在股(gǔ)市高点成立的主动权益类(lèi)定开基金(jīn)密集迎来开(kāi)放(fàng)日，近三个(gè)月(yuè)即将开放的产品超3成(chéng)跌破(pò)面值(zhí)，破(pò)净率达(dá)33％，亏(kuī)损最(zuì)大产品成立满两(liǎng)年(nián)亏损43％，部分产品(pǐn)甚至(zhì)面(miàn)临清盘危险。

　　多(duō)位行业内人士表示，主(zhǔ)动权益定(dìng)开基金的整体(tǐ)破净率与基金(jīn)成(chéng)立时间、基(jī)金投(tóu)资策略，以及统计(jì)样(yàng)本数(shù)量等众多(duō)因素有关。其中，高点(diǎn)成立是基金(jīn)破净的重要原因。同时，他们也建议基(jī)金(jīn)公司(sī)要更(gèng)加前瞻性布局产品，克服短期(qī)盲目规(guī)模扩(kuò)张冲动，从客(kè)户利益和(hé)导向(xiàng)开展产品的布(bù)局(jú)和发行。

　　近(jìn)三(sān)月(yuè)60只定开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华(huá)南一家(jiā)基(jī)金公司发布(bù)公告(gào)称，根据基金(jīn)法(fǎ)、基金运作管理办法(fǎ)、基金(jīn)合同的有(yǒu)关规定，公司旗(qí)下(xià)主动权(quán)益一年定期开放基金最近(jìn)一个(gè)开放(fàng)期为2023年4月20日至2023年5月(yuè)22日，若该开放期最(zuì)后一(yī)个开放日（即2023年5月22日）日终(zhōng)，基金出现触发基金合同终止的情(qíng)形，基金管(guǎn)理人将终(zhōng)止《基金合同》，并(bìng)按照《基金合同》约定履行基金(jīn)财(cái)产清算程(chéng)序，无须召开基金(jīn)份(fèn)额(é)持有人大会。

　　根据(jù)公告，该只基金的(de)基金合同生效后，若登记机构完成每个开(kāi)放期最(zuì)后一个开(kāi)放日的申购、赎回或转(zhuǎn)换业务申请确认时，基金(jīn)的基金(jīn)份额(é)持有人数量不满200人(rén)或者基金(jīn)资产(chǎn)净值低于五千万元，基金管理人在履(lǚ)行(xíng)相(xiāng)关监(jiān)管报告(gào)和(hé)信息披(pī)露(lù)程序后终止基金(jīn)合同，无需召开基(jī)金份额持有人大会。

　　截至2023年一季报(bào)，该只偏债混合型(xíng)基金(jīn)管理规模0.79亿元，2021年4月成立(lì)以(yǐ)来(lái)两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基(jī)金(jīn)中的(de)破净(jìng)产(chǎn)品。

　　据记者统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月份(fèn)即将(jiāng)到(dào)期的主动权益类定期开放基金有(yǒu)60只（份额合并计算(suàn)）即(jí)将迎(yíng)来开放日，目前破净产(chǎn)品(pǐn)（统计复(fù)权净(jìng)值(zhí)）为20只，占比达到33.33％。破净率最(zuì)高(gāo)的产品成立(lì)两年来(lái)亏损超43％，目前基(jī)金净(jìng)值(zhí)仅为0.57元(yuán)。

　　分月度(dù)来看，主动权益类定开(kāi)基金5-7月份破净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率更是达到(dào)35.71％、80％。整体来(lái)看，破(pò)净率呈现逐月震荡上升态势。

　　上海证券基(jī)金(jīn)评价研(y五平方千米和五万平方米谁大 五平方千米是多少亩án)究(jiū)中心高(gāo)级分析师孙桂(guì)平对(duì)此表示(shì)，一(yī)般而言，随着基(jī)金开放日(rì)临近，为了应对基金(jīn)集中申赎(shú)影响(xiǎng)，基金的投资策略可能倾(qīng)向于保守，权益仓位(wèi)可(kě)能会(huì)有所降低(dī)。因此，在权益市场表现(xiàn)不好(hǎo)时，距(jù)离(lí)开放日越远(yuǎn)，整体上破(pò)净率可(kě)能有增加趋势。当然，整体破净(jìng)率(lǜ)情况也(yě)与(yǔ)基金(jīn)成立时间、基金(jīn)投资策略，以及统(tǒng)计样本数量等众多因(yīn)素(sù)有关。

　　一(yī)位基金销售(shòu)机构负责人也分析，今(jīn)年8、9月份到期的定开基金大多成立于2020年下半年，高点(diǎn)成立是基金破净的重要原因；另一方面，8、9月份到期的定开基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月(yuè)份(fèn)破净基金(jīn)的数量较(jiào)6、7月份并(bìng)没(méi)有明显上(shàng)涨(zhǎng)，破净率仍(réng)较高，可(kě)能也与基金的发(fā)行节奏存在关(guān)系。

