随(suí)着一季报(bào)披露完毕，有着“专业买手”之称的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数(shù)据统(tǒng)计(jì)显(xiǎn)示(shì)，华(huá)商新(xīn)趋势(shì)优选、易方达科瑞、易方(fāng)达(dá)供给改革三只基金是(shì)全市场(chǎng)公募FOF一(yī)季度持有只数最多的权益(yì)基金，相比去年四季度，易方达供给(gěi)改革取代融通(tōng)健康产业，新进FOF“最爱”权益基(jī)金(jīn)前三名。

　　从调仓变动上(shàng)看，部(bù)分公募FOF继续超(chāo)配(pèi)权益资产(chǎn)，并(bìng)偏(piān)向成长风(fēng)格基金，有的对阶段性涨幅过(guò)快的(de)行业(yè)做了减(jiǎn)仓，增加了部分业绩和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　谈及(jí)后(hòu)市(shì)，多位FOF基金经理认为，中期维(wéi)持对(duì)权益资产的乐观，国内(nèi)宏观经(jīng)济处于底部向上修(xiū)复的状态(tài)，且(qiě)市场(chǎng)估(gū)值压力仍较小(xiǎo)，战略上将推动(dòng) A 股的(de)上涨。结构上主要关注以下条潜(qián)在(zài)盈利(lì)主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资(zī)）以(yǐ)及美(měi)债(zhài)利率定价(jià)资产估(gū)值修复等。

　　华商新(xīn)趋势(shì)优选、易方达科(kē)瑞、易(yì)方达(dá)供给改革

　　最(zuì)受公(gōng)募FOF青睐

　　随(suí)着(zhe)公募基金旗(qí)下一季报(bào)披露，FOF基金经(jīng)理(lǐ)新一季的基金配置清单也(yě)重磅出炉。

　　Wind数(shù)据显示(shì)，华商新趋势优选(xuǎn)在(zài)一季度末获(huò)26只公募FOF重仓买入，从数量(liàng)上(shàng)看，是目前公募FOF买(mǎi)入(rù)数量最多的权(quán)益基金，这也是(shì)华商新趋势优选第二(èr)个(gè)季度坐上公募基金“团购”榜(bǎng)首(shǒu)，去(qù)年(nián)末是(shì)与融通健康产业并列首位。在此之前，则由海富通改革驱动连(lián)续第五个(gè)季度霸(bà)榜(bǎng)。

　　具(jù)体来看，平(píng)安盈禧(xǐ)均(jūn)衡配(pèi)置(zhì)1年(nián)持有(yǒu)、平安养老(lǎo)2035、富国智优精(jīng)选3个月持有等基(jī)金在一(yī)季度均重(zhòng)点配置华商新趋势优选基(jī)金，其中更(gèng)有包括平(píng)安盈禧均衡(héng)配置1年持(chí)有、平安(ān)养老(lǎo)2035、富国智优精选3个(gè)月(yuè)持有(yǒu)、嘉实养老2050五(wǔ)年、嘉实(shí)养老2040五(wǔ)年等基(jī)金(jīn)将华(huá)商新趋势优(yōu)选作为前三大(dà)重(zhòng)仓基(jī)金。

　　不(bù)过，从(cóng)持(chí)仓(cāng)数量上看，一季度末(mò)公募FOF合计持有华商新(xīn)趋势优选基(jī)金份额4995.19万份，相比去年末增(zēng)持了17.62万份，持(chí)有(yǒu)华商新趋势(shì)优选的FOF基金数(shù)量则(zé)相比去(qù)年末(mò)增(zēng)加了5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋势优(yōu)选基金(jīn)成(chéng)立于(yú)2015年5月(yuè)14日，基金(jīn)经理(lǐ)周海栋过往长(zhǎng)期以(yǐ)成长(zhǎng)风格著称(chēng)，截止今年一季(jì)度末，成立以来收益率达到355.53％，过(guò)去(qù)五怀瑾握瑜,嘉言懿行，嘉言懿行 怀瑾握瑜含义年收益308.35％，业绩排(pái)名同类(lèi)基金第一。

