A股“股(gǔ)王(wáng)”之争进入白热(rè)化阶段，中国移动股价周(zhōu)中创(chuàng)历史新高，一度(dù)从独占A股市(shì)值榜首近(jìn)3年的茅台(tái)手中抢(qiǎng)下(xià)“A股之王”的光环，引发市场热议。截至周五收(shōu)盘，茅台最(zuì)终以(yǐ)微弱优势反超，但地位已岌岌可危(wēi)。值得注意(yì)的(de)是，因中国移动(dòng)在A+H两(liǎng)地上市(shì)，若(ruò)按其(qí)A股股本计算则不过是一(yī)场(chǎng)计(jì)算上的(de)乌龙，但若均按照A股股价等数据计算(suàn)，则其(qí)总市值一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看(kàn)，在数字经济、信(xìn)创、中特估、人工智能等(děng)一系列热点催化下，中国移动(dòng)今年股(gǔ)价累计(jì)最大涨幅已近60%，自(zì)去年(nián)上市(shì)以(yǐ)来最近一年股(gǔ)价累计最大涨(zhǎng)幅接近翻倍，而茅台股价则几乎仅(jǐn)在原地踏步(bù)。有(yǒu)市场(chǎng)人士认为，中国移(yí)动和茅台这场股王宝(bǎo)座的争(zhēng)夺可(kě)能揭示(shì)着(zhe)A股未来的发(fā)展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示录(lù)：消费回潮卷出(chū)白酒泡沫 数字(zì)经济时(shí)代带来(lái)预备新股(gǔ)王

　　A股总市值榜(bǎng)首之争，向来(lái)是市场关(guān)注焦点，回顾历史来(lái)看(kàn)，最近十多年来股王变迁的背后(hòu)似乎(hū)也(yě)反应着国内经济(jì)趋势和(hé)产业价(jià)值的变化。

　　回(huí)溯(sù)2007年中国石(shí)油登陆A股时，市值一度超过8万亿人民币(bì)。不仅稳居A股第一(yī)，甚至登顶(dǐng)全球(qiú)资本(běn)市场市值之首，得(dé)益于当时基建大发展时期，中石油在股王的位置(zhì)上稳坐了八年，直到(dào)2015年工(gōng)商银(yín)行依托当年(nián)互联网(wǎng)金融牛市成(chéng)为新锐股王(wáng)。再后(hòu)来，随(suí)着我国在(zài)2018年进入消费牛(niú)市，开(kāi)启了此后三年的消费白马股大牛市(shì)，也成(chéng)就了如今贵州茅(máo)台股王的(de)A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信公众号市值观察4月17日文章(zhāng)《谁(shuí)是A股之(zhī)王？》）

　　而最近两年，虽(suī)然(rán)茅台(tái)仍一(yī)直稳稳领(lǐng)跑，但在高端(duān)白(bái)酒的高估值(zhí)泡沫下，以及今年春(chūn)节后白酒行业的终端动销几乎(hū)并未达(dá)到预期(qī)，整个(gè)白酒板块经历回调，公(gōng)司(sī)股价也(yě)现大幅下(xià)跌。近日，中国移动的突(tū)然崛(jué)起更是开始对其(qí)王位(wèi)发出了挑战。

　　市场(chǎng)分析指出，中国移动一度超(chāo)越贵州茅(máo)台市(shì)值这一历史性事件背(bèi)后，除了离(lí)不开(kāi)国家政策持续(xù)推进的数(shù)字经济，与(yǔ)最近爆火的(de)人(rén)工智能两大概念加持，还有来自于“中特估(gū)”这个新概(gài)念的强力催化。

　　具体来看(kàn)，根据数据显示，当(dāng)前美股市值前十(shí)的上市(shì)公(gōng)司中(zhōng)，苹果(guǒ)、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊(xùn)、英伟达、特斯(sī)拉、META均为科技股。有(yǒu)分析认(rèn)为(wèi)，科(kē)技进步(bù)已成(chéng)提升生产力的重要因素，二级市场(chǎng)对科技企(qǐ)业的(de)态度能一定程度显示出科技企(qǐ)业的竞(jìng)争力强度(dù)。因此，以中国移动为(wèi)代表的(de)科技股“逼宫(gōng)”以贵州茅台为(wèi)代表的消(xiāo)费股似乎也预(yù)示着(zhe)市场中的积极现象。

　　目前，在我国(guó)经(jīng)济逐渐向(xiàng)数字(zì)化深度转型(xíng)的背(bèi)景下(xià)，实力(lì)强劲并实(shí)现华丽转身的中(zhōng)国移动，已经逐渐成引领(lǐng)中国(guó)经济潮流的主力军。信达(dá)证(zhèng)券研报表(biǎo)示(shì)，公司作为国(guó)企数(shù)字经济担当，积极布局云计算(suàn)、IDC、工业互联网等创(chuàng)新(xīn)业务(wù)，伴随算力网(wǎng)络的进(jìn)一步发展，将拉动(dòng)底层云计算(s七美德分别对应哪几个天使 七美德分别是谁uàn)业务的需求，公(gōng)司具(jù)备较强的 IDC/云计算业务能(néng)力，正在从传(chuán)统(tǒng)管道(dào)运营商向数(shù)字科技领军(jūn)企业加快跃迁(qiān)升级(jí)，有望(wàng)首(shǒu)先迎来估值(zhí)重(zhòng)塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值修复情况来看，根据光大证券(quàn)4月(yuè)15日研报显示，2022年(nián)底以来，截至4月13日，三(sān)大运(yùn)营商股价涨幅均超过20%，其中中(zhōng)国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三(sān)者估值分(fēn)别(bié)修(xiū)复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代(dài)表的三大运(yùn)营商板块，借助“央企低估值+数字经济”成为(wèi)率先修复的板块(kuài)。

