北京时(shí)间5月6日(rì)晚(wǎn)，伯克希尔·哈撒(sā)韦召开年度股(gǔ)东大会。公司董事(shì)长93岁的沃伦(lún)·巴菲特(tè)和副(fù)董事(shì)长——99岁(suì)的查理(lǐ)·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一边回(huí)答了来自全球(qiú)投(tóu)资(zī)者5个(gè)多(duō)小时的互动(dòng)提问。

　　在这次股东会中，两位(wèi)奥马哈“先知”再度(dù)和投资者分(fēn)享了投资(zī)、成功以及长寿的秘诀，并(bìng)就市场关注的AI、新能源、美国(guó)银行(xíng)危机、苹果以及公司(sī)“接(jiē)班人”等热点话题(tí)进行了探(tàn)讨。

　　例如，巴菲(fēi)特在股东会上表示，他和(hé)芒(máng)格依然高度看好苹(píng)果(guǒ)公司。“如果让(ràng)消费者(zhě)选择，是放弃第二(èr)台车，还是放弃iPhone，我想大(dà)多数人(rén)会放弃第二辆车。这是消费者行为对苹果公司带来的机会。”

　　同(tóng)时，也(yě)谈(tán)到了台积(jī)电在产业链中(zhōng)的重(zhòng)要位(wèi)置(zhì)。巴菲特认为，“目前没有一家公司(sī)可(kě)以与(yǔ)台(tái)积电相比拟，这家公司(sī)拥有非凡的(de)领导地位。”

　　为了让读(dú)者(zhě)能够在第一时间获取本次股东会(huì)最新观点(diǎn)，筛(shāi)选出(chū)40条核(hé)心精华内容，以飨(xiǎng)读(dú)者。

　　重点企业(yè)背(bèi)后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并(bìng)不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许(xǔ)多

　　会(huì)上，巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“伯(bó)克希尔买卡车加(jiā)油站Pilot比英国石(shí)油(yóu)买Travel Centers贵的(de)原因是(shì)，买Pilot是一个分成(chéng)三个阶(jiē)段的(de)交易，第一个阶段价格很好(hǎo)，第二个阶段由于他们去年优异的(de)业绩对卖家很有利。

　　自(zì)从(cóng)我(wǒ)们在 2017 年(nián)购买(mǎi)了Pilot 的股(gǔ)份以来，这(zhè)部分股(gǔ)份已进(jìn)行了“股权”会计处理。2023年初(chū)，伯克(kè)希尔(ěr)将购(gòu)买Pilot的额外权益，这将使我们(men)的(de)所有权(quán)提高到(dào)80％，并导(dǎo)致我们(men)在财务报表中充分整(zhěng)合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较(jiào)并不太合理，Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许(xǔ)多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能够拥(yōng)有多个

　　具备沃尔玛一样分(fēn)销能力的分(fēn)销商

　　巴菲特表示(shì)，“沃尔(ěr)玛的(de)分销(xiāo)做的很好，我们有很多产品供(gōng)应给它(tā)，但有些产(chǎn)品很难让人们只去沃(wò)尔(ěr)玛购买，我们也(yě)会把产品的分销渠(qú)道多元(yuán)化，我(wǒ)们希(xī)望能够拥(yōng)有(yǒu)多个具备(bèi)沃(wò)尔玛一样分销能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗(shī)糖果虽然(rán)有101年(nián)的历(lì)史，

　　但其魔力也不是(shì)无限的

　　再谈自身钟(zhōng)爱(ài)的喜诗糖果，巴菲(fēi)特说(shuō)，“喜诗糖果当前面临(lín)的问题不在于(yú)是否开新店。我和查理(lǐ)为了(le)把这个品牌(pái)推向(xiàng)全(quán)球做过(guò)很多尝试，每次我们都是在最初觉得走对了(le)方(fāng)向，但后来发现还(hái)是不行。喜(xǐ)诗(shī)糖果有101年的历史(shǐ)，虽然有(yǒu)自己的(de)魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较多(duō)

　　关于电影和迪士尼，芒格(gé)说，电影行业是(shì)一个（经营）非常困难的行业(yè)，是（竞争）非常严峻(jùn)的(de)行业。“举个(gè)例(lì)子，假(jiǎ)如疫情前(qián)有70％的业(yè)务，随(suí)着疫情(qíng)的来(lái)临，客流量减少了(le)，但(dàn)电影(yǐng)院不能减(jiǎn)少影片供应(yīng)，也不能减少其(qí)他(tā)消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视(shì)暴雪(xuě)的事情上(shàng)