　　Wind数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，共(gòng)有25只公募FOF三季度(dù)重仓持有(yǒu)易(yì)方(fāng)达科瑞，合计持有份额1.74亿份，相(xiāng)比去年末持(chí)有(yǒu)的FOF基金(jīn)只数增加了6只，环比减(jiǎn)持(chí)8437.61万份。据(jù)悉，易方达科瑞基(jī)金(jīn)经理(lǐ)杨嘉(jiā)文擅(shàn)长逆势(shì)投(tóu)资(zī)，关注估值被错杀(shā)的个股，对于基本面坚(jiān)固或出现好转信号的(de)公(gōng)司敢于重(zhòng)仓买入。

　　易方(fāng)达供给改(gǎi)革在一季度新(xīn)进(jìn)公(gōng)募FOF买入只(zhǐ)数榜前三。Wind数(shù)据显示，共(gòng)有(yǒu)20只公募FOF三季度重(zhòng)仓持有易方达供给改革(gé)，合计(jì)持有份(fèn)额1.90亿份，相比去年底持(chí)有的FOF基金只数增加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易方达供给(gěi)改(gǎi)革基金(jīn)经理杨(yáng)宗昌是化学(xué)博士，有过多年化工研究经验，他(tā)坚持在熟悉的(de)行业内把握(wò)投(tóu)资机会，并通(tōng)过(guò)努力不断扩大能力圈，目前(qián)行业配(pèi)置更趋均衡(héng)。

　　从(cóng)增持(chí)榜单来(lái)看，据Wind数(shù)据统计，被动指(zhǐ)数基金增持前(qián)三“花落华泰柏瑞(ruì)中(zhōng)证光伏产业ETF、广发中证全指(zhǐ)信息技术(shù)ETF、华夏(xià)恒生科技ETF；灵活(huó)配(pèi)置(zhì)混合基(jī)金中，汇添富科技创新、易方达供给改革、易方达新兴成长位列增持(chí)份额前三；偏股混合基(jī)金增持(chí)前三则被易方达(dá)信息(xī)产业、财通资管健康(kāng)产业、中欧碳中和占据；股票(piào)基金增持前(qián)三分别为中欧信息产业、汇添富外延增长主题(tí)、华夏智胜先锋(fēng)；平衡基金增(zēng)持前三则(zé)是(shì)交银定期支付双息平衡、摩根双核平衡、易方(fāng)达平稳增长；偏债混合基金增持前三依次(cì)为易方达安盈回报、安信(xìn)民稳(wěn)增长、创金合信鑫祺。

　　权(quán)益仓位(wèi)偏向成长(zhǎng)风(fēng)格

　　减持(chí)涨幅过高行业配置比例(lì)

　　一季度A股市场整体表现相对较好(hǎo)，但行业(yè)分化(huà)较大(dà)。受(shòu)益于(yú)数字经济(jì)政策的提振与人工智能主(zhǔ)题的不(bù)断发酵，科技板块涨幅较大；而地产和新能源等板块表现较弱(ruò)。从一季度披露的情况上看(kàn)，部分(fēn)FOF基金经理(lǐ)继续超配权益仓位，并向成(chéng)长(zhǎng)风格偏移，也有(yǒu)部分(fēn)FOF基金(jīn)经理在一(yī)季(jì)度末对涨幅过高行业基(jī)金(jīn)进行了减(jiǎn)仓， 增(zēng)加了部分业绩和估(gū)值(zhí)匹配合理的(de)行业。

