回(huí)报。

　　行(xíng)业(yè)或主(zhǔ)题(tí)ETF中，近期震荡(dàng)下行的半(bàn)导体(tǐ)ETF成(chéng)为资金净买入的榜首(shǒu)，单日净买入金(jīn)额接近5亿元，目前仍处于估值低位的(de)医(yī)疗(liáo)ETF、中概(gài)互联ETF等(děng)产品(pǐn)也位居净流入资金前列，而(ér)在近日遭遇(yù)高位回调的(de)游戏ETF，也(yě)受到资金(jīn)的逆市买入，不过目前游戏ETF今(jīn)年还有近80％涨(zhǎng)幅(fú)，“AI+游戏(xì)”的投资逻(luó)辑，在(zài)游(yóu)戏板块行情冲顶、收益(yì)翻倍(bèi)后，仍(réng)然有资金逆(nì)市净买入。

　　谈及资金的上述流向情(qíng)况(kuàng)，一位公募股(gǔ)票权(quán)益基金经理表示，预计复苏仍是中国经(jīng)济(jì)中长期的趋势，但(dàn)耐用品复苏的空(kōng)间受限、出口下行及(jí)地(dì)产销售恢(huī)复疲软将驱动(dòng)市场(chǎng)展(zhǎn)现出(chū)更多(duō)结构性机会。不过(guò)，在短期(qī)市场炒(chǎo)作热度(dù)回落，波动率(lǜ)偏高的情况下(xià)，资金可能(néng)更青睐用(yòng)大盘(pán)宽基(jī)指数，比如(rú)科创50、上(shà七分之二十二是无理数吗，七分之22是不是无理数ng)证(zhèng)50、沪深300指数(shù)等来跟踪市场，以获取整(zhěng)个市场(chǎng)的平均回报(bào)。

　　而(ér)在行业方面(miàn)，沪上一家公(gōng)募机构分析，由于近日以(yǐ)游戏为代表的TMT板块(kuài)有(yǒu)所调整(zhěng)，主(zhǔ)因是前期炒作有(yǒu)逐步退(tuì)潮趋势，中期(qī)在市场炒作热度(dù)有所回落。但从长期看，资金还会长期(qī)关注(zhù)数(shù)字化(huà)对生产力的提(tí)升，因此，包括计算机、互联网和传媒等调(diào)整(zhěng)下(xià)来的行业，可能(néng)会继续(xù)受(shòu)到(dào)了资(zī)金的关注。

　　也有行业(yè)机(jī)构(gòu)认为(wèi)，近期上证50、沪深300等权(quán)重指数ETF受到(dào)资金(jīn)青睐，可能与看好“中特估”长期投资(zī)价(jià)值有关。

　　民生加银基(jī)金(jīn)表示，伴随大金(jīn)融、大(dà)基建(jiàn)等权重股高位(wèi)调整，上周(zhōu)沪指下跌。前期(qī)部(bù)分板块短期上冲(chōng)较快，导致博弈(yì)资金出现分歧，随着(zhe)建筑、银(yín)行、石(shí)化等PB逐步修复，权重(zhòng)板(bǎn)块(kuài)内部出现(xiàn)分(fēn)化，获利(lì)兑现需(xū)求叠加经济数据不及预期，权重(zhòng)板(bǎn)块(kuài)回调带动大盘指(zhǐ)数回落。

　　不过，民生加银基(jī)金认(rèn)为，从(cóng)长远看，“中(zhōng)特估”或有望(wàng)引领低(dī)估值央企(qǐ)的价(jià)值重估(gū)，有基本面支撑的低估值央企或有望受益。