　　微软已经做得非常出色了

　　有(yǒu)投资人提(tí)问，伯克希尔(ěr)出售动(dòng)视暴雪股份是否影响到(dào)了(le)微(wēi)软对其的收购(gòu)？对(duì)此，巴菲特回复：“伯克(kè)希尔所有(yǒu)监管要求下应披露的事项都已在13-F或10Q文件里写(xiě)明了。至于微(wēi)软，我认为他们已经做得非常出(chū)色了(le)，为了达(dá)成(chéng)这笔收购，微软与英国有关部门积极地进行了合作，但这并不(bù)代表他们最终一定(dìng)会(huì)成功，这(zhè)也不(bù)是(shì)愿意多花钱(qián)就能解决的问题。我还不清楚(chǔ)最终结果会如何(hé)，但即使这笔(bǐ)收购最终(zhōng)没有成功(gōng)，也不代表微(wēi)软或(huò)动视暴(bào)雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度肯定苹果公司，

　　其在伯(bó)克希尔(ěr)持(chí)仓占比已超过了能源(yuán)业务

　　在股东(dōng)大会上(shàng)，巴菲特高度肯定了苹果(guǒ)公司(sī)。他说，“苹(píng)果公司(sī)在我们仓位中的(de)占比超过了(le)能源(yuán)业务。虽然我们持(chí)有苹果的股份占比不(bù)高(gāo)，但每年(nián)的权重(zhòng)都在增加。我不懂手机，但(dàn)我(wǒ)能看(kàn)明白消费(fèi)者的习(xí)惯。如果让消费者选是放弃买手机还是(shì)放弃买汽车(chē)，我想(xiǎng)很(hěn)多人会选放(fàng)弃汽车(chē)。”

　　“我们不知道未来(lái)趋(qū)势会如何发展(zhǎn)，但我们知道什么是(shì)正确的价格，我们可以在消费者行为方面做一定的预测(cè)，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之间选择，多数(shù)人可能(néng)会选择放(fàng)弃(qì)买车

　　有投资者对于苹果(guǒ)占伯(bó)克希尔组合的(de)35％表示担(dān)忧，认为这已经接近了(le)危险范围(wéi)。

　　对(duì)此，巴菲特肯(kěn)定(dìng)地表示，“你的美元是(shì)好(hǎo)的。”以此来表示，这笔投资是没问题的，甚(shèn)至是非常有机会的。“铁路、能源和喜(xǐ)诗糖果等都(dōu)是生意，而苹果的商业模式更好(hǎo)。消费者花钱(qián)的时候都有自己的喜好，有些人会花1500美元(yuán)买一(yī)部(bù)手机(jī)，同(tóng)样，也有(yǒu)人花3.5万美元买(mǎi)第二辆车。我认(rèn)为，如果他们要么放(fàng)弃第二辆(liàng)车，要么放弃他们(men)的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在芯片行业台积电拥有(yǒu)非凡的领导地位

　　《红周刊(kān)》事前发送了(le)提问(wèn)，想(xiǎng)了解伯(bó)克希尔(ěr)在(zài)一个季度内快速买(mǎi)入卖出台(tái)积电的原因。在问答环节(jié)，巴菲特对此(cǐ)进行(xíng)了(le)说明，在(zài)他看来台积电是世(shì)界范围内(nèi)管理最完(wán)善且最重要的公司之一，即使是5至20年(nián)后(hòu)也不会变。

　　“我(wǒ)重(zhòng)估过(guò)，尽管(guǎn)很多人想要(yào)提高美国的芯(xīn)片产能，但我(wǒ)认为，它只能留在（中国）台湾(wān)地区。我(wǒ)们通过Allegheny购买的一家子公(gōng)司参与了亚利(lì)桑(sāng)那州的部分(fēn)芯(xīn)片工作(zuò)，但(dàn)至少在我(wǒ)看来，目前我们没有一家公司可以与(yǔ)台积电比(bǐ)拟(nǐ)，这家公(gōng)司拥有非凡的领导地位。何况(kuàng)它(tā)们(men)还拥有一(yī)位91岁(suì)的创始(shǐ)人，这(zhè)家公司非常(cháng)棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克(kè)高估了自己，