　　长(zhǎng)期业绩领先(xiān)的兴全安泰平衡(héng)养老FOF基金(jīn)经理(lǐ)林国怀在一季报中表示，本季度基金主要进行以下(xià)操作：1、持续维持权益资产的仓位略高于权益配置(zhì)中枢(shū)；2、逐(zhú)步提升组合(hé)中成长型基金(jīn)的配置比例(lì)，同时适度降低价值(zhí)型基金的配置比例；3、逢高减持部分转债品种，增加(jiā)其他确定性较高的绝对收(shōu)益或(huò)相对收益基(jī)金(jīn)品种；4、继续根据既定的策略(lüè)参(cān)与股票定增、大(dà)宗交易等投(tóu)资(zī)机(jī)会，减持解禁的股票。

　　组合(hé)风(fēng)格上，目前权益(yì)部分依(yī)然保持略超(chāo)配(pèi)价值(zhí)风格，但偏离(lí)幅(fú)度已显(xiǎn)著下(xià)降(jiàng)，保持一贯的“略偏左侧”和“适度(dù)均衡(héng)”的配置策(cè)略，通过积极挖掘(jué)市场上相对收益(yì)和绝对收益的投资机会(huì)不断增厚(hòu)组合收(shōu)益，通过“多资产(chǎn)、多策略(lüè)”的方式来平(píng)滑组(zǔ)合波动，努力将(jiāng)该基金(jīn)呈现为(wèi)“相对稳定的(de)‘贝塔’和相对确(què)定的‘阿尔法’特征”。

　　从(cóng)一季度持仓上看，富国城镇发(fā)展、博时标普(pǔ)500ETF新进兴全(quán)安泰前(qián)十大重(zhòng)仓基金(jīn)，富国信用债、万(wàn)家安弘(hóng)淡出(chū)前十大(dà)之列。

　　“在(zài)年初的时(shí)候，基金经(jīng)理对全年市场的(de)主线判(pàn)断不是很清晰，因此组合整体(tǐ)上除了(le)向小市(shì)值成长(zhǎng)风格有一定偏离外，其他方面没有明显的偏离，整体(tǐ)上比(bǐ)较均衡。随着(zhe)近期政(zhèng)策方向(xiàng)的明朗，基(jī)金(jīn)经理(lǐ)对今年(nián)全年股(gǔ)票市场的主要方向逐(zhú)渐有了较(jiào)明(míng)确的判断，在(zài)操作上，本基(jī)金在 1 季度，逐渐增(zēng)加了低(dī)估值价值风格基金和股票，以及(jí)与数字经济相关的基金和股票，未来(lái)计划视(shì)相关(guān)板块(kuài)的估(gū)值水(shuǐ)平变化(huà)做动态调整。”华夏养老2045三年基金经(jīng)理(lǐ)许利明(míng)表示。

　　中欧预见(jiàn)养(yǎng)老2035三年(nián)今年一季度的(de)主要(yào)持仓(cāng)仍然坚(jiān)持长期资(zī)产配置策略，但继续对部分主动权益基(jī)金(jīn)进行了(le)分散和优化，在一(yī)季度股票市场整体小幅上(shàng)涨但行业之间分化巨大的市场中，基于对长期基(jī)本面、行业(yè)景气度、估值、性(xìng)价比(bǐ)等的判断，对行业风(fēng)格的(de)持(chí)仓结构(gòu)进行了小幅调整，减持(chí)部分(fēn)涨幅较高的行业(yè)基(jī)金，增持部分(fēn)短期(qī)表现较差的行(xíng)业基(jī)金。

　　年内表(biǎo)现领先(xiān)的平(píng)安(ān)养老2045一季报(bào)中表(biǎo)示，报告期(qī)内(nèi)，基金整(zhěng)体保持中枢(shū)附近的(de)权益仓位(wèi怀瑾握瑜,嘉言懿行，嘉言懿行 怀瑾握瑜含义)，但内部结(jié)构有(yǒu)所调(diào)整。债券方面，适当增(zēng)加固(gù)收仓位的弹性，其他(tā)以(yǐ)现金管理为(wèi)主；权益方面，基于不同板(bǎn)块的基本(běn)面和估值性价比(bǐ)，略加仓港股基(jī)金，减仓美股基金(jīn)，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而言，通过(guò)动(dòng)态再平衡，保持组合(hé)处于稳健均衡状(zhuàng)态，重点(diǎn)关注一季报超预期(qī)的方向。

