金融界(jiè)4月21日消息 自国家统计局4月11日发(fā)布3月份物价数(shù)据(jù)后，近日关于所谓(wèi)“通缩”的话题就不绝于(yú)耳。摩根斯坦利中国(guó)首席(xí)经(jīng)济学家邢自强今天在CMF演(yǎn)讲称，现阶(jiē)段低(dī)通胀可能(néng)是我们(men)的优势，至少(shǎo)给决策层提(tí)供了(le)充(chōng)足的(de)政(zhèng)策空间，无需(xū)担忧通胀(zhàng)掣肘(zhǒu)。

　　低通胀形(xíng)势可能是一种优势(shì)

　　而我们从疫情中复苏走过3个月(yuè)，并且没(méi)有采取强刺激，更多(duō)靠内生动力，由于我们产能充裕，供给端恢复略快于需求端，通胀暂时起(qǐ)不来(lái)，有利于物(wù)价相对温和(hé)的水平。

　　邢自(zì)强(qiáng)以欧美发(fā)达国家举例，疫情之后货(huò)币政(zhèng)策(cè)强刺(cì)激，带来高通胀后果不得不进行加(jiā)息，而矫枉过正(zhèng)的加息过程又(yòu)带(dài)来银(yín)行业(yè)震(zhèn)荡。在他看来，现阶段低(dī)通胀可能是(shì)我们的(de)优势(shì)，至少给决策层提供了充足的(de)政策(cè)空间，无(wú)需担忧通胀掣(chè)肘。

　　他认为，对于近期中国通胀(zhàng)水(shuǐ)平较低可以(yǐ)看得(dé)更乐观一(yī)些(xiē)，不必担心(xīn)中国会陷入长期的需(xū)求低迷(mí)。

　　关于就业，邢自强也指出，这也是一个滞后指标，不会率先好转，需(xū)要经济环境有明(míng)显改善(shàn)、企业感到(dào)盈利、订单有比较(jiào)强的(de)转机，才会慢慢扩张、扩产和招(zhāo)聘。服务业率(lǜ)先复苏(sū)，就业(yè)为什么也(yě)没有特(tè)别明显改善？邢自强指(zhǐ)出(chū)，现在还处于(yú)经(jīng)济修(xiū)复阶段(duàn)，疫(yì)情(qíng)前正(zhèng)常年份(fèn)服务业能创造800万个就(jiù)业岗位，但是21年(nián)、22年服务业只创造(zào)了100万个岗位(wèi)，两年加起来少创(chuàng)造了约(yuē)1300万个岗(gǎng)位(wèi)。“这是一种隐形的失业(yè)，现在(zài)服务业仅(jǐn)仅是恢(huī)复到2019年的(de)水平，要恢(huī)复到原来(lái)的轨(guǐ)迹上(shàng)需要时(shí)间。”

　　邢自强分析，就(jiù)业相(xiāng)对低迷是有原因的，跟感受到的服(fú)务业在回(huí)升并不矛盾，“回升只(zhǐ)是补上去(qù)年底的坑20斤是几kg 20斤是多少磅，还没有回到潜在增速上，只有回到潜(qián)在增速上才能(néng)够(gòu)逐步消化之前积压的潜(qián)在失业。”邢自(zì)强判(pàn)断，服务性行业可能要逐(zhú)季恢复，大(dà)概在(zài)今年底回(huí)到疫情前的增长轨迹。

　　统计局、央(yāng)行纷(fēn)纷(fēn)强调没(méi)有通缩(suō)

　　4月(yuè)11日国家统(tǒng)计(jì)局公布3月物价数据(jù)显示，3月CPI（居民消(xiāo)费价格指数）同比增长0.7％，比上月(yuè)回落0.3个(gè)百分点(diǎn)，PPI（工业生产者(zhě)出厂(chǎng)价(jià)格(gé)指数）同(tóng)比下降2.5％，同比降幅比上月扩大1.1个(gè)百分(fēn)点。CPI和PPI同比(bǐ)增速双双(shuāng)回落，一季(jì)度(dù)新增贷款却创纪(jì)录，引发(fā)了(le)关于通缩的讨论。