　　可他是天才

　　有(yǒu)观众问巴菲特(tè)，你是否认为(wèi)埃隆·马斯克(kè)高(gāo)估了(le)自(zì)己(jǐ)？巴菲特的回答是，“是的，我认为埃隆·马斯克高估了自己，但他很有才华(huá)。所(suǒ)以，他高估了一(yī)个不(bù)需要高估就能成为天才的人(rén)。他真(zhēn)的很(hěn)聪明，我想(xiǎng)他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目(mù)标，他喜欢接(jiē)受不(bù)可能的目标(biāo)。我(wǒ)们的(de)不同(tóng)之处在于(yú)，我想要的不(bù)多，我在寻找简(jiǎn)单、确定性高的工作，我不(bù)想要那么多(duō)的(de)失败。但埃隆·马斯克(kè)需要狂热(rè)，致力于解决不(bù)可能(néng)的问题(tí)。我喜欢我(wǒ)现在的(de)生活方(fāng)式，我(wǒ)不喜欢和他在(zài)一起，他也不喜欢和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电(diàn)动汽车即将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新(xīn)能源和汽车(chē)厂商，巴菲特表(biǎo)示，“很(hěn)长(zhǎng)一段时间内，我(wǒ)和查理都(dōu)觉得，汽车行业太艰(jiān)难了。例如福(fú)特(tè)汽车(chē)公(gōng)司，曾经亨利(lì)·福特看起来拥有整(zhěng)个世界，但20年(nián)后，他们(men)正在赔钱(qián)。前几(jǐ)天，我读了通用汽车(chē)公司1932年的年度报告，其(qí)中显(xiǎn)示，他们(men)有19000个(gè)经(jīng)销商，而(ér)当(dāng)时人口大约是1.2亿左右。现在(zài)美国有3.3亿人，所有(yǒu)汽车品牌只有18000左右个经(jīng)销(xiāo)商。此外(wài)，美国的汽(qì)车公(gōng)司还会面临来自世界各地的竞争。”

　　芒格补充(chōng)道(dào)，“但(dàn)事实也并非如此，法拉利就处于一个特殊(shū)的(de)位(wèi)置。虽然我们(men)觉得，汽(qì)车不是(shì)一个(gè)吸(xī)引人(rén)的行业，但电动汽(qì)车(chē)即(jí)将大(dà)获成功(gōng)。现在它(tā)带(dài)来了巨大的成本和巨大的(de)风险，但我不喜欢巨大的(de)资金成(chéng)本和巨大的(de)风险。”

　　关于(yú)新技(jì)术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对(duì)人工智能(néng)持怀疑(yí)态度

　　在回(huí)答(dá)新加坡投(tóu)资者(zhě)关于人工智能(néng)的问题时，芒格(gé)表示(shì)，如果(guǒ)你到中国的(de)比(bǐ)亚迪工厂去看一看(kàn)，会发现自动化(huà)操作程度非(fēi)常高，但我还是觉得用人(rén)可(kě)能更好，因为(wèi)人(rén)工(gōng)智能并不能取代很多领域的人(rén)才。

　　巴菲特也表示(shì)，人工智能虽然(rán)可以做一些令人惊奇的事情，比(bǐ)尔盖茨也曾带我(wǒ)去看微软的产品，但这类产(chǎn)品仍不完善(shàn)，譬如目前还不能讲笑(xiào)话。发明(míng)AI的初衷是好的，但很多事(shì)情是不能掌控的。人(rén)工智能可以(yǐ)改变全世(shì)界，但它并不(bù)能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超额收益的(de)机会在降低(dī)，

　　但(dàn)总会有新技术创造(zào)新(xīn)机会

　　巴菲特说，“现(xiàn)在赚取(qǔ)超额收益的机会在(zài)相(xiāng)对降低，但(dàn)这并不代表(biǎo)没有投资机(jī)会(huì)。从1940年到现在，无论汽车、工(gōng)业、飞机以及能源等领域都有新的改变，新的事物永(yǒng)远在(zài)不断出(chū)现，而且会(huì)取代一些原(yuán)有(yǒu)的(de)技术(shù)，因(yīn)此，在这其中会存在很(hěn)多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔在新(xīn)能源(yuán)方面(miàn)