　　易方达汇(huì)诚养老1季度适度降低了(le)深度价值和(hé)价(jià)值质量等偏(piān)价值策略的基金的超配比例，继续超配偏(piān)小盘(pán)风格的基金，适度增(zēng)加了偏成长策略的基金的配置比(bǐ)例。在行业(yè)方面，TMT等科技行业经历过去几年的大幅(fú)调整(zhěng)，处于“三低”类资产（景气周期低位、低估(gū)值(zhí)、低拥挤(jǐ)度）的范畴(chóu)，1季度逐步(bù)加仓(cāng)了(le)偏(piān)科技成(chéng)长策略基金的(de)配置(zhì)比(bǐ)例。不过仍(réng)然选择(zé)那(nà)些能(néng)够长期拿得住的基金(jīn)，很少去追逐那些短期大幅(fú)度上(shàng)涨的、最亮眼的科(kē)技基金。在不同地(dì)域的(de)投资方面，在市(shì)场大幅反弹(dàn)后，小幅(fú)降低了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年权益类资产年度目标配置(zhì)比例为70％。截至一季(jì)度末，基金的权益类资产实际配(pèi)置比(bǐ)例为71％，相对年度目标配置比例战术型(xíng)标(biāo)配(pèi)，对阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增加了部分业绩和估值匹配合理的(de)行业。

　　富(fù)国智优精(jīng)选3个月持有一(yī)季度操作上围绕经济增(zēng)长(zhǎng)和(hé)政(zhèng)策支持(chí)方向作为调整配置(zhì)主要方向(xiàng)，组合主要提(tí)高了中小盘(pán)暴露(lù)、加(jiā)大对于业绩预期增速较高板块的配置，并通过优选选(xuǎn)股(gǔ)alpha较高、稳定性较好的标(biāo)的实现配置。

　　基(jī)于(yú)对(duì)PMI、中(zhōng)长期信(xìn)贷和消(xiāo)费者信心等方(fāng)面的观察，鹏华养老(lǎo)2045将组合权益资产维持(chí)超配状态，结构上(shàng)均衡配置于(yú)：受益于(yú)顺周期低估(gū)值的金融周(zhōu)期板(bǎn)块(kuài)、受益于社会经济(jì)活动趋于(yú)正常的消费(fèi)医药(yào)板(bǎn)块，以及(jí)受益于产业周期见底及国(guó)产替代的科技制造板(bǎn)块(kuài)上。

　　权(quán)益(yì)市场仍将有(yǒu)所作为

　　关注确定性和未(wèi)来发展方向的机会

　　目前A股市场行至(zhì)3300点(diǎn)附近(jìn)，未(wèi)来市场存在哪些风险和机会？如(rú)何(hé)寻找投资主线？FOF基金经(jīng)理们也在一季(jì)报中(zhōng)提到了对(duì)当(dāng)下的思(sī)考。

　　南方(fāng)基金鲁炳良认为，展望后市，随着经济数据真(zhēn)空期的度过，国内大(dà)类资产复(fù)苏预期(qī)进入验证阶(jiē)段。中期(qī)维持(chí)对权益资产的乐观，国(guó)内宏观经济处于底(dǐ)部向上修复的(de)状态，且市场估值压(yā)力仍较(jiào)小(xiǎo)，战略上将推(tuī)动 A 股的上涨。结(jié)构(gòu)上主要(yào)关注以(yǐ)下条潜(qián)在(zài)盈利(lì)主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以及(jí)美债(zhài)利率定价资产估(gū)值(zhí)修复。从确定性和未来发展方向角(jiǎo)度出发，关注 TMT 中信息安全、数字经济和(hé)新技术领域(yù)。大复苏中在大消(xiāo)费板(bǎn)块内重(zhòng)点关注航空出(chū)行供需格局和票价弹性带(dài)来的潜在超预期(qī)机会。投资端关注地产(chǎn)链以(yǐ)及一(yī)带一路(lù)带动下的部分细分领域配(pèi)置机会。