　　▌中(zhōng)国移(yí)动的新魔法能(néng)否(fǒu)打(dǎ)破(pò)“茅(máo)台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有另一(yī)个故事引(yǐn)发市场热议(yì)。即很长(zhǎng)一段时(shí)间以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多股价(jià)超过茅台的上市公司，在风光散(sàn)尽之(zhī)后(hòu)往往下场(chǎng)都不(bù)太好。本(běn)次中国移动直接在市值上超越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看那(nà)些中(zhōng)了“茅台魔咒”的A股上市(shì)公(gōng)司，有(yǒu)同样中字头(tóu)的中国船舶(bó)，其(qí)在(zài)2007年(nián)依托船舶(bó)业景气度(dù)提升(shēng)，股价超(chāo)越茅台并一度突破(pò)300元/股，但好景不长，在(zài)2008年金融危机爆发、船舶业跌入(rù)冰(bīng)点后极速缩水至(zhì)30元附近，至今中国船舶股(gǔ)价维持在24元左右。此外(wài)，海普瑞、神州(zhōu)泰(tài)岳(yuè)、安硕信息、中文在线(xiàn)、全通教育等多家公司股价均超越(yuè)茅台，但(dàn)最后的结果(guǒ)不是业绩暴(bào)雷就是股价毫无原因跌跌不休(xiū)。

　　可(kě)以看(kàn)出的是，上(七美德分别对应哪几个天使 七美德分别是谁shàng)述公司的陨落大部(bù)分主要是由(yóu)于行(xíng)业景气度变化以及股市景(jǐng)气度无(wú)法(fǎ)维持。而茅台(tái)凭借其产(chǎn)品稀缺性以及长(zhǎng)期稳稳增长(zhǎng)的利润，最(zuì)终一次次甩开这些曾经短暂领先者。对于(yú)一家企业股价能否持续上涨(zhǎng)以及维持(chí)高位，市(shì)场普遍观点还是认(rèn)为，实际需要看公司的基(jī)本面。

　　那么，一向有(yǒu)着(zhe)“印钞机”之称，营收规(guī)模超(chāo)茅台(tái)约7倍的中国(guó)移动，为什么(me)此前市值却一直(zhí)不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认(rèn)为，大致(zhì)归结为两个重要原因。一方面，茅(máo)台越卖越贵，但话费越(yuè)交越少。在市场(chǎng)化(huà)的作用(yòng)下(xià)，一瓶(píng)茅台已经冲上3000元左(zuǒ)右(yòu)的高价，而中(zhōng)国移动虽(suī)掌握(wò)着大(dà)把的通信类资源，但作为(wèi)央企需(xū)要承担“提速降费(fèi)”的(de)责(zé)任，也就(jiù)不能无拘束地涨价(jià)。另(lìng)一方(fāng)面即是成(chéng)本方面的(de)问题，中国移动(dòng)本质(zhì)作为通信(xìn)基础设施企(qǐ)业，需要持续不断(duàn)的建设投入(rù)，从2G到5G，其近十(shí)年资(zī)本开支合计(jì)1.82万(wàn)亿元。相比之下，茅台(tái)就像一门“躺(tǎng)赢”的生意，基本不需要(yào)如此沉重的资本开支，也不(bù)需要面临追赶最新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此(cǐ)，从财务(wù)数(shù)据可以看(kàn)出，中国移动(dòng)今年一季度的(de)营收是茅台的8倍，但净利润(rùn)却差别不大(dà)，销售毛利率更是有着(zhe)一(yī)个24%另一个92%的(de)巨大差别。

　　不过(guò)，近期来看，一系列信号表明(míng)中国移动(dòng)可能正在迎来(lái)一些变化。

　　随(suí)着5G建设高峰期的结(jié)束，中国移(yí)动(dòng)此前表示(shì)，2022年是三年投资高(gāo)峰(fēng)的最后一年，2023年起资(zī)本(běn)开支(zhī)不(bù)再(zài)增长，2023年计划资(zī)本开(kāi)支(zhī)1832亿元同比下降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年营收则(zé)可突破1万亿(yì)元。据业内人士测算，这意味着届时全(quán)年资本开支占收入比重将低于18%，创下2007年以来(lái)的新低。

　　同时，更加(jiā)重要(yào)的(de)是，随着移动互联网进入(rù)下半场(chǎng)，行业(yè)重心(xīn)已转(zhuǎn)向产业互(hù)联网(wǎng)和(hé)智能化，中国移动加速转型下正(zhèng)在抓紧机遇。信达证券研报(bào)表示，中国移动(dòng)数字化转型收(shōu)入“第二曲线”不断攀升(shēng)，去年公司数(shù)字化转型(xíng)收入对主营业务(wù)收入(rù)增(zēng)量贡献(xiàn)达(dá)到79.5%，占主营业务收入比提升至(zhì) 25.6%，成为(wèi)公司(sī)收入增长的第一驱动力。此外，公司移(yí)动云收(shōu)入规模实现新跨越，去年移动云收入达到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三年(nián)实现翻倍暴(bào)涨，综(zōng)合实力迈入国内业界第一(yī)阵营。

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