　　做了很多投入，但还远远(yuǎn)不够

　　针对新能(néng)源前景，巴菲(fēi)特说，“之前(qián)买(mǎi)下伯(bó)克希尔能源这家公司，就是希望(wàng)能够(gòu)帮(bāng)助(zhù)解决(jué)一些环境方面的问(wèn)题。从(cóng)传统能源向新能源的转变，我们在这(zhè)个方(fāng)面做(zuò)了(le)非常多(duō)的(de)投(tóu)入。不过，现在做(zuò)的还(hái)远远(yuǎn)不(bù)够。”更多(duō)精彩观点请关注证恒星年和回归年的区别通俗易懂的，恒星年和回归年的区别原因券(quàn)市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望(wàng)2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低(dī)50％

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保险业务副董事长格雷格(gé)·阿贝尔表示，“我们现在(zài)正在经历(lì)能(néng)源行业的变革，全球都(dōu)是如(rú)此，我们(men)有3家美国(guó)的(de)公共事业公司，我们希望能够在全(quán)国(guó)的每(měi)一个(gè)州制定不(bù)同的(de)计(jì)划，然(rán)后(hòu)将(jiāng)这些(xiē)计划进行整合。我(wǒ)们(men)也将我们的目(mù)标进行(xíng)了(le)同步规划，我们希望2030年的碳足迹与(yǔ)2005年相比能(néng)够降低50％。这是我们在公共事业方面希望能(néng)够取得的成绩(jì)，但这个过程是不(bù)容(róng)易(yì)的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行(xíng)事件(jiàn)引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世(shì)界金融体系(xì)

　　在(zài)针(zhēn)对投资者提(tí)出的硅谷(gǔ)银行破产事件会带(dài)来怎样的(de)经济后果(guǒ)时，巴菲特表示，这(zhè)是灾难性的，即(jí)使联邦(bāng)存款保险公司的(de)限额是25万美元，这是法令的规定，但这不(bù)是美国的行(xíng)为方式(shì)，就像他(tā)们不会让债务上限导致世界陷入混乱(luàn)一样。他判断FDIC不会有(yǒu)人愿(yuàn)意公开(kāi)向美国公众解(jiě)释(shì)为什么只有25万美(měi)元(yuán)有“存(cún)款”保险，这次事件引发的后续问(wèn)题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑(duì)感到担忧，

　　这是(shì)不应该(gāi)发生的(de)

　　巴(bā)菲特说，“银行业一直以来的(de)情况都非常相似，恐(kǒng)惧总是会传染的，我父亲在1931年(nián)因为银行挤兑而失去了工(gōng)作(zuò)。不(bù)过，这些年来，银行系统(tǒng)发生了很大变化。二战后的那一年，有多达2000家银(yín)行倒闭，也(yě)是在(zài)那时，我们做了(le)一(yī)件非常明智的事情(qíng)，就是成(chéng)立联(lián)邦存款保险公司。现在已(yǐ)经是2023年了，人们仍（对银(yín)行(xíng)挤兑）感到担忧(yōu)，这是不应(yīng)该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储多次修改(gǎi)规则

　　导致(zhì)银行系统风险增加(jiā)

　　巴菲(fēi)特说，“美联(lián)储被赋予(yǔ)了制定保证金(jīn)要求的责任。他们改变了很多(duō)次保证金(jīn)要求，因为我们都知道，借了很多钱(qián)的人会给银(yín)行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联(lián)储解决不了财政问题

　　由于美联储投放的天(tiān)量流动性，引发了严重(zhòng)的通货膨胀，市场(chǎng)普遍(biàn)在批评美(měi)联储(chǔ)失职。不过，巴菲(fēi)特却认为，问(wèn)题不在美联储，“他们无(wú)法解决财(cái)政问题，他们正(zhèng)在履行(xíng)其职能。现金(jīn)也不(bù)是垃圾。”

　　不过芒格对此也(yě)不很乐(lè)观(guān)，他(tā)表示，我们在第(dì)二次(cì)世界大战中付出了代价。我们(men)每个人，包(bāo)括学校的孩子和其他人，也包括我自己。我们购买了(le)最初(chū)所谓的战(zhàn)争债券(quàn)、国(guó)防(fáng)债券和储蓄(xù)债券等等(děng)。如(rú)果(guǒ)不停(tíng)印(yìn)钞票，我无(wú)法预计宏观环境会变得(dé)多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国银(yín)行危机(jī)：