　　央行：金融数(shù)据领(lǐng)先于经济数据，反映出(chū)供需(xū)恢复不匹配(pèi)现(xiàn)状

　　4月20日下午，央行举行2023年一季(jì)度金融统计数据有关(guān)情(qíng)况新闻发布(bù)会。央行(xíng)货币政(zhèng)策司(sī)司(sī)长(zhǎng)邹澜回(huí)应称(chēng)，我国不(bù)存(cún)在长期通缩或通胀的基础。

　　邹澜(lán)表示，对“通缩(suō)”提法(fǎ)要(yào)合理看(kàn)待，通缩一般具(jù)有物价水平持续负增长、货币供应(yīng)量持续下(xià)降的特征，且常伴随经济衰退。当前我国(guó)物价(jià)仍在温和上涨，M2（广义货币供应量）和社融(róng)增长(zhǎng)相对较快，经(jīng)济运(yùn)行(xíng)持续好(hǎo)转，与(yǔ)通缩(suō)有明显区(qū)别。

　　近期的物价回落是因为(wèi)经济基本面(miàn)和高(gāo)基(jī)数等因(yīn)素。邹澜进一步解释，一方面(miàn)，供给能力较(jiào)强。在稳经济一揽(lǎn)子政策(cè)有力支(zhī)持下(xià)，国内生产持续加快恢复，物流畅通保障到位，特别是“菜篮(lán)子”“米袋子”供给充足(zú)。另一方面，需求恢复较慢。疫情伤痕效应尚未消(xiāo)退，消费意愿尤(yóu)其是大宗消费需(xū)求回升需要时间。

　　此外，基(jī)数效应也有(yǒu)所影响。邹(zōu)澜进一步指出，去年3月国际油价暴涨和国内(nèi)鲜菜(cài)价格反(fǎn)季节上涨，也带来高基数扰动。货币信贷(dài)较快增长与物价回落并存，本质上(shàng)受(shòu)时滞影响。稳健货币政策注重从供给侧发(fā)力，去年(nián)以来(lái)支持稳增长力度持续(xù)加大，供给端见效较快。但实(shí)体经济生产、分配、流通(tōng)、消(xiāo)费等环节(jié)的效应传导有一个(gè)过程，疫情(qíng)反复扰(rǎo)动(dòng)也使企业和居民信心(xīn)偏弱，需求(qiú)端存有时滞。总(zǒng)体(tǐ)看，金融数据领先于经济(jì)数据，实际上反(fǎn)映出供需恢复不匹配的现状。

　　统(tǒng)计局：当前中(zhōng)国经济没有(yǒu)出现通缩，下阶段也不(bù)会出(chū)现(xiàn)通缩

　　4月18日一季(jì)度经济数(shù)据发布会上，国家统计(jì)发言(yán)人付凌晖(huī)就近期市场热议的中国(guó)经济(jì)是否会陷入(rù)通缩进(jìn)行了回应。他表示，总的来(lái)看，当前中国经济(jì)没有出现(xiàn)通缩，下阶段也不会出现通缩。从(cóng)下阶段来(lái)看，物价(jià)会稳步恢复(fù)，价格带动(dòng)会(huì)逐步增(zēng)强。

　　付凌晖称，从价格(gé)表(biǎo)现来看，由于(yú)去年(nián)基数(shù)较高(gāo)，国际大宗商品价格涨幅较高，再加(jiā)上国(guó)内受疫情影响供给(gěi)偏紧，导致去年(nián)二季度CPI涨幅都比较高，这样影响今年二季度CPI涨(zhǎng)幅可能保持低位，但这不(bù)说明(míng)通货紧缩。随着下半年影响因素逐步消除(chú)，价格(gé)会回(huí)到一(yī)个(gè)合理(lǐ)水(shuǐ)平。