　　博时基金权益投资一部基金经理(lǐ)吴鹏也认为，“中特估”投资(zī)的部(bù)分底层逻辑仍旧(jiù)是过去的A股(gǔ)市场对部分传(chuán)统行业国央(yāng)企的严(yán)重低配和低(dī)估。而在(zài)这种大幅(fú)低(dī)估和低配(pèi)背景下，部分企业因为自身经(jīng)营(yíng)改善(shàn)、高股(gǔ)息水(shuǐ)平(píng)等特征，使得其估值修复成为了可能。虽然经过前期反弹，大金融(róng)整体估值仍旧处于低位，由于情绪(xù)和资金仍旧是主导，短(duǎn)期表(biǎo)现存(cún)在剧烈波动可(kě)能；从中期看，整体大金(jīn)融当前估值仍旧处(chù)于(yú)中低水平(píng)，部分个股(gǔ)尤其(qí)是基本面明(míng)显改(gǎi)善的个股(gǔ)，仍旧(jiù)有估值修(xiū)复的(de)空间(jiān)。

　　基建、非银、电力(lì)ETF净流出

　　估(gū)值水平仍具吸引力

　　在上周下跌(diē)的A股市(shì)场中，股票ETF整体呈现“越跌越买”趋(qū)势，净流入资金超出净流出资(zī)金。但也有部分短期(qī)涨幅偏高、短期行情板块，以及部(bù)分海外指数遭(zāo)遇资(zī)金(jīn)的净卖出。

　　从资金(jīn)净流(liú)出榜单看，今年涨幅超20％的基建(jiàn)50ETF单日净流出4.76亿元(yuán)，为单日之最。另(lìng)外，证券保险ETF、电力ETF指数基金、恒生科技(jì)ETF等多只(zhǐ)产品，单日净流出资金也超过(guò)2个亿。

　　宽基(jī)指数中，今年来“越跌越(yuè)买(mǎi)”的创(chuàng)业(yè)板ETF、创业板50ETF，单日出现短暂净流(liú)出现象，华夏、南方、富国旗下中证1000ETF产品，也在单(dān)日出现(xiàn)净(jìng)流出，而今年(nián)涨幅接(jiē)近(jìn)20％的纳(nà)指ETF，也在股市调(diào)整中迎来“获利(lì)了结”资金，单日净流出1.67亿(yì)元(yuán)。

　　沪上一(yī)家公(gōng)募机构评(píng)价，基建板块受益于“一带一路”板(bǎn)块前期涨(zhǎng)幅较大，有调整(zhěng)要(yào)求(qiú)，可能会受到获利盘的短(duǎn)期卖出。不过，从长期看，经济复苏趋势确立后，“顺周期”板块的整(zhěng)体机会值得关注。

　　民生(shēng)加银基金评(píng)价净流出(chū)的证券保险板(bǎn)块称，一(yī)季报陆(lù)续披露，非银金融业(yè)绩超预期，证(zhèng)券板块市(shì)场交投活跃(yuè)度(dù)较一季度显著改(gǎi)善，差异化最(zuì)低(dī)结算(suàn)备付金缴纳(nà)比例机(jī)制引(yǐn)入，证券公司保证(zhèng)金比例下调，经济温和(hé)复苏下行(xíng)业景气度有(yǒu)望持续修(xiū)复。保险板块一(yī)季报(bào)净利(lì)润(rùn)超预期(qī)，部分险企(qǐ)凭借储蓄险的产品力实现(xiàn)了一定的增(zēng)长，负(fù)债端V型反转趋势较(jiào)明(míng)显，资产端或有望(wàng)维持较高增速。

　　而(ér)针(zhēn)对电力板块，民生加银基(jī)金认为，2023年宏观(guān)经济运行(xíng)总体回升有望将促进电力(lì)消费需(xū)求增长。受(shòu)上年同(tóng)期低基数等因素影响，预计今年二季(jì)度电力消费增速将有望回升。在电力市场化改(gǎi)革的持续推进下(xià)，电价趋势有望稳中(zhōng)小(xiǎo)幅(fú)上涨，电力现货市场和(hé)辅助(zhù)服务市场机制有望(wàng)持续(xù)推广，容量补偿电价等(děng)机制或(huò)有望出台(tái)。

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