　　银行可以有(yǒu)新发明(míng)，但要恪(kè)守旧的价(jià)值(zhí)观

　　巴菲特说，“银行业(yè)可(kě)以有各种(zhǒng)各样的新发明(míng)，但它需要有旧的价值观。我(wǒ)们(men)不(bù)知道(dào)会发生什么(me)，因为在目(mù)前的情况下(xià)，可能会发(fā)生很(hěn)多事情。你(nǐ)必须有惩罚，打击那些制造(zào)问题的人。如果他们承担了不该承担(dān)的风险，如果你要改(gǎi)变(biàn)人(rén)们(men)未来的行为(wèi)方式，风险(xiǎn)就必(bì)须落在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴(bā)菲特说，“如果你遵循健全的银行(xíng)投(tóu)资方法，不做(zuò)别人做(zuò)的一(yī)些(xiē)风险(xiǎn)性事情，银行可能是一个非常不(bù)错的投资。最初在1969年，查理和(hé)我(wǒ)以(yǐ)1900万美元投资了一家银行。如(rú)果(guǒ)1970年的《银(yín)行控股公(gōng)司修正法案》没有通过，我们(men)最终可能会拥(yōng)有(yǒu)许多(duō)银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：当人们对货币失去信心，

　　这(zhè)不会是一个好现象

　　针对去美(měi)元化与“放水”，巴(bā)菲特说(shuō)，“美元是储(chǔ)备货币，我看不(bù)到任何其(qí)他货(huò)币能够取(qǔ)代它。我觉(jué)得没人(rén)能理解现在的情况，只有鲍威尔（美联储主席(xí)）可能比(bǐ)我们更清楚，但是他也不(bù)能(néng)完(wán)全控制我们的财政政策。当疫(yì)情发生的时(shí)候，并没(méi)有(yǒu)人知道需要印多(duō)少(shǎo)数额的(de)货币才(cái)能解决问题，而直到它失(shī)控。人们会对货币(bì)失去信(xìn)心(xīn)，他们的行(xíng)为(wèi)方式可能会完全(quán)不同。我们无法(fǎ)预(yù)测，但我们知道这不(bù)是一个(gè)好现象”。

　　关于(yú)大(dà)周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是一家(jiā)保险公司

　　巴菲特表示，过(guò)去10年，虽然(rán)有很多上市(shì)公司(sī)涉及(jí)保(bǎo)险业(yè)务(wù)，但没有一家是自己愿意去投的。虽然有人诟病盖可保险已(yǐ)经是一家技术公司，但在我们看来，其依然是一家保险公司。他同时解释(shì)，盖可在技术方面(miàn)需要做的工(gōng)作要比想象的多(duō)很(hěn)多。

　　作为(wèi)政府(fǔ)雇员保险(xiǎn)公司，盖可(kě)第(dì)一季(jì)度(dù)业绩表现得非(fēi)常好，这背后(hòu)有两(liǎng)个原因(yīn)，首先(xiān)是减少了前一(yī)年的保险准备金，其次一季(jì)度还(hái)是汽车保险的旺(wàng)季，此外在远(yuǎn)程信息处理方面，盖可也取得了(le)长足的进步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔在商业(yè)地产领域

　　从(cóng)来就不(bù)特别活跃

　　在回答有投资者提出的商业地产损失情况有多严重，和(hé)伯克希尔是(shì)否会在商业地产领域更活跃时？巴(bā)菲(fēi)特表示，伯(bó)克希(xī)尔(ěr)在商业地产领域从来不是(shì)特别活跃(yuè)，因此(cǐ)也不会受(shòu)到不良贷款等一系列负(fù)面因素影响。

　　但美国(guó)和世(shì)界很多(duō)地方市中心的空洞(dòng)化却(què)是非(fēi)常严(yán)重的，它会影响很多人(rén)。建筑不会(huì)消失，但所(suǒ)有(yǒu)者(zhě)会变化，人们总(zǒng)是喜欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁(tiě)路(lù)的重(zhòng)点是

　　以安全的方式恢(huī)复长(zhǎng)期运(yùn)营

　　在回答(dá)有投资者提出的(de)伯灵(líng)顿北方(fāng)圣太菲铁(tiě)路公司(sī)面临的机遇和挑战时？巴菲特(tè)表示，他密切关(guān)注这(zhè)一团队的运营指(zhǐ)标，其中不仅(jǐn)有美国的铁路，而且还有加(jiā)拿大的铁路(lù)。