　　摩根锦程积极成长养老目标五(wǔ)年基金经理杜习(xí)杰、吴春杰表示(shì)，对于国内权(quán)益来讲，当前历史(shǐ)估值分位、相对债券资产的(de)估值处均在具备吸(xī)引力的水平，为(wèi)长期投资提供一定安(ān)全边(biān)际。年内经济(jì)修复是(shì)确定性的，节奏与幅度上虽有(yǒu)分歧，但政策仍有相机(jī)抉择加码托底(dǐ)的空(kōng)间。结构上，维持此前判(pàn)断(duàn)，关注受益于稳内需政策加码的领域，包括(kuò)地产链、政府支出(chū)或补贴可能增加的基建、信创、自主(zhǔ)可控等领域(yù)，TMT相关(guān)板块涨(zhǎng)幅超(chāo)预期，有ChatGPT主题催化(huà)的成份(fèn)，对交易情绪的(de)过热持(chí)谨慎的态度，后续会持续关注(zhù)新技(jì)术对经济各个领(lǐng)域的影响；对消费服务业来讲，去(qù)年博弈情绪已(yǐ)较(jiào)浓，二季度市场对(duì)其(qí)关(guān)注度(dù)有(yǒu)望随着节(jié)日出行(xíng)、消费(fèi)数据改善而增(zēng)加。

　　景顺长城养老目标2035三年持(chí)有基金经理薛显志(zhì)、江虹表示，权(quán)益市(shì)场(chǎng)来看，当前中国经济处于复苏(sū)早(zǎo)期(qī)，2月以(yǐ)来市场的(de)下跌属于“放(fàng)开(kāi)交(jiāo)易”、春季躁(zào)动后的正常回(huí)调。复盘(pán)历史上的复苏周(zhōu)期(qī)，权益(yì)方(fāng)面均能有所作为，基(jī)本面的总(zǒng)体改善能激活(huó)市场的生态，市场会不断(duàn)寻找基本面(miàn)改善(shàn)的(de)诸多细分方(fāng)向(xiàng)。结构方面，市场一(yī)季度已找出“中特(tè)+”、数(shù)字经济两(liǎng)条主(zhǔ)线(xiàn)。4月份开始，估计市场会围绕各行业受(shòu)益(yì)改善(shàn)幅(fú)度，不断挖掘一季报超预(yù)期、全年指(zhǐ)引(yǐn)较好(hǎo)的细分方向。同时，因处(chù)于(yú)复(fù)苏阶(jiē)段，顺周期方向(xiàng)也会存在机会。

　　鹏华基(jī)金孙博斐表示，未来持(chí)续关注以(yǐ)下(xià)三个方(fāng)向：一是顺周期低估值板块(kuài)具(jù)备长期投(tóu)资价值，此(cǐ)外(wài)，关(guān)注央国企(qǐ)改革能否带来相关行业、企业基本面的(de)改善，并打(dǎ)开(kāi)估值(zhí)提升(shēng)的空间。

　　二(èr)是消(xiāo)费医药板块的场(chǎng)景复苏逻辑较为确(què)定，比较而言，医药板块的估(gū)值(zhí)性价比更高(gāo)。三(sān)是(shì)科技制(zhì)造板块，特(tè)别是国产替代的关(guān)键环节(jié)，是长期关(guān)注的方向(xiàng)。短周(zhōu)期来看，半导体(tǐ)行(xíng)业可能在(zài)下半年周期见底，计(jì)算(suàn)机行业的景气度(dù)相较于去年也是大幅改善。而人工智能等技术的突破，有可能(néng)打开科技板块(kuài)的(de)成(chéng)长空(kōng)间。

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