　　通缩(suō)成立(lì)吗(ma)？券商经济学家激辩

　　中信证券直言，当(dāng)前数据(jù)呈(chéng)现(xiàn)复苏信号明(míng)显，通缩观点并不成(chéng)立，预计下(xià)半年基数效应消(xiāo)退后，CPI同比增速将开始(shǐ)回升。

　　中金公司称，“我们看到的是回暖(nuǎn)，而非(fēi)通缩”，当前物价下降既不全面亦难持续(xù)，货(huò)币供应创新(xīn)高，经济已(yǐ)步入(rù)复苏。

　　华泰宏(hóng)观也(yě)指出，CPI可(kě)能低(dī)估了服务业和其他不(bù)可贸易品的(de)通胀。而作为（不计入(rù)CPI的）最大的(de)“不(bù)可贸易品”，地价和房价“再通胀”是(shì)更广义的通胀走势最(zuì)重要的风向标之一(yī)。华泰宏观(guān)认为，不论是从居民收入、居民消费(fèi)倾向、还是居民资产负(fù)债(zhài)表的边际变化而(ér)言，居民消费(fèi)能力(lì)和购房意愿在防疫(yì)政策优化(huà)后(hòu)都在修(xiū)复，而非恶化。

　　招(zh20斤是几kg 20斤是多少磅āo)商证券提到，一季度CPI走势(shì)并不满(mǎn)足央行(xíng)对通缩的认定，其主要反映局部(bù)性、外(wài)生性与(yǔ)阶段性现象，货币(bì)供应（M2）高增长(zhǎng)与CPI持续走弱看似(shì)反(fǎn)常(cháng)，实则反(fǎn)映疫(yì)后复苏结构性特点(diǎn)。

　　粤开宏观提(tí)到，当前的物价(jià)下行不是通缩，而是与基数效应、前期非经(jīng)济政策对企业家信心的冲击(jī)以(yǐ)及(jí)疫情后居(jū)民风(fēng)险偏好下降(jiàng)有关。当(dāng)前中国经济仍在(zài)持续恢(huī)复进(jìn)程中(zhōng)，PMI、社融等(děng)指标(biāo)反映经济恢复向好，并且呈现出服(fú)务业好于工(gōng)业、内需恢(huī)复好于外需的特点。

　　国(guó)民经济研究所副所长王小鲁称(chēng)，在货(huò)币(bì)增长(zhǎng)大(dà)幅度超过(guò)经济(jì)增长的情况下，所谓“通缩”是个伪命题。货币走高，价格走低(dī)，这不是通缩，是产能过剩(shèng)和消费(fèi)需求不足抑制了价格上涨。这种情况下(xià)货币扩张对促进增(zēng)长、扩大需求不仅于事无补(bǔ)，反而(ér)推高(gāo)不良债务，加剧产能过剩。

　　国君宏观(guān)则(zé)认为，造成当前“类通缩”复(fù)苏的本质是货(huò)币与(yǔ)有效需(xū)求或(huò)供(gōng)给的不匹配(pèi)，背后是居(jū)民与企业支(zhī)出谨慎(shèn)、地产角色变化、海外市(shì)场转向三个(gè)原因(yīn)。经济预期在经(jīng)历一轮上修与下修(xiū)后，当前宏观预期波(bō)动率再次抬(tái)升，国军宏观认为(wèi)会持(chí)续(xù)至5月之后，当宏(hóng)观预期波动率(lǜ)下(xià)降后(hòu)，“类通缩”复苏环(huán)境延(yán)续，长端利率依然(rán)有小(xiǎo)幅下行空(kōng)间，权(quán)益成长风(fēng)格会相(xiāng)对占优。

　　国(guó)海策略也指出，通缩环境下(xià)景气行业的稀缺是促成(chéng)成长(zhǎng)牛(niú)的重要外部(bù)因素(sù)，物价水平的(de)回落多(duō)与有效需求(qiú)不(bù)足相关(guān)，在传统(tǒng)周期行(xíng)业景气(qì)低(dī)迷的环(huán)境下，产业周期上行(xíng)的成长行业优(yōu)势凸显(xiǎn)。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 20斤是几kg 20斤是多少磅