　　他强(qiáng)调(diào)：“2022年(nián)因为(wèi)疫情确实(shí)经历了(le)一段(duàn)困难时间，但好在我们走出疫(yì)情和供应方(fāng)面的挑战，不过(guò)还面(miàn)临劳工问题(tí)和(hé)其他一些(xiē)问(wèn)题。我们的团队优先考虑的是(shì)恢复(fù)铁路(lù)的长期运营，而不是短期专(zhuān)注于在20年(nián)内(nèi)达到某(mǒu)一运营指(zhǐ)标(biāo)，要长期为客户提(tí)供可持续的优(yōu)质服务。”

　　复(fù)盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历史上

　　没有一次情绪化(huà)投资决定

　　在回答有没有因为情(qíng)绪作出(chū)错误的投资决(jué)定(dìng)时(shí)，巴菲特(tè)表(biǎo)示：“虽(suī)然在生活中谁(shuí)都不想成(chéng)为一个没有感情的人，但肯定想在做投资或(huò)商业决定时成为一(yī)个没(méi)有感(gǎn)情的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了(le)

　　超过(guò)5000亿(yì)美元的股(gǔ)东权益

　　巴菲特(tè)强调：“如果(guǒ)我们(men)拥有(yǒu)更多的企业，企业(yè)赚更多的钱(qián)，作为股东的(de)份额，作为伯克(kè)希尔(ěr)的所有(yǒu)者，每年(nián)都在增加，而(ér)投(tóu)资者不需要花任何(hé)钱(qián)。我们投资(zī)并创造了超过5000亿美元的股(gǔ)东(dōng)权益和(hé)超过(guò)300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收购的机会是非常有限的

　　关(guān)于是(shì)否对持有的超过1000亿美元的现金充满信心？巴菲(fēi)特回答道，为什么要派发现(xiàn)金(jīn)？我们感(gǎn)兴(xīng)趣的(de)、真正想做(zuò)的是收购伟大的企(qǐ)业。我们(men)可(kě)以做到(dào)以500亿或750亿美元的价(jià)格，收购一家价(jià)值1000亿美元的公司。

　　“适当(dāng)的(de)情况下，没有人能像我们一样(yàng)达(dá)成交(jiāo)易(yì)。2008年我收购了一大堆公司，这种事情会再次发生。但问题(tí)是(shì)，我们收(shōu)购的机会是非常(cháng)有限的，所以当一家好公司面临被卖掉的时候，我们需要(yào)足够(gòu)的(de)资金。但我(wǒ)们(men)的股东可能会把股票卖得太便(biàn)宜(yí)，而且无法(fǎ)做(zuò)什么让股价(jià)稳步上涨。我(wǒ)们(men)有足(zú)够的钱，我们正在用(yòng)我们所拥有的东(dōng)西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资的(de)秘(mì)诀(jué)是(shì)洞悉消费者的(de)行为

　　关于公司如(rú)何在短(duǎn)期利润和长期防(fáng)御能(néng)力之(zhī)间做(zuò)出选(xuǎn)择？巴菲(fēi)特对(duì)此表示：“我(wǒ)们(men)不关心季度预算是否(fǒu)达标，我们(men)感兴(xīng)趣的是，永远拥有一个(gè)美好的事业。好(hǎo)的(de)企业不多，但我们确实找到了一些，例如，当我(wǒ)们(men)在1966年试(shì)图涉足百货商店业(yè)务时，我们学到的是，在奖品上做图案绘制，这可(kě)以算是一件愚蠢的事(shì)。我们一直在(zài)试图洞悉的是(shì)消费者的行(xíng)为，我们不能洞(dòng)悉企业的技术趋(qū)势，如(rú)果能做到这(zhè)点，那也能获(huò)利！但(dàn)这(zhè)并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格(gé)·阿贝(bèi)尔(ěr)将(jiāng)接班！

　　关于投资人关注的接(jiē)班人话题，巴(bā)菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会继承我的工(gōng)作，当然现(xiàn)在我还在(zài)位，格雷格(gé)的主要价(jià)值(zhí)是(shì)可以(yǐ)把一些(xiē)事情做得更(gèng)好，或(huò)者去管(guǎn)理更多的(de)事情。阿(ā)吉特•贾恩也会给他一些好的建议，但格雷格是做出最终决定的(de)那个人。未来我们还需(xū)要(yào)更(gèng)多的优(yōu)秀人才，去(qù)涉及(jí)更多的业务。如果这些(xiē)人不(bù)足够聪明(míng)，我们是(shì)绝不会(huì)让他(tā)们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的(de)优秀在于从不会频繁更换经理人(rén)