　　建(jiàn)议前瞻性布局产(chǎn)品

　　市场高点避免盲(máng)目规模(mó)扩张

　　据记者观察，从(cóng)近三月即(jí)将迎来开放的定(dìng)期开(kāi)放(fàng)式基金来看，多数成立(lì)于2020年下半年-2021年(nián)1季(jì)度，高点成(chéng)立可能是部分基金破净的重要原因。

　　针对上述现象，孙(sūn)桂平表示，从(cóng)基金(jīn)发行角度(dù)而言，权益市场高点时基金发行相对容易，而且规模也容易做大，基金公司有动力去做；但从投(tóu)资者(zhě)而言，高点入市就容易出(chū)现一段时间内(nèi)基金业绩(jì)表现不佳，甚至出现大幅下跌的情形(xíng)。

　　因此，孙桂平认为，对(duì)基金公司而言，在市场(chǎng)高点(diǎn)时要保持(chí)冷静，相(xiāng)对谨慎发行产(chǎn)品(pǐn)，不盲(máng)目追逐市场热点，克服短期盲目规模扩张冲动(dòng)，从客户利益导向(xiàng)进行产品(pǐn)布局和发(fā)行。此举既可以保护投资者利(lì)益，也(yě)可以树立基金公司良(liáng)好口碑(bēi)，有利(lì)于基金公司长期管理(lǐ)规模提升(shēng)。

　　上述基金销售机(jī)构负责人也表(biǎo)示，在(zài)市场高位、情绪火热时(shí)发行基金往(wǎng)往伴随着较高的(de)风险(xiǎn)。一(yī)方面，近(jìn)两年权益市场的整体波动增大，风格轮动现象加剧。所以，近两年不(bù)同的投(tóu)资策略、不同投(tóu)资范(fàn)围的基金(jīn)收益率(lǜ)差距(jù)较(jiào)大(dà)。另一方面，市(shì)场情(qíng)绪(xù)火热时容易(yì)出(chū)现爆款基金，较大规模(mó)给(gěi)基金经理带来的灵活性限制很可能会影响产品未来的超额收益。同时，优(yōu)质资产的资金容量通常有限，且(qiě)短(duǎn)期(qī)快(kuài)速上(shàng)涨(zhǎng)很可能估值虚高。过(guò)高的管(guǎn)理规模要(yào)求基金经(jīng)理不得不跨出(chū)舒适圈，覆盖(gài)更多投资(zī)机(jī)会，调(diào)整投资(zī)分(fēn)布，也(yě)可能会增加错判的(de)风险，对获取超额(é)收益影响(xiǎng)很大。

　　同时，该(gāi)基(jī)金销售部(bù)门机构负(fù)责人也建议(yì)基金公(gōng)司(sī)前瞻(zhān)性布局产品，并将规模控制在基金经(jīng)理能力范围内(nèi)，高点成立(lì)的产品，如果通过均衡(héng)和多元化的布局(jú)，避免(miǎn)单押一个赛道，并(bìng)通过(guò)抓取阶段性投资机会、控制回撤等方(fāng)法，也能(néng)在中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)斩获一定(dìng)的超额收益。

　　事实(shí)上，随着定期(qī)开放式权(quán)益类基金表现(xiàn)不及预(yù)期，近一年新(xīn)成立的定开权益(yì)类(lèi)基金仅(jǐn)有(yǒu)7只，同(tóng)比减少24只(zhǐ)；平(píng)均发行规(guī)模(mó)2.71亿元(yuán)，同比也(yě)下(xià)滑(huá)42％，该(gāi)类基金的(de)发行(xíng)陷入低迷。

　　“定开基金表(biǎo)现不及预期时，投资者(zhě)的心(xīn)态(tài)会受到一定程度(dù)的影响，甚至可能打(dǎ)击投资者的投(tóu)资信心。如(rú)果破净率持(chí)续上升的话，投(tóu)资者(zhě)对于后续新发基金(jīn)的(de)购(gòu)买意愿(yuàn)可(kě)能会下降。” 上述基金销售机构(gòu)负责人(rén)称。

　　孙桂平也认为，定开基金在(zài)基金(jīn)经理更好(hǎo)施展投资决策(cè)，有效五平方千米和五万平方米谁大 五平方千米是多少亩(xiào)阻止(zhǐ)投资者频繁(fán)交(jiāo)易(yì)等方(fāng)面具有明显优(yōu)势(shì)，有利(lì)于为投资(zī)者创造更好收益(yì)。但是定开基金(jīn)也受(shòu)市(shì)场波动(dòng)影(yǐng)响(xiǎng)，跌破净值也(yě)是正常(cháng)现象(xiàng)。

　　“因此，未来(lái)定开基金发(fā)行时，一是要避免(miǎn)高位(wèi)发(fā)行，二(èr)是要做好投资者教育。”孙桂平称。

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