　　查理(lǐ)•芒格(gé)表(biǎo)示，“伯克希尔有(yǒu)很(hěn)多(duō)很优(yōu)秀的经理人，相对其(qí)他大型公司，伯(bó)克希尔之(zhī)所以能够做的更好原因之一，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲特的认(rèn)可(kě)：

　　阿吉特(tè)•贾恩(ēn)的(de)地位无可(kě)取代(dài)

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特(tè)•贾恩是全球(qiú)选(xuǎn)出的十大最佳保险经理人之一，他的(de)地(dì)位无(wú)可取代。阿(ā)吉特从不会(huì)去尝(cháng)试改(gǎi)变一(yī)个体系，而总是会去(qù)改善一个体(tǐ)系。我很享受与他交流，以前我(wǒ)们每(měi)天都会聊(liáo)天，现在没(méi)有那么频(pín)繁了，但他绝对(duì)是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五(wǔ)大商社

　　是为“接班(bān)人”铺(pù)路(lù)

　　巴菲特谈(tán)到了为(wèi)何到访日(rì)本，并(bìng)参观五(wǔ)大商社。“我去那(nà)里的部(bù)分原因(yīn)，是为了把格雷格介(jiè)绍给那些生意伙(huǒ)伴(bàn)。至于那些(xiē)企(qǐ)业，让人感到非常(cháng)惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道(dào)，“我们确实(shí)希望和（那些企业）有长期合作的(de)机会。它(tā)们是一些令人难(nán)以置(zhì)信的投资机会，一(yī)直是非(fēi)常好的投资机(jī)会。我(wǒ)很喜欢这些(xiē)公司(sī)的文(wén)化和(hé)历史。我们(men)对五(wǔ)大商社的两(liǎng)天走访是非(fēi)常棒的。”

　　伯(bó)克希(xī)尔未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特展望百年后(hòu)的(de)伯克希尔：

　　被股(gǔ)东眷顾，为社会(huì)带来(lái)幸福(fú)感

　　在(zài)问答环(huán)节，巴菲特(tè)提(tí)出了(le)一百年后伯(bó)克(kè)希尔(ěr)的发展愿景(jǐng)，他说，希望这家公(gōng)司仍能被(bèi)股东们眷顾，并且(qiě)为社(shè)会带(dài)来幸福(fú)感，拥有无限的资本和大(dà)量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下的书时至今日依然畅销且屹立不倒一(yī)样，成为其他人(rén)的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯(bó)克希尔的(de)资本

　　仍(réng)会比大(dà)部分公(gōng)司都要多

　　巴菲(fēi)特表示，“伯克希尔被认为是一(yī)个国家的资产而非负(fù)债(zhài)，以往记录已经说(shu恒星年和回归年的区别通俗易懂的，恒星年和回归年的区别原因ō)明了这一(yī)点。未来12~15年，伯克希尔的资(zī)本还是会(huì)比大部分公司都要(yào)多，也(yě)仍然可以在国(guó)家的经济中投入非(fēi)常多的钱，带来更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特(tè)：伯克希尔的股票回购不会停

　　巴(bā)菲特说，“相(xiāng)信在格雷格继任后，他仍会做出与现在相同(tóng)的股票回购决定(dìng)。”

　　伯(bó)克希尔哈撒(sā)韦非(fēi)保险业务副董事长格雷格·阿贝尔补充道(dào)：“沃伦和查理(lǐ)定下了非常(cháng)优秀(xiù)的回购计划框架，我会(huì)继(jì)续沿用，因(yīn)为股票(piào)回购将同时对股东(dōng)和公司自身(shēn)的运营产生益处，如果(guǒ)资本足够(gòu)且股票(piào)很有吸引(yǐn)力，那么为什么不通过回(huí)购来提升单股内(nèi)在(zài)价值呢？因(yīn)此当时机来临(lín)，我们会成为(wèi)活跃(yuè)的股票回购方(fāng)。”

　　谆谆人(rén)生教(jiào)诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自己写讣(fù)告(gào)，

　　并逆向行(xíng)动(dòng)，人生(shēng)的路就清晰了(le)

　　在回(huí)答关(guān)于(yú)遗产规划的问题时，巴菲特(tè)说(shuō)，在伯(bó)克希尔，只要(yào)把某(mǒu)几(jǐ)只股票拿好就行，但这并不(bù)适合所有人(rén)。如果你想要(yào)你的孩子拥有某种价值观，重要的是：你要践行(xíng)这样的价值(zhí)观，并和他们谈论这个价值观，从他们出生(shēng)起，他们就在学(xué)习你(nǐ)。“你的(de)意(yì)志(zhì)与此有关(guān)。”

　　巴菲特(tè)说：“如果(guǒ)你想弄清楚如何度过这(zhè)一生，你可(kě)以(yǐ)写一(yī)下讣(fù)告，并进(jìn)行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高(gāo)但没有写过(guò)遗(yí)嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之前观(guān)察(chá)过(guò)很多富裕家庭，它们在(zài)财产规划分配上都存(cún)在各自的问题。我(wǒ)年事已(yǐ)高(gāo)，可我并没有(yǒu)签(qiān)过遗(yí)嘱，因(yīn)为签订遗(yí)嘱(zhǔ)需要孩(hái)子的理(lǐ)解以及(jí)他(tā)们(men)的建议。这件事情对于孩子而言(yán)，在20岁和60岁的不(bù)同时期(qī)来做，效果是不一样的”。

　　在他看(kàn)来，过早向孩子宣告遗嘱(zhǔ)会绑架(jià)他们的成长。“有一些人完全不向他(tā)们的(de)孩子透露(lù)任(rèn)何(hé)遗(yí)嘱(zhǔ)有关的事情，而有些人则用遗嘱(zhǔ)去(qù)绑架孩(hái)子的成长。当过(guò)早地(dì)向孩(hái)子宣(xuān)读遗嘱，比如在他们(men)的成长阶(jiē)段，让他(tā)们知道(dào)遗嘱上的(de)内容——这在以后会很难(nán)更改，我认为(wèi)这是家长犯(fàn)下的(de)一(yī)个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享成功(gōng)的(de)秘诀(jué)：

　　活到(dào)老学到(dào)老，并(bìng)学会感(gǎn)恩

　　会上，查理·芒(máng)格说，“成功很(hěn)简(jiǎn)单，比如花钱要量(liàng)入为出，花的钱(qián)要比赚的(de)钱(qián)少；避免(miǎn)身(shēn)边(biān)有(yǒu)能量的(de)人和活(huó)动；要(yào)活(huó)到老学到老，要学(xué)会感恩。如果你能做到(dào)这一切，那你一定会成功。如果做不到，成功就需要(yào)更多(duō)的(de)运气，当然，你一定不要把自己(jǐ)的命运(yùn)都押(yā)宝(bǎo)在(zài)运气赌注(zhù)上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起工作，业(yè)务(wù)中(zhōng)没有(yǒu)困难

　　巴菲特说(shuō)，“我们的业务中没有困难，我们都非常热爱自(zì)己的事(shì)业。每天(tiān)早上起床时，我都(dōu)感觉(jué)非常棒。和一群我喜欢的(de)人一起工作，彼此欣赏对方，而(ér)且我上(shàng)班通勤也只需要约(yuē)5分(fēn)钟的路程，这是非常理想(xiǎng)的工作环境，没有什么能比这更美(měi)妙的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大(dà)会上，巴(bā)菲特再度(dù)提起本·格雷厄姆在投资上对他产生(shēng)的积极影响(xiǎng)，他说(shuō)：“1949年(nián)，格(gé)雷厄姆在他的(de)书(shū)中写下(xià)一些非常有说服(fú)力的话，告诉我我在过去8、9年间所从事和热爱的工(gōng)作都是错误的。我(wǒ)看了这本书（注：即(jí)《聪明的投资者》）一(yī)遍又(yòu)一遍(biàn)。无论(lùn)他的想法是否正确，我都(dōu)非常喜欢，甚至还不时去亚马(mǎ)逊看看这本(běn)书的排名，它一直在畅销榜上排在(zài)差(chà)不多第300名或第350名的位置(zhì)。试想下，到(dào)哪里再找一本书在其领域里(lǐ)具有(yǒu)这样持续的地